【正文】 下調(diào)會(huì)直接引起銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)價(jià)格的下滑，將使企業(yè)獲得低成本的銀行貸款變得相對(duì)容易，這無(wú)疑是在壓縮信托公司業(yè)務(wù)的空間。降息會(huì)減少工商企業(yè)、社會(huì)基礎(chǔ)建設(shè)的信托融資需求。另外，存款利率上浮會(huì)導(dǎo)致信托資金成本增加，貸款利率下浮又會(huì)影響信托收益率，雙重?cái)D壓會(huì)導(dǎo)致信托收益空間縮小。”近日，一家信托公司負(fù)責(zé)人在內(nèi)部產(chǎn)品會(huì)議上反復(fù)強(qiáng)調(diào)，他認(rèn)為主要是產(chǎn)品設(shè)計(jì)要多贏，既能降低融資人的成本，又能提高委托人的收益，同時(shí)還要嚴(yán)格管理、保障兌付。 一些信托業(yè)務(wù)人員擔(dān)心，一旦基金、券商、保險(xiǎn)對(duì)實(shí)業(yè)的類(lèi)信托計(jì)劃的投融資渠道放開(kāi)，在資管市場(chǎng)上信托將失去目前的議價(jià)能力。 不過(guò)，真正的變化還沒(méi)有到來(lái)。”一家信托公司風(fēng)險(xiǎn)控制官表示。他認(rèn)為，信托的核心優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)品設(shè)計(jì)和管理。 對(duì)于“三大噩耗”的到來(lái)，多家信托公司負(fù)責(zé)人表示，不用過(guò)分悲觀，財(cái)富管理市場(chǎng)的放開(kāi)對(duì)于金融行業(yè)任何一個(gè)分支都是利好。與此相對(duì)的是，截至今年4月底，財(cái)富管理市場(chǎng)遠(yuǎn)未被開(kāi)發(fā)?！鄙鲜鲂磐腥耸勘硎尽２贿^(guò)，他認(rèn)為幸運(yùn)的是，經(jīng)過(guò)這兩年的鍛煉信托公司已初具規(guī)模，在產(chǎn)品創(chuàng)新與風(fēng)控方面積累了很多經(jīng)驗(yàn)，“這將支持信托在資管大時(shí)代來(lái)臨初期處于領(lǐng)先地位，但是這點(diǎn)優(yōu)勢(shì)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。有人以橫向比較信托業(yè)與其他金融行業(yè)增速，指出信托業(yè)自2008年之后的持續(xù)高增長(zhǎng)，正逐漸積累起未知的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)；有人以縱向比較信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增速，指出信托業(yè)經(jīng)過(guò)2011年的持續(xù)擴(kuò)張后，資產(chǎn)規(guī)模增速已經(jīng)明顯放緩。然而，如今的信托資產(chǎn)結(jié)構(gòu)已經(jīng)有了很大改變。下一步，或許房地產(chǎn)信托還不到加碼的時(shí)候，融資類(lèi)信托還會(huì)繼續(xù)縮小比重，至少在工商企業(yè)領(lǐng)域、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，信托工具的運(yùn)用將更加活躍，信托作為金融業(yè)四大支柱之一，將在順應(yīng)國(guó)家政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，降低全行業(yè)信托資產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。信托資產(chǎn)“三足鼎立”信托業(yè)在2008年至2010年三年間的快速增長(zhǎng)，主要?jiǎng)恿κ倾y信理財(cái)合作業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，前者貢獻(xiàn)了規(guī)模，后者貢獻(xiàn)了利潤(rùn)。在監(jiān)管部門(mén)規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)、調(diào)控房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)之后，上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模均大幅下降，自2011年以來(lái)，信托業(yè)的增長(zhǎng)動(dòng)力發(fā)生了質(zhì)的變化。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)專(zhuān)家理事周小明指出，轉(zhuǎn)型后的“三足鼎立”發(fā)展模式將在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)繼續(xù)推動(dòng)信托業(yè)發(fā)展，2012年二季度的數(shù)據(jù)已經(jīng)證實(shí)了這一點(diǎn)。其中，大客戶主導(dǎo)的“非銀信理財(cái)合作單一資金信托”，%；銀行理財(cái)資金主導(dǎo)的“銀信理財(cái)合作單一資金信托”，%；合格投資者主導(dǎo)的“集合資金信托”，%；財(cái)產(chǎn)管理信托（非資金信托），%。工商企業(yè)配置躍居首位信托業(yè)務(wù)發(fā)展模式的另一個(gè)顯著變化是，近年來(lái)融資類(lèi)信托比例持續(xù)下降，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力大為釋緩。與此同時(shí)，投資類(lèi)信托業(yè)務(wù)占同期全行業(yè)信托總規(guī)模的比例則在逐年上升。融資信托為主主導(dǎo)的信托業(yè)務(wù)發(fā)展模式宣告終結(jié)，信托業(yè)核心能力開(kāi)始從“融資管理”向“資產(chǎn)管理”轉(zhuǎn)變。在2012年二季度之前，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)占全行業(yè)資金信托的比例雖然呈下降趨勢(shì)，但占比一直最大。周小明表示，近年來(lái)，信托財(cái)產(chǎn)對(duì)工商企業(yè)的配置比例呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，這是信托業(yè)順應(yīng)國(guó)家政策，加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)果，同時(shí)也有效降低了全行業(yè)信托資產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。周小明認(rèn)為，房地產(chǎn)信托總體占比不高且呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，均有效降低了信托資產(chǎn)所面臨的宏觀調(diào)控政策下房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。7月以來(lái)，投向基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的信托產(chǎn)品數(shù)量在新發(fā)信托品種中已連續(xù)四周排在首位。第二節(jié) 房地產(chǎn)信托發(fā)展形勢(shì)房地產(chǎn)信托業(yè)發(fā)展概況今年上半年房地產(chǎn)信托新增1213億元，刷新了2010年以來(lái)的最低水平?？梢?jiàn)上半年房地產(chǎn)信托新增規(guī)模下降非常明顯。房地產(chǎn)信托可以分成集合資金房地產(chǎn)信托和單一資金房地產(chǎn)信托。然而今年二季度，單一資金信托兩年來(lái)首次超過(guò)了集合資金信托，單一資金信托占比53%，成為房地產(chǎn)信托的主要形式。2012年上半年末，房地產(chǎn)信托余額為6751億元，相比前幾個(gè)季末略有下降；%，%，同樣是略有下降。從占比快速下降，可以看出房地產(chǎn)信托的風(fēng)險(xiǎn)正在逐漸釋放。從2012年開(kāi)始，房地產(chǎn)信托到期規(guī)模迅速增加，進(jìn)入兌付密集期。今年以來(lái)，房地產(chǎn)信托被曝光的風(fēng)險(xiǎn)事件還只有一例，即華澳信托起訴大連實(shí)德。2012年6月，%。其實(shí)今年以來(lái)，全部集合信托的平均收益率已經(jīng)出現(xiàn)了比較明顯的下降。房地產(chǎn)信托謀轉(zhuǎn)型　基金化漸成趨勢(shì)　　在兌付風(fēng)險(xiǎn)積聚的背景下，提高主動(dòng)管理能力成為信托公司發(fā)展房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的一致選擇，很多信托公司都推出了基金化的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品。”上海一家信托公司的相關(guān)人士表示。與以前發(fā)行的股權(quán)類(lèi)房地產(chǎn)信托產(chǎn)品不同，這款產(chǎn)品并沒(méi)有設(shè)定預(yù)期收益，信托資金以股權(quán)投資方式介入項(xiàng)目，在退出方式上則是在目標(biāo)項(xiàng)目租賃穩(wěn)定后，通過(guò)整體或部分資產(chǎn)或股權(quán)的方式出售，收益進(jìn)行股權(quán)投資分配。”上海這家信托公司的人士表示。平安信托首創(chuàng)基金化運(yùn)作模式，推出國(guó)內(nèi)首款全功能房地產(chǎn)(信托)基金產(chǎn)品“睿石”系列全功能房地產(chǎn)(信托)基金。在實(shí)業(yè)領(lǐng)域，“睿石”可以以股權(quán)、債權(quán)、夾層融資或其他形式直接進(jìn)入待投資項(xiàng)目；在資本(金融)市場(chǎng)，“睿石”可以購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)的債券、可轉(zhuǎn)券及其他金融工具。　　“房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)是信托公司介入最深的行業(yè)之一，本輪調(diào)控將要求信托公司增強(qiáng)專(zhuān)業(yè)管理能力。這位負(fù)責(zé)人認(rèn)為目前受到宏觀調(diào)控政策的影響，房地產(chǎn)項(xiàng)目去化率嚴(yán)重降低，由此直接引發(fā)資金回籠問(wèn)題，并最終導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。”這位負(fù)責(zé)人表示?！币患覍?zhuān)注于房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托公司相關(guān)人士表示。目前房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)主要以資產(chǎn)出售為退出的基本方式。將來(lái)在資本市場(chǎng)條件成熟時(shí)，可以進(jìn)一步推出REITS?！　≡趧?chuàng)業(yè)公司成功上市后，北京周先生套現(xiàn)了一筆資金。然而，幾年過(guò)去，周先生始終未能當(dāng)上礦主，原因諸多，比如價(jià)格過(guò)高、政策變化、或是搞不定“關(guān)系”等等?，F(xiàn)在知道礦產(chǎn)里面的道道深，反而不敢輕易涉足，大多信托產(chǎn)品的信息不夠透明，變數(shù)更多。去年，在各類(lèi)投資品種中，信托產(chǎn)品名列第一，其中礦產(chǎn)能源類(lèi)信托產(chǎn)品收益僅次于房地產(chǎn)信托。　　興起有因　　自2010年三季度以來(lái)，礦產(chǎn)能源類(lèi)信托特別是其中的煤礦類(lèi)信托受到作為發(fā)行機(jī)構(gòu)的信托公司及投資者的青睞，2011年此類(lèi)產(chǎn)品成立數(shù)量再創(chuàng)新高。從2011年礦產(chǎn)信托的投資分布來(lái)看，有123款產(chǎn)品是投向煤炭、石油、天然氣等能源類(lèi)礦產(chǎn)企業(yè)，占總發(fā)行規(guī)模的 %。以往這些資金一般由銀行以銀行貸款的形式提供，或是通過(guò)礦主自籌解決。　　其次，從信托公司來(lái)看，傳統(tǒng)投資渠道越來(lái)越窄，2009年7月信托證券賬戶的暫停開(kāi)設(shè)至今仍無(wú)恢復(fù)開(kāi)設(shè)跡象使信托公司的證券投資類(lèi)信托業(yè)務(wù)大受影響；2009年底，有關(guān)銀信合作理財(cái)業(yè)務(wù)的一系列規(guī)范要求使曾經(jīng)銀信合作業(yè)務(wù)占很大的信托公司幾乎無(wú)計(jì)可施；2010年開(kāi)始的房地產(chǎn)調(diào)控政策與及房地產(chǎn)信托監(jiān)管政策，使得房地產(chǎn)信托也不能大展拳腳?！　≡俅危瑥耐顿Y者角度看，2011年通脹率一直居高不下，但A股市場(chǎng)萎靡不振、基金凈值縮水，使投資者急需找到一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)基本可控、收益相對(duì)較高的投資品。　　風(fēng)險(xiǎn)相伴　　能源類(lèi)信托主要的資金運(yùn)用方式包括：貸款運(yùn)用、債權(quán)投資和權(quán)益投資?！　】傮w看來(lái)，礦產(chǎn)能源類(lèi)產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上較為保守，多采用礦產(chǎn)質(zhì)押、實(shí)際控制人保證、關(guān)聯(lián)方保證、有限合伙等措施，這與礦產(chǎn)項(xiàng)目的特性相關(guān)。首先，礦產(chǎn)項(xiàng)目在資產(chǎn)估值，尤其是對(duì)礦產(chǎn)品位、礦產(chǎn)儲(chǔ)量等的認(rèn)定較為復(fù)雜，即便是專(zhuān)業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)其估值的差別也較大，項(xiàng)目本身價(jià)值的不確定成為風(fēng)控措施必須趨嚴(yán)的首要原因。再次，由于受到節(jié)能減排等因素影響，部分小礦還存在著被合并或被收回的政策風(fēng)險(xiǎn)?！　‰m然2011年有過(guò)半的信托公司開(kāi)發(fā)了礦產(chǎn)類(lèi)產(chǎn)品，但大多數(shù)信托公司開(kāi)發(fā)的礦產(chǎn)類(lèi)產(chǎn)品數(shù)量都不多，僅限于一兩款，發(fā)行數(shù)量較多的信托公司僅限于外貿(mào)信托、吉林信托、中融信托、山西信托、中信信托等數(shù)家，也是因?yàn)樾磐泄救狈Υ祟?lèi)項(xiàng)目運(yùn)作所需的專(zhuān)業(yè)人才?！　?jù)好買(mǎi)基金研究中心日前公布的數(shù)據(jù)顯示，6月以來(lái)，成立的基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)信托產(chǎn)品共有51只，數(shù)量超過(guò)同期成立30只的地產(chǎn)類(lèi)信托產(chǎn)品。而投向房地產(chǎn)的項(xiàng)目有30個(gè)，%。　　而從單只投資規(guī)模上看，超過(guò)10億元基建類(lèi)信托產(chǎn)品也并不鮮見(jiàn)?！　　坝捎诜康禺a(chǎn)持續(xù)遭政策打擊，地產(chǎn)信托也隨之承受一定兌付風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行數(shù)量在今年持續(xù)下降?！　‰S著近期個(gè)別礦產(chǎn)信托、藝術(shù)品信托事件的頻繁曝光，加之近期房地產(chǎn)信托面臨集中兌付等因素，在此情形下，信托公司為控制風(fēng)險(xiǎn)，也將投資視線轉(zhuǎn)向更有保障的基建領(lǐng)域，特別是與政府合作的基建項(xiàng)目。不過(guò)，投資者仍需詳細(xì)考察該地政府的歷年財(cái)政實(shí)力，如果該項(xiàng)目屬政府工程項(xiàng)目外包，如沒(méi)有直接的財(cái)政預(yù)算安排，則主要看融資方實(shí)力及項(xiàng)目收益情況，另外也可以參考利息覆蓋倍數(shù)等指標(biāo)。如山西信托日前成立的“山西信托第五節(jié) 藝術(shù)品信托發(fā)展形勢(shì)藝術(shù)品信托是一個(gè)新興行業(yè)，是藝術(shù)品資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)的一種現(xiàn)象。然而最近，中國(guó)新興藝術(shù)品投資市場(chǎng)玩家王耀輝，連帶農(nóng)業(yè)銀行副行長(zhǎng)楊琨被協(xié)助調(diào)查一事，浮出水面。雖說(shuō)投資類(lèi)信托是發(fā)展的主流，但由于投資顧問(wèn)的水準(zhǔn)層次不齊，投資藝術(shù)品的目的各不相同，風(fēng)險(xiǎn)一步步暴露了出來(lái)。這項(xiàng)總規(guī)模為4億元的的信托計(jì)劃，采用分層級(jí)的收益類(lèi)型，優(yōu)先級(jí)的預(yù)期年化收益率為9% %。此外，北京藍(lán)色港灣置業(yè)有限公司提供連帶責(zé)任保證?！　?shí)際上，雅盈堂為中輝國(guó)華實(shí)業(yè)有限公司實(shí)際控制人王耀輝所控制。成立于2010年4月份的雅盈堂，《砥柱銘》后，開(kāi)始頻繁出現(xiàn)在藝術(shù)品信托中。這一資本挪騰術(shù)引起了市場(chǎng)的關(guān)注及業(yè)內(nèi)的效仿。”同樣因?yàn)槔习宄鍪露┞讹L(fēng)險(xiǎn)的是邦文當(dāng)代藝術(shù)投資公司， 方正信托一季度發(fā)行的“楚鳳2號(hào)”，預(yù)期年化收益率為10%?！　〔贿^(guò)即便目前的藝術(shù)品信托市場(chǎng)面臨了像退出機(jī)制、估值、制度建設(shè)不健全等方面的問(wèn)題，但是這一領(lǐng)域長(zhǎng)期的市場(chǎng)前景仍被一些人所看好。第六節(jié) 珠寶信托發(fā)展形勢(shì) 隨著創(chuàng)新動(dòng)力的不斷驅(qū)動(dòng)，以及傳統(tǒng)領(lǐng)域受到不同程度的限制，信托公司逐漸將“觸角”延伸到此前未曾涉足的領(lǐng)域，信托投資覆蓋的領(lǐng)域范圍不斷擴(kuò)大，其中珠寶行業(yè)便是信托投資最近盯上的領(lǐng)域。美鉆之緣1號(hào)鉆石投資基金集合資金信托計(jì)劃”（下稱(chēng)“美鉆之緣”），開(kāi)創(chuàng)了國(guó)內(nèi)首批鉆石市場(chǎng)的金融業(yè)務(wù)?！　〔贿^(guò)，盡管珠寶信托漸成行業(yè)新貴，分析人士還是提醒投資者注意其中風(fēng)險(xiǎn)?！暗閷毿磐挟a(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)還是有的，主要來(lái)自于珠寶市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)、評(píng)估機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)水平的高低和珠寶玉石估值鑒定標(biāo)準(zhǔn)的不統(tǒng)一等?！薄　L試階段　　針對(duì)上述“美鉆之緣”產(chǎn)品，山東信托負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的信托經(jīng)理也說(shuō)，“目前推出的第一期產(chǎn)品主要還是以嘗試為主，且將期限設(shè)定為一年?！薄　¤b于此，在“美鉆之緣”產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)方面，上述信托經(jīng)理也直言，主要在鉆石的處理方面，“因?yàn)榱鲃?dòng)性不是那么強(qiáng)，拿回鉆石要進(jìn)行拍賣(mài)，但數(shù)量巨大，能接手這么多鉆石的買(mǎi)家不太容易找，國(guó)內(nèi)交易鉆石量比較多的主要是幾大鉆石批發(fā)商?！　⌒磐匈Y金主要用于投資深圳市藍(lán)玫瑰珠寶有限公司（下稱(chēng)“深圳藍(lán)玫瑰”）價(jià)值不低于6000萬(wàn)元的鉆石收益權(quán)?！　≡撔磐杏?jì)劃的主要業(yè)務(wù)模式為，山東信托募集的信托資金用于受讓深圳藍(lán)玫瑰價(jià)值不低于6000萬(wàn)元的鉆石收益權(quán)，信托計(jì)劃一年后到期時(shí)，深圳藍(lán)玫瑰按照委托人持有的全部信托受益權(quán)的112%受讓屆時(shí)全部委托人持有的信托受益權(quán)?！　∩綎|信托表示，“美鉆之緣”在珠寶類(lèi)信托領(lǐng)域設(shè)置了實(shí)物兌換式定期開(kāi)放結(jié)構(gòu)，提出以信托受益權(quán)兌換鉆石成品的交易設(shè)計(jì)?！　　板X(qián)景”可觀　　雖然作為信托新貴，珠寶信托風(fēng)險(xiǎn)不可忽視，但對(duì)于其發(fā)展前景，分析人士依然看好。珠寶領(lǐng)域是近幾年價(jià)值以及價(jià)格增長(zhǎng)較快，而信托公司介入較少的領(lǐng)域，有可能成為未來(lái)信托創(chuàng)新的方向之一。其中高檔翡翠漲幅更大，有的甚至翻了幾倍。由此可見(jiàn)，珠寶行業(yè)的“錢(qián)景”不可謂不誘人。目前中國(guó)該市場(chǎng)處于第一階段，而西方發(fā)達(dá)國(guó)家大都處于第二階段。在信托市場(chǎng)的剛性兌付風(fēng)險(xiǎn)案例不斷出現(xiàn)，業(yè)務(wù)主力房地產(chǎn)信托、銀信合作受到嚴(yán)控的態(tài)勢(shì)下，信托面臨著重重挑戰(zhàn)，許多金融業(yè)者都斷言信托“已經(jīng)到頂”。根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)?！　⌒磐袠I(yè)再次展現(xiàn)了它靈活和堅(jiān)韌的特性，繼續(xù)從金融縫隙中獲得了它的發(fā)展空間?！　　斑@一模式的實(shí)質(zhì)，是銀信合作在傳統(tǒng)表外的銀行理財(cái)資金作為供給方之外，開(kāi)啟了銀行表內(nèi)資金‘曲線’投資信托的新通道。　　新銀信合作　　在中國(guó)金融市場(chǎng)上，商業(yè)銀行至始至終擁有最為穩(wěn)定的資金來(lái)源和最為豐富的客戶資源，因此銀信合作依然是信托業(yè)謀求發(fā)展的不二之選。即商業(yè)銀行集合銀行理財(cái)資金，投資于信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品?！　≡谶@個(gè)模式中，商業(yè)銀行具有完全的控制力，其實(shí)質(zhì)是利用銀行表外的理財(cái)業(yè)務(wù)資金滿足因?yàn)槭艿叫刨J額度管控而無(wú)法獲得貸款的客戶需求?！　〔贿^(guò)，銀監(jiān)會(huì)陸續(xù)出臺(tái)了監(jiān)管措施，使得銀信合作余額逐漸回落，%?！　慕衲昴瓿蹰_(kāi)始，信托公司與銀行陸續(xù)開(kāi)發(fā)出新的交易模式?！　榇?，B銀行通過(guò)銀行拆借市場(chǎng)拆借資金，投資于單一信托產(chǎn)品，信托公司再以委托貸款的形式放款給A銀行客戶。在整個(gè)模式中，B銀行及信托公司均獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，只作為通道存在?！　〕杀镜土　∽鳛閭鹘y(tǒng)銀信理財(cái)合作的替代品，這類(lèi)銀信合作從總體上并未突破信貸規(guī)模管控，而是實(shí)現(xiàn)了銀行信貸額度在不同商業(yè)銀行之間的流轉(zhuǎn)?！渡虡I(yè)銀行法》規(guī)定，同業(yè)拆借應(yīng)當(dāng)遵守中國(guó)人民銀行的規(guī)定，禁止利用拆入資金發(fā)放固定資產(chǎn)貸款或者用于投資?！　〔贿^(guò)，信托公司、證券公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)一部分也具有銀行間交易資格。銀行拆借資金在經(jīng)過(guò)信托過(guò)道后，其投資范圍大大拓寬，形式也更加靈活。　　龐大的銀行資金拆借市場(chǎng)為信托產(chǎn)品提供了穩(wěn)定和廉價(jià)的資金來(lái)源?！币晃恍磐泄救耸孔C實(shí)。目前傳統(tǒng)信托產(chǎn)品需要付給投資者收益約為8%10%，且其中可能需要為渠道支付2%3%的成本，且每單均需進(jìn)行大量的溝通和協(xié)調(diào)?！　°y行信貸市場(chǎng)上半年以來(lái)面臨放貸難的問(wèn)題，大型央企普遍貸款利率需在基準(zhǔn)利率上下浮一定比例。　　數(shù)據(jù)顯示。這些顯然不能作為前述合作的資金來(lái)源。超大的銀行間市場(chǎng)蓄水池使得即使有千分之一的資金能夠利用，對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)也是莫大的利好。　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)范圍內(nèi)發(fā)行的中小企業(yè)集合信托產(chǎn)品有近百款，每年發(fā)行數(shù)量近30款，且都是系列式復(fù)制發(fā)行，其勢(shì)頭不可小覷。業(yè)內(nèi)人士表示，雖然目前中小企業(yè)集合信托發(fā)行風(fēng)生水起，但由于成本原因，這并不能代表行業(yè)未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。這類(lèi)項(xiàng)目大多由地方政府牽頭，并且由國(guó)有擔(dān)保企業(yè)承擔(dān)連帶責(zé)任擔(dān)保。中小企業(yè)發(fā)展集合資金信托計(jì)劃”，信托資金用于向臺(tái)州當(dāng)?shù)?以玉環(huán)縣為主)中小企業(yè)發(fā)放