【正文】 量；二是投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；三是籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流是有正和負之分的。有正有負之說。供產(chǎn)銷有一個小的連接，通過資金的收回，資金又有一個反復的過程，如果現(xiàn)金流量出現(xiàn)負的，就會出現(xiàn)供產(chǎn)銷的鏈就會斷。投資活動是先流出，買固定資產(chǎn)、國庫證券，都是資金流出，國庫證券到期賣出是現(xiàn)金的流入，二者之差應該也有負或正之說。從分析角度上來看，投資1個億，建設期兩年，開始產(chǎn)生收益，項目期壽命20年，20年中有投資期和經(jīng)營期，在世界20年后的時點上設備到了終結期，在經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流是在現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中反映。告訴的是決策本身對現(xiàn)金流的影響。但是在形成股權的時候也是用現(xiàn)金作的，對價相等的關系，表面看沒有現(xiàn)金的流動，在普遍意義上看是有現(xiàn)金的流入和流出的。,，這是一個資金流量為正的例子，有投資，我們再收回，把一個企業(yè)賣給了默多克新聞集團，默多克是一個非常精明的商人，主要是看好的企業(yè)的可成長性，過去加未來，未來更重要，上市的公司很重要，忙了三年，一是包裝過去，二是講一個好故事，就是描述未來，到證監(jiān)會審主要是審未來的。《東西論劍》一書就是寫的是默多克和李澤凱的對話。站在財務報表上要看一個掌握資源和布局資源，成為一個平臺，不一定是一個盈利的公司。他成產(chǎn)了一個叫盈動數(shù)碼動力太平洋世紀集團，還有得信佳公司等。他把股市忽悠得忽高忽低?？吹氖枪究沙砷L性，房地產(chǎn)是一把活，但是盈利大，電信盈利不是很好，但是有很好的盈利性的?，F(xiàn)金流有正有負，是一個不確定的因素，固定資產(chǎn)負的多，投資決策有正有負?，F(xiàn)金流太重要了。一個企業(yè)的盈利是投資決定的。因此是正負交替出現(xiàn)的。分析：經(jīng)營活動是分散的，最終裝入三張報表，要找一個點，從報表到企業(yè)的經(jīng)營活動。會計處理分析是解決報表是真的嗎？利潤是可以操縱的，報表是可以粉飾的；財務技術分析是解決我們的當前經(jīng)營如何，有何優(yōu)勢和劣勢，和戰(zhàn)略分析是非功過不同的，財務數(shù)據(jù)好與不好與企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營相關系，財務分析和企業(yè)戰(zhàn)略分析是不同的，經(jīng)營戰(zhàn)略分析是說財務為什么是這樣；而前景預測分析是看公司的價值是多少，是看未來。凈利潤是動態(tài)的，而凈資產(chǎn)是靜態(tài)的，二者相比較必須都要動起來，就是用平均法。凈資產(chǎn)是企業(yè)的資本，是注冊的需要，而凈利潤是追求的目標。凈資產(chǎn)=股東權益。例如：我們要計算課件中的中興通訊的凈資產(chǎn)收益率？步驟如下：凈資產(chǎn)收益率=稅后凈利潤/凈資產(chǎn)。需要把凈資產(chǎn)變?yōu)槠骄鶅糍Y產(chǎn)，即把期初加期末的數(shù)相加除以2就可以了，但在這里，我們還知道凈資產(chǎn)=股東權益。我們的經(jīng)濟業(yè)務聯(lián)系和會計之間是有差異的；從主觀上任何一個企業(yè)必須按照自己的利益批露企業(yè)的報表，要求在法律的基礎上進行合法操縱就可以了，惡意的操縱就是違規(guī)違法的。我們要提高ROE我們有三個方法，也就是影響ROE的三個指標有銷售利潤率、資產(chǎn)周轉率、權益乘數(shù)。而資產(chǎn)周轉率是銷售收入與總資產(chǎn)的比，而總資產(chǎn)是相對不變的，是資產(chǎn)負債表支撐的，而權益乘數(shù)也是來自于資產(chǎn)負債表，而支撐資產(chǎn)周轉是資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)方，反映在投資活動，體現(xiàn)了企業(yè)的營運能力；而權益乘數(shù)是由資產(chǎn)負債表中的權益方，反映了企業(yè)的融資活動，體現(xiàn)了企業(yè)的控制能力。請看《大道至簡》一書。一個企業(yè)經(jīng)過運營，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率是多大，企業(yè)要研究，要研究未來指標是多少，財務指標是ROE，非財務指標就是核心競爭力，這個應該由董事長來負責任的。我們進一步分解三個扛桿指標：分解時要注意幾個因素：一個是獨特性，當企業(yè)在創(chuàng)業(yè)中，指標的分解會傾向于銷售，一個成熟的公司會在企業(yè)的周轉率上下功夫；二個是在分解指標時要同企業(yè)的業(yè)務相聯(lián)系，三個是一定要落實到部門中去，落實到車間和各個部門；這反映了企業(yè)的收入、費用和成本中心，這是財務人員的運作管理的。進一步分解就是要落實到人，把人和財務的指標聯(lián)系起來，既能定性，又能定量。摩托羅拉就有個人事業(yè)的魔方，三面是企業(yè)的狀況，另三面是公司對員工的要求?？冃Э己艘载攧湛偙O(jiān)為主CFO，HR人力總監(jiān)是為輔的，考核到人以后，要研究薪酬制度、獎勵制度、長期激勵是什么？這是人力資源的管理，也是HR總監(jiān)的要任務。薪酬是對全員的，獎勵是對突出的人，長期激勵是對人力資本的，股東是貨幣資本，而總經(jīng)理等高管是人力資源。CEO是人力資本，沒有這樣的權利是人力資源。三個能力中最重要的是營運能力。今天來講正三角。圍繞ROE進行分析。短期負債是企業(yè)短期內可以使用的資金，現(xiàn)實中更多的是流動負債配套相應的流動資產(chǎn)。銀行愿意進行短期貸款，對于企業(yè)有時也愿意進行短期貸款，原因是短期貸款利息低，到時可續(xù)貸，這是一種激進的結構。血液流通的很通電暢，這是穩(wěn)健的結構。管理的重點是不一樣的。營運資本最核心的是：把現(xiàn)金變成現(xiàn)金流的過程。應付和應收是一個信用的問題，通過一個企業(yè)的供、產(chǎn)、銷，把一個靜止的現(xiàn)金變?yōu)榱爽F(xiàn)金流。如何讓資金動起來，這是企業(yè)的研究的重點。也是一個消耗的過程?，F(xiàn)金存量越多越能反映投資方向不明。一個企業(yè)長期缺少錢，會帶來兩個問題，一是阻止一個公司戰(zhàn)略的實施，二是成長性破產(chǎn)。巨人集團史玉柱的破產(chǎn)就是成長性破產(chǎn)。當蓋巨人大廈的時候把生產(chǎn)資金用了，沒有向銀行借款，所以在缺少2000萬的時候就破產(chǎn)。現(xiàn)金存在銀行錢的時間價值是在貶值。創(chuàng)業(yè)時方向很明確，當有錢的時候就不知道做什么？痛苦。另一個是創(chuàng)業(yè)的伙伴不同自己走的時候，也是痛苦，需要進行戰(zhàn)略的制定，管理的變革，從現(xiàn)金浮存到現(xiàn)金短缺，是經(jīng)常的，由于一個決策的失誤就會使資金鏈斷開。把大量的錢存在銀行，出現(xiàn)了利息報表中反映出了紅字，紅字說明錢存在銀行的利息。后來進行了收并，出現(xiàn)了現(xiàn)金短缺，這是青島啤酒戰(zhàn)略與并購規(guī)劃不足，青島啤酒擴張速度過快，青島啤酒資金缺口加大。一個企業(yè)控制好一個現(xiàn)金是十分重要的。由報表一個項目看到了企業(yè)的現(xiàn)金浮存還是短缺，要注意幾個方面：一是每一個企業(yè)要有一個現(xiàn)金的安全的儲備量。一個預算對于一個企業(yè)而言，是以董事長和總經(jīng)理而動的，不是財務做預算的，預算是一個企業(yè)戰(zhàn)略的資金化過程，戰(zhàn)略要落地，不是飄在天上的，如何配置人才物，把戰(zhàn)略轉化為資金，分解到每一位員工。流程是通暢的，規(guī)范的，預算不準，實際上是不準的，預決算的差距不能超過5%；三是預算是一個公司內部資源的再分配的過程，明確責權利的過程，四是實行績效考核的工具，預算的分解是績效考核的一部分，預算要讓員工和領導進行尊重，五是是一個企業(yè)構成學習型組織的一個好機會。如M0TOLUA就是通過預算來激發(fā)員工的熱情的，用他們的話說就是轟轟烈烈，全員參與，大家通過學習來落實行動，通過學習來落實預算，做企業(yè)是需要激情的，有僅是干部要激動，員工也要有激情的，通過預算激發(fā)大家的激情，有一本書是《贏的激情》，就是很好的一本書，請大家看一看，與財務有關，與營銷的戰(zhàn)略有關。從現(xiàn)金引出另外一個就是現(xiàn)金的控制。外部是企業(yè)的環(huán)境。應交稅金：它也影響的現(xiàn)金流，對整個財務的影響。企業(yè)所所稅，是收益性，稅前彌補，影響企業(yè)的凈利潤。有些稅不是馬上交的，這個稅就放在遞延稅項上。增值稅（價外稅），影響企業(yè)現(xiàn)金流，不影響企業(yè)的損益。固定資產(chǎn)投資方向調節(jié)稅，土地增值稅、耕地占用稅都被資本化了，影響企業(yè)資產(chǎn)總額，表中在建工程中，完工時轉固定資產(chǎn)中。而企業(yè)的所得稅中的1000是計稅工資。存貨：是為了銷售和耗費的費用，在途、在產(chǎn)、在外、在庫。存貨與成本管理在一起，積于流程，反映企業(yè)的流程再造。開辦費、待攤費用、遞延資產(chǎn)、長期待攤資產(chǎn)，花了待攤。固定資產(chǎn)清理：有報廢和出售毀損，也是不能用的。 隱性資產(chǎn)：存貨、固定資產(chǎn)中可能有，一個公司沒了，無形資產(chǎn)也就沒了，虛擬資產(chǎn)虛增資產(chǎn)和利潤。融資的固定資產(chǎn)視為自己有，一旦被收回，物就不是自己的，但固定資產(chǎn)中還有。官司一輸就是別人的，被凍結的資產(chǎn)越多，或有資產(chǎn)越多。或有負債：有的負債在報表上看不著。長期資源的配置：長期的營運能力：長期投