【正文】 公式（ 9— 11） 4根據(jù)隨機(jī)模型確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的基本步驟 ①確定現(xiàn)金持有量的下限 L， L可以等于 0或大于 0的某一個(gè)安全儲備額，或銀行要求的某一最低現(xiàn)金余額； ②估計(jì)每日現(xiàn)金流量的方差 σ2，一般是根據(jù)歷史資料，采用統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行分析而得到； ③確定有價(jià)證券利息率和轉(zhuǎn)換成本； ④根據(jù)上述資料計(jì)算現(xiàn)金余額的上限 H及恢復(fù)點(diǎn) Z。 （三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型 1現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（ cash cycle）及其所包括的主要活動及決策 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 是從現(xiàn)金投入生產(chǎn)開始到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的過程，其包括的主要活動和決策有： 活動： 決策： 購買原材料 訂購多少存貨 支付購貨款 現(xiàn)購還是賒購 生產(chǎn)產(chǎn)品 生產(chǎn)技術(shù)的選擇 銷售產(chǎn)品 現(xiàn)銷還是賒銷 收款 如何收款 2現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的內(nèi)容 上述活動導(dǎo)致現(xiàn)金內(nèi)流入與流出的非同步、不確定的模式。 3 最佳現(xiàn)金余額 =（年現(xiàn)金需求總額 /360）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 公式（ 9— 13） （四）巡航導(dǎo)彈模型 該模型是張家夏在 2023年第 10期《會計(jì)研究》上發(fā)表的“最佳現(xiàn)金余額確定方法的探討”中所提出的，其基本含義是企業(yè)最佳現(xiàn)金余額存在 ， 但它并不是一個(gè)固定值，而是恰好滿足企業(yè)現(xiàn)金支出需要而略有富裕的余額 。其中前三項(xiàng)支出的日期一般是固定的且金額變動幅度不大 ,企業(yè)可以預(yù)見；還貸和材料采購支出的日期雖不固定且金額變化也較大 ,但還是可以預(yù)見；稅金雖金額不定 ,但交稅時(shí)間固定。這些支出發(fā)生是不規(guī)則的，但其發(fā)生額和發(fā)生時(shí)間是可以預(yù)計(jì)的，是由企業(yè)長期決策決定的。這些支出發(fā)生更加頻繁且數(shù)額不大。計(jì)算公式為： N = D + K 公式（ 9— 14） K =（ Zz） / 4 公式（ 9— 15） 式中： N— 最佳現(xiàn)金余額 D— 當(dāng)天需支出的大額定期性支出和大額不規(guī)則性支出之和 K— 能滿足一周（五個(gè)工作日）零星支出的現(xiàn)金量，大規(guī)模 企業(yè)的零星支出較大，也可以計(jì)算三個(gè)工作日的零星現(xiàn) 金支出。若短時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金余額較多或較少，可以用有價(jià)證券來調(diào)節(jié)。 1鎖箱法（ lock system） 箱法以地域?yàn)榛A(chǔ)，公司根據(jù)帳單分布形勢確定地區(qū)銀行（可以使用運(yùn)籌學(xué)方法）。授權(quán)當(dāng)?shù)劂y行每日開啟信箱，取得支票后立即予以結(jié)算，并通過電匯再將款項(xiàng)撥給企業(yè)所在地銀行。 鎖箱法的成本較高，因?yàn)楸皇跈?quán)開啟郵政信箱的當(dāng)?shù)劂y行除了要求扣除相應(yīng)的補(bǔ)償性余額外，還要收取額外的服務(wù)費(fèi)用。 2集中銀行制（ concentration banking） 這是一種企業(yè)建立多個(gè)收款中心來加速收款的方法。特定區(qū)域內(nèi)的客戶被指定付款給那個(gè)區(qū)域內(nèi)的收款中心，收款中心將收到的款項(xiàng)立即存入當(dāng)?shù)劂y行。 集中銀行制的優(yōu)點(diǎn)：①減少了郵寄時(shí)間。②兌現(xiàn)支票的時(shí)間縮短了。④減少了閑置現(xiàn)金余額。 集中銀行制和鎖箱法結(jié)合在一起構(gòu)成了現(xiàn)金管理的綜合系統(tǒng) 。 企業(yè)客戶 企業(yè)客戶 企業(yè)銷售分支機(jī)構(gòu) 當(dāng)?shù)劂y行存款 企業(yè)中心銀行 企業(yè)現(xiàn)金管理人員 保持現(xiàn)金存款 現(xiàn)金支付 郵政專用接受信箱 現(xiàn)金短期投資 企業(yè)客戶 企業(yè)客戶 在債權(quán)銀 行中保持最低存款余額 已收款的處理證明郵回企業(yè) 通過存款支票和電匯將資金轉(zhuǎn)移到中心銀行 現(xiàn)金管理人員對銀行存款余額和存款信息進(jìn)行分析并修訂現(xiàn)金分配方案 （二）延期支付 現(xiàn)金支付過程如圖 9— 6所示。若能準(zhǔn)確估計(jì)在途資金，就能減少銀行帳戶的余額，從而進(jìn)行更有效的投資。（教材第 429頁） 3匯票付款 匯票不屬于見票即付。這樣就可以合法的延期付款。 4零余額帳戶（ zerobalance account， ZBA） 一個(gè)主帳戶服務(wù)與所有的子帳戶。企業(yè)在同一銀行設(shè)立主帳戶和零余額帳戶，在每一個(gè)具體的付款帳戶中總保持著零余額，而在主帳戶中經(jīng)常保持一定的余額，這樣就可以減少現(xiàn)金的余額提高資金的利用效率。為使這個(gè)帳戶的余額最小，就要預(yù)計(jì)工資支票在何時(shí)提取。這樣，企業(yè)就不需在 5日存入支付全部工資所需的資金額，而將節(jié)余下來的現(xiàn)金用于其他投資。但惡意透支行為要受到懲罰。這兩個(gè)目的就要求企業(yè)把閑置的現(xiàn)金投入到流動性高、風(fēng)險(xiǎn)低、交易期限短的金融工具上。 國庫券通常被認(rèn)為是無違約風(fēng)險(xiǎn)的證券，其他證券的違約風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)其與國庫券的關(guān)系來衡量。對于有違約風(fēng)險(xiǎn)的證券，投資者會要求一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 2流動性 是指證券持有者將其轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力 。流動性意味著在短期內(nèi)出售大量證券，同時(shí)在價(jià)格上不能作出太大的讓步。 3到期日 收益率與到期日的關(guān)系可由圖形來表示 。 4息票率 對于給定的固定收入證券，息票率越低，一定的利率變化所帶來的價(jià)格變化也越大，其投資的風(fēng)險(xiǎn)就越大。在美國稅法規(guī)定出售證券的資本利得必須按公司所得稅 率交稅。因?yàn)槠跈?quán)本身也是有價(jià)值的。 1國庫券 美國國債在貨幣市場中占據(jù)了最大的份額。 中期國庫券（ treasury bonds） 到期日為 1年到 10年； 長期國庫券（ treasury notes） 到期日為 10年以上。他們的到期日小于 1年時(shí)，就可以滿足短期投資者的需求。 大型金融公司通常采取直接出售方式，如： 通用電器資本公司（ GE Capital Corporation ） 福特汽車信貸公司（ Ford Motor Credit Company） 通用汽車承兌公司（ GM Acceptance Company） 小型金融公司和工業(yè)公司一般采取通過交易商發(fā)行。直接銷售的票據(jù)比通過交易商銷售的利率低一些。 3銀行承兌匯票（ bankers acceptances， BAS） 是由商業(yè)銀行承兌的匯票。其信用視承兌銀行而不是開票人而定。 4可轉(zhuǎn)讓大額存單（ negotiable certificate of deposit， CDS） 始于 1961年，由普通的銀行存單發(fā)展而來的。 存單在到期日前可以在二級市場轉(zhuǎn)讓。存單的違約風(fēng)險(xiǎn)就是銀行倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。投資人買賣證券的價(jià)格差異代表其利息收入。由于有銀行重新購買的承諾，且出售價(jià)格已經(jīng)確定，因此這種協(xié)議的流動性高、風(fēng)險(xiǎn)小。 （ 2）可控制現(xiàn)金部分（ controllable cash segment， C$） 是用于每季支付股利、稅收、貸款利息等，為此而積累的資金可以保留在現(xiàn)金帳戶中，也可以投資于有價(jià)證券。 以上三個(gè)部分如圖 9— 7所示。 （ 2）可控制現(xiàn)金部分 相對與安全性和流動性來說更強(qiáng)調(diào)其收益性， 力圖選擇到期日與某項(xiàng)已知的現(xiàn)金需求最為一致的有價(jià)