03-債券及價(jià)值分析-在線瀏覽
2025-02-15 02:34本頁(yè)面
【正文】 第四節(jié) 債券的凸性與久期 ? 一、債券凸性原理 ? 由債券定價(jià)五大定理之一與四決定，債券價(jià)格與收益的關(guān)系曲線為一由左上向右下，并且下凸的曲線。 價(jià)格 0 收益率 r0 r r+ a b P0 P+ P 3/1/2023 14 一個(gè)簡(jiǎn)單例子： ? 李同學(xué)向張同學(xué)借了 1000元錢，沒(méi)有說(shuō)明什么時(shí)候還。有三種方式讓張同學(xué)選： A、三個(gè)月后一次性還 1000元； B、第一個(gè)月末還 200，第二個(gè)月末還 300，第三個(gè)月末還剩下的 500； C、每個(gè)月末平均還1000/3元。債券利率風(fēng)險(xiǎn)的大小指是債券價(jià)格對(duì)于利率變化的敏感程度。該標(biāo)準(zhǔn)期限越短，債券對(duì)利率的敏感度越低，風(fēng)險(xiǎn)越低；該標(biāo)準(zhǔn)期限越高，債券對(duì)利率的敏感度越高，風(fēng)險(xiǎn)亦越大。 ? 貼現(xiàn)券與利隨本清券的久期就是債券的到期期限 n。 3?AD ???????BD 2331231131 ???????cD3/1/2023 18 補(bǔ)充知識(shí)：即期利率 ? 即期利率：某個(gè)固定時(shí)點(diǎn)上無(wú)息（或到期還本付息）證券的到期收益率。 ? 更一般的即期利率公式： ? 上式中 St就是證券 t年后到期時(shí)可得的復(fù)利年收益率。 ? 遠(yuǎn)期利率的計(jì)算（連續(xù)復(fù)利）： ? ———————————————————————— ? 年 （ n） n年期的即期利率 第 n年的遠(yuǎn)期利率 ? ———————————————————————— ? 1 % % ? 2 % % ? 3 % % ? 4 % % ? 5 % % ___________________________________ 3/1/2023 20 即期利率與遠(yuǎn)期利率的關(guān)系 ? 由遠(yuǎn)期利率的定義知，若 表示第 t年的遠(yuǎn)期利率， St表示即期利率，則有： ? 引進(jìn)（ )，可得： ? ? ? ? ? ? 11 11 ttttt fSMP???? ??? ? ? ? ? ?? ?? ?? ?? ?? ?111 :or 11)1( 1)1(11
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