【正文】 ...42..一、國(guó)際百貨發(fā)展歷程美國(guó)百貨業(yè)：龍頭引領(lǐng)轉(zhuǎn)型，行業(yè)或重拾回升（1）美國(guó)零售業(yè)：增長(zhǎng)放緩，業(yè)態(tài)成熟：過去 50 年，美國(guó)人均 GDP 由 1960 年的 2881 美元提升至2022 年 48442 美元，CAGR 為 %。20 世紀(jì) 80 年代當(dāng)美國(guó)人均GDP 超過 10KUSD 后，增速逐漸下降。 2022 年金融危機(jī)致零售大幅下滑。隨著居民收入水平提升，城鎮(zhèn)化率提高，消費(fèi)升級(jí)持續(xù)進(jìn)行，美國(guó)零售業(yè)總量提升的過程中商業(yè)業(yè)態(tài)不斷演進(jìn)。雜貨店、傳統(tǒng)百貨店開始出現(xiàn)。..（2）美國(guó)百貨業(yè)主要經(jīng)歷 5 個(gè)發(fā)展階段伴隨著經(jīng)濟(jì)背景的演化和商業(yè)業(yè)態(tài)的變遷，美國(guó)百貨行業(yè)發(fā)展主要經(jīng)歷了 5 個(gè)階段。1886 年 Sears 西爾斯以轉(zhuǎn)售鐘表業(yè)務(wù)起家。1902 年 JCP 杰西潘尼誕生。..②快速成長(zhǎng)期（1920s二戰(zhàn)期）城鎮(zhèn)化率超過 50%，城市發(fā)展成為主導(dǎo)。商品品類不斷豐富，現(xiàn)代百貨店逐漸孕育成熟，連鎖百貨競(jìng)相外延擴(kuò)張。Koch、亞特蘭大的 DavisonPaxonstokes、新澤西的Bamgerger39。Conner Moffatt 等。③調(diào)整發(fā)展期（二戰(zhàn)后1980s）城市化基本完成，百貨店簡(jiǎn)單的復(fù)制式擴(kuò)張空間漸小。百貨業(yè)態(tài)增速放緩并做出經(jīng)營(yíng)調(diào)整。④衰退期（20 世紀(jì) 80, 90 年代）人均 GDP 超過 10KUSD，零售增速放緩，新興業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)升級(jí)，專業(yè)店/倉(cāng)儲(chǔ)俱樂部/購(gòu)物中心/大型賣場(chǎng)各顯神通，百貨業(yè)遭遇瓶頸，占零售份額持續(xù)下降。1994 年聯(lián)合百貨收購(gòu)陷..入經(jīng)營(yíng)困境的梅西百貨。大型兼并收購(gòu)讓境遇不佳的百貨企業(yè)得以聯(lián)手，行業(yè)集中度提高助力發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。以梅西百貨 Mac 獷 s 為例( 請(qǐng)參見百貨專題報(bào)告一：“ 聯(lián)銷”模式風(fēng)光不再， “自營(yíng)” 回歸大勢(shì)所趨 )，梅西在上世紀(jì) 70, 80 年代快速圈地?cái)U(kuò)張，簡(jiǎn)單地復(fù)制經(jīng)銷模式。經(jīng)重組后的梅西停止了粗放式的盲目圈地，對(duì)不同區(qū)域的單店進(jìn)行精細(xì)化管理(如調(diào)查目標(biāo)客戶、調(diào)整店而布局等) ，加大獨(dú)家經(jīng)銷和自主品牌商品的占比，而后每當(dāng)需求下滑/行業(yè)遇冷時(shí)，加強(qiáng)自營(yíng)以實(shí)現(xiàn)品類、品牌的差異化，使經(jīng)營(yíng)重回正軌。..諸如 Macy39。s/JCP/Nordstrom 等龍頭企業(yè)引領(lǐng)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，美國(guó)百貨業(yè)近年來景氣度企穩(wěn)回升。在消費(fèi)不斷升級(jí)、各種新興商業(yè)業(yè)態(tài)交替興起的背景下，零售中百貨渠道份額下滑將是長(zhǎng)期趨勢(shì)。期間零售持續(xù)景氣，消費(fèi)者信心也維持在較高水平。20 世紀(jì)初日本零售業(yè)起步，發(fā)展初期日用雜貨店是最主要的流通渠道。到 20 世紀(jì) 90 年代，日本商業(yè)業(yè)態(tài)成熟，競(jìng)爭(zhēng)非常充分。此后，日本百貨業(yè)主要經(jīng)歷了 6 個(gè)發(fā)展階段。1919 年，白木屋、松屋、高島屋百貨店相繼開業(yè)(大多都由和服店轉(zhuǎn)型而來)。②成長(zhǎng)期（1930s1960s ）明治維新后富裕階層人數(shù)增加，消費(fèi)能力漸強(qiáng)。1937 年、1956 年日本政府分別制定了《百貨店法》 ，以規(guī)范其經(jīng)營(yíng)。百貨店收入增長(zhǎng)有所放緩，增速不及新興業(yè)態(tài)。⑤衰退期（90 年代）泡沫經(jīng)濟(jì)破滅，需求遇冷，盲目擴(kuò)張導(dǎo)致資金鏈斷裂，多家百貨店資不抵債出現(xiàn)破產(chǎn)，行業(yè)開始兩極分化。各大百貨商逐步嘗試經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，如發(fā)展部分自有品牌等，但始終缺乏根本性的革新。..日本百貨業(yè)在上世紀(jì) 80 年代泡沫經(jīng)濟(jì)背景下一度歌舞升平，依靠大量的舉債實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，行業(yè)整體收入于 1991 年達(dá)到歷史高點(diǎn)(120852 億日元)。其占大型零售企業(yè)銷售份額從 1991 年的 %下降 至 %。目前日本前四大百貨企業(yè)( 三越伊勢(shì)丹//)總收入占行業(yè)總收入比例達(dá) %。..歐洲百貨業(yè)：歷史最悠久，目前渠道占比極低法國(guó)是全球百貨業(yè)的發(fā)源地，1852 年世界第一家百貨“邦。歷經(jīng)四個(gè)主要發(fā)展階段、約 160 年的發(fā)展歷史，法國(guó)百貨產(chǎn)業(yè)現(xiàn)目前在其國(guó)內(nèi)商品流通渠道中的占比已經(jīng)很低(2022年占實(shí)體零售比例僅為 %)。但隨著零售業(yè)態(tài)不斷分化，百貨業(yè)渠道份額持續(xù)下降。國(guó)際百貨周期：渠道稀缺期強(qiáng)盛，隨業(yè)態(tài)更迭轉(zhuǎn)衰回顧歐美、日本百貨業(yè)的發(fā)展情況，我們對(duì)百貨產(chǎn)業(yè)周期總結(jié)如下。（2）快速成長(zhǎng)期：流通渠道稀缺/零售業(yè)態(tài)單一，百貨作為綜合型零售商，以豐富的品類吸引顧客，通過外延擴(kuò)張擴(kuò)大渠道份額，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。（4）衰退/調(diào)整期：人均 GDP 快速提升并突破 10KUSD，新興業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，渠道競(jìng)爭(zhēng)愈加劇烈，百貨業(yè)增長(zhǎng)困難，占零售比例持續(xù)下降。..二、國(guó)際百貨運(yùn)營(yíng)模式及特點(diǎn)分析兩種模式：聯(lián)營(yíng)收租金，自營(yíng)賺差價(jià)從商業(yè)模式上來看，百貨店主要有“自營(yíng)” 與 “聯(lián)營(yíng)”兩種經(jīng)營(yíng)方式。 在“聯(lián)營(yíng)”模式下，百貨商不參與商品的直接經(jīng)銷，只對(duì)最終銷售收入按“保底租金+扣點(diǎn)” 的形式收取傭金，充當(dāng)“地主 ”角色。歐美百貨：自營(yíng)實(shí)現(xiàn)差異化，流通效率高歐美百貨主要采取自營(yíng)模式：買斷式經(jīng)銷(買手制)+自主品牌建設(shè)。銷售渠道方而，以美國(guó)百貨為主的企業(yè)已建立起成熟的商品銷售鏈條：“ 百貨店 ~優(yōu)價(jià)百貨 ~奧特萊斯~海外” 的退出機(jī)制以及“ 線上+線下”的渠道協(xié)同。公司設(shè)立梅西采購(gòu)群組(Macy39。公司現(xiàn)目前共有 41 個(gè)世界級(jí)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，從丁 OP10 供應(yīng)商處的采購(gòu)額僅占采購(gòu)總成本的 %。公司與德恒公司(dunnhumby USA，一家技術(shù)型的消費(fèi)者意見咨詢公司，曾幫助Tesco 扭虧為盈) 簽訂了長(zhǎng)期合作巨議，由德恒幫助公司調(diào)查目標(biāo)客戶群并分析其需求，制定合理的庫存水平。另一家美國(guó)百貨巨頭諾德斯特龍 Nordstrom 同樣采取商品買斷式自采，其中獨(dú)家買斷經(jīng)銷的直營(yíng)銷售占比較大(預(yù)計(jì)收入占比超 30%，主要是鞋類品牌的獨(dú)家經(jīng)銷)。..Nordstrom 開發(fā)的自主品牌因性價(jià)比高而深受好評(píng)。（2）銷售環(huán)節(jié)：復(fù)合渠道助商品順暢流轉(zhuǎn)美國(guó)成功百貨企業(yè)在商品銷售方而渠道多元化，通過“普通百貨店、折扣店、奧特萊斯” 的庫存退出機(jī)制降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，通過“ 實(shí)體門店+網(wǎng)購(gòu)”資源共享實(shí)現(xiàn)線上 l 下巨同，使商品得以高效流轉(zhuǎn)，提高零售效率。實(shí)體門店主要分為 Macy39。s C Macy39。s 奧特萊斯店。公司線上、線下采取統(tǒng)一價(jià)格。s 冠名的商場(chǎng)全部為普通百貨店，而 Bloomingdale 則從2022 年夏天開始設(shè)立奧特萊斯店。隨著奧萊店比例的上升，公司庫存周轉(zhuǎn)率顯著提高。公司現(xiàn)目前擁有 6 個(gè)大型物流配送中心(Portland, ..Oregon。 Ontario, California。 Upper Marlboro, Maryland, andGainesville, Florida)，供應(yīng)鏈體系完善。通過形成“Nordstrom 百貨店→Nordstrom Rack 店→Last Chance 清倉(cāng)店 ”的商品退出機(jī)制，公司有效降低了運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。日本百貨：“聯(lián)營(yíng)”模式之先驅(qū)日本百貨采銷經(jīng)營(yíng)模式主要有三種：買斷經(jīng)銷制、獨(dú)家代銷制和委托代銷制。從商業(yè)本質(zhì)上看，日本百貨約 90%的銷售屬于“ 聯(lián)營(yíng)”模式，即不承擔(dān)庫存風(fēng)險(xiǎn)也不具備定價(jià)權(quán)，實(shí)質(zhì)上是一種放棄“經(jīng)營(yíng)商品” ，..靠“圈地+收地租”的發(fā)展模式。一些服裝企業(yè)為了迅