etf被動(dòng)套利中指數(shù)復(fù)制設(shè)計(jì)及套利成本設(shè)定-在線瀏覽
2024-08-09 19:13本頁面
【正文】 套利的主要障礙，不過隨著股指期貨的發(fā)展會(huì)逐漸改善，屆時(shí)利用ETF進(jìn)行股指期貨套利比較合適。 配置最小贖回單位ETF的CVaR（95％）風(fēng)險(xiǎn)值以2007年2月合約為例，選取深證100ETF和上證50ETF（因流動(dòng)性問題暫不考慮上證180ETF），ETF組合配置的比例及該比例下的規(guī)模如下表1所示：表1當(dāng)上證50ETF配置25％時(shí)ETF組合的CVaR值最小，即套利頭寸了結(jié)時(shí)，跟蹤誤差導(dǎo)致的平均損失95％％。上證50ETF配置25％時(shí)需1000萬的套利資金。假定現(xiàn)貨頭寸有些“多余”，現(xiàn)貨部分中不匹配的比例為K，則套利過程可用下表表示：表2 （2）二、最佳套利規(guī)模及規(guī)模下的套利成本設(shè)定套利了結(jié)時(shí)點(diǎn)選擇T＋1更為合適。以2007年2月當(dāng)月合約測試跟蹤誤差導(dǎo)致的成本，在未來累計(jì)1天和2天交易時(shí)間內(nèi)相機(jī)了結(jié)，在合約隨機(jī)選取20個(gè)建倉點(diǎn)測算跟蹤誤差導(dǎo)致的95％CVaR值。實(shí)際套利中可跟蹤最近歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行推算，以便判斷套利機(jī)會(huì)時(shí)設(shè)定成本。當(dāng)上證50ETF、深證100ETF、::。，當(dāng)套利規(guī)模為1份合約時(shí)，％；套利規(guī)模在5份以上時(shí)，此概率下降到80％以下；套利規(guī)模為10份合約時(shí)，以2007年3月7日收盤價(jià)計(jì)算，％。如果要求建倉時(shí)間非常短（如一分鐘內(nèi)）。發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)后立即建倉買入ETF現(xiàn)貨組合，但由于建倉時(shí)流動(dòng)性不足引發(fā)沖擊成本，這就是建倉成本。當(dāng)套利規(guī)模為1份合約時(shí)，建倉成本的CVaR(95%)％，5份時(shí)建倉成本的CVaR(95%)％，10份建倉成本的CVaR(95%)％。建倉成本和當(dāng)天行情關(guān)聯(lián)較大，平衡市中成本可能較低，上漲行情中成本可能較高。 [::]配置時(shí)，建倉成本的CVaR(95%)和平均建倉成本配置比例的不同也會(huì)導(dǎo)致建倉成本產(chǎn)生細(xì)微差異，不過最優(yōu)配置比例一般在套利前才能確定，所以這里只是給出2007年3月7日當(dāng)天建倉成功且套利規(guī)模為5份的參考數(shù)據(jù)。顯然，在ETF組合中，流動(dòng)性最好的上證50ETF配置越多建倉成本就越低。 不同配置比例下平均建倉成本及其95％CVaR值（5份套利規(guī)模）三、ETF組合構(gòu)建方法的設(shè)計(jì)與比較目前來看，利用ETF進(jìn)行股指期貨的被動(dòng)套利存在流動(dòng)性方面的局限，使大規(guī)模的套利行為充滿風(fēng)險(xiǎn)，不過隨著ETF流動(dòng)性的改善，未來還是可行的。優(yōu)化是ETF組合構(gòu)建中用到的主要方法，即利用歷史數(shù)據(jù)在特定目標(biāo)下優(yōu)化出ETF的配置權(quán)重，優(yōu)化可以有不同的目標(biāo)，不同的優(yōu)化目標(biāo)下權(quán)重的配置有差異，從而導(dǎo)致不同的指數(shù)跟蹤能力，這里我們?cè)O(shè)計(jì)了五種優(yōu)化方法：，時(shí)點(diǎn)跟蹤誤差最小證券組合中各證券的數(shù)量權(quán)重為W，使得投資組合在歷史觀察期內(nèi)每個(gè)觀察時(shí)點(diǎn)上時(shí)點(diǎn)跟蹤誤差的均方根最小，這種優(yōu)化目標(biāo)對(duì)于較大跟蹤誤差的證券權(quán)重
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1