【正文】 債券承銷商 （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 17） ? 說明： ? 一是原始貸款發(fā)放銀行將貸款重新組合后出售給信托公司 ? 為減少投資者了解貸款質(zhì)量和期限的成本，銀行通常把使用目的相同、利率和期限接近的貸款組合在一起 ? 二是原始貸款發(fā)放銀行出售貸款后，把資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)移至表外；并繼續(xù)從借款人處取得利息和本金，負(fù)責(zé)追回拖欠貸款 ? 三是信托公司有專人監(jiān)管原始貸款發(fā)放銀行的相關(guān)貸款業(yè)務(wù)，幫助承銷商發(fā)行債券 （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 18） ? 四是原始貸款發(fā)放銀行以購買信用證或保險提高其信用，信用擔(dān)保有利于提高債券的吸引力 ? 當(dāng)貸款違約時，投資者在一定程度上受到信用擔(dān)保公司的保護(hù)。信用擔(dān)保公司收取傭金 ? 五是在承銷商推銷債券之前，信托公司要了解交易的信用等級 ? 通常由信用評級公司評估貸款的質(zhì)量、信用擔(dān)保公司的資本強(qiáng)度和交易的結(jié)構(gòu)等，以確定貸款違約時，投資者是否能及時地收回利息和本金 （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 19） ? 六是債券承銷商負(fù)責(zé)向投資者推銷債券 ? 承銷商從信托公司購買債券，再以較高的價格出售給投資者（較低的回報率）。因為此種貸款一般是中長期、每月有現(xiàn)金流入的資產(chǎn)，合同比較規(guī)范化，投資者較容易估計其違約風(fēng)險的大小 ? 用沒有抵押的貸款（如信用卡應(yīng)收賬款）支持的債券，其信用等級和價格在經(jīng)濟(jì)衰退時會快速下降 （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 22） ? 三是資產(chǎn)證券化后的追索權(quán)問題 ? 含義：追索權(quán)意味著一旦證券化后的貸款無法收回，債券投資者有權(quán)向賣方追回?fù)p失 ? 追索權(quán)的設(shè)置與證券化后的信貸資產(chǎn)移出資產(chǎn)負(fù)債表之間的矛盾：如果買方有追索權(quán)，意味著貸款在證券化后不能真正地從資產(chǎn)負(fù)債表中移出 ? 解決的辦法：開立一個專業(yè)帳戶，把部分資產(chǎn)證券化的收益存放在這個帳戶里以作為貸款違約的準(zhǔn)備金 ? 由于資產(chǎn)證券化的收益來自債券化貸款的利率和債券回報率之差，該帳戶又稱為利差帳戶 ? 準(zhǔn)備金的確定：由該種貸款過去的呆帳率決定。擔(dān)保人承擔(dān)部分風(fēng)險 ? 如果貸款損失超過了利差帳戶準(zhǔn)備金與信用擔(dān)保額的總和，損失則由投資者承擔(dān) （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 23） （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 24） ? 例如：根據(jù)以往的呆賬率，銀行的準(zhǔn)備金按貸款的 5% 存放在利差賬戶里，信用擔(dān)保人保證到貸款損失的 10% ? 如果貸款的損失在 5% 10%之間，貸款發(fā)放銀行承擔(dān)第一個 5%，不足部分由信用擔(dān)保人承擔(dān) ? 如果貸款損失超過 10%，超過的部分則由投資者承擔(dān) ? 資產(chǎn)證券化風(fēng)險：利率風(fēng)險、信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險 ? 承擔(dān)信用風(fēng)險的主體：原始貸款發(fā)放銀行、信用擔(dān)保公司、投資者 （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 25） ? 貸款出售 ? 指銀行在貸款形成后，采取各種方式出售貸款債權(quán)給其他投資者，出售貸款的銀行從中獲得手續(xù)費收入 ? （ 1）貸款出售的類型 ? 更改：貸款的購買者取代出售銀行與借款人重新簽訂合同。銀行可從中收取手續(xù)費 ? 實質(zhì)：銀行出讓信用支持企業(yè)發(fā)行票據(jù) （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 32） ? （ 2）種類：包銷的票據(jù)發(fā)行便利和無包銷的票據(jù)發(fā)行便利 ? 循環(huán)包銷的便利 ? 包銷種類 可轉(zhuǎn)讓的循環(huán)包銷便利 ? 多元票據(jù)發(fā)行便利 （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 33） ? 循環(huán)包銷的便利：包銷的商業(yè)銀行有責(zé)任承包攤銷當(dāng)期發(fā)行的短期票據(jù) ? 可轉(zhuǎn)讓的循環(huán)包銷便利：包銷人在協(xié)議有效期內(nèi)，隨時可以將其包銷承諾的所有權(quán)利和義務(wù)轉(zhuǎn)讓給另一家機(jī)構(gòu)。借款人信譽越高，銀行需要實際履行包銷業(yè)務(wù)的可能性就越小 ? 發(fā)行銀行：以銀行投標(biāo)小組負(fù)責(zé)票據(jù)發(fā)行便利 ? 包銷銀行：按協(xié)議約定，提供期限轉(zhuǎn)換便利，以保證借款人在中期內(nèi)不斷獲得短期資金 ? 投資者：資金提供人或票據(jù)持有者，承擔(dān)期限風(fēng)險 （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 36） ? 遠(yuǎn)期利率協(xié)議（ FRA） ? （ 1）定義：是一種遠(yuǎn)期合約，買賣雙方商定將來一定時間段的協(xié)議利率，并指定一種參照利率，在將來清算日按規(guī)定的期限和本金數(shù)額，由一方向另一方支付協(xié)議利率和屆時參照利率之間差額利息的貼現(xiàn)金額 ? 協(xié)議建立的前提：交易雙方對未來一段時間利率預(yù)測存在差異 （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 37） ? 協(xié)議的買方（擔(dān)心利率上升使其負(fù)債成本上升的銀行） → 預(yù)測利率上升 → 力求把未來的負(fù)債成本確定在現(xiàn)在可接受的利率水平上 → 與預(yù)測未來利率下降的另一方達(dá)成協(xié)議 ? 注：協(xié)議的買方在資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)上，通常是利率敏感性負(fù)債大于利率敏感性資產(chǎn) （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 38） ? 若利率上升 → 買方從賣方獲得名義利率和協(xié)議利率間的差額利息收入 → 彌補(bǔ)實際籌資成本上升所需增加的利息費用 ? 若實際利率下降 → 未來實際籌資中的利息費用減少 → 減少的部分支付給協(xié)議的賣方 →賣方獲得協(xié)議利率高于名義利率間的差額利息收入 （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 39） ? 協(xié)議的賣方（擔(dān)心利率下降使其資產(chǎn)業(yè)務(wù)收益損失的銀行） → 預(yù)測利率下降 → 把未來收益率按現(xiàn)在的利率水平固定下來 ? 注：協(xié)議的賣方在資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)上，通常是利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債 （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 40） ? 若未來利率下降（低于協(xié)議利率） → 從買方獲得差額利息收入 → 彌補(bǔ)實際投資中利息收入的減少 ? 若未來利率上升（高于協(xié)議利率） → 賣方的實際投資增加了利息收入 → 用于支付給買方獲得的差額利息收入 （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 41） ? （ 2）協(xié)議交易雙方的結(jié)算 ? 交易雙方按結(jié)算當(dāng)日參照利率與協(xié)定利率的差額計算應(yīng)支付利息差額，由應(yīng)付利息額高的一方向應(yīng)付利息額低的一方進(jìn)行支付 ? 結(jié)算日按本金借貸的起息日，而不是按本金借貸的到期日，則利息差額應(yīng)按結(jié)算日的參照利率（市場利率）進(jìn)行貼現(xiàn) ? 交易雙方交換的利息差額計算公式： （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 42） ? ? ? 其中： P 為本金， L 為指定的市場參照利率， R 為協(xié)定利率， D 為協(xié)議天數(shù) ? 英鎊、澳元等貨幣的年計息天數(shù)為 365 天；本金額 P 為協(xié)議本金額按協(xié)定利率的貼現(xiàn) ? 美元等其他貨幣的年計息天數(shù)為 360 天；計算中的本金額 P 為協(xié)議本金額 )365(3601)365(360)(LDDRLP????結(jié)算差額 （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 43） ? （ 3）遠(yuǎn)期利率協(xié)議的特點 ? 雙方以降低收益為代價，用預(yù)先固定遠(yuǎn)期利率的辦法來防范未來利率的波動，實現(xiàn)穩(wěn)定貸款成本和資產(chǎn)保值的目的 ? 遠(yuǎn)期利率協(xié)議產(chǎn)生的原因 ? 商業(yè)銀行資產(chǎn)和負(fù)債在期限上的不匹配，容易導(dǎo)致流動性風(fēng)險和利率風(fēng)險 （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 44） ? （ 4）遠(yuǎn)期利率協(xié)議的作用 ? 一是鎖定未來籌資成本。遠(yuǎn)期利率協(xié)議可用來將固定利率的投資或負(fù)債轉(zhuǎn)換為浮動利率的投資或負(fù)債 ? 假如，一個投資者有一筆固定利率的投資，可買進(jìn)遠(yuǎn)期利率協(xié)議，當(dāng)市場利率上升時收到利息差額，在利率下降時付出利息差額，從而相當(dāng)于擁有一筆浮動利率的投資 （一）或有債權(quán) /債務(wù)的表外業(yè)務(wù)（ 45） ? 四是對浮動利率的長期負(fù)債中的高風(fēng)險段進(jìn)行保值 ? 如果預(yù)測一筆浮動利率的長期負(fù)債將在未來某個階段受到劇烈波動的市場利率的影響，導(dǎo)致利息支付急劇上升，則買進(jìn)遠(yuǎn)期利率協(xié)議，對未來該投資高風(fēng)險段的利息支付進(jìn)行保值 ? 五是用于套利和投機(jī) （二）金融服務(wù)類業(yè)務(wù)（ 1） ? 廣義的表外業(yè)務(wù)指金融服務(wù)類業(yè)務(wù)，主要包括： ? 信托與咨詢服務(wù) ? 支付與結(jié)算 ? 代理人服務(wù) ? 與貸款有關(guān)的服務(wù)，如貸款組織、貸款審批、辛迪加貸款代理等 ? 進(jìn)出口服務(wù)，如代理行服務(wù)、貿(mào)易報單、出口保險業(yè)務(wù)等 （二）金融服務(wù)類業(yè)務(wù)（ 2） ? 商業(yè)銀行發(fā)展金融服務(wù)類業(yè)務(wù)的原因： ? （ 1）賺取手續(xù)費收入 ? （ 2）提供金融服務(wù)的收入比其他來源收入穩(wěn)定，較少受到市場利率波動和利率的期限結(jié)構(gòu)變化的影響 ? 服務(wù)收入和銀行其他現(xiàn)金流的相關(guān)程度較小，是穩(wěn)定的收入現(xiàn)金流 ? （ 3）開展金融服務(wù)一般沒有資本充足度方面的要求，屬于銀行的“無本生意” （二）金融服務(wù)類業(yè)務(wù)（ 3） ? 信托業(yè)務(wù) ? （ 1）內(nèi)涵：指以信用為基礎(chǔ)，以財產(chǎn)為中心，以委托為方式的財產(chǎn)管理制度，銀行作為受托人代為顧客經(jīng)營資產(chǎn) ? 經(jīng)營原則：商業(yè)銀行按顧客的收益 / 風(fēng)險偏好而不是銀行自身的偏好來經(jīng)營信托資產(chǎn) ? 運作的基本程序：委托人依照契約的規(guī)定，為自己或第三者（受益人）的利益，將財產(chǎn)的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給受托人，由受托人依據(jù)謹(jǐn)慎原則占有、管理和使用信托財產(chǎn)，并處分其收益 ? 在現(xiàn)代信托業(yè)務(wù)中，商業(yè)銀行一般為受托人 （二）金融服務(wù)類業(yè)務(wù)（ 4） ? （ 2）意義： ? 銀行可獲得較高的手續(xù)費收入，為銀行開辟了新的利潤來源，其收費標(biāo)準(zhǔn)一般根據(jù)信托資產(chǎn)的本金額度的大小而訂 ? 信托業(yè)務(wù)豐富了銀行業(yè)務(wù)種類，分散了銀行經(jīng)營風(fēng)險 ? 有利于擴(kuò)大客戶群體 ? 1980年代中期以來，個人信托的人個退休金賬戶和公司信托的投資基金管理、養(yǎng)老基金管理，已成為各家銀行激烈競爭的焦點 （二）金融服務(wù)類業(yè)務(wù)（ 5） ? （ 3）銀行信托業(yè)務(wù)的種類 ? 一是融資性信托 （主要有三種類型） ? 甲種委托貸款 ：指委托單位把按規(guī)定提留的可自主支配的各種預(yù)算外資金交存銀行，作為委托基金，并委托銀行按指定的貸款對象、用途、期限、金額、利率發(fā)放貸款 ? 這種貸款的風(fēng)險主要由委托人承擔(dān)，銀行按規(guī)定收取 1% % 的手續(xù)費 （二）金融服務(wù)類業(yè)務(wù)（ 6） ? 乙種委托貸款 ：指委托單位在未完全確定貸款對象或貸款項目細(xì)節(jié)的情況下，先與銀行原則商議委托貸款事宜，并交存委托貸款基金。 目前我國主要有公積金信托和社會保險基金信托 ? 對公益基金信托業(yè)務(wù)經(jīng)營管理的基本原則：保證本