【正文】 50% 萬東醫(yī)療 （ 600055 ） 雙鶴藥業(yè) （ 600062 ） 上海市國資委 45% % % 哈爾濱市國資委 哈藥股份 （ 600664 ） 三精制藥 （ 000522 ） 哈藥集團(tuán) 100% 100% 山東省國資委 華魯控股 新華集團(tuán) % 新華制藥 （ 000756 ） 魯抗醫(yī)藥 （ 600789 ） % 100% 重慶涪陵國資委 太極集團(tuán) 太極集團(tuán) （ 600129 ） % % 桐君閣 （ 600129 ） 西南藥業(yè) （ 600666 ） 同仁堂科技 （ 8069HK ） % 地 方 國 資 委 100% 天津金耀集團(tuán) 天藥集團(tuán) 74% 天藥股份 （ 600480 ） % 18 19 中國醫(yī)藥行業(yè)：國際化 未來有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級公司 剛剛獲批或未來上市新產(chǎn)品 天士力 復(fù)方丹參滴丸即將時入 FDA III期試驗(yàn) 恒瑞醫(yī)藥 DPPIV降糖藥瑞格列汀 FDA I期試驗(yàn) 華海藥業(yè) 2023年 7月奈韋拉平片獲得 FDA認(rèn)證 2023年 11月固體制劑線獲得歐盟 GMP認(rèn)證 2023年 7月與默沙東簽定多年期專利藥委托加工框架協(xié)議 2023年 3月與美國 、 加拿大默克簽定多年期專利藥委托加工協(xié)議 康緣藥業(yè) 桂枝茯苓膠囊正在進(jìn)行 FDA II期試驗(yàn) 20 中國與海外醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展對比 21 規(guī)模 ? IMS數(shù)據(jù)：美國約 3000億美元，中國約 200多億美元 05001000150020232500300035002023 2023 2023億美元0%5%10%15%20%25%30%35%中國 美國 中國增長率 美國增長率22 集中度 排名 省份 工業(yè)總產(chǎn)值 （萬元） 增長率（ %） 占比（ %） 排名 省份 收入 （萬元） 增長率（ %） 占比（ %） 1 山東省 7279648 1 山東省 6866474 2 江蘇省 5925293 2 江蘇省 5756164 3 浙江省 4645605 3 浙江省 4453600 4 廣東省 3984811 4 廣東省 3431101 5 河南省 2984018 5 河南省 2583148 6 四川省 2772748 6 上海市 2467121 7 上海市 2360211 7 四川省 2325783 8 河北省 2270469 8 河北省 2153084 9 吉林省 2267603 9 北京市 1986517 10 北京市 2050351 10 江西省 1834467 ? 地域分布上較集中 ? 前 10名占比約 70%（ 2023年 18月數(shù)據(jù)） 集中度 ?國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)整合風(fēng)起云涌，進(jìn)入加速期 中國制藥工業(yè)集中度低 中國制藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)家數(shù) 中國醫(yī)藥商業(yè)集中度仍待提高 中國醫(yī)藥商業(yè)規(guī)模以上企業(yè)家數(shù) 0 .0 0 %2 .0 0 %4 .0 0 %6 .0 0 %8 .0 0 %1 0 .0 0 %1 2 .0 0 %1 4 .0 0 %1 6 .0 0 %2023 2023 2023 2023前 3 強(qiáng) 前 5 強(qiáng) 前 10 強(qiáng)規(guī)模（億元） 家數(shù) 70 6 3050 30 2530 6 2025 20 0 .0 0 %1 0 .0 0 %2 0 .0 0 %3 0 .0 0 %4 0 .0 0 %5 0 .0 0 %6 0 .0 0 %7 0 .0 0 %8 0 .0 0 %2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023百強(qiáng) 前 3 強(qiáng) 前 10 強(qiáng)01020304050607080902023 2023 2023 2023 2023 2023 5 0 2 0 1 0? 醫(yī)藥工業(yè)與商業(yè)的集中度仍有待提高 23 24 目錄 一. 行業(yè) （二） 各子行業(yè)發(fā)展趨勢 1. 子行業(yè)介紹 2. 大宗原料藥子行業(yè) 3. 特色原料藥子行業(yè) 4. 化學(xué)制藥子行業(yè) 5. 中成藥子行業(yè) 6. 中藥飲片子行業(yè) 7. 生物制藥子行業(yè) 8. 醫(yī)療器械子行業(yè) 9. 醫(yī)藥商業(yè)子行業(yè) 25 子行業(yè)介紹 26 醫(yī)藥行業(yè)包含多個子行業(yè) ?包含多個子行業(yè) ?制造商 ?原藥制造商：化學(xué)（大宗、特色）、中藥（飲片） ?制劑制造商：化學(xué)、中成藥、生物制藥 疫苗、血制品 ?醫(yī)療設(shè)備（診斷試劑、醫(yī)用耗材等） ?流通商：批發(fā)、零售 ?醫(yī)療服務(wù)提供商： 醫(yī)院、診所 、管理集團(tuán) ?保險(xiǎn)公司 ?研究開發(fā)公司 27 醫(yī)藥行業(yè) 產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成 醫(yī)藥行業(yè) 涉及多個市場 衛(wèi)生服務(wù)要素市場 人力供給 人力需求 藥品供給 藥品需求 材料供給 材料需求 設(shè)備供給 設(shè)備需求 衛(wèi)生服務(wù)市場 衛(wèi)生服務(wù)供給 衛(wèi)生服務(wù)需求 醫(yī)療保險(xiǎn) 衛(wèi)生籌資市場 醫(yī)療保險(xiǎn) 政府衛(wèi)生支出 社會衛(wèi)生支出 居民衛(wèi)生支出 原材料 中間體 原料藥 醫(yī)院 藥店 患者 患者 醫(yī)療保險(xiǎn) 原料藥制造 制劑生產(chǎn) 藥品流通 醫(yī)療服務(wù) 醫(yī)療保險(xiǎn) 批發(fā)商 醫(yī)療設(shè)備、診斷試劑、醫(yī)用耗材等 制劑 批發(fā)商 醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)相關(guān)要素制造、流通 醫(yī)藥行業(yè)是個復(fù)雜的行業(yè) 28 各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一 ? 原藥子行業(yè)：化學(xué)原料藥和中藥飲片 ? 制劑子行業(yè)：化學(xué)制劑、中成藥、生物制劑 ? 醫(yī)療器械子行業(yè) 醫(yī)藥及各子行業(yè)收入與利潤總額2 0 0 3 2 0 0 8 年C A G R 比較22%19%20%16%23%28%31%23% 23%22%7%21%31%36%0%5%10%15%20%25%30%35%40%醫(yī)藥 化學(xué)原藥 化學(xué)制劑 中藥飲片 中成藥 生物制品 醫(yī)療儀器收入 利潤總額29 大宗原料藥子行業(yè) 30 各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一 ? 化學(xué)原料藥： ? 中國己經(jīng)成為世界制藥原料藥第一大生產(chǎn)和出口國（ 70%出口）。 ? 質(zhì)量提高：獲得歐盟藥典委員會 (EDQM)認(rèn)證的 COS證書 158個，在美國 FDA 登記的原料藥 DMF文件 472個。 31 各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一 ? 主要大宗原料藥出口與生產(chǎn)情況 品種 2023年出口量 （噸或千 BOU） 2023年出口額 （億美元） 生產(chǎn)企業(yè) 青霉素工業(yè)鹽 15,450 石藥、華星、聯(lián)邦、哈藥、阿拉賓度 VA 3,146 DSM、 BASF、新和成，浙江醫(yī)藥、廈門金達(dá)威 VB2 2,169 DSM， BASF、廣濟(jì)藥業(yè)、迪賽諾、山東恩貝 VB5 6,162 DSM、 BASF、日本第一制藥、鑫富藥業(yè)、山東新發(fā) VC 85,227 中國制藥、東北制藥、華北制藥、江山制藥 VE 29,638 DSM、 BASF、浙江醫(yī)藥、新和成 VH DSM、浙江醫(yī)藥、新和成、浙江圣達(dá) 地塞米松 20 天藥、仙琚 32 各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一 簡碼 公司 主要產(chǎn)品 EPS（元 /股） 毛利率（ %） 2023 2023 2023 2023 2023 09H1 10H1 2023 2023 2023 2023 2023 09H1 10H1 000597 東北制藥 VC 000952 廣濟(jì)藥業(yè) VB2 002023 鑫富藥業(yè) VB5 600216 浙江醫(yī)藥 VE、 VA 600812 華北制藥 VC、青霉素工業(yè)鹽 600488 天藥股份 糖皮質(zhì)激素 002023 新和成 VE、 VA 33 各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一 ? 大宗原料藥市場分析： ? 競爭格局：寡頭壟斷 ? 雙因素制勝： ? 規(guī)模（產(chǎn)能） ? 技術(shù) ? 環(huán)保成本增加 → 提高進(jìn)入壁壘 ? 周期性：價(jià)格波動是主因 ? 供需 ? 基本平衡 ?需求：飼料、藥、食品、化妝品， 35%增長，流感等導(dǎo)致下降 ?供應(yīng)：停產(chǎn)（搬遷、罷工、檢修等） ? 人為放大：囤貨積奇，加速價(jià)格上漲和下跌的速度和幅度 34 各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一 ?中信證券《大宗原料藥價(jià)格周報(bào)》 產(chǎn)品 起始漲價(jià)日期 (年月 ) 漲價(jià)前價(jià)格 最高價(jià) 最低價(jià) 當(dāng)前價(jià) 本周價(jià)格變化 累計(jì)漲幅 09年 均價(jià) 10年至今均價(jià) 預(yù)測 10年 均價(jià) VA (元 /kg) 0709 90 350 108 125 → 31% 148 141 140160 VB2 (元 /kg) 0610 150 1000 110 125 → 17% 128 136 130160 VB5 (元 /kg) 0608 70 185 51 54 ↓1 23% 54 57 5060 VC (元 /kg) 0702 30 135 42 40 ↓2 33% 94 65 6075 VE (元 /kg) 0706 40 240 113 停報(bào) → 183% 172 152 140160 VH (元 /kg) 0709 90 350 76 76 → 16% 94 78 85100 青霉素工業(yè)鹽 (元 /BOU) 0610 65 160 50 70 ↑1 8% 61 64 5065 6APA(元 /kg) 0701 250 490 170 210 → 16% 196 191 190210 7ACA (元 /kg) 0607 650 1000 660 750 ↓60 15% 730 932 750950 7ADCA(元 /kg) 0704 360 750 300 365 ↓25 1% 355 371 350450 鹽酸林可霉素 (元 /BOU) 0606 325 410 335 370 ↓5 14% 346 375 360410 美羅培南 (元 /kg) 0807 33500 42023 26500 28000 → 16% 27450 27226 25000 30000 地塞米松 (元 /kg) 0701 6000 14000 10200 12500 → 108% 11653 13219 13000 16000 阿維菌素 (元 /kg) 0703 800 1050 560 650 → 19% 791 706 700900 皂素 (萬元 /噸 ) 0704 16 31 → 222% 32 49 3550 35 特色原料藥子行業(yè) 36 各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一 ? 特色原料藥市場分析： ? 競爭優(yōu)勢不明顯：價(jià)格、生產(chǎn)成本等 ? 業(yè)績暴發(fā)式增長的可能性越來越小 海正藥業(yè) 0 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 EPS （元 / 股） 0 10 20 30 40 50