【正文】 4, % 流通 A股 劉春海 4, % 流通 A股 胡利平 3, % 流通 A股 全國社保基金五零三組合 3, % 流通 A股 中國人壽保險股份有限公司 分紅 個人分紅 005LFH002滬 3, % 流通 A股 UBS AG 3, % 流通 A股 （ 1）產(chǎn)品銷售：產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略 （液體奶、酸奶、奶粉） 液態(tài)奶 UHT： 純牛奶 兒童成長牛奶： 星 高端型：金典 安慕希 功能型 ：舒化奶 早餐奶 谷粒多 乳飲料：優(yōu)酸乳 味可滋 冷飲 冰工廠 巧樂茲 奶粉 嬰幼兒：嬰幼兒配方奶粉 金領(lǐng)冠 兒童奶片 成年人：成年人配方奶粉 中老年人：伊利欣活 酸奶 兒童酸奶：伊利兒童酸奶 功能酸奶：伊利每益添 暢輕 酸奶飲料：大果粒 （ 1）液態(tài)奶 液態(tài)奶大類可以分為兩個品類： 常溫奶 和 低溫奶 。 常溫奶市場 主要以伊利、蒙牛為主導，兩個品牌的市場份額超過 70%，成為市場集中度最高的品類。 （ 2）酸奶 酸奶大致可以分為三個品類：第一類是滿足營養(yǎng)需求的 基礎(chǔ)酸奶 ；第二類是滿足美味休閑的 大果粒谷物酸奶 ；第三類是 健康功能酸奶 。 （ 3）奶粉 酸奶可以分為 嬰幼兒奶粉 和 成人奶粉 兩大類。 不過，整個奶粉市場還是以嬰幼兒奶粉為主導，成人奶粉的市場份額比較小，而且增長態(tài)勢不算太好。 “圓心 特點 使事件營銷環(huán)環(huán)相扣，形成連續(xù)完整的過程，才能不斷地提升品牌、強化品牌； 其次是用廣告配合，讓事件引起的品牌效果完全展現(xiàn)出來。 營銷 策略 促銷策略 產(chǎn)品策略 ②營銷策略：各顯其能 伊利股份 vs蒙牛乳業(yè) ? ? (3)產(chǎn)品質(zhì)量： ? 而從營養(yǎng)成分看出，伊利的各個營養(yǎng)成分含量較其他品牌偏高，綜合評價較好。 識別公司戰(zhàn)略 ? ? （ 1）價值鏈中一體化程度 ? ①縱向一體化戰(zhàn)略： “農(nóng)戶 +奶聯(lián)社 ” ? 通過加大自建奶源、推廣奶聯(lián)社的方法實現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈上向上延伸和完善。 識別公司戰(zhàn)略 ? ? （ 3）地區(qū)分散化程度 ? 國際市場：伊利股份從 20222022年期間，積極加快 “走出去 ”步伐，加快海外建廠與擴展。 伊利全球織網(wǎng)計劃 伊利 2 0 1 3 年期末 2 0 1 4 年期末負債合計 16,564,605,165。 所有者權(quán)益合計 16,312,781,165。 負債和所有者權(quán)益總計 32,877,387,165。 蒙牛 2 0 1 3 年期末 2 0 1 4 年期末負債合計 22,328,258,165。 所有者權(quán)益合計 18,011,138,165。 負債和所有者權(quán)益總計 40,339,396,165。 資產(chǎn)負債表分析 負債和所有者權(quán)益 將伊利和蒙牛兩家規(guī)模相當?shù)墓緦Ρ瓤梢钥闯?，在奶制品行業(yè)中，負債和所有者權(quán)益的比值，在 1： 1處上下浮動，也就是說公司都傾向于一半使用債權(quán)融資，一半使用股權(quán)融資。伊利蒙牛作為中國奶制品行業(yè)的兩輛馬車，都有逐漸趨同的融資方式。 列 1 伊利 蒙牛 光明無息負債 165。 5,352,939, 165。 對比同規(guī)模的蒙牛集團， 2022年其無息負債為 5,352,939,000元，在總負債中的占比為 %。同行業(yè)中，伊利占用別人的錢比例最高，從這個方面可以看出伊利的品牌效應和管理層能力。因為專項應付款是政府投入的一種“良性債務(wù)”，所以對伊利集團無疑于是利好消息。公司給出的解釋為 2022年的春節(jié)在 2月份， 2022年的春節(jié)在 1月份 ，所以 2022年底經(jīng)銷商進行囤貨的較少，而 2022年底，經(jīng)銷商進行囤貨的較多，所以 2022年預收賬款高于 2022年預收賬款。再進行時間序列的比較，如下圖 。 從圖中可以看出，伊利的短期借款額在 14年暴漲，在 14年的年報中伊利的短期借款額為 8,071,984,， 13年僅為約 40億， 暴漲了 %，從前些年的數(shù)據(jù)來看，伊利的短期借款比較穩(wěn)定，財務(wù)穩(wěn)健， 14年突然暴增，董事會給出的解釋是： “本期分期付息到期還本的貸款增加所致。（后面聯(lián)系貨幣資金推測） 職工薪酬 營業(yè)總收入 凈利潤 凈利潤/ 營業(yè)總收入伊利 54,436,426,165。 %光明 20,385,061,165。 %伊利/ 光明 伊利的平均職工薪酬為每年 ，而光明乳業(yè)的平均職工薪酬達到了每年 ，約為光明乳液平均職工工資的 4倍。 伊利的營業(yè)收入為光明乳業(yè)的 ，但凈利潤卻為光明乳業(yè)的， 這跟光明乳液支付超高的職工薪酬有很大關(guān)系，光明乳液支付超高薪酬的背后必定有其原因或者不可告人的秘密 （這里不做深究） 。 列 1 2022 2022 2022 2022 2022 2022 三季報實收資本 （ 或股本 ） ( 元 )資本公積 ( 元 )減 ： 庫存股 ( 元 )專項儲備 ( 元 )盈余公積 ( 元 )未分配利潤 ( 元 )一般風險準備 ( 元 )外幣報表折算差額 ( 元 )未確認投資損失 ( 元 )其它儲備 ( 元 )歸屬母公司股東權(quán)益合計 ( 元 )少數(shù)股東權(quán)益 ( 元 )歸屬母公司所有者權(quán)益特殊項目 ( 元 )歸屬母公司所有者權(quán)益調(diào)整項目 ( 元 )所有者權(quán)益調(diào)整項目 ( 元 )所有者權(quán)益 （ 或股東權(quán)益 ） 合計 ( 元 )165。 1 , 5 9 8 , 6 4 5 , 5 0 0 . 0 0 165。 2 , 0 4 2 , 9 1 4 , 0 2 2 . 0 0 165。 6 , 1 2 8 , 7 4 2 , 0 6 6 . 0 0165。 1 , 8 5 1 , 1 7 6 , 0 3 8 . 6 7 165。 7 , 5 0 6 , 4 1 5 , 7 8 2 . 2 3 165。 3 , 4 1 1 , 8 9 3 , 4 3 1 . 5 0165。 0 . 0 0165。 5 3 2 , 0 1 5 , 1 1 5 . 1 3 165。 9 1 4 , 4 8 0 , 6 7 0 . 6 7 165。 1 , 1 4 3 , 3 0 9 , 8 0 3 . 4 4165。 2 , 0 4 2 , 8 0 5 , 0 9 3 . 6 2 165。 5 , 6 4 1 , 2 8 3 , 8 2 9 . 3 2 165。 9 , 1 0 8 , 2 1 5 , 3 4 8 . 6 9165。 7 8 8 , 7 3 1 . 1 5 165。 4 , 2 1 8 , 5 1 9 , 1 6 4 . 6 0 165。 7 , 3 3 4 , 9 0 0 , 2 3 7 . 2 2 165。 1 8 , 6 3 3 , 9 2 4 , 8 4 2 . 0 4 165。 2 9 3 , 5 1 6 , 1 0 6 . 6 5 165。 1 9 0 , 0 8 3 , 4 1 7 . 0 8 165。 1 8 7 , 6 2 9 , 6 5 0 . 4 2 165。 4 , 5 1 2 , 0 3 5 , 2 7 1 . 2 5 165。 7 , 5 2 4 , 9 8 3 , 6 5 4 . 3 0 165。 1 8 , 8 2 1 , 5 5 4 , 4 9 2 . 4 6 165。 有形資產(chǎn) 伊利 光明固定資產(chǎn) 13,121,335,165。 在建工程 939,357,165。 工程物資 18,825,165。 土地 897,831,165。 有形資產(chǎn)合計 14,977,349,165。 稅前利潤 4,785,885,165。 總資產(chǎn) 39,494,298,165。 資產(chǎn)輕重 % %稅前利潤/ 有形資產(chǎn) % %對比內(nèi)地上市的兩家乳制品企業(yè)，伊利的有形資產(chǎn)占 總 資產(chǎn)比例為 %，光明的有形資產(chǎn)占比為 %，所以大致可以說明，伊利的有形資產(chǎn)比重較輕，但是有形資產(chǎn)數(shù)額卻很大，風險性仍然不能忽視。 綜上， 伊利屬于輕資產(chǎn)公司，風險相比光明較小。而蒙牛自 2022年以后開始實行了輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，增加了外包生產(chǎn)， 比如其大量向騎士乳業(yè)，中鼎牧業(yè)等新三板企業(yè)購買原奶， 減少了 財務(wù) 風險，但產(chǎn)品質(zhì)量相比于伊利沒有絕對的保證。不能一味實行輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，在減少自身風險的同時，更加關(guān)注質(zhì)量顯得尤為重要。 其他應收款科目也沒有明顯的增加。392,706, 165。560,629, 165。787,923,銀行承兌匯票