【正文】 集各一級交易商的流動性實際情況、流動性需求和流動性缺口數(shù)據(jù)；同時，還從有關部門收集現(xiàn)金、財政收支等方面情況，運用這些數(shù)據(jù)每日進行流動性分析，估算當日銀行體系流動性缺口，根據(jù)要實現(xiàn)的流動性目標，得出流動性的操作目標。目前，中國人民銀行的流動性預測和管理上了一個新的臺階，在保持流動性總量適度、結構合理、變化平緩，保持貨幣市場利率相對穩(wěn)定方面發(fā)揮了重要作用?！　∪⑸险{(diào)金融機構存貸款基準利率　　經(jīng)國務院同意，中國人民銀行決定從2004 年10 月29 日起上調(diào)金融機構存貸款基準利率。其他各檔次存、貸款利率也相應調(diào)整，中長期存貸款利率上調(diào)幅度大于短期。其中，商業(yè)銀行、 倍， 倍；農(nóng)村信用社貸款利率的浮動區(qū)間上限擴大到貸款基準利率的2 倍， 倍。在2004 年增加的貸款利率浮動區(qū)間內(nèi)即商業(yè)銀行貸款利率在（，]、農(nóng)村信用社貸款利率在（，2]%， 個百分點，較好地貫徹了貨幣政策意圖?？傮w看，擴大貸款利率浮動區(qū)間達到了預期的政策目的，取得了良好的效果。同時，根據(jù)客戶需要靈活采用了多種貸款再定價頻度，金融服務意識進一步增強。在上述改革基礎上，經(jīng)國務院同意，中國人民銀行決定從10 月29 日起進一步放寬金融機構貸款利率浮動區(qū)間，同時允許存款利率下浮。對金融競爭環(huán)境尚不完善的城鄉(xiāng)信用社貸款利率仍實行上限管理， 倍。存款利率不能上浮。2004 年以來，根據(jù)黨中央、國務院的統(tǒng)一部署，中國人民銀行靈活運用利率杠桿進行金融調(diào)控，以循序漸進的方式推進利率市場化改革，主要分為三個階段。金融機構不再根據(jù)企業(yè)規(guī)模和所有制性質，而是根據(jù)企業(yè)的信譽、風險等因素確定合理的貸款利率，逐步形成了按照貸款風險成本差別定價的格局。該制度的建立理順了中央銀行和借款人之間的資金利率關系，提高了再貸款管理的科學性、有效性和透明度，加強了中央銀行引導市場利率的能力?！　∪菑?0 月29 日起放開金融機構（城鄉(xiāng)信用社除外）人民幣貸款利率上限并允許人民幣存款利率下浮。與以往的措施相比，本次政策措施特點突出，意義重大。黨的十六屆四中全會強調(diào)“正確處理市場機制和宏觀調(diào)控的關系，堅持按市場經(jīng)濟規(guī)律辦事，更大程度地發(fā)揮市場在資源配置中的基礎性作用，加強和改善國家宏觀調(diào)控”。運用利率等經(jīng)濟手段符合四中全會的方向，充分體現(xiàn)了中央政府將繼續(xù)致力于提高經(jīng)濟增長的質量，密切關注經(jīng)濟運行中總量和結構變化，更注重運用市場化的手段，對經(jīng)濟發(fā)展中的失衡因素進行適時、適度的調(diào)節(jié)。央行利率調(diào)整除了對經(jīng)濟主體的財務狀況產(chǎn)生效應以外，還發(fā)揮著重要的信號作用。%，幅度雖然不大，但信號作用強烈。與此同時，國內(nèi)外機構、經(jīng)濟學家、網(wǎng)民、各大媒體也對加息予以廣泛關注，充分體現(xiàn)了利率調(diào)整的信號作用。放開人民幣貸款利率上限為各經(jīng)濟主體創(chuàng)造了有效參與金融市場的平等機會，加強了對各經(jīng)濟主體的市場約束。允許金融機構下浮存款利率，賦予金融機構根據(jù)貨幣政策導向、資本充足率要求和自身流動性狀況決定存款利率是否下浮的自主權，有利于完善貨幣政策傳導的微觀機制；有利于金融機構按照資本充足率要求進行主動負債和自主定價，提高金融機構的競爭力，防范金融風險；有利于增加資本市場的資金來源，鼓勵金融投資渠道的多元化發(fā)展?！　∥濉嵭性儋J款浮息制度和差別存款準備金率制度　　經(jīng)國務院批準，中國人民銀行決定分別從2004 年3 月25 日和4月25 日起實行再貸款浮息制度和差別存款準備金率制度。后者有利于抑制資本充足率低且資產(chǎn)質量差的金融機構盲目擴張貸款，防止金融宏觀調(diào)控中出現(xiàn)“一刀切”，有利于促進我國金融平穩(wěn)運行和健康發(fā)展，也為完善貨幣政策傳導機制、提高貨幣政策有效性奠定了基礎。一是按月召開經(jīng)濟金融形勢分析會，有針對性地對商業(yè)銀行加強“窗口指導”和風險提示，提請商業(yè)銀行既要重視和防止貨幣信貸過快增長，也要防止“急剎車”，合理把握貸款進度，優(yōu)化資金配置。同時強調(diào)，各商業(yè)銀行在授信總量內(nèi)對符合市場準入條件、環(huán)保和技術指標好的企業(yè)貸款，要按照信貸原則提供正常信貸支持。在農(nóng)業(yè)方面，要求商業(yè)銀行積極做好“三農(nóng)”金融服務工作，并對13 個糧食主產(chǎn)區(qū)單獨安排再貸款，用于支持發(fā)放農(nóng)戶貸款。在助學貸款方面，與銀監(jiān)會共同發(fā)布通知，要求商業(yè)銀行切實改進金融服務，推動國家助學貸款工作健康發(fā)展。中國人民銀行與銀監(jiān)會共同發(fā)布了《汽車貸款管理辦法》，對個人汽車貸款、經(jīng)銷商汽車貸款、機構汽車貸款等三種汽車貸款業(yè)務以及汽車貸款的利率、期限、用途以及各類比例限制作出了明確規(guī)定，進一步規(guī)范汽車貸款業(yè)務健康發(fā)展。中國人民銀行聯(lián)合中國證券監(jiān)督管理委員會，在充分借鑒國際經(jīng)驗的基礎上，結合中國金融市場實際需求和現(xiàn)實條件，制訂和發(fā)布了《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》。二是增加金融市場交易品種。批準鐵路建設債券進入銀行間市場交易流通，改變以往企業(yè)債券只能在交易所場內(nèi)市場上市交易的狀況，拓寬了企業(yè)債流通渠道，提升了企業(yè)債的流動性，有利于降低企業(yè)債發(fā)行成本、推動企業(yè)債市場發(fā)展。中國人民銀行新批準哈爾濱商業(yè)銀行等四家金融機構開辦債券結算代理業(yè)務，以方便廣大中小投資者進入銀行間債券市場進行債券交易。此外，還首次批準證券公司為銀行間債券市場做市商，改變了銀行間債券市場做市商機構類型單一、需求趨同的狀況，增加了銀行間債券市場做市商數(shù)量，活躍了債券市場報價，提升了銀行間債券市場的流動性。中國人民銀行召集部分商業(yè)銀行召開座談會，討論商業(yè)銀行發(fā)展基金業(yè)務和設立基金管理公司的問題，推動商業(yè)銀行發(fā)展基金業(yè)務以及設立基金管理公司?！　?5：推動商業(yè)銀行設立基金管理公司　　目前，我國直接融資比例過低，間接融資比重過高，全社會的融資風險過度集中在銀行體系。允許商業(yè)銀行設立基金管理公司符合國務院《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的意見》的精神，有利于促進資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展；有利于提高直接融資比重，促進直接融資與間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展；有利于穩(wěn)步推進商業(yè)銀行改革，保持金融整體穩(wěn)定，優(yōu)化資源配置。經(jīng)歷了三十年代大蕭條以后，發(fā)達國家雖然不斷對商業(yè)銀行從事證券業(yè)務可能帶來的風險進行審視和檢討，但并沒有因此禁止商業(yè)銀行從事證券業(yè)務，而是逐漸適應經(jīng)濟金融發(fā)展變化，在分業(yè)經(jīng)營的框架下允許商業(yè)銀行通過控股公司等多種變通方式，間接從事證券業(yè)務。在美國頒布《1999 年金融服務現(xiàn)代化法》從法律上確立金融機構的混業(yè)經(jīng)營模式之前，在20 世紀70 年代，隨著共同基金的發(fā)展，美國的商業(yè)銀行在很大程度上從事了共同基金的發(fā)起、管理和受托業(yè)務。1996 年美國商業(yè)銀行在共同基金的資產(chǎn)已經(jīng)達到了40%。從法律角度看，商業(yè)銀行設立基金管理公司不存在法律障礙。商業(yè)銀行投資設立的基金管理公司獨立運行，商業(yè)銀行只是基金管理公司的出資人，行使股東權利和分享收益。從發(fā)展趨勢看，我國資本市場發(fā)展空間廣闊，市場規(guī)模將不斷擴大，交易品種也將更加豐富，商業(yè)銀行設立基金管理公司可以有效分流儲蓄，開辟投資型資金進入資本市場的正規(guī)渠道，促進資本市場發(fā)展，而資本市場發(fā)展也為商業(yè)銀行發(fā)展基金業(yè)務和設立基金管理公司創(chuàng)造了良好的市場條件和發(fā)展空間。三季度，根據(jù)國務院批準的中國銀行、中國建設銀行、交通銀行股份制改革方案，中國人民銀行分別制定辦法，對三家銀行發(fā)行中央銀行專項票據(jù)，專項處置其有關不良資產(chǎn)。上述措施不僅使改革試點銀行資產(chǎn)質量得到明顯改善，資本充足率水平進一步提高，而且保證了國有銀行股份制改造試點工作按既定的時間表推進。截止8 月末，中國人民銀行會同銀監(jiān)會按照規(guī)定條件和程序嚴格審查考核，共批準583 個試點縣（市）農(nóng)村信用社分三批認購中央銀行專項票據(jù)346 億元。8 月18 日，國務院決定進一步深化農(nóng)村信用社改革試點，批準北京、天津、河北等21 個?。ㄊ?、區(qū)）列入農(nóng)信社改革試點地區(qū)范圍，國家對上述地區(qū)農(nóng)信社給予扶持的政策總體上仍按原試點方案的規(guī)定執(zhí)行，個別政策進行微調(diào)。對國有獨資商業(yè)銀行進行股份制改造，建立現(xiàn)代銀行制度是黨中央、國務院作出的重大決策。近年來，我國國有商業(yè)銀行的改革一直在穩(wěn)步推進。2003 年底以來，國有商業(yè)銀行改革步伐明顯加快，取得了重大進展：一是經(jīng)國務院批準，2003 年12 月16 日注冊成立的中央?yún)R金投資有限責任公司于2003 年底向中國銀行、中國建設銀行共注資450 億美元，并代表國家對中國銀行、中國建設銀行行使出資人的權利和義務，支持中國銀行、中國建設銀行落實各項改革措施，完善公司治理結構。6 月底，兩家銀行的資本充足率均超過了8%，不良資產(chǎn)比率下降到6%以下。兩家銀行按照現(xiàn)代公司治理結構規(guī)范設置了股東大會、董事會、監(jiān)事會；成立各專門委員會，科學設計經(jīng)營管理制度和風險控制制度；取消員工行政級別，實行市場化的人力資源定價機制。同時，中國工商銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行的改革也在有序推進?！　【?、促進國際收支平衡，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定　　完善人民幣匯率形成機制，進一步理順外匯供求關系?！?第三部分 金融市場分析　　一、貨幣市場繼續(xù)保持健康平穩(wěn)運行　?。ㄒ唬﹤刭徖驶酒椒€(wěn)　　前三季度， 萬億元，比上年同期下降18%； 億元，%，市場流動性有所下降，主要是第三季度質押式債券回購成交萎縮較多所致。 萬億元，%。前3個月金融機構資金頭寸較寬松，質押式債券回購利率持續(xù)回落，%降至3 %；4 月份開始穩(wěn)步回升，6 %后；自7 月份起持續(xù)穩(wěn)步回落至9 %。三季度債券回購利率的回落，表明市場資金較為寬松。　?。ǘ┩瑯I(yè)拆借市場成交額有所回落　　2004 年前三季度， 萬億元，%， 億元， %，主要是第三季度拆借總成交額同比下降54%所致?！　、?其他商業(yè)銀行包括股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行。　　銀行間市場同業(yè)拆借交易月加權平均利率走勢與質押式債券回購利率走勢基本相同，由2004 年1 %，持續(xù)回落至3 %；4 月份起穩(wěn)步回升至6 %；7 月份再次回落，9 %。資金凈融入方主要是證券公司。受市場預期變化等因素影響，債券指數(shù)呈“V”字型走勢。此后，指數(shù)在波動中持續(xù)上升，9 月30 點，比4 月29 %?！　。ǘ﹤袌霭l(fā)行狀況總體較好，發(fā)行利率繼續(xù)上升　　前三季度，國債累計發(fā)行5164 億元，%，其中，憑證式國債發(fā)行2315 億元，%；記賬式國債發(fā)行2849億元，%；政策金融債累計發(fā)行2860 億元，%；企業(yè)債累計發(fā)行185 億元，%。國債和政策金融債發(fā)行利率繼續(xù)上升。國開行第13 期2 %， 個百分點。到9 月末， 萬億元，同比增長16 %；票據(jù)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)余額分別為9544 億元和52 億元。前三季度，企業(yè)累計簽發(fā)的商業(yè)匯票明顯多于上年同期，同比多簽發(fā)3217 億元。三是銀行承兌匯票仍是票據(jù)市場的最主要工具。四是中小金融機構票據(jù)交易日趨活躍，前三季度其他商業(yè)銀行銀行承兌匯票累計發(fā)生額占票據(jù)市場累計發(fā)生總額的50%，比上年增加5 個百分點。其中A 萬億元， 萬億元； 億元，%。上證綜指在4 月7 日最高升至1783 點，為2002 年以來最高；，為2002