【正文】 率是企業(yè)最關(guān)心的問題。有時雖然毛利不錯，可是費用超支，控制不當，可能會使得它的凈利潤減少。另外，可以看到，海爾營業(yè)外的收入非?？捎^，2001年，它的整體凈利潤雖然比2000年增長快，可是仔細分析，會發(fā)現(xiàn)其中很大的一個數(shù)字來自于投資收益，就是投資到其他公司賺的錢，而不是海爾本身產(chǎn)品的銷售利潤。分析財務(wù)報表的目的但看一個企業(yè)的財務(wù)報表，至少要看三年，因為企業(yè)在三年里會起起落落，有一個波動，所以至少要看三年的財報才比較準確。企業(yè)要想長期發(fā)展，必須注意短期風險，避免資金周轉(zhuǎn)不靈。有時企業(yè)的毛利還不錯，可是管理、銷售或是研發(fā)的費用控制不當，最后營業(yè)的凈利潤剩下無幾，甚至虧損。存貨是否過量是很重要的一個方面，特別最近幾年來，IT技術(shù)發(fā)展迅速，很多企業(yè)都想做到零庫存。因此，從財務(wù)報表可以看出公司的固定資產(chǎn)利用是否合理?！景咐磕称髽I(yè)的老板認為，經(jīng)濟不景氣的時候是擴充的最佳時機，因為擴充需要一定的時間，也許要搞個兩三年，他認為現(xiàn)在不景氣，擴充之后的兩三年剛好經(jīng)濟復(fù)蘇。很多企業(yè)負債是因為向外面借錢造成的，債主一般指銀行，不包含供應(yīng)商。例如海爾沒有銀行的短期和長期借款，等于整個公司的運營絕大多數(shù)是靠自己的資金，所以基本上是無債營業(yè)。百分率也叫縱向分析，即將報表中的上下項目對比求出百分比。%，%。比率也叫橫向分析，是將報表中的一個項目與左右項目的金額或其不同日期的金額相互比較的倍數(shù)或增減的百分率。同一個會計科目在不同期間的比較損益表中最常用到橫向分析，例如海爾2001年和2000年比，它的主營業(yè)務(wù)增長將近30%左右，這是同樣一個收入的橫向比較。流動資產(chǎn)與流動負債相比這種橫向分析在資產(chǎn)負債表中用得比較多。它是一個倍數(shù)的概念，不是百分比的概念。而流動資產(chǎn)和流動負債是呈倍數(shù)顯示。財務(wù)比率分析(一)判斷一個企業(yè)是否有短期償債能力有兩個重要指標，一個是流動比率，一個是速動比率。流動比率的公式是：流動比率＝流動資產(chǎn)247。流動負債。存貨包括原料、在制品、半成品，還有成品，要從原料變成半制品、成品，最后賣掉，有時時間拖得很長。還有一些預(yù)付費用或預(yù)付款項，這些東西變成現(xiàn)金的速度也比較慢?！景咐壳鄭u海爾股份有限公司財務(wù)分析表時間2000年12月31日2001年12月31日流動性分析流動比率1,220/284＝1,458/779＝速動比率因為2001年，它的應(yīng)付賬款大幅增加了，等于說它的流動負債增長得非常多，應(yīng)付款大概是4億多，所以流動比率大幅下降，速動比率也是一樣。流動比率和速動比率都會有一個理論值，或者叫標準值。表31 流動比率與速動比率的標準值項目理論值實際值同業(yè)值流動比率＞或＝2速動比率＞或＝1當然這個數(shù)字是比較保守的，除非該企業(yè)應(yīng)收賬款的品質(zhì)很差，存貨的品質(zhì)也很糟，幾乎都要打?qū)φ?，才能變成現(xiàn)金。速動比率的理論值是1倍，就是說速動資產(chǎn)是流動負債的1倍。企業(yè)的實際數(shù)字可能都比這個數(shù)字低很多。按照上述分析，企業(yè)一般都會發(fā)生資金周轉(zhuǎn)不靈的情況。很多公司規(guī)定，一定把現(xiàn)金集中到母公司來管理，所以母公司的速動資產(chǎn)比較多。所以表面上看公司財務(wù)比率不好，但是如果能夠找到一個金主，隨時可以支援，這樣企業(yè)的償債能力就不成問題?！景咐颗_灣有一家公司，它的后臺老板很有錢，該老板為了解決公司資金缺口的問題，固定把5000萬現(xiàn)鈔存在銀行里，以備不時之需。即使該公司偶爾出現(xiàn)資金缺口，但因為老板自己放了5000萬在銀行，隨時可以自由調(diào)動，以及時彌補公司的資金缺口，所以該公司幾乎沒有發(fā)生過資金周轉(zhuǎn)不靈的情況。在計算財務(wù)比率時，如果把子、母公司都同時加起來的話，財務(wù)比率就會變動。還有的企業(yè)采用還短借長的辦法。所以有時候有些企業(yè)到年底的時候把短期的借款還掉，改借長期的。理財不當，將現(xiàn)金做長期用途；198。收款能力欠佳，現(xiàn)金回收太慢；198。售價低于變動成本，造成現(xiàn)金流出；198。自有資金（資本）不足；198。以上這些，都是造成現(xiàn)金短缺的原因。財務(wù)比率分析(二)從長時間來看，企業(yè)的財務(wù)是否安全，需要對企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)分析，即企業(yè)財務(wù)安全性分析。業(yè)主（股東）的權(quán)益。固定資產(chǎn)長期資金主要有兩個，即業(yè)主權(quán)益和長期負債。理財?shù)脑瓌t是長期用途要用長期資金。另外長期資產(chǎn)對固定資產(chǎn)的比例。理論上來講，負債對股東權(quán)益小于1是最安全的。表32 財務(wù)安全性分析項目理論值實際值同業(yè)值負債股東權(quán)益比率＜1長期資產(chǎn)對固定資產(chǎn)比率＞1例如海爾很少向銀行借錢，只是與供應(yīng)商有往來，所以負債的比率非常低。一般的行業(yè)，長期資金對固定資產(chǎn)的比例，基本上是＞1。因為如果用短期資金去做長期投資，就會出問題。【案例】有一家企業(yè)，向銀行借了500萬人民幣，借期是1年，用來買機器設(shè)備。然而由于它借的是短期借款。所以長期資金要做長期用途。也就是說如果有足夠的長期資金，可以去滿足短期的用途，這樣就不會有財務(wù)風險。一般的企業(yè)，之所以安全性不夠，可能是以下幾個方面的原因造成的：198。因為抵押借款是長期的，利息比較高，很多企業(yè)不愿意貸款。如果公司有適當?shù)你y行長期借款，在遭遇到臨時的一些變故時，資金上面不會捉襟見肘。短期資金，挪做長期使用公司在做財務(wù)操作的時候，要深謀遠慮。可是如果經(jīng)濟環(huán)境一旦逆轉(zhuǎn)，而且連續(xù)好幾年不景氣，那時再要去借長期貸款就借不到了。貪圖短期借款利率較低，不運用長期貸款 長期貸款利息相對較高，所以很多企業(yè)寧愿借短期的，而不愿意借長期的，等到要用的時候，卻來不及了。198。198。提高安全性的方法，主要有以下幾個方面：198。股東往來轉(zhuǎn)增資；198。改變銀行貸款結(jié)構(gòu)。（三）經(jīng)營管理能力：周轉(zhuǎn)性分析周轉(zhuǎn)性分析有三個重要的指標，一個是存貨周轉(zhuǎn)率，一個是應(yīng)收（付）賬款周轉(zhuǎn)率，一個是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率的公式是：存貨周轉(zhuǎn)率＝銷貨成本247。企業(yè)界，包括美國、日本的企業(yè)，都比較喜歡用銷貨收入除以期末存貨。【案例】青島海爾股份有限公司財務(wù)分析表時間2000年12月31日2001年12月31日周轉(zhuǎn)性分析存貨周轉(zhuǎn)率1,879/或 2,204/117＝＝192,373/(117+137)184?！颈砦觥亢?000年的存貨周轉(zhuǎn)比率是19，就是說存貨平均擺在公司的倉庫里面大概要放18～19天。一般企業(yè)是把存貨賣掉變成應(yīng)收賬款。存貨周轉(zhuǎn)一次是指存貨放在手上的天數(shù)。如果是計算1～3月份的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，即90除以4，而不是360除以4。198。那30天的存貨好還是不好？有以下兩個判斷標準：① 銷售預(yù)測：悲觀或樂觀假設(shè)對公司未來的市場非常樂觀，30天的存貨根本不成問題，可能不到30天就把貨全賣掉了。② 存貨政策：適度存貨的天數(shù)很難判斷絕對的好壞。筆者看了嚇了一跳。所以，零庫存的觀念沒有錯，但并不是說不要庫存。存貨不是永遠越低越好，當缺貨、漲價時，存貨要盡可能多一點。198。應(yīng)收款項。應(yīng)付款項。當然不同的企業(yè)是不一樣的。198。例如制造業(yè)，有現(xiàn)金，才有錢去買料，加工成半成品，再加工成成品，然后賣掉，變成應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款變成應(yīng)收票據(jù)，最后變成現(xiàn)金回來。例如海爾，在2000年的營業(yè)循環(huán)大概是將近120天，2001年是104天，大概3個多月，表明它從現(xiàn)金投入到現(xiàn)金回收需要三四個月。如過去賣東西，60天才把錢收回來，現(xiàn)在賣東西，45天就把錢收回來，表明現(xiàn)在的情況不錯。固定資產(chǎn)。業(yè)績嚴重衰退；198。閑置資產(chǎn)過多，生產(chǎn)設(shè)備使用率低。198。實施接單生產(chǎn)（BTO）或及時交貨（JIT），避免存貨；198。建立顧客數(shù)據(jù)庫，提高誠信度。財務(wù)比率分析(三)考量一個企業(yè)賺不賺錢，有幾個重要的指標。198。營業(yè)（銷貨）收入198。銷貨收入凈利，有時候可用稅前，有時候可用稅后。業(yè)主權(quán)益報酬率業(yè)主權(quán)益報酬率＝稅后凈利247。投資報酬率投資(總資產(chǎn))報酬率＝稅后凈利247?！景咐壳鄭u海爾股份有限公司財務(wù)分析表時間2000年12月31日2001年12月31日收益率分析銷貨毛利率322/2,204 ＝%362/2,740＝%凈利率158/2,204＝%134/2,740＝%業(yè)主權(quán)益報酬率390/2,810＝%618/4,932＝%投資(總資產(chǎn))報酬率 390/3,094＝%618/5,711＝%%%，可能是在管理、銷售、財務(wù)費用方面支出提高了，所以造成凈利率下跌。交叉比例很多企業(yè)都很重視交叉比例，其公式是：交叉比例＝毛利率商品周轉(zhuǎn)率。而其他比較貴重的東西，一年賣不了幾個，可是它的毛利率很高。由于每個商品的特性不一樣，其交叉比例也不一樣。與同行對比看獲利能力好不好時，除了可以和自己的過去比，還可以和同行比，通過對比，可以知道自己的不足和改進的方向?！景咐?000年全球三大晶圓代工廠財務(wù)狀況比較表 資料來源：聯(lián)電提供，單位：新臺幣百萬元 公司項目聯(lián)電臺積電特許（Chartered）營收105,084166,23037,437毛利(毛利率)53,601(%)73,920(%)12,693(%)營業(yè)支出(占營收比率)10,028(%)13,380(%)7,609(%)營業(yè)凈利(營業(yè)凈利率)43,573(%)60,540(%)5,084(%)稅后凈利(稅后凈利率)50,780(%)65,110(%)8,080(%)注：2005年臺積電營業(yè)收入264,588萬元，稅后凈利93,575萬元，稅后凈利率35%。和同行比，臺灣這兩家的競爭力非常強。所以獲利能力還要與同行對比。很多企業(yè)獲利率不高，收益率太差，可能是以下原因造成的：198。原料漲價，間接成本過高。營業(yè)費用未設(shè)預(yù)算管制； 198。此外，還有一些不正常的現(xiàn)象，有的公司好像獲利率很差，但實際上它只是想少繳一點稅。例如公司獲利率不太好，但為什么它每一年還在擴建，老板總是開高級車，員工都還能分到獎金等。加強預(yù)算控制，以節(jié)約支出；198。分析成本，并建立成本降低目標；198。成本分析也就是審查及評估組成產(chǎn)品的各項成本數(shù)據(jù)的虛實，以求證成本的合理性與適當性，成本分析有兩項重點工作：有時候因為記賬的疏忽，或是有關(guān)的憑證有所疏漏，難免有些錯誤，所以要回頭去看看原始憑證記載有沒有問題。即用技術(shù)方法對成本數(shù)據(jù)做合理性評估，包括制造技術(shù)、質(zhì)量保證、工廠布置、生產(chǎn)效率等。＄合計＄直接人工成本工別工作時間工資/小時總成本原料加工10分＄＄裝配20分＄＄包裝5分＄＄合計＄制造費用：直接人工成本的25%＄25%﹪＄管銷費用：制造成本的40%（＋＋）40%＄利潤：總成本的10%＄1,10%＄售價（未含稅）＝總成本＋利潤＄1,員工的標準工時是按照流水線的工人組裝一個產(chǎn)品的過程算出員工的平均工時，然后得出直接人工成本。從上表可以看出，它是按照直接人工的25%來估算所需要的制造費用。上表中，它是按制造成本的40%來估算的。制造成本（上）制造成本由三部分組成：料、工、制造費用；主要成本是直接原料與直接人工；直接人工與制造費用屬于加工成本，特別是現(xiàn)在很多企業(yè)流行外包，承包這些外包工程，可能自己要投入流水線，需要工人、廠房設(shè)備、制造費用，這就屬于加工成本?！景咐?】1995年 美國Fortune雜志列出的制造業(yè)成本結(jié)構(gòu)財物與勞務(wù)55％直接人工6%制造費用3%制造成本64％管銷研費用及利潤36％合計（銷貨收入）100％從這個數(shù)字來看財物務(wù)和勞務(wù)，即直接原料成本占了55%，直接人工是6%，制造費用3%，合起來，制造成本大概占銷售收入的64%，原料和直接人工比例占絕對大頭，當然其他的制造費用、管銷研費用，也值得去探討?！景咐?】個人計算機電源供應(yīng)器成本分析表直接材料72%直接人工13%制造費用12%委托加工3%制造成本100%行業(yè)不同，成本的差異非常大。相反，半導體工業(yè)和其他的制造業(yè)有很大的差異。因為半導體是高新科技，它的儀器設(shè)備非常精密，價格昂貴，而且使用壽命都非常短，而新技術(shù)、新產(chǎn)品不斷更新，老的機器、設(shè)備淘汰率高，這個行業(yè)對機器設(shè)備的投資非常大，折舊年限又太短，造成整個成本結(jié)構(gòu)主要還是在制造費用上。第六講 個別成本因素分析與控制（二）根據(jù)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)、技術(shù)的規(guī)范以及原料清單，審定材料的項目及其使用的數(shù)量是否正確；產(chǎn)品質(zhì)量的好壞，在于產(chǎn)品的設(shè)計。198。確定本地制造及進口器材的范圍與內(nèi)容；198。依據(jù)基準日材料成本或單價，審定當前各項材料成本或單價漲跌是否合理；198。有無數(shù)量折扣使得單位價格下降，或不合理的付款方式使得單價上升。材料成本與原來預(yù)算之間有差異，第一個可能是存在量的差異。產(chǎn)品設(shè)計、制造方法或程序變更，用料標準未隨之配合調(diào)整；有時實際的用量并不和原來設(shè)計的標準用量一致，例如生產(chǎn)出來的耗用量比原來設(shè)計的偏高，或者是工程師設(shè)計的時候沒有考慮制作過程中的實際困難，標準太嚴等，都會造成用量差異。所用機器或工具變更，或其效率增進或減退；例如所用的機器、工具等有變更，都有可能增加原料的損耗。材料質(zhì)量低劣，或規(guī)格不合；198。198。有時材料的價格會受到以下因素的制約而產(chǎn)生價格差異。材料市價波動，市價往往和事先所建立的標準及預(yù)