上市公司股利政策研究以銀行業(yè)為例畢業(yè)論文-在線瀏覽
2024-09-06 09:51本頁面
【正文】 1610派1招商銀行60003610送3派1南京銀行601009不分配9654萬元10派110派310派310送3派1不分配興業(yè)銀行6011664040萬元不分配10派5北京銀行601169農(nóng)業(yè)銀行601288不分配交通銀行601328不分配10派110派110派1工商銀行601398光大銀行601818不分配建設(shè)銀行601939中國銀行601988142億元10派1中信銀行601998不分配寧波銀行0021423117萬元21000萬元20664萬元10派210派210派2不分配資料來源:根據(jù)大智慧軟件資料整理而來（二）股利分配政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性較好從2004～2010年，我國銀行業(yè)上市公司從5家增加到16家。每年至少有80%(除2010年外)的上市公司進行現(xiàn)金股利的派發(fā)，這一點與其他行業(yè)有較大的區(qū)別。在選取的樣本中，唯一分配不連續(xù)的是深發(fā)展A，（含稅）。這一方面可能與證監(jiān)會的要求有關(guān)。在證監(jiān)會發(fā)布的上市年報準則中也明確要求，上市公司應(yīng)對報告期內(nèi)盈利但未提出現(xiàn)金利潤分配預(yù)案的公司詳細說明理由，同時說明公司為分配利潤的用途和使用計劃。企業(yè)是可以通過公告向投資者傳遞公司的信息，但現(xiàn)金紅利比語言更有說服力，可以傳遞公告所未能提供的信息?；谝陨系脑颍y行業(yè)上市公司的股利分配主要以現(xiàn)金股利為主。中國證監(jiān)會對上市公司配股的要求為：上市公司在配股的前三年必須持續(xù)盈利，且每年的凈資產(chǎn)收益率必選在10%以上；前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，募集資金使用效果良好；公司在最近三年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載或重大遺漏；本次配股募集資金后，公司預(yù)測的凈資產(chǎn)收益率應(yīng)達到或超過同期銀行存款利率水平；配售的股票限于普通股，配售的對象為股權(quán)登記日登記在冊的公司全體股東；公司一次配股發(fā)行股份總數(shù)，不得超過該公司前一次發(fā)行并募足股份后其股份總數(shù)的30%，公司將本次配股募集資金用于國家重點建設(shè)項目、技改項目的，可不受30%比例的限制。同期看匯豐控股和恒生銀行的派現(xiàn)水平高出很多。每股現(xiàn)金股利不能絕對的反應(yīng)企業(yè)的派現(xiàn)水平，但是也可以看出我國銀行業(yè)上市公司現(xiàn)金股利政策存在的問題。（二）派息率適中，現(xiàn)金股息率較低A股銀行業(yè)上市公司20052009年派息率及與H股比較資料來源：根據(jù)大智慧軟件資料整理而來表42 2009年銀行業(yè)上市公司派息率及股息率 分 配名 稱2009年每股業(yè)績2009年每股派息派息率2010年6月4日股價股息率工商銀行44%4%中國銀行44%%建設(shè)銀行44%%交通銀行16%%招商銀行22%%興業(yè)銀行19%%浦發(fā)銀行9%%民生銀行8%%中信銀行24%%深發(fā)展A2%%華夏銀行17%%南京銀行36%%寧波銀行35%%北京銀行20%%資料來源：大智慧與上證交易所從以上圖表可以看出，上市公司的派息率均值基本穩(wěn)定，%，而中國銀行和工商銀行在2006年上市之后派息率穩(wěn)步上升，在09年均是44%。我國銀行業(yè)的上市公司的派息率與發(fā)達資本市場的上市公司的派息率相比偏低，在30%左右波動，加上送股、轉(zhuǎn)增使得企業(yè)留存盈余并不是很多，而且行業(yè)中派現(xiàn)較高的企業(yè)其現(xiàn)金股利支付水平已經(jīng)接近發(fā)達資本市場上市公司的水平。與派息率相比，投資者更加青睞于股息率。我國銀行業(yè)上市公司的股息率相對較低，以當年末的市價計算，%、% %，%、%%。與H股的匯豐控股和恒生銀行相比，我國的銀行業(yè)上市公司股息率依然偏低。我國的銀行業(yè)上市公司“分紅少”的印象很大程度上是由低股息率造成的。（三）再融資成為上市公司制定股利政策直接目的在籌資行為成為左右上市公司股利政策的重要因素，致使股利信號喪失了可觀真實性。為了達到配股的要求，上市公司一方面利用會計政策進行操縱，另一方面則采用發(fā)放現(xiàn)金股利的方式降低公司凈資產(chǎn)，提高凈資產(chǎn)收益率。為了達到配股融資的目的，又大大派股利，于是就出現(xiàn)了又派又配的現(xiàn)象。但從我國的情況來看，管理層以其自身利益取代股東利益的情況并不鮮見。即使股利分配方式多樣化，股東和潛在投資者也很難從現(xiàn)行的股利政策來預(yù)測去也未來的發(fā)展前景：是否分配股利、股利可能以何種形式發(fā)放均無從參考，沒有任何規(guī)律。（一）公司經(jīng)營與發(fā)展的需要與發(fā)達資本市場的大型銀行相比，我國的商業(yè)銀行在盈利能力和風險防控方面都還存在著差距。特別是在2009年以來，由于國際金融危機沖擊我國外貿(mào)出口型企業(yè)陷入了困境，國內(nèi)的房地產(chǎn)行業(yè)、制造業(yè)以及眾多中小企業(yè)經(jīng)營舉步維艱，銀行不良貸款將趨于增加，資產(chǎn)質(zhì)量存在較大的變數(shù)。我國的商業(yè)銀行，特別是股份制銀行可能普遍面臨著資本充足率不足的約束，銀行在融資也成為近期影響股市的一個因素。如下圖顯示深發(fā)展A派現(xiàn)占融資的15%，%，%，可以看出因企業(yè)的自身發(fā)展要求，企業(yè)更多的發(fā)行新股，增發(fā)和配股，而不是派現(xiàn)。一方面高比例甚至是超能力派息后必然是更大規(guī)模的融資，這會使投資者利益受損。在目前的市場狀況下，我國銀行體系的制度存在以下缺陷：所有者與管理層之間缺乏有效的責任約束，投資人對管理層和銀行經(jīng)營沒有形成有效約束的體制，投資人的利益無法得到有效的保障。沒有建立以客戶為中心的高效率服務(wù)體系，銀行要根據(jù)客戶的需求，建立合理的業(yè)務(wù)流程和服務(wù)質(zhì)量。銀行與客戶直接的關(guān)系脆弱，銀行在服務(wù)客戶的基礎(chǔ)上，從客戶那里獲得最大回報，并對風險進行有效控制，形成長期互利合作關(guān)系。所有者、管理者、員工和客戶四方面關(guān)系形成相互依存體，構(gòu)成了銀行生存發(fā)展的基礎(chǔ)，但我國銀行業(yè)并沒有形成順暢的循環(huán)體系。公司的分配現(xiàn)金股利時，必須考慮到現(xiàn)金流量、資產(chǎn)的流動性、公司舉債能力以及投資機會等，過多地分配現(xiàn)金股利會減少公司的現(xiàn)金持有量，影響公司的未來支付能力和再投資策略。留存收益是企業(yè)內(nèi)部籌資的一種重要方式，它同發(fā)行新股或舉債相比，具有成本低的優(yōu)點。在最近幾年，中國銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)?？焖僭黾樱Y產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，盈利能力不斷提高。中資銀行和外資銀行在盈利方面的
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