投資項目的現(xiàn)金流量分析-在線瀏覽
2024-09-15 07:04本頁面
【正文】 以下幾個部分構(gòu)成：（ 1）建設(shè)投資（ 2）流動資產(chǎn)投資（ 3）其他投資費用（ 4）原有固定資產(chǎn)變價收入和清理費用項目的原始投資額如果投資項目是固定資產(chǎn)的更新，則初始現(xiàn)金流量還包括原有固定資產(chǎn)的變價收人和清理費用。這一點在西方發(fā)達(dá)國家表現(xiàn)得尤為突出。營業(yè)現(xiàn)金流量。這些現(xiàn)金流量通常是按照會計年度計算的，由以下幾個部分組成：（ 1）產(chǎn)品或服務(wù)銷售所得到的現(xiàn)金流量入。（ 3）稅金支出。終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項目終結(jié)時所發(fā)生的各種現(xiàn)金流量。二、現(xiàn)金流量的估算由于項目投資的投入、回收及收益的形成均以現(xiàn)金流量的形式表現(xiàn)，因此，在整個項目計算期的各個階段上，都有可能發(fā)生現(xiàn)金流量。下面介紹投資項目現(xiàn)金流量每一構(gòu)成項目的估算方法。（一）現(xiàn)金流人量的估算（二）現(xiàn)金流出量的估算 – 應(yīng)按照項目在經(jīng)營期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品（產(chǎn)出物）的各年預(yù)計單價（不含增值稅）和預(yù)測銷售量進(jìn)行估算。– 由于我們已經(jīng)假設(shè)主要固定資產(chǎn)的折舊年限等于生產(chǎn)經(jīng)營期，因此，對于新建項目來說，只要按主要固定資產(chǎn)的原值乘以其法定凈殘值率即可估算出在終結(jié)點發(fā)生的回收固定資產(chǎn)殘值；– 在生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)提前回收的固定資產(chǎn)殘值可根據(jù)其預(yù)計凈殘值估算；– 對于更新改造項目，往往需要估算兩次：第一次估算在建設(shè)起點發(fā)生的回收余值，即根據(jù)提前變賣的舊設(shè)備可變現(xiàn)凈值（未扣除相關(guān)的營業(yè)稅）來確認(rèn)；第二次仿照新建項目的辦法估算在終結(jié)點發(fā)生的回收余值（即新設(shè)備的凈殘值）。– 假定在經(jīng)營期不發(fā)生提前回收流動資金，則在終結(jié)點一次回收的流動資金應(yīng)等于各年增加墊支的流動資金投資額的合計數(shù)。– 其中固定資產(chǎn)投資又稱固定資產(chǎn)原始投資，主要應(yīng)當(dāng)根據(jù)項目規(guī)模和投資計劃所確定的各項建筑工程費用、設(shè)備購置成本、安裝工程費用和其他費用來估算。流動資金投資的估算。– 為簡化分析，根據(jù)建設(shè)期投入全部資金假設(shè)，本章假定在建設(shè)期末已將全部流動資金投資籌措到位并投入新建項目。– 與項目相關(guān)的某年付現(xiàn)成本等于當(dāng)年的總成本費用（含期間費用）扣除該年折舊額、無形資產(chǎn)和開辦費的攤銷額等非付現(xiàn)成本項目后的差額。– 此外，付現(xiàn)成本的節(jié)約相當(dāng)于本期現(xiàn)金流入的增加，但為統(tǒng)一現(xiàn)金流量的計量口徑，在實務(wù)中仍按其性質(zhì)將節(jié)約的付現(xiàn)成本以負(fù)值計入現(xiàn)金流出量項目，而并非列入現(xiàn)金流入量項目。– 進(jìn)行新建項目投資決策時，通常只估算所得稅；– 更新改造項目還需要估算因變賣固定資產(chǎn)發(fā)生的營業(yè)稅。如果在確定現(xiàn)金流入量時，已將增值稅銷項稅額與進(jìn)項稅額之差列入 “其他現(xiàn)金流入量 ”項目，則本項內(nèi)容中就應(yīng)當(dāng)包括應(yīng)交增值稅；否則，就不應(yīng)包括這一項。（一）項目現(xiàn)全流量表的編制（二）凈現(xiàn)金流量的計算公式 項目投資決策中的現(xiàn)金流量表，是一種能夠全面反映某投資項目在其項目計算期內(nèi)每年的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的具體構(gòu)成內(nèi)容，以及凈現(xiàn)金流量水平的經(jīng)濟(jì)報表。（ 2）現(xiàn)金流量表的主體格式為多欄式，有橫排版和豎排版兩種版式，本書只介紹橫排版。根據(jù)投資項目的項目計算期的長短，現(xiàn)金流量表可分頁編制。根據(jù)投資項目的類型可分為兩種情況：（二）凈現(xiàn)金流量的計算公式新建投資項目凈現(xiàn)金流量的計算公式（ 1）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式– 若新建投資項目的全部原始投資均在建設(shè)期內(nèi)投入，則建設(shè)期凈現(xiàn)金流量可按以下簡化公式計算： — 該年發(fā)生的原始投資額即 NCF=0， 1， … ， s， s≥0）式中： It為第 t年原始投資額； s為建設(shè)期年數(shù)。折舊 攤銷額 回收額=營業(yè)收入 （ 1— 所得稅率） — 付現(xiàn)成本 （ 1—所得稅率） +折舊 所得稅率 +回收額更新改造投資項目凈現(xiàn)金流量的計算公式通常采用差量分析法來確定新改造投資項目的凈現(xiàn)金流量。（ 1）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的計算公式=資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益納稅）舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失減稅（或舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益納稅）其結(jié)果為正則減稅，為負(fù)則納稅，一般發(fā)生在建設(shè)期期末。經(jīng)營期每年差量凈現(xiàn)金流量時殘值變現(xiàn)收入 +△ 殘值變現(xiàn)凈損失減稅（或 —=△ 營業(yè)收入 （ 1— 所得稅率） — △ 付現(xiàn)成本 時殘值變現(xiàn)收入 +△ 殘值變現(xiàn)凈損失減稅（或 — △在這種條件下， “因更新改造而增加的折舊 ”等于更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額（即新設(shè)備的投資額扣除舊設(shè)備的帳面凈值后的差額）除以新設(shè)備的使用年限。其結(jié)果為正則減稅，為負(fù)則納稅，它一般發(fā)生在建設(shè)期期末。四、現(xiàn)金流量分析的案例（一）新建投資項目的現(xiàn)金流量預(yù)測（二）更新改造投資項目的現(xiàn)金流量預(yù)測 預(yù)計項目的使用年限為 8年，終結(jié)時固定資產(chǎn)殘值收入為 150000元，清理及有關(guān)終結(jié)費用 100000元，初始時投入的流動資金在項目終結(jié)時可全部收回。該企業(yè)的所得稅稅率為 30％，采用直線法計提折舊。這樣，每年法定的固定資產(chǎn)折舊額為 100000元（ 800000/8＝ 100000元）。 在本例的分析中，假定投資支出在項目完工時一次性付出（此時為第一年年初），而營業(yè)現(xiàn)金流量則在每一年年末一次性發(fā)生。擴(kuò)張項目的現(xiàn)金流量分析【 例 3】 某公司的研發(fā)部正在研制一種用于家庭電器控制的目計算機(jī)。1200萬元，該建筑款項可在 2022年 12月 31日付款，該幢建筑的折舊期為 30年，按直線折舊法折舊。該項目初始需凈營運(yùn)資本 600萬元，也需在2022年 12月 31日投入。750萬元，賬面值為 生產(chǎn)部門預(yù)計變動制造成本將為銷售額的 60%，固定成本（括折舊） 該公司的所得稅率為 40%，資本成本為 12%。該廠將于2022年 1月 1日開始運(yùn)營，第一筆經(jīng)營現(xiàn)金流量將發(fā)生于 2022年 12月 31日。第三步，計算終結(jié)點（期末）的回收額。（二）更新改造投資項目的現(xiàn)金流量預(yù)測生產(chǎn)線采用直線折舊法折舊，故其年折舊額為 500萬元，生產(chǎn)線目前賬面價值是 2500萬元。使用新生產(chǎn)線可節(jié)省勞動力和原材料用量，估計會使?fàn)I運(yùn)成本從 7000萬元降至 4000萬元。新生產(chǎn)線仍采用直線折舊法，所得稅率為 40%。第三節(jié) 現(xiàn)金流量分析中應(yīng)注意的問題要正確地確定相關(guān)現(xiàn)金流量，需重點理解以下幾個問題。二、在增量的基礎(chǔ)上考慮現(xiàn)金流量 四、沉淀成本的影響 七、營運(yùn)資金的收回 八、通貨膨脹的影響 一、現(xiàn)金流量與會計收益在資本預(yù)算決策分析中應(yīng)用的是項目的年度現(xiàn)金流量而不是傳統(tǒng)會計收益，這兩個概念是完全不同的。會計收益則反映了傳統(tǒng)定義上的報酬，對于評價投資項目的價值，不及現(xiàn)金流量相關(guān)性強(qiáng)。二、在增量的基礎(chǔ)上考慮現(xiàn)金流量因為任何一個投資項目都不會是孤立發(fā)生的，它必然會對公司的其他業(yè)務(wù)及未來的市場份額產(chǎn)生影響。因此，在考慮新產(chǎn)品的現(xiàn)金流量時，要同時考慮其造成的老產(chǎn)品現(xiàn)金流量的損失，二者之差的凈值才是新產(chǎn)品投資所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量。所以，這時在考慮本企業(yè)新產(chǎn)品對老產(chǎn)品市場的擠占時，還應(yīng)該考慮老產(chǎn)品市場受競爭對手影響而產(chǎn)生的損失。所以，投資現(xiàn)金流量分析的關(guān)鍵是要正確確定分析問題的基點。 由于所得稅是企業(yè)的一種現(xiàn)金流出。折舊對投資項目現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，實際是所得稅存在引起的。首先，由于折舊資金是留在企業(yè)內(nèi)由企業(yè)自行支配的，并不交給企業(yè)外部的任何個人或單位，因此，對企業(yè)來講，折
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