國(guó)際金融第四講浮動(dòng)匯率制度下的匯率理論(二)-在線瀏覽
2025-03-22 00:06本頁(yè)面
【正文】 動(dòng)恢復(fù)能力。 ? 外匯供給 =外幣出口收入 =外匯出口價(jià)格 *出口數(shù)量 ? 外匯需求 =外幣進(jìn)口支出 =進(jìn)口價(jià)格 *進(jìn)口數(shù)量 ? 匯率上升造成了本國(guó)商品相對(duì)價(jià)格下降、外國(guó)商品相對(duì)價(jià)格上升，將帶來(lái)出口數(shù)量的增加、進(jìn)口數(shù)量的減少，只要一國(guó)出口和進(jìn)口需求彈性滿足馬歇爾 勒納條件（ MarshallLerner Condition），國(guó)際收支赤字就會(huì)減輕甚至消除。 均衡匯率 匯率 外匯數(shù)量 D S 非穩(wěn)定均衡點(diǎn) 穩(wěn)定均衡點(diǎn) 異常的匯率預(yù)期和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象導(dǎo)致形如上圖的供給線 15 ? 同樣，國(guó)際收支盈余通過(guò)本幣升值也會(huì)自動(dòng)減輕或消除。 16 投機(jī)緩解匯率波動(dòng) 投機(jī)者認(rèn)為外匯高估，賣外匯 投機(jī)者認(rèn)為外匯低估，買外匯 S t 17 三、國(guó)際收支說(shuō)的基本原理 ? 假定匯率完全自由浮動(dòng)，匯率是外匯市場(chǎng)上的價(jià)格，通過(guò)自身變動(dòng)實(shí)現(xiàn)外匯市場(chǎng)供求平衡，從而使國(guó)際收支始終處于平衡狀態(tài)，即 CA＋ KA＝ 0 18 （一）影響國(guó)際收支的因素 ? 經(jīng)常賬戶 CA=f(Pd,Pf,Ys,Yd,S) ? 資本與金融賬戶 CK=f(if,id,S,E(S)) ? 影響國(guó)際收支的主要因素及國(guó)際收支均衡條件為： BP＝ h（ Yd， Yf， Pd， Pf， id， if， S， E(s)）＝ 0 從而，均衡匯率為： S＝ S（ Yd， Yf， Pd， Pf， id， if， E(s) ） 19 （二）各變量變動(dòng)對(duì)匯率的影響 ? 國(guó)民收入的變動(dòng)。 ? 價(jià)格水平的變動(dòng)。 20 （二）各變量變動(dòng)對(duì)匯率的影響（續(xù)） ?利率水平的變動(dòng)。 ?市場(chǎng)預(yù)期外匯匯率上升時(shí)， 資金外流 ↑→ 外匯需求 ↑ → S↑ 。影響國(guó)際收支的眾多變量之間及其與匯率之間的關(guān)系是錯(cuò)綜復(fù)雜的； （三）國(guó)際收支說(shuō)是關(guān)于匯率決定的流量理論，認(rèn)為國(guó)際收支引起的外匯供求流量決定了匯率水平及其變動(dòng)，但并沒(méi)有進(jìn)一步分析哪些因素決定了這一流量。 ? 我國(guó)過(guò)于依賴國(guó)際貿(mào)易，內(nèi)需不足。 24 第四節(jié) 資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō) 25 國(guó)際收支說(shuō)與資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)區(qū)別 國(guó)際收支說(shuō) 資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō) 局部均衡 一般均衡 流量分析 存量分析 靜態(tài)分析 動(dòng)態(tài)分析 ?資產(chǎn)市場(chǎng)特別重視金融資產(chǎn)市場(chǎng)均衡對(duì)匯率變動(dòng)的影響。它較之傳統(tǒng)理論的最大突破在于它將商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)結(jié)合起來(lái)進(jìn)行匯率決定分析。 ? 貨幣模型： 彈性價(jià)格模型 古典（價(jià)格能迅速變化） 粘性價(jià)格模型 凱恩斯（價(jià)格剛性，匯率被價(jià)格以外因素先調(diào)整） ? 資產(chǎn)組合模型 存量說(shuō)（匯率為不同資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換系數(shù)） 27 一、匯率的貨幣論 假定： ? 國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)完全替代 ? 非拋補(bǔ)套利平價(jià)連續(xù)存在 ? 在此假定下強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)失衡和均衡對(duì)匯率的影響。 ? 但是，在貨幣供給對(duì)利率的流動(dòng)性效應(yīng)被收入效應(yīng)等抵消的情況下，貨幣市場(chǎng)失衡將帶來(lái)價(jià)格的變化
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