【正文】 　　（六）保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定　　觀察分析國際經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展趨勢和主要國家中央銀行貨幣政策動態(tài)，完善人民幣匯率形成機(jī)制，加強(qiáng)和改進(jìn)外匯管理，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。　?。ㄎ澹┻M(jìn)一步推進(jìn)金融市場發(fā)展，優(yōu)化資源配置　　加強(qiáng)銀行間債券市場法規(guī)和制度建設(shè)，逐步推出新的業(yè)務(wù)品種?！　。ㄋ模┘涌焱七M(jìn)金融企業(yè)改革，增強(qiáng)競爭力　　繼續(xù)推進(jìn)國有商業(yè)銀行改革，深化股份制銀行改革。而短期貸款少增，導(dǎo)致短期資金利率相對偏高；中長期貸款多增，帶動中長期資金利率下行，這樣的利率期限結(jié)構(gòu)會給出鼓勵中長期投資的信號，使投資缺乏成本約束，成為投資盲目擴(kuò)張的重要原因之一?！　∑浯?，商業(yè)銀行積累了大量的中長期資產(chǎn)利率正缺口，潛藏著較大的利率風(fēng)險。其次，商業(yè)銀行從降低不良貸款比例、增加貸款利息收益等因素考慮，更愿意發(fā)放中長期貸款?！　?7：優(yōu)化信貸期限結(jié)構(gòu)　　近年來，無論是總量指標(biāo)還是結(jié)構(gòu)指標(biāo)都表明，商業(yè)銀行資產(chǎn)長期化、負(fù)債短期化趨勢明顯。加強(qiáng)和提高自主審貸的能力，樹立市場風(fēng)險、信用風(fēng)險等各類風(fēng)險的意識，提高風(fēng)險識別和評估能力，健全風(fēng)險控制機(jī)制，不斷增強(qiáng)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的自覺性。鞏固宏觀調(diào)控的效果，努力避免大起大落?！　☆A(yù)計四季度貸款可能比2003 年同期多增加，2004 年全年新增人民幣貸款和貨幣供應(yīng)量將趨于預(yù)期調(diào)控目標(biāo)?？紤]到前三季度CPI %、第四季度環(huán)比CPI 為負(fù)的可能性很小，%左右。從投資方面看，國家發(fā)展與改革委員會公布的對固定資產(chǎn)投資項目清理的結(jié)果顯示，停建、暫停及限期整改、%，停建、取消立項的項目投資金額僅占全部清理項目投資總規(guī)模的1%，目前各地擴(kuò)大投資的積極性仍然很高，固定資產(chǎn)投資存在反彈的可能性。日本銀行則表示，在CPI（剔除新鮮食品價格）未連續(xù)保持零或零以上水平之前，將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策。國際貨幣基金組織預(yù)計2004 %，較4 月份的預(yù)期上調(diào)了2 個百分點(diǎn)。%，%， 個百分點(diǎn)。國際原油價格上漲對世界經(jīng)濟(jì)和我國經(jīng)濟(jì)的影響值得進(jìn)一步關(guān)注。2003 年， 億噸， 億噸， 億噸，進(jìn)口原油占國內(nèi)原油消費(fèi)量的比重為36%。伴隨著原油價格的上漲，各國的通貨膨率都將不可避免地上升，而且2004 年包括美國在內(nèi)的很多國家剔除能源的核心價格指數(shù)也都在上漲。一是土地開發(fā)貸款增幅下降，除1月份和7 月份分別增加404 億元和102 億元外，其它月份的增量均在50 億元以下，5月份甚至出現(xiàn)凈下降。前三季度，土地交易價格、房屋銷售價格、%、%%；其中，9 %、%%。國家統(tǒng)計局對2003 年13 季度國內(nèi)生產(chǎn)總值及增長速度進(jìn)行了修訂。由于我國房地產(chǎn)業(yè)各個環(huán)節(jié)所需資金有相當(dāng)部分來自銀行，如房地產(chǎn)開發(fā)貸款、流動資金貸款、施工企業(yè)貸款、住房抵押貸款等，房地產(chǎn)的市場風(fēng)險極易轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行的信貸風(fēng)險?！　∪⒅饕袠I(yè)運(yùn)行正常，利潤大幅度增加　　前三季度，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（全部國有企業(yè)和年產(chǎn)品銷售收入500 萬元以上的非國有企業(yè)，下同）實現(xiàn)利潤8088 億元，%。前三季度，%，%；%；%和1%；而衣著、家庭設(shè)備用品及服務(wù)、醫(yī)療保健及個人用品、交通和通信等商品和服務(wù)價格則略有下降。　?。ㄈ┩ㄘ浥蛎泬毫ι形吹玫矫黠@緩解居民消費(fèi)價格（CPI）保持快速上漲態(tài)勢，從1 %升至9 %。企業(yè)家對當(dāng)前企業(yè)總體經(jīng)營狀況普遍持樂觀態(tài)度。工業(yè)生產(chǎn)增長較快。2004 年我國糧食播種面積出現(xiàn)恢復(fù)性增長，全年將超過15 億畝，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)5 年下滑的勢頭。進(jìn)出口相抵，順差39 億美元，改變了2004 年2 月份以來累計貿(mào)易逆差的局面。在當(dāng)前物價和利率水平下，認(rèn)為“更多消費(fèi)（包括借債消費(fèi)）”最合算的居民占32%，較上季略有提高。前三季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入7072 元，剔除價格因素，實際增長7%。從存貨構(gòu)成看，原材料存貨上升的速度明顯高于產(chǎn)成品存貨。鋼鐵、水泥、鋁業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)等部分過熱行業(yè)投資增速均有明顯回落。前三季度， 萬億元，%， 個百分點(diǎn)；%， 個百分點(diǎn)。日本銀行繼續(xù)實行寬松的貨幣政策，將商業(yè)銀行在中央銀行結(jié)算賬戶的余額繼續(xù)保持在2004 年1 月下旬例會確定的3035 萬億日元左右的水平上，以確保向市場提供充足的流動性。　?。ㄈ┎糠盅胄胸泿耪咧攸c(diǎn)轉(zhuǎn)向防止通貨膨脹　　隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，主要經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹壓力加大，部分國家中央銀行將防止通貨膨脹作為貨幣政策重點(diǎn)。2004 年前三個季度，盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保持強(qiáng)勁，但石油價格上漲對股票市場負(fù)面影響較大。受益于美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長，拉美新興市場經(jīng)濟(jì)體工業(yè)生產(chǎn)和進(jìn)出口貿(mào)易也在快速恢復(fù)增長之中。就業(yè)狀況持續(xù)改善，8 %，遠(yuǎn)低于上年同期水平。綜合消費(fèi)價格指數(shù)(HICP)有所上升，%、%%。2004 年前兩個季度GDP %和2%。就業(yè)狀況持續(xù)改善，失業(yè)率已從2003 %逐步降低到2004 %?！　。ㄒ唬┲饕?jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇　　美國經(jīng)濟(jì)增長勢頭有所放緩，通貨膨脹壓力逐漸增加。第三季度以來，石油價格不斷走高, 加劇了通脹壓力并抑制經(jīng)濟(jì)增長勢頭，是近期影響世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長的最主要風(fēng)險因素?！　〉谒牟糠?宏觀經(jīng)濟(jì)分析　　一、全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強(qiáng)勁增長，原油價格高企致使不穩(wěn)定因素增加2004 年以來，全球經(jīng)濟(jì)保持較為強(qiáng)勁的增長勢頭。從構(gòu)成看， 個百分點(diǎn)， 個百分點(diǎn)，國債投資占比上升較多?！　∥?、保險業(yè)資產(chǎn)保持快速增長勢頭　　前三季度，保險業(yè)實現(xiàn)保費(fèi)收入3340 億元，%， 個百分點(diǎn)，其中第三季度保費(fèi)收入為966 億元，%， 個百分點(diǎn)，主要是三季度財險保費(fèi)收入和壽險保費(fèi)收入分別比上年同期多增加80 億元和57 億元所致。證券投資基金快速發(fā)展，前三季度共增加57 只，9 月末基金資產(chǎn)凈值3180 億元，%。此后，上證綜指和深證綜指在波動中持續(xù)下滑，9 月13 日分別收盤于1259 點(diǎn)和315 點(diǎn)，創(chuàng)滬、深兩市1999 年6 月以來新低。其中A 萬億元， 萬億元； 億元，%。三是銀行承兌匯票仍是票據(jù)市場的最主要工具。到9 月末， 萬億元，同比增長16 %；票據(jù)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)余額分別為9544 億元和52 億元。國債和政策金融債發(fā)行利率繼續(xù)上升。此后，指數(shù)在波動中持續(xù)上升，9 月30 點(diǎn)，比4 月29 %。資金凈融入方主要是證券公司?！　、?其他商業(yè)銀行包括股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行。三季度債券回購利率的回落，表明市場資金較為寬松。 萬億元，%?！　【拧⒋龠M(jìn)國際收支平衡，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定　　完善人民幣匯率形成機(jī)制，進(jìn)一步理順外匯供求關(guān)系。兩家銀行按照現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范設(shè)置了股東大會、董事會、監(jiān)事會；成立各專門委員會，科學(xué)設(shè)計經(jīng)營管理制度和風(fēng)險控制制度；取消員工行政級別，實行市場化的人力資源定價機(jī)制。2003 年底以來，國有商業(yè)銀行改革步伐明顯加快，取得了重大進(jìn)展：一是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，2003 年12 月16 日注冊成立的中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司于2003 年底向中國銀行、中國建設(shè)銀行共注資450 億美元，并代表國家對中國銀行、中國建設(shè)銀行行使出資人的權(quán)利和義務(wù)，支持中國銀行、中國建設(shè)銀行落實各項改革措施，完善公司治理結(jié)構(gòu)。對國有獨(dú)資商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改造，建立現(xiàn)代銀行制度是黨中央、國務(wù)院作出的重大決策。截止8 月末，中國人民銀行會同銀監(jiān)會按照規(guī)定條件和程序嚴(yán)格審查考核，共批準(zhǔn)583 個試點(diǎn)縣（市）農(nóng)村信用社分三批認(rèn)購中央銀行專項票據(jù)346 億元。三季度，根據(jù)國務(wù)院批準(zhǔn)的中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行股份制改革方案，中國人民銀行分別制定辦法，對三家銀行發(fā)行中央銀行專項票據(jù)，專項處置其有關(guān)不良資產(chǎn)。商業(yè)銀行投資設(shè)立的基金管理公司獨(dú)立運(yùn)行，商業(yè)銀行只是基金管理公司的出資人，行使股東權(quán)利和分享收益。1996 年美國商業(yè)銀行在共同基金的資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到了40%。經(jīng)歷了三十年代大蕭條以后，發(fā)達(dá)國家雖然不斷對商業(yè)銀行從事證券業(yè)務(wù)可能帶來的風(fēng)險進(jìn)行審視和檢討，但并沒有因此禁止商業(yè)銀行從事證券業(yè)務(wù)，而是逐漸適應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展變化，在分業(yè)經(jīng)營的框架下允許商業(yè)銀行通過控股公司等多種變通方式，間接從事證券業(yè)務(wù)?！　?5：推動商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司　　目前，我國直接融資比例過低，間接融資比重過高，全社會的融資風(fēng)險過度集中在銀行體系。此外，還首次批準(zhǔn)證券公司為銀行間債券市場做市商，改變了銀行間債券市場做市商機(jī)構(gòu)類型單一、需求趨同的狀況，增加了銀行間債券市場做市商數(shù)量，活躍了債券市場報價，提升了銀行間債券市場的流動性。批準(zhǔn)鐵路建設(shè)債券進(jìn)入銀行間市場交易流通，改變以往企業(yè)債券只能在交易所場內(nèi)市場上市交易的狀況，拓寬了企業(yè)債流通渠道，提升了企業(yè)債的流動性，有利于降低企業(yè)債發(fā)行成本、推動企業(yè)債市場發(fā)展。中國人民銀行聯(lián)合中國證券監(jiān)督管理委員會，在充分借鑒國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國金融市場實際需求和現(xiàn)實條件，制訂和發(fā)布了《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》。在助學(xué)貸款方面，與銀監(jiān)會共同發(fā)布通知，要求商業(yè)銀行切實改進(jìn)金融服務(wù)，推動國家助學(xué)貸款工作健康發(fā)展。同時強(qiáng)調(diào)，各商業(yè)銀行在授信總量內(nèi)對符合市場準(zhǔn)入條件、環(huán)保和技術(shù)指標(biāo)好的企業(yè)貸款，要按照信貸原則提供正常信貸支持。后者有利于抑制資本充足率低且資產(chǎn)質(zhì)量差的金融機(jī)構(gòu)盲目擴(kuò)張貸款，防止金融宏觀調(diào)控中出現(xiàn)“一刀切”，有利于促進(jìn)我國金融平穩(wěn)運(yùn)行和健康發(fā)展，也為完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、提高貨幣政策有效性奠定了基礎(chǔ)。允許金融機(jī)構(gòu)下浮存款利率，賦予金融機(jī)構(gòu)根據(jù)貨幣政策導(dǎo)向、資本充足率要求和自身流動性狀況決定存款利率是否下浮的自主權(quán)，有利于完善貨幣政策傳導(dǎo)的微觀機(jī)制；有利于金融機(jī)構(gòu)按照資本充足率要求進(jìn)行主動負(fù)債和自主定價，提高金融機(jī)構(gòu)的競爭力，防范金融風(fēng)險；有利于增加資本市場的資金來源，鼓勵金融投資渠道的多元化發(fā)展。與此同時，國內(nèi)外機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、網(wǎng)民、各大媒體也對加息予以廣泛關(guān)注，充分體現(xiàn)了利率調(diào)整的信號作用。央行利率調(diào)整除了對經(jīng)濟(jì)主體的財務(wù)狀況產(chǎn)生效應(yīng)以外，還發(fā)揮著重要的信號作用。黨的十六屆四中全會強(qiáng)調(diào)“正確處理市場機(jī)制和宏觀調(diào)控的關(guān)系，堅持按市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事，更大程度地發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，加強(qiáng)和改善國家宏觀調(diào)控”?！　∪菑?0 月29 日起放開金融機(jī)構(gòu)（城鄉(xiāng)信用社除外）人民幣貸款利率上限并允許人民幣存款利率下浮。金融機(jī)構(gòu)不再根據(jù)企業(yè)規(guī)模和所有制性質(zhì)，而是根據(jù)企業(yè)的信譽(yù)、風(fēng)險等因素確定合理的貸款利率，逐步形成了按照貸款風(fēng)險成本差別定價的格局。存款利率不能上浮。在上述改革基礎(chǔ)上，經(jīng)國務(wù)院同意，中國人民銀行決定從10 月29 日起進(jìn)一步放寬金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間，同時允許存款利率下浮?？傮w看，擴(kuò)大貸款利率浮動區(qū)間達(dá)到了預(yù)期的政策目的，取得了良好的效果。其中，商業(yè)銀行、 倍， 倍；農(nóng)村信用社貸款利率的浮動區(qū)間上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的2 倍， 倍?！　∪?、上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率　　經(jīng)國務(wù)院同意，中國人民銀行決定從2004 年10 月29 日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率。中國