現(xiàn)代企業(yè)管理培訓(xùn)課件(ppt41頁)-文庫吧資料
2025-03-02 11:46本頁面
【正文】 概率及概率分布 （ 2）計算期望值 （ 3）離散程度 離散程度是用以衡量風(fēng)險大小的統(tǒng)計指標(biāo)。風(fēng)險越大，則要求的報酬率越高，是風(fēng)險的函數(shù)。即： 期望投資報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率 解讀期望投資報酬率包括的兩部分內(nèi)容： （ 1）無風(fēng)險報酬率。 風(fēng)險報酬的表現(xiàn)形式是風(fēng)險報酬率。 （ 2）從企業(yè)本身來看 , 風(fēng)險可分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險兩大類。 一般來說，風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。由于永續(xù)年金沒有終止時間，因此永續(xù)年金沒有終值，只有現(xiàn)值。 第 7章 企業(yè)財務(wù)管理 6）永續(xù)年金的計算 永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金。 方法 2，是把遞延年金視為普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期期初。 6）遞延年金現(xiàn)值的計算 遞延年金現(xiàn)值的計算方法有三種： 方法 1： P＝ A [(P/A， i， m+n) (P/A， i， m)] 方法 2： P＝ A (P/A， i， n) (P/F， i， m) 方法 3： P＝ A (F/A， i， n) (P/F， i， m+n) 式中， m為遞延期； n為系列收付款項發(fā)生的期數(shù)。遞延年金終值的計算方法和普通年金終值的計算方法相似，只是要注意期數(shù)。即第一次收付款與第一期無關(guān)，而是間隔若干期后才開始發(fā)生的系列等額收付款項。計算公式如下： P=A（ P/A， i， n）（ 1+i） 或 P=A [（ P/A， i， n1） +1] 上式中方括號內(nèi)的數(shù)值稱作“預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)”，可直接查閱“年金現(xiàn)值系數(shù)表”得到 (n1)期的值，然后加 1，便可得出對應(yīng)的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)的值。因此，在 n期普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上乘以（ 1+i）就是 n期即付年金的現(xiàn)值。計算公式如下： ? F=A（ F/A， i， n）（ 1+i） ? 或 F=A [（ F/A， i， n+1） 1] ? 上式中方括號內(nèi)的數(shù)值稱作“預(yù)付年金終值系數(shù)”，可直接查閱“年金終值系數(shù)表”得到 (n＋ 1)期的值，減去 1后便可得出對應(yīng)的預(yù)付年金系數(shù)的值。因此，在 n期普通年金終值的基礎(chǔ)上乘上（ 1+i）就是 n期即付年金的終值。預(yù)付年金與普通年金的區(qū)別僅在于收付款的時間不同。根據(jù)復(fù)利現(xiàn)值的計算方法，普通年金現(xiàn)值的計算公式為： 式中的分式稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”，是指普通年金為 1元，利率為 i，經(jīng)過 n期的年金現(xiàn)值，記為 (P/A， i， n)，可以通過直接查閱“ 1元年金現(xiàn)值系數(shù)表”求得有關(guān)數(shù)值。設(shè)年金為 A，利率為 i，期數(shù)為n，根據(jù)復(fù)利終值的計算方法，普通年金終值的計算公式為： 式中的分式稱作“年金終值系數(shù)”，是指普通年金為 1元，利率為 i，經(jīng)過 n期的年金終值，記為 (F/A， i， n)，可以通過直接查閱“ 1元年金終值系數(shù)表”求得有關(guān)數(shù)值。 1）普通年金終值的計算（已知年金 A，求年金終值 F） 普通年金是指從第一期起，在一定時期內(nèi)每期期末發(fā)生的系列等額收付款項，又稱后付年金。年金具有連續(xù)性和等額性。年金是指在一定時期內(nèi)，每隔相同的時間（如一年），發(fā)生的相同數(shù)額的系列收付款項。計算公式為： P=F/（ 1+i） n = F（ 1+i） n （ 2）系列收付款的終值和現(xiàn)值 所謂系列收付款項，是指在 n期內(nèi)多次發(fā)生收付款業(yè)務(wù)，形成多時點收付款數(shù)列。復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對稱概念，它是指未來一定時間的特定資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值，或者說是為取得一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計算若干期后的本利和。單利現(xiàn)值的計算同單利終值的計算是互逆的，由終值計算現(xiàn)值的過程稱為折現(xiàn)。按照單利的計算法則，單利利息的計算公式為： I = P i n 2）單利終值的計算。 為計算方便，先設(shè)定如下符號含義： I為利息； P為現(xiàn)值； F為終值； i為每一利息期的利率 (折現(xiàn)率 )； n為計算利息的期數(shù)。在復(fù)利方式下，本能生利，利息在下期轉(zhuǎn)為本金一起計算利息。目前有兩種利息計算方式，即單利和復(fù)利?，F(xiàn)值又稱本金，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價值。 貨幣在不同時點的價值不同，有終值和現(xiàn)值之分。一般情況下利息率按銀行的年利率計算。從使用方便的角度，利息率更具有實用性。 貨幣的時間價值是貨幣在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，是貨幣所有者讓渡貨幣使用權(quán)而參與社會財富分配的一種形式。 貨幣的時間價值 貨幣時間價值 , 也稱為資金時間價值 , 是指資金在擴大再生產(chǎn)及其循環(huán)周轉(zhuǎn)過程中，隨著時間的推移而發(fā)生的增值 ,它表現(xiàn)為同一數(shù)量的貨幣在不同的時點上具有不同的價值。但是鑒于該目標(biāo)過于理想化，且無法操作，本章仍采用企業(yè)價值最大化作為最優(yōu)理財目標(biāo)。這一目標(biāo)注重企業(yè)在發(fā)展過程中考慮并滿足各利益相關(guān)者的利益關(guān)系，避免只站在股東的角度進行投資可能導(dǎo)致的一系列問題。 （ 2）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一。 以相關(guān)者利益最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點： （ 1）該目標(biāo)本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。企業(yè)的利益相關(guān)者不僅包括股東，還包括債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商、員工、政府等。 財務(wù)管理目標(biāo) 此觀點認為，現(xiàn)代企業(yè)是一個由多個利益相關(guān)者組成的集合體。 （ 2）對于非上市公司，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確。 以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點： （ 1）考慮了取得報酬的時間，并用資金時間價值的原理進行了計量； （ 2）考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系； （ 3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前利潤會影響企業(yè)的價值，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)價值增加也會產(chǎn)生重大影響； （ 4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。未來現(xiàn)金流量這一概念，包含了資金的時間價值和風(fēng)險價值兩個方面的因素。 第 7章 企業(yè)財務(wù)管理 財務(wù)管理目標(biāo) 企業(yè)價值最大化要求企業(yè)通過采用最優(yōu)的財務(wù)決策，充分考慮資金的時間價值、風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。 股
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