【正文】 (375) (250) (125) 利潤 250 375 500 625 750 應(yīng)收款的變化 0 500 500 500 500 存貨的變化 375 375 375 375 375 凈現(xiàn)金流量 ( 125) ( 500) ( 375) ( 250) ( 125) 期初現(xiàn)金流量 1375 1250 750 375 125 凈現(xiàn)金流量 125 500 375 250 125 期末現(xiàn)金流量 1250 750 375 125 0 投資的靈活性何時有價值 ? 以下情況下的靈活性最大： ? 未來不確定性很大，很可能獲得新信息。 一般 一般 小 大 小 不確定性 大 獲得新信息的可能性 投 資 的 靈 活 性 大 小 做 出 反 應(yīng) 的 能 力 在任何情況下， 當(dāng)無靈活性價值接近損益平衡點時， 靈活性價值最大 天津泰達(dá) ? 價值來源： ? 目標(biāo)： ? 價值鏈： ? 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) : 泰達(dá)股份 1998 1999 2023 2023 2023 2023 凈利潤 13050 16720 14020 11952 9849 9355 凈資產(chǎn)收益率 每股收益 分配 10送 4 10派 10送 5 10送 1轉(zhuǎn)增 7派 元 10送 2轉(zhuǎn)增 1，派 元 泰達(dá)股份主營業(yè)務(wù)利潤和收入來源 2023 2023 紡織 64% 18% 交通 36% 41% 綠化 0 40% 醫(yī)藥 0 1% 主營業(yè)務(wù)收入 10%以上產(chǎn)品 2023 滌綸 13% 濱海 32% 泰達(dá)生物 22% 綠化 33% 現(xiàn)金流量來源 ? 大橋 1997年 9月 16日，泰達(dá)以 4億元與天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營公司和天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)財政局分別簽訂購買濱海大橋經(jīng)營權(quán)以及集中收費(fèi)合同。 此兩項的現(xiàn)金流入量每年不少于 ，占 2023年公司主營業(yè)務(wù)利潤的82% 泰達(dá)股份 2023年的業(yè)務(wù)構(gòu)成 二、戰(zhàn)略投資決策過程 戰(zhàn)略投資 ? 戰(zhàn)略優(yōu)勢投資 ? 價值鏈投資 ? 把核心能力轉(zhuǎn)換為核心產(chǎn)品和服務(wù)的投資 競爭優(yōu)勢投資 ? 產(chǎn)生于一個企業(yè)能夠為客戶創(chuàng)造的價值 ? 價值是客戶為其所需要的東西付出的價錢 ? 產(chǎn)業(yè)盈利能力不是由產(chǎn)品的外觀或該產(chǎn)品所包含的技術(shù)高低決定的，而是由產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定的。 ? 五種力量的集合決定了企業(yè)取得的超過資本成本的平均收益率的能力 價值鏈投資 ? 把企業(yè)作為一個整體看待是不能理解競爭優(yōu)勢的。 ? 企業(yè)在設(shè)計、生產(chǎn)、銷售、發(fā)送和輔助其產(chǎn)品的過程中進(jìn)行的種種活動的集合 ? 每個企業(yè)的價值鏈由幾種通用的以其獨特的方式聯(lián)系在一起的活動組成。 ? 上游價值 ? 渠道價值 ? 買方價值鏈 價值鏈 企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施 人力 資源 管理 技術(shù) 開發(fā) 采購 進(jìn)貨后勤 生產(chǎn)作業(yè) 發(fā)貨后勤 經(jīng)營銷售 服務(wù) 輔助 活動 邊際 利潤 邊際 利潤 基本活動 形成核心產(chǎn)品和服務(wù)的投資 戰(zhàn)略意圖 戰(zhàn)略投資 核心產(chǎn)品 核心服務(wù) 最終產(chǎn)品和服務(wù) 戰(zhàn)略核心能力 人員 過程 技術(shù) 基礎(chǔ)設(shè)施 戰(zhàn)略投資決策過程 投資機(jī)會 投資評價 投資監(jiān)控 投資退出 搜尋過程 需要 ?創(chuàng)意 時間 ?信息 工作 ?決策準(zhǔn)則 積極介入 投資方案 事例 ? 金陵藥業(yè)收購醫(yī)院產(chǎn)權(quán) ? 湘計算機(jī)設(shè)立合資公司 ? 青鳥華光跨進(jìn)傳媒領(lǐng)域 ? 錢江水利投資房地產(chǎn)業(yè) ? 上述消息摘自《上海證券報， ，第二版，公司新聞》 ? 100億建設(shè)星網(wǎng)工業(yè)園（ 《 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》 ） ? 中國公務(wù)機(jī)市場，未來 5年，需要 1000架，年營業(yè)額 600億（ 《上海證券報》 ）。 ? 已竣工投產(chǎn)的 12個重點機(jī)場中有 9個虧損，累計虧損額 14． 46億元。 ? 造成機(jī)場項目普遍虧損的根本原因是 ? 民航體制改革不到位，機(jī)場投資建設(shè)與經(jīng)營管理相脫節(jié)，難以形成決策責(zé)任機(jī)制和風(fēng)險約束機(jī)制。由此導(dǎo)致在機(jī)場建設(shè)中統(tǒng)籌規(guī)劃不夠，布局不合理；建設(shè)規(guī)模和標(biāo)準(zhǔn)脫離實際，過度超前；大量舉借債務(wù)，運(yùn)營成本過大。 商業(yè)機(jī)會的引發(fā)和驅(qū)動因素 因素 商業(yè)機(jī)會 法規(guī)變化 手提電話、航空、保險、電信、醫(yī)藥、養(yǎng)老金管理、金融服務(wù)、銀行業(yè)務(wù)、稅收證券交易法律 在 10年時間里產(chǎn)生 10倍的變化 摩爾定律：計算機(jī)芯片的運(yùn)算能力每 18個月就翻一番：金融服務(wù)、咨詢、私人權(quán)益、互聯(lián)網(wǎng)、生物技術(shù)、信息時代、出版 價值鏈和分銷渠道的重構(gòu) 超市 — Home Depot，所有出版，汽車；網(wǎng)上銷售和服務(wù)的分銷 所有權(quán)或契約優(yōu)勢 技術(shù)創(chuàng)新：專利、許可證、合同、特許經(jīng)營、版權(quán)和發(fā)行權(quán) 現(xiàn)有管理層 /投資者資金用盡 /管理不善 企業(yè)扭轉(zhuǎn)、新的資本結(jié)構(gòu)、新的保本點、新的現(xiàn)金流量、新團(tuán)隊、新戰(zhàn)略、所有者清算、推出的愿望：電信、廢物管理服務(wù)、零售業(yè)務(wù) 創(chuàng)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)權(quán) 新的愿景和戰(zhàn)略，新的團(tuán)隊相當(dāng)于秘密武器，組織思考，像所有者一樣行動 市場領(lǐng)導(dǎo)者在對待顧客方面存在問題 新顧客和小顧客群優(yōu)先級低容易被忽略：硬盤驅(qū)動器、臺式計算機(jī)、公司創(chuàng)業(yè)、辦公超市、軟件、大部分的服務(wù) 產(chǎn)業(yè)機(jī)會： 是現(xiàn)有的還是創(chuàng)造的？ 10家信息技術(shù)公司 5年的名次更迭 單位：百萬美元 公司名稱 主要業(yè)務(wù) 營業(yè)收入 /500強(qiáng)排名 1998年 1999年 2023年 2023年 2023年 IBM 計算機(jī) 78,508/14 81,667/14 87,548/16 85,886/19 88,396/19 HP 計算機(jī) 42,895/47 47,061/41 48,253/44 48,782/56 45,226/70 三星電子 電子電氣 23,809/142 18,394/207 26,991/131 38,490/92 35,968/105 戴爾電腦 計算機(jī) 12,327/363 18,243/210 25,265/154 31,888/122 31,168/131 Intel 半導(dǎo)體 25,070/125 26,273/121 29,389/116 33,726/110 26,537/162 Macrosoft 計算機(jī)軟件 11,358/400 14,484/284 19,747/216 22,956/201 25,296/175 朗訊科技 通訊設(shè)備 26,360/117 30,147/97 38,303/74 41,420/84 25,132/180 思科系統(tǒng) 網(wǎng)絡(luò)通訊 12,154/409 18,928/256 22,293/213 EDS 外包 IT服務(wù) 15,235/257 16,891/235 18,534/235 25,519/226 21,543/221 太陽微系統(tǒng) 計算機(jī) 9,790/455 11,726/422 15,721/319 18,250/268 商業(yè)機(jī)會 ? 吸引力強(qiáng)、有持續(xù)性和時機(jī) ? 可以通過產(chǎn)品和服務(wù)為客戶創(chuàng)造價值或增加價值 ? 機(jī)會之窗 機(jī)會之窗 市場規(guī)模（美元） 1億 5億 10億 時間（年） 5 10 20 機(jī)會之窗