8風險分析、實物期權和資本預算-在線瀏覽
2025-03-28 18:21本頁面
【正文】 適當?shù)摹? ? 它們也使我們通過看 NPV后面的數(shù)字以了解我們的估計是從哪里來的。 敏感性分析、場景分析和盈虧平衡分析 3/1/2023 16 Anhui University of Finance Economics School of Finance 敏感性分析、場景分析和盈虧平衡分析 在某制藥廠的例子中， 收入可預測為每年 $7,000百萬， NPV為 $3,。 第 1年 （百萬） 第 25年 （百萬） 收入 $6,000 變動成本 (3,000) 固定成本 (1,800) 折舊 (400) 稅前利潤 $800 稅收 (34%) (272) 凈利潤 $528 現(xiàn)金流量 $1,600 $928 ,1$)( 928$600,1$ 41???? ??t tNPV3/1/2023 17 Anhui University of Finance Economics School of Finance 敏感性分析：某制藥廠的例子 %,7$ 000,7$000,6$Rev% ?????? 我們可以看到 NPV對于收入的變化是非常敏感的。 %,3$ ,3$,1$ ????? NPV? 收入每下降 1%，我們可以預期 NPV大約下降 %。 2. 可以指出對 NPV影響較大的估計因素。 2. 只在同一時間修正一個變量，而在現(xiàn)實中許多變量很有可能是一起變動的。 3/1/2023 20 Anhui University of Finance Economics School of Finance 場景分析：某制藥廠的例子 ? 場景分析是敏感性分析的變異。 2. 接下來的年份是正常的，銷售符合預期。 ? 計算每一種場景的 NPV。 盈虧平衡分析確定公司盈虧平衡時所需達到的銷售量，是敏感性分析方法的有效補充。 3/1/2023 22 Anhui University of Finance Economics School of Finance 盈虧平衡分析：某制藥廠的例子 ?在某制藥廠的例子中，我們可以關心盈虧平衡的收入、盈虧平衡的銷量或盈虧平衡的價格。 3/1/2023 23 Anhui University of Finance Economics School of Finance 盈虧平衡分析：某制藥廠的例子 ? 該項目所需投資 $1,600百萬美元。 $1,600m = $ ? 這是項目盈虧平衡的經營性現(xiàn)金流量， OCFBE $16 600,1$OCF$)(OCF$600,1$0BE41BE?????? ??ttNPV3/1/2023 24 Anhui University of Finance Economics School of Finance ? 我們可以從盈虧平衡的經營性現(xiàn)金流量（ OCFBE）開始，通過利潤表倒推盈虧平衡的收入： Investment calculation Cash Flow Revenues Variable Costs Fixed Costs Depreciation Pretax profit Tax (34%) Net Profit Cash Flow $ = 504 depreciation $ = 247。 () $ Tax (34%) Net Profit = 504 depreciation $ Cash Flow $ 某制藥廠的盈虧平衡收入 3/1/2023 25 Anhui University of Finance Economics School of Finance 某制藥廠的盈虧平衡的 銷量和價格 ? 現(xiàn)在我們知道盈虧平衡的收入為 $5,，我們可以計算盈虧平衡的銷量和盈虧平衡的價格。 ? 我們可以達到盈虧平衡的收入的銷量只能是： 每年百萬劑盈虧平衡的銷量（銷量）單價/ $10$,5$,5$????? 我們可以達到盈虧平衡的收入的價格只能是： 每劑百萬劑 百萬美元盈虧平衡的單價 /$ 7 ,5$ ??3/1/2023 26 Anhui University of Finance Economics School of Finance 實物期權 ?現(xiàn)代金融理論的一個基本觀點是期權具有價值。 ?因為公司是在動態(tài)的環(huán)境下作決策，它們擁有的選擇權應該在項目評估中被考慮。 如果我們發(fā)現(xiàn)一個正 NPV項目，我們應該考慮到拓展此項目以獲得更大的 NPV的可能性。公司可以行使拓展期權擴大生產能力以增加產量和銷量。 放棄期權（ The Option to Abandon） 當經濟形勢不理想時，如果需求低于預期，放棄期權也是有價值的。 推遲期權（ The Option
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