【正文】 析 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析 發(fā)展現(xiàn)狀 未來趨勢 金融行業(yè)分析 導(dǎo)讀 銀行保險業(yè)務(wù)分析 資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議 未來中國政府的金融業(yè)務(wù)政策主要取向 銀行業(yè) 從擴(kuò)充商業(yè)銀行的資本充足率、完善法人治理結(jié)構(gòu)、利率市場化等方面研究修改涉外金融法律、法規(guī)，適應(yīng) 《 服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定 》 的規(guī)定。 積極支持股份制中小商業(yè)銀行的發(fā)展。 加快創(chuàng)業(yè)板市場的建立，為科技含量高、成長性好的中小企業(yè)提供直接融資渠道，為風(fēng)險資本提供退出渠道，扶持高科技企業(yè)成長。 保險業(yè) 積極推進(jìn)保險品種和營銷方式的創(chuàng)新，推動保險行業(yè)技術(shù)進(jìn)步。 ?規(guī)范發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)。 ?穩(wěn)步發(fā)展期貨市場。 ?發(fā)展企業(yè)債券市場，發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金。 ?改進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制，完善以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度。 ?加強(qiáng)對證券市場的監(jiān)管，提高證券市場的透明度。 ?人民幣一旦實(shí)行自由兌換，匯率實(shí)行自由浮動，國民經(jīng)濟(jì)和金融市場的潛伏危機(jī)將浮出水面，金融體系面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。 ?混業(yè)經(jīng)營能夠獲得較大的競爭優(yōu)勢，中資機(jī)構(gòu)的分業(yè)經(jīng)營在和外資機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營的競爭中，處于不利地位。 中國加入 WTO有利于借鑒國外成功的經(jīng)驗(yàn)，推動金融市場向縱深發(fā)展。 中國金融業(yè)目前處于寡頭壟斷狀況，這一點(diǎn)在工、農(nóng)、中、建四大國有商業(yè)銀行表現(xiàn)更為突出，由此，也造成了機(jī)構(gòu)臃腫、競爭力弱，體制不健全的弊病。 外國金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模進(jìn)入中國市場，在獲取國內(nèi)的市場分額的同時，也帶來了先進(jìn)的管理模式、經(jīng)營理念和技術(shù)設(shè)備。另外，國外機(jī)構(gòu)也培養(yǎng)了大量的國際金融專家，在未來國內(nèi)機(jī)構(gòu)迫于競爭壓力，對激勵制度進(jìn)行改革的情況下，人才的 回流也是可能的。這不僅給金融監(jiān)管帶來很大困難，而且不斷困擾著金融市場各個部分的發(fā)展方向和發(fā)展速度，同時在很大程度上影響了市場交易的效率。 混業(yè)經(jīng)營是將來必走之路，但需要一個過程；混業(yè)經(jīng)營的時間表取決于外部的壓力 分 業(yè) 投資者需求 “金融超市” 信息技術(shù)共享 模糊業(yè)務(wù)界限 國際金融業(yè) 混業(yè)格局形成 信貸資金投向國企 風(fēng)險加大且惡化 混 業(yè) 經(jīng) 營 金融創(chuàng)新是今后中國金融業(yè)永遠(yuǎn)的主題，創(chuàng)新的領(lǐng)域?qū)⒉粩鄶U(kuò)大，創(chuàng)新的深度將不斷加深 金融品種創(chuàng)新 金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新 金融技術(shù)創(chuàng)新 金融組織創(chuàng)新 金融制度創(chuàng)新 金融理念創(chuàng)新 問題提出 證券業(yè)務(wù)分析 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析 證券市場 基金市場 期貨市場 金融行業(yè)分析 導(dǎo)讀 銀行保險業(yè)務(wù)分析 資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議 證券業(yè)務(wù)主要分為證券傳統(tǒng)業(yè)務(wù)分為證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)和證券自營業(yè)務(wù) 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 證券公司代理執(zhí)行客戶的交易指令，收取傭金的行為。 證券承銷業(yè)務(wù) 證券公司從證券發(fā)行人手中購買證券，然后銷售給其他投資者，并收取手續(xù)費(fèi)的行為。但風(fēng)險大并不意味著收益大。 ?就國外證券公司的發(fā)展態(tài)勢而言，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入在總收入中的比例呈下降的趨勢，而且這種趨勢在運(yùn)作較好的證券公司中日益明顯。我國已經(jīng)完成了“奠基”階段，該階段的主要市場特征是強(qiáng)烈的投機(jī)色彩 …… 贏 虧 表現(xiàn) ：市場投機(jī)明顯；上市公司弄虛作假，欺詐、蒙騙投資者尤其是中小股東；機(jī)構(gòu)投資者違規(guī)操縱股價，牟取暴利；中介機(jī)構(gòu)與 “ 莊家 ” 合謀成為普遍現(xiàn)象；缺乏有效的監(jiān)管機(jī)制 。 國內(nèi)巨額閑置資金（熱錢）尋找投資渠道，最后大量地集中于股市，是 外部推動力量 。 ?上市公司的信息披露制度更加公開透明。 ?針對證券公司規(guī)范運(yùn)作的法律條例相繼頒布。 ?中國證監(jiān)會集中核查了涉及操縱市場、內(nèi)幕交易和虛 假陳述案件：包括鄭百文、銀廣廈、東方電子、中科創(chuàng)業(yè) 等涉及資金大，波及面寬、手段惡劣的臭名昭著的案件， 同時，配合人民銀行、公安部、監(jiān)察部，進(jìn)行了實(shí)際性 的制裁，關(guān)閉了有財(cái)政部背景的“中國經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資 公司”，制裁的力度是前所未有的。 106家證券公司的總資產(chǎn)額和凈資產(chǎn)額已分別達(dá)到 億元，比 2022年分別增加了％和 ％。 106家證券公司的利潤總額和納稅總額僅為 ，分別比上年減少了 ％和 ％。 ?就目前市場狀況而言，證券行業(yè)并非暴利行業(yè) ——證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)日益萎縮，證券自營業(yè)務(wù)風(fēng)險較大，且時好時壞。 ?管理局曾欲入股南方證券，而該公司目前處于生死存亡之際。 在 WTO的機(jī)遇和 壓力 下，證券市場將有可能告別 投機(jī)時代，進(jìn)入較為理性的投資時代 證券 公司 上市 公司 在中國“入世”后 3年內(nèi)，允許外國證券公司設(shè)立合營公司，外資比例不超過 1/3，合營公司可以不通過中方中介，從事 A股的承銷以及 B股、 H股、政府和公司債券的承銷與交易。這對證券交易服務(wù)質(zhì)量的提高、證券市場秩序的改善是有利的。 外資可申請上市進(jìn)行股權(quán)融資，外資參股、控股境內(nèi)上市公司的并購現(xiàn)象也已開始，這使帶有外資成份的上市公司增加。所以，這類上市公司的增加無疑會提高是中國上市公司的整體素質(zhì)，使證券市場的發(fā)展基礎(chǔ)更加堅(jiān)實(shí)。 ? 設(shè)立證券公司與發(fā)展集團(tuán)從事資本運(yùn)營的目的背離較大。 ? 參股證券公司的前提，是發(fā)展集團(tuán)存在富余資金，參股不僅僅是資金的注入，更重要的是人的進(jìn)入。 ?培育 人才 ，結(jié)交 人才 。 公募基金與私募基金 ——募集對象 公募基金是指面向社會公眾募集的基金。 開放式基金與封閉式基金 ——運(yùn)營形態(tài) 。 。 。而封閉式基金在封閉期間不能贖回，掛牌上市的基金可以通過證券交易所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓交易，份額保持不變。但是根據(jù)上交所監(jiān)察部趙瑜綱的報告分析， 在股市上漲的時候，基金在增倉；在股市下跌的時候，基金在減倉 ，也就是說，它們并沒有起到穩(wěn)定市場的作用。世界各國都把自買自賣視作一種犯罪行為，依照我國的法律，如果基金自買自賣成立的話，有關(guān)人員將會面臨五年以下的有期徒刑或拘役，基金則應(yīng)被處以違法所得一倍至五倍的罰金。我國基金的發(fā)起人主要是券商，由于券商自己也有自營業(yè)務(wù)，當(dāng)基金沒有足夠的獨(dú)立性的時候，很可能形成 基金為券商服務(wù) 的情況，即券商把某股票拉到高位，然后賣給基金，基金來接手。如果這種現(xiàn)象存在的話，那應(yīng)該是非常嚴(yán)重的犯罪。這樣導(dǎo)致基金表面上價值很高，但流通性很差，很難兌現(xiàn)。主要是說，基金在公告基準(zhǔn)日和公告日之間大量地增、減倉，導(dǎo)致普通投資者無法了解基金到底持有的是什么股票。 48只封閉式基金，近 2/3的基金凈值低于面值，僅有 20家基金能夠在 2022年分紅。這 33只基金 2022年 1月 1日經(jīng)調(diào)整后的期初凈值（扣除分紅數(shù)字）合計(jì)為 680億元， 12月28日凈值合計(jì)為 571億元，凈值總體縮水109億元。 ?基金的投向基本上在證券市場，其收益和證券市場狀況直接相關(guān)。 2022年，上證綜指由年內(nèi)的最高點(diǎn)，下跌至 ，相對跌幅達(dá) ％ 。 近期的動作表明，基金是證券市場發(fā)展的重點(diǎn) “好人舉手 ”制度推行 私募基金 浮出水面 開放式基金亮相 華安創(chuàng)新、南方穩(wěn)健成長、華夏成長三只開放式基金在 2022年相繼亮相，共募集資金 117億元。其中根本性原因就是缺乏一個穩(wěn)定、長期的 機(jī)構(gòu)投資者 群體。這對于培育機(jī)構(gòu)投資者、樹立成熟的投資理念、豐富和完善金融產(chǎn)品及金融市場等具有積極的意義。專家估計(jì)，我國 “ 私募基金 ” 的規(guī)?？赡芤呀?jīng)達(dá)到 2022至 5000億 元人民幣。監(jiān)管部門將對私募基金應(yīng)該在法律法規(guī)上制定相關(guān)的規(guī)則，防止中國的私募基金走彎路。銀河基金管理公司是 “ 好人舉手 ” 制度下獲準(zhǔn)設(shè)立的首家基金管理公司，由銀河證券、 中國石油天然氣集團(tuán)公司 、北京首都機(jī)場集團(tuán)公司、上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司、湖南廣播電視產(chǎn)業(yè)中心等五家大型國有企業(yè)共同組建。 ? 2022年 5月底，證監(jiān)會在 《 關(guān)于申請?jiān)O(shè)立基金管理公司若干問題的通知 》 中明確： 證券公司或信托投資公司可申請成為基金管理公司的主要發(fā)起人，其他市場信譽(yù)較好、運(yùn)作規(guī)范的機(jī)構(gòu)也可作為發(fā)起人參與設(shè)立； 申請人應(yīng)當(dāng)參照證監(jiān)會對證券投資基金交易行為的要求，向交易所提交自律承諾書，嚴(yán)格規(guī)范其證券投資活動。 鑒于無法取得控股地位，以及和管理局、集團(tuán)公司的業(yè)務(wù)沒有關(guān)聯(lián)度，建議不進(jìn)入 ?基金行業(yè)狀況要好于證券行業(yè)。 ?進(jìn)入基金業(yè)，可采取集團(tuán)作為發(fā)起人的方式 參與 ，但不是主要發(fā)起人；也就是說，無法取得控股地位。 ?參與基金業(yè)沒有太大的意義， 建議不參與 。 期貨自營業(yè)務(wù) 期貨公司利用自有資金進(jìn)行期貨買賣，獲取價差的行為。當(dāng)時大豆的現(xiàn)貨價格為每噸 2022元，該油廠對該價格比較滿意。交易情況如下表： 現(xiàn)貨市場 期貨市場 9月份 大豆價格 2022元 /噸 買入 10手 11月份大豆合約 價格為 2090元 /噸 11 買入 100噸大豆 價格為 2050元 /噸 賣出 10手 11月份大豆合約 價格為 2130元 /噸 套利結(jié)果 虧損 40元 /噸 盈利 40元 /噸 最終結(jié)果 凈獲利 40*10040*100=0 目前的期貨行業(yè)正處于蓄勢待發(fā)狀態(tài) ?1988年初，國務(wù)院發(fā)展研究中心與國家體改委聯(lián)合成立了 “ 期貨市場研究工作小組 ” 。 ?1990年， 中國鄭州糧食批發(fā)市場 作為第一家農(nóng)產(chǎn)品交易所正式開業(yè)。 ?盲目發(fā)展：期貨交易所 50多家，上市品種 50多個，期貨經(jīng)紀(jì)公司800多家；自營代理不分，客戶利益得不到保證；盲目發(fā)展境外期貨交易，地下交易盛行。 ?1994年，初步整頓：期貨交易所的數(shù)量減少為 15家；暫?；蛲Ｖ沽艘恍┢谪浧贩N； 虧損國有企業(yè) 不準(zhǔn)參與投機(jī)性交易， 信貸資金 不準(zhǔn)進(jìn)入期市；重新審核批準(zhǔn)了 330家期貨經(jīng)紀(jì)公司。 ? 1998年 8月 1日，國務(wù)院發(fā)出 《 國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知 》 ，只保留了 上海、鄭州、大連 3家期貨交易所，將商品期貨交易品種由 35個壓縮到 12個，期貨經(jīng)紀(jì)公司減少到 200家左右，并一律不得從事 自營業(yè)務(wù) 。 ?2022年， “ 穩(wěn)步發(fā)展期貨市場 ”寫入 “ 十五 ” 計(jì)劃綱要 。 ?及時推出 國有企業(yè)境外期貨業(yè)務(wù)管理規(guī)定 ，探索期貨公司保證金封閉運(yùn)行和公司分類管理的方式，允許部分 金融機(jī)構(gòu) 參股期貨機(jī)構(gòu)和參與期貨交易，研究金融期貨品種交易的可行性等。上海期交所向證監(jiān)會上交了 開展石油、股指期貨 的申請報告。 方案研究階段 1988－ 1990 期貨試點(diǎn)階段 1990－ 1993 規(guī)范整頓階段 1993－ 2022 規(guī)范運(yùn)作階段 2022－ 《 國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法 》 保證了石油、糧食等大宗期貨產(chǎn)品的業(yè)務(wù)開展 2022年 6月， 《 國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法 》 正式頒布。 中國鋁業(yè)股份有限公司年底前將獲得進(jìn)入英國倫敦金屬交易所的許可證。 ? 2022年 9月，國家外匯管理局頒布實(shí)施了 《 國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)外匯管理操作規(guī)程（試行） 》 ，國企境外期貨套保業(yè)務(wù)外匯管理操作規(guī)程就此明確。 ? 2022年 11月， 上海期貨交易所 正式向證監(jiān)會上交了恢復(fù)石油期貨的申請報告。這些企業(yè)的代表在會上紛紛呼吁，盡快開出燃料油期貨交易。中石油所屬的中國聯(lián)合石油有限責(zé)任公司赴上海期貨交易所協(xié)商恢復(fù)或建經(jīng)紀(jì)公司的有關(guān)事宜。我國燃料油現(xiàn)貨市場年市值約 500億元人民幣，呈相對的自由競爭狀態(tài)，不同于原油、成品油的完全壟斷經(jīng)營。 中國是亞洲 最大 的燃料油市場，但每天標(biāo)志性的燃料油價格的定價卻在 新加坡 。S）新加坡價格為基礎(chǔ)結(jié)算，而形成這一價格的是每天不足 10萬噸的交易量，幾個大油商之間的小小默契就可以 操控亞洲市場幾十萬噸甚至上百萬噸現(xiàn)貨的價格。 從事期貨交易的企業(yè)以套期保值為主 由于國家政策對于企業(yè)從事期貨投機(jī)做出了限制，因此從事期貨的企業(yè)以套保為主（只做套期保值和以套期保值為主的企業(yè)總計(jì)占到 58％ ，只做投機(jī)和以投機(jī)為主的企業(yè)比例為 ％）。 期貨經(jīng)紀(jì)公司成為搶手貨 ?原來就控股擁有期貨公司的券商，正在醞釀為期貨公司 增資擴(kuò)股 。 ?不少 上市公司 如廈門國貿(mào)、正虹科技、美爾雅、倍特高新、江蘇工藝、云南銅業(yè)等，已經(jīng)進(jìn)入甚至加大了對期貨行業(yè)的投資等，這樣的上市公司超過了幾十家。 ? 中國證監(jiān)會目前在期貨方面的努力：一是修改 《 期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法 》 ，其主要內(nèi)容有： （原辦法的硬指標(biāo)基數(shù)： 注冊資本的最低限額為人民幣 3000萬元，其中，貨幣資金出資不得低于1800萬元）； ，建立以少數(shù)大型 綜合類期貨公司為塔尖，經(jīng)紀(jì)類期貨公司為塔身，大量的營業(yè)部為塔基的新型市場結(jié)構(gòu)；。 ? 有關(guān) 綜合類期貨公司 討論使期貨市場的前景顯得非常誘人。 還有就是關(guān)于“ 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) ”，這