山東零售行業(yè)分析報(bào)告-在線瀏覽
2024-09-13 12:16本頁(yè)面
【正文】 ......20..一、公司概況：市值約 46 億的山東省零售龍頭 銀座股份前身為渤海集團(tuán)股份有限公司，2022 年5月，山東省商業(yè)集團(tuán)有限公司成功入主渤海集團(tuán)股份有限公司成為第一大股東，并通過(guò)處臵不良資產(chǎn)、注入泰安銀座90%的股權(quán)，使上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向了商業(yè)零售。通過(guò)多次資產(chǎn)注入，上市公司——銀座股份現(xiàn)為山東省內(nèi)百貨超市行業(yè)龍頭。 公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入135億元，分別同比% %，收入規(guī)模在渤海百貨板塊中排名第6位，雖去年有房地產(chǎn)結(jié)算收入帶動(dòng)的利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)，但利潤(rùn)規(guī)模排名僅位居12位，這與公司較低的凈利潤(rùn)率有較大關(guān)系。而且從與前10大收入規(guī)模居前的百貨同行業(yè)公司對(duì)比中看到，銀座是收入和利潤(rùn)規(guī)模排名里這2項(xiàng)指標(biāo)最不匹配的公司，業(yè)績(jī)彈性還有較大空間。若考慮到部分排名靠前公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中來(lái)自非商業(yè)收入，則銀座業(yè)績(jī)更為搶眼。 從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，公司大股東為山東省商業(yè)集團(tuán)有限公司，持有 %的股份。大股東山東省商業(yè)集團(tuán)有限公司為山東省國(guó)資委旗下企業(yè)，深厚的股東背景是公司具有強(qiáng)大的區(qū)域壟斷實(shí)力的原因之一。同時(shí)中華商業(yè)信息協(xié)會(huì)公布%。 去年開(kāi)始，消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)信心雙重低迷的帶動(dòng)下筑底，目前仍未現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)跡象。 整體消費(fèi)環(huán)境不樂(lè)觀是目前板塊市場(chǎng)估值較低的主要原因之一，但我們認(rèn)為消費(fèi)改善是個(gè)過(guò)程，只是目前的步伐較緩。山東社零業(yè)分析：增速與總量不匹配，城鎮(zhèn)化率偏低 從社零增速對(duì)比看，雖然山東目前社零增速高于北京這種一線城市，但與表一所示的收入居前10的7大區(qū)域百貨公司所在省市的社零增速相比，仍為較低水平。但與其經(jīng)濟(jì)總量極度不匹配的是其城鎮(zhèn)化率水平，顯著低于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域，以及部分中部省市。另一方面，山東城鎮(zhèn)化率較低，特殊的城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)背景下，仍蘊(yùn)含著較大的消費(fèi)潛力。山東零售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境分析：銀座在山東區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)明顯 根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)公布中國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)數(shù)據(jù)，銀座股份（包..括非上市部分）在山東零售市場(chǎng)上有絕對(duì)領(lǐng)先的壟斷優(yōu)勢(shì)。 在連鎖百?gòu)?qiáng)中，主營(yíng)業(yè)務(wù)在山東的公司僅有利群集團(tuán)股份有限公司，煙臺(tái)市振華百貨集團(tuán)有限公司，山東家家悅集團(tuán)有限公司，山東濰坊百貨集團(tuán)股份有限公司，青島利客來(lái)集團(tuán)股份有限公司、山東新星集團(tuán)有限公司，山東全福元商業(yè)集團(tuán)有限公司、青島維客集團(tuán)股份有限公司這8家公司，從規(guī)模上與銀座還有較大差距。若從連鎖百?gòu)?qiáng)平均到各個(gè)省看，這個(gè)數(shù)目可能有點(diǎn)多。2022年此9大零售公司含稅銷(xiāo)售收入達(dá)1444億元，占山東%左右。 且從與渤海百貨板塊前 7 大區(qū)域類(lèi)百貨的對(duì)比看，銀座的壟斷優(yōu)勢(shì)非常明顯，僅次于友好集團(tuán)和重慶百貨。今年一季度，公司業(yè)績(jī)中基本為商業(yè)帶動(dòng)下的增長(zhǎng)，在去年同期較高的利潤(rùn)增速上，公司收入和歸屬于母%%，增速在渤海零售..板塊中分別排名第12位和第8位。其中的濟(jì)南、淄博、東營(yíng)、泰安這4大區(qū)域?yàn)楣灸壳爸饕獌?yōu)勢(shì)區(qū)域，2022年來(lái)自此4大%。 自2022年以來(lái)，公司維持著年均910家的開(kāi)店速度，由于前期門(mén)店數(shù)量及收入基數(shù)低，短期大規(guī)模開(kāi)店對(duì)公司構(gòu)成較大壓力，一方面開(kāi)店費(fèi)用，如攤銷(xiāo)、人工等費(fèi)用提升，另一方面資本開(kāi)支加大也大幅提高了財(cái)務(wù)費(fèi)用，侵蝕了前期
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