日化行業(yè)公司籌資決策研討-在線瀏覽
2025-02-05 00:32本頁面
【正文】 可轉換優(yōu)先股與不可轉換優(yōu)先股 ? 可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股 優(yōu)先股籌資的利弊 ? 利 –不會分散公司的控制權 –不必償還本金，股利支付較靈活 –增加了企業(yè)的借款能力 ? 弊 –籌資成本較高 –對公司的限制較多 –可能形成較重的財務負擔 債務籌資 ? 債券籌資 ? 長期借款籌資 ? 租賃籌資 債券籌資 ? 債券的類別 ? 限制性條款 ? 債券評級 ? 債券籌資的利弊 債券的類別 ? 有擔保債券與無擔保債券 (信用債券 ) – 有擔保債券又分為抵押債券 ， 質押債券和第三方保證債券 。 債券類別 ? 可轉換債券與不可轉換債券 可轉換債券可以依一定條件轉換為公司普通股票 。 ? 零息債券 在債券持續(xù)期內(nèi)不支付利息的債券 。 債券的評級 ? 債券的等級標準：從 3A到 D級，一般 9－ 10個等級，但每個級別中還可以更細致的子級別。 債券籌資的風險與收益 ? 對于債權人 –承擔的風險相對較低 –要求的報酬率也較低 ? 對于發(fā)行企業(yè) –承擔的風險高 –負擔的成本低 債券籌資的利弊 ? 利： – 債權人一般不參與企業(yè)決策 – 成本低于普通股與優(yōu)先股 – 有稅收屏蔽作用 ? 弊： – 必須按時還本付息 ， 容易導致破產(chǎn) – 提高了財務風險 ， 提高了股東的期望報酬率 ， 增大公司管理人員的工作難度 – 債券合同可能限制企業(yè)的經(jīng)營決策 長期借款籌資 ? 長期借款分類 ? 長期借款償還 ? 長期借款籌資的利弊 長期借款分類 ? 按用途劃分 – 固定資產(chǎn)投資借款 – 更新改造借款 – 科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款 ? 按是否提供擔保劃分 – 信用貸款 – 擔保貸款 ? 按提供貸款的機構不同 – 政策性銀行貸款 – 商業(yè)銀行貸款 – 其他金融機構貸款 長期借款的償還 ? 利息支付 –按借款合同規(guī)定，定期支付，通常是半年或一年支付一次。企業(yè)采用經(jīng)營租賃的目的主要是為了獲得設備的短期使用以及出租人提供的專門技術服務。承租企業(yè)以“融物”的形式達到了融資的目的。 個別資本成本 ? 長期借款成本 ? 債券成本 ? 優(yōu)先股成本 ? 普通股成本 ? 未分配利潤成本 長期借款成本 ? 稅前成本 –借款利息 kl （籌資費較低，可忽略不計） ? 稅后成本 kl’ = kl (1 – TC) 債券成本 ? 稅前成本 (kd) ndnt dd kFkINPt )1()1(1 ???? ??NPd = 債券銷售的凈收入，即銷售價格減去銷售成本。 F = 債券面值。 債券成本 ? 稅后成本 –由于債務利息可以抵扣稅前利潤，從而減少所得稅，因此對于企業(yè)而言，債券的實際成本應該等于債券的稅前成本減去債券利息的抵稅效果。債券折價發(fā)行，發(fā)行價格為 905元，發(fā)行費用率為 2%。 每張債券的實際收入 NP =905?（ 12%） =887元 年利息 I = 1000 ? 10%=100元 面值 F =1000元 根據(jù)計算， kd=12% 債券稅后成本 =12% ?（ 130%） = % 優(yōu)先股成本 ? 稅后成本 pp NPDIVk ?NPp = 優(yōu)先股銷售的凈收入，即銷售價格減去銷售成本。 每股優(yōu)先股的實際收入 NPp=10?(12%） = 優(yōu)先股成本 kp = 普通股成本 ? 利用普通股價值模型 –固定股利增長率模型 gkDIVNPcc ??1 gNPDIVk
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