【正文】 有規(guī)模效益優(yōu)勢(shì)和巨大發(fā)展?jié)摿Φ奶卮笮推髽I(yè)集團(tuán)。目錄第一部分 宜賓五糧液股份有限公司概況 3一、公司簡(jiǎn)介 3二、企業(yè)榮譽(yù) 4三、公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力與優(yōu)勢(shì) 4四、股票發(fā)行與籌資狀況 5五、公司經(jīng)營(yíng)狀況 5第二部分 財(cái)務(wù)狀況分析 6一、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 6（1）、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 6（2）、償債能力分析 7（3）、盈利能力 10（4）、營(yíng)運(yùn)能力 12（5）、凈資產(chǎn)報(bào)酬率 17(6)、普通股每股收益 18(7)、發(fā)展能力 18凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 21營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 21二、財(cái)務(wù)綜合分析評(píng)價(jià) 21（1）、比較分析 21（2）、因素分析 24結(jié)論 27第三部分 財(cái)務(wù)政策分析 28一、投資活動(dòng)分析 28二、籌資活動(dòng)分析 29三、具體項(xiàng)目分析 33四、股利分配分析 36第四部分 分析與總結(jié) 37一、分析企業(yè)自身狀況 37二、財(cái)務(wù)方面的建議 38三、總結(jié) 39附表 40第一部分 宜賓五糧液股份有限公司概況一、公司簡(jiǎn)介五糧液集團(tuán)（000858） 宜賓五糧液股份有限公司是1997年8月19日由四川省宜賓五糧液酒廠獨(dú)家發(fā)起，采取募集方式設(shè)立的股份有限公司。主要從事“五糧液”及其系列白酒的生產(chǎn)和銷售，注冊(cè)資本379,。 1997年至今，五糧液集團(tuán)在以酒業(yè)為主業(yè)的基礎(chǔ)上，實(shí)行多元化的質(zhì)量規(guī)模效益擴(kuò)張戰(zhàn)略。 五糧液在白酒界通過(guò)首創(chuàng)OEM貼牌擴(kuò)張、買斷經(jīng)營(yíng)的形式，在不到20年的時(shí)間內(nèi)占據(jù)了中國(guó)白酒市場(chǎng)的半壁江山。二、企業(yè)榮譽(yù)企業(yè)榮譽(yù)五糧液酒，自1915年獲巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)，五糧液酒又相繼在世界各地的博覽會(huì)上，共獲39次金獎(jiǎng)。 同時(shí)，五糧液酒還四次蟬聯(lián)“國(guó)家名酒”稱號(hào)；榮獲國(guó)家優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品金質(zhì)獎(jiǎng)?wù)?；其商?biāo)“五糧液”1991年被評(píng)為首屆中國(guó)“十大馳名商標(biāo)”；1995，企業(yè)在第50屆世界統(tǒng)計(jì)大會(huì)上，榮獲“中國(guó)酒業(yè)大王”稱號(hào)；2003年再度獲得“全國(guó)質(zhì)量管理獎(jiǎng)”，是國(guó)內(nèi)唯一兩度榮獲該獎(jiǎng)的企業(yè)。三、公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力與優(yōu)勢(shì)經(jīng)過(guò)世代傳承和長(zhǎng)期不懈努力，公司形成了品牌、質(zhì)量、工藝技術(shù)、規(guī)模、人才、自然環(huán)境、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、文化等優(yōu)勢(shì)，這些資源聚集構(gòu)成了推動(dòng)公司可持續(xù)發(fā)展的最具核心的競(jìng)爭(zhēng)能力。（1）多品牌發(fā)展戰(zhàn)略，涵蓋高、中、低系列產(chǎn)品，并以品牌優(yōu)勢(shì)拉動(dòng)市場(chǎng)銷量。 （3）優(yōu)良品質(zhì)和技術(shù)創(chuàng)新，五糧液集團(tuán)的成名產(chǎn)品“五糧液酒”是濃香型白酒的杰出代表。而五糧液根本的核心競(jìng)爭(zhēng)力是創(chuàng)新，現(xiàn)擁有國(guó)內(nèi)最大、自動(dòng)化程度最高的無(wú)菌灌裝流水線。同時(shí)，五糧液將自己開(kāi)發(fā)、收購(gòu)的品牌運(yùn)營(yíng)權(quán)采用“買斷經(jīng)營(yíng)”方式交給代理商或地區(qū)流通企業(yè)運(yùn)營(yíng)，而五糧液負(fù)責(zé)為其合作企業(yè)進(jìn)行OEM，即貼牌生產(chǎn)，使企業(yè)規(guī)模迅速得到擴(kuò)張。銷售五糧液系列酒同比增長(zhǎng)24%。,比上年同期增長(zhǎng)35%。%,。此外，%,。億元，接近全年收入的一半,預(yù)收款同比09不過(guò)，相較而言，一些二線品牌顯示出了更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，如古井貢酒去年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了124%。公司綜合能力指標(biāo) (單位：人民幣元)項(xiàng)目 / 報(bào)告期2010年 2009年項(xiàng)目 / 報(bào)告期2010年 2009年投資與收益基本每股收益(元) 盈利能力 凈利潤(rùn)率(%) 每股凈資產(chǎn)(元) 總資產(chǎn)報(bào)酬率(%) 凈資產(chǎn)收益率—加權(quán)平均(%) 經(jīng)營(yíng)能力 存貨周轉(zhuǎn)率 扣除后每股收益(元) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 償債能力流動(dòng)比率(倍) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 速動(dòng)比率 (倍) 資本構(gòu)成 凈資產(chǎn)比率(%) 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(次) 固定資產(chǎn)比率(%) 資產(chǎn)負(fù)債比率(%) 一、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 （1）、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指負(fù)債與所有者權(quán)益、流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債、投入資本與留存利潤(rùn)等的相對(duì)比例。負(fù)債比重越大，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)向越大，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越弱。 五糧液集團(tuán)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析年份流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重10年%%09年%%08年%%07年%%從五糧液集團(tuán)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司的流動(dòng)資產(chǎn)部分，從2007年的56%%占比逐漸增加，%%逐年減少。（2）、償債能力分析償債能力是指企業(yè)承受債務(wù)并按期償還的能力。增強(qiáng)企業(yè)償債能力是決定企業(yè)能否籌集負(fù)債資金,保證企業(yè)生產(chǎn)順利進(jìn)行的關(guān)鍵,也是將企業(yè)推向市場(chǎng), 讓企業(yè)在變幻莫測(cè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求生存和發(fā)展的有力保證。企業(yè)的償債能力分析對(duì)企業(yè)的管理者、債權(quán)人、投資者、供應(yīng)商和顧客、以及企業(yè)員工都有重要的意義；它能幫助企業(yè)相關(guān)利益人了解企業(yè)的償債能力，而及時(shí)做出相應(yīng)的決策，避免可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。該公司近兩年的營(yíng)運(yùn)資金也更是大幅增長(zhǎng)，主要原因是流動(dòng)資產(chǎn)大幅增加，而流動(dòng)負(fù)債只略微增加導(dǎo)致的。公式為流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債*100%。（3）、速動(dòng)比率速動(dòng)比率是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分再除以流動(dòng)負(fù)債的比值，由于流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢，或由于某種原因部分存貨可能已報(bào)廢還沒(méi)做處理或部分存貨已抵押給某債權(quán)人，另外，存貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相差懸殊的因素，因此把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)總額中減去而計(jì)算出的速動(dòng)比率反映的短期償債能力更加令人可信。表34：五糧液集團(tuán)2007年—2010年速動(dòng)比率計(jì)算結(jié)果年度2007200820092010速動(dòng)比率1．64通過(guò)計(jì)算得知，五糧液股份有限公司速動(dòng)比率都較高。公司強(qiáng)大的償債能力為公司在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)能力降低了風(fēng)險(xiǎn)，提供了保障。二、長(zhǎng)期償債能力分析（1） 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率= 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100%表35：五糧液集團(tuán)2007年2010年負(fù)債比率分析結(jié)果年度2007200820092010資產(chǎn)負(fù)債率%%30%36%通過(guò)計(jì)算可知，五糧液公司每年的負(fù)債比率慢慢降低，2007 %，2008 %，有非常強(qiáng)的償債能力。公司由于其行業(yè)中的強(qiáng)勢(shì)地位，因此可大量運(yùn)用無(wú)成本的營(yíng)運(yùn)負(fù)債來(lái)提高公司的凈營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)收益率。說(shuō)明公司這幾年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面沒(méi)有出現(xiàn)財(cái)務(wù)的壓力，僅以利息收入就能足以支付利息支出。（3）、盈利能力這部分主要是宜賓五糧液酒股份有限公司和貴州茅臺(tái)股份有限公司這兩個(gè)在白酒行業(yè)有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力并互相競(jìng)爭(zhēng)較激烈的企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析其盈利能力，對(duì)其計(jì)算數(shù)據(jù)來(lái)源及在企業(yè)中的實(shí)際運(yùn)用背景進(jìn)行詳細(xì)分析，明確如何將會(huì)計(jì)信息加以更加有效地利用，使之更好的為管理和決策服務(wù)，以期進(jìn)一步提高其競(jìng)爭(zhēng)能力。五糧液茅臺(tái)年度200820092010200820092010銷售毛利率銷售毛利率根據(jù)計(jì)算結(jié)果可知，五糧液酒是近年來(lái)銷售情況較熱的白酒之一，且也著力于高檔酒的開(kāi)發(fā)與銷售，有著很好的口碑，價(jià)位與茅臺(tái)酒不相上下，這兩年的營(yíng)業(yè)收入也與茅臺(tái)公司相當(dāng)。貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的毛利率很高，2009 年的為90%，2010 年增長(zhǎng)到91%；而五糧液股份有限公司的毛利率相對(duì)而言低了很多，分別是2009 年66%和2010 年的69%，但是相比較白酒行業(yè)2010 %，還是高出了很多。茅臺(tái)酒被國(guó)人譽(yù)為“國(guó)酒”，不僅在人們的日常高檔酒消費(fèi)中極受歡迎，也是外交用酒、出口酒，其不可替代性是比較強(qiáng)的，理所當(dāng)然在白酒行業(yè)中具有無(wú)可非議的競(jìng)爭(zhēng)能力。但茅臺(tái)公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率仍然比五糧液公司的高出很多，體現(xiàn)出茅臺(tái)公司較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。（4）、營(yíng)運(yùn)能力一個(gè)公司的營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)基于外部市場(chǎng)環(huán)境的約束，通過(guò)內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)所產(chǎn)生作用的大小，在這里，我們分析的是生產(chǎn)資料的運(yùn)營(yíng)能力。在會(huì)計(jì)分析部分，我們已經(jīng)分析了五糧液的存貨周轉(zhuǎn)率及固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，將不再詳細(xì)分析。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)值越高，表明一年內(nèi)收回的賬款次數(shù)越多，意味著平均收回賬款的時(shí)間越短，應(yīng)收賬款收回的越快,可以減少壞帳損失，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，償債能力也會(huì)強(qiáng)。06到08年，五糧液的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都遠(yuǎn)高于同行的水平，說(shuō)明其在應(yīng)收賬款的管理上做得很好，有減少壞賬損失和對(duì)資產(chǎn)的占用。一般情況下，影響企業(yè)應(yīng)收賬款大小的因素有： 。 。 。當(dāng)企業(yè)提供信用期限較長(zhǎng)、折扣率較低時(shí)，企業(yè)應(yīng)收賬款方面占用的資產(chǎn)數(shù)額就會(huì)增加，銷售量增多；反之，企業(yè)提供的信用期限較短、折扣率較高占用在應(yīng)收賬款的資產(chǎn)數(shù)額就會(huì)減少，但銷量會(huì)受到影響。 通過(guò)分析對(duì)比五糧液的銷售收入和應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)后，我們發(fā)現(xiàn)09以及10年五糧液的銷售收入都增長(zhǎng)了40%，但是應(yīng)收賬款只在09年出現(xiàn)了1887%的大幅上升（如下圖）。從10年的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率出現(xiàn)負(fù)值可以看出，五糧液并沒(méi)有放松對(duì)應(yīng)收賬款回收的努力程度。會(huì)計(jì)年度2007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31五糧液銷售收入7,328,555,7,933,068,11,129,220,15,541,300,銷售收入增長(zhǎng)率五糧液應(yīng)收賬款6,792,5,170,102,759,89,308,應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)的比值，一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。會(huì)計(jì)年度2006/12/312007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31五糧液銷售收入7,386,141,7,328,555,7,933,068,11,129,220,15,541,300,平均流動(dòng)資產(chǎn)4,571,762, 5,757,323, 7,612,722, 11,012,234, 17,326,315, 五糧液流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從上圖流動(dòng)資產(chǎn)比率的趨勢(shì)線對(duì)比可以看出，在同行對(duì)比中，五糧液對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的利用情況一直不錯(cuò)，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)比存在盈利優(yōu)勢(shì)。結(jié)合上面對(duì)存貨周轉(zhuǎn)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的分析，為了保持其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，五糧液應(yīng)該全面提高其流動(dòng)資產(chǎn)的管理能力。周轉(zhuǎn)率越大，說(shuō)明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，反映出銷售能力越強(qiáng)。但是綜合五糧液固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析，我們認(rèn)為五糧液對(duì)固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的協(xié)調(diào)管理能力不足，在固定資產(chǎn)周率上升的同時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻有所下降。（5）、凈資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)100%表43：五糧液集團(tuán)2009年—2010年凈資產(chǎn)報(bào)酬率比較公司五糧液集團(tuán)茅臺(tái)年度2009201020092010總資產(chǎn)報(bào)酬率根據(jù)計(jì)算結(jié)果可知，五糧液股份有限公司的凈資產(chǎn)報(bào)酬率約為茅臺(tái)公司的45%，2010 ，茅臺(tái)公司的凈資產(chǎn)報(bào)酬率比較高，2009 ，2010年的為27%，兩年的凈資產(chǎn)報(bào)酬率比較穩(wěn)定，顯示出茅臺(tái)公司穩(wěn)定而強(qiáng)勁的投資回報(bào)率，資產(chǎn)回收速度較快，在總資產(chǎn)金額變動(dòng)不大的情況下，3 4 年就能收回全部資產(chǎn)投資。凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)收益率逐年升高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上升。(6)、普通股每股收益基本的普通股每股收益=（ 凈利潤(rùn) 優(yōu)先股股利）/流通在外的基本普通股