企業(yè)發(fā)展中的投資及購(gòu)并戰(zhàn)略-在線瀏覽
2025-02-25 02:58本頁(yè)面
【正文】 模企業(yè)外，資金利潤(rùn)率基本上是與規(guī)模呈正相關(guān)的；而1969年，則呈明顯的負(fù)相關(guān)。經(jīng)濟(jì)越景氣，中小企業(yè)利潤(rùn)率越可能高于大企業(yè)；反之則反是。 10 二、產(chǎn)業(yè)及公司前景分析（續(xù)） ? 基本生命周期模型 ? 銷售量 ? 0 1 2 3 4 時(shí)間 11 二、產(chǎn)業(yè)及公司前景分析（續(xù)） ? 〈 1〉最初發(fā)展階段：市場(chǎng)高成長(zhǎng)、進(jìn)入者眾多。 ? 〈 3〉成熟成長(zhǎng)階段：速度較慢，但更具持久性的成長(zhǎng)階段。） 12 二、產(chǎn)業(yè)及公司前景分析（續(xù)） ? 〈 4〉穩(wěn)定或衰退階段：各產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第四個(gè)階段差異較大，有三種可能 —— 慢速增長(zhǎng)、水平發(fā)展、衰退并最終消亡。） 13 二、產(chǎn)業(yè)及公司前景分析（續(xù)） ? 最終用戶市場(chǎng)分析 —— 一個(gè)產(chǎn)業(yè)，如果其最終用戶市場(chǎng)正在下降，或正在讓位于其他競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品，則這個(gè)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)就會(huì)減慢或下降。 ? —— 因此，公司前景預(yù)測(cè)必須按產(chǎn)品（經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)）分別進(jìn)行。 17 二、產(chǎn)業(yè)及公司前景分析（續(xù)） ? 〈 3〉假若積累的利潤(rùn)再投資能夠獲得與原有資本同樣的報(bào)酬率，那么，由利潤(rùn)積累導(dǎo)致的來(lái)年利潤(rùn)增長(zhǎng)將為： 利潤(rùn)增長(zhǎng)率 =股東權(quán)益報(bào)酬率 *利潤(rùn)積累率 =股東權(quán)益報(bào)酬率 *（ 1股利支 付率） 18 二、產(chǎn)業(yè)及公司前景分析（續(xù)） ? 管理層的質(zhì)量 —— 管理優(yōu)秀的標(biāo)志： 〈 1〉公司對(duì)客戶的需要有著深切的了解，因而公司產(chǎn)品的質(zhì)量高，并隨著客戶需要的變化而變化； 〈 2〉公司有一個(gè)連續(xù)完好且廣為理解的公司價(jià)值體系，包括質(zhì)量、革新和生產(chǎn)的低成本； 〈 3〉公司不使其經(jīng)營(yíng)擴(kuò)展到不熟悉的領(lǐng)域，且傾向于通過(guò)購(gòu)并實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。 20 二、產(chǎn)業(yè)及公司前景分析（續(xù)） ? 管理層的質(zhì)量 —— 危險(xiǎn)信號(hào)： 〈 1〉一個(gè)產(chǎn)品線年復(fù)一年沒(méi)有變化； 〈 2〉不斷地從公司管理層之外尋找總裁和高級(jí)管理人員； 〈 3〉公司總裁的報(bào)酬遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其他高管； 21 二、產(chǎn)業(yè)及公司前景分析（續(xù)） 〈 4〉董事會(huì)成員主要地來(lái)自公司管理層而不是外部人士； 〈 5〉與競(jìng)爭(zhēng)者相比，研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用占銷售額的比例偏低； 〈 6〉大量的有關(guān)環(huán)境污染、年齡及種族歧視以及其他類似的法律訴訟。特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)小，但預(yù)期利潤(rùn)也小。特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大，但預(yù)期利潤(rùn)也大。 26 六、企業(yè)購(gòu)并的一般程序 提出擬購(gòu)并的目標(biāo)企業(yè)； 評(píng)價(jià)購(gòu)并戰(zhàn)略； 對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估； 確定購(gòu)并的出資方式； 27 （
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