【正文】 緩解了企業(yè)流動資金緊張。前三季度，企業(yè)累計簽發(fā)的商業(yè)匯票明顯多于上年同期，同比多簽發(fā)3217 億元。二是再貼現(xiàn)余額逐步下降，金融機構(gòu)對中央銀行資金依賴減少。三是銀行承兌匯票仍是票據(jù)市場的最主要工具。前三季度，銀行承兌匯票累計簽發(fā)量、當(dāng)月簽發(fā)量、未到期余額均占商業(yè)匯票總額的97%以上。四是中小金融機構(gòu)票據(jù)交易日趨活躍，前三季度其他商業(yè)銀行銀行承兌匯票累計發(fā)生額占票據(jù)市場累計發(fā)生總額的50%，比上年增加5 個百分點?！　∷?、股票市場交易活躍，H 股籌資金額大幅增加　　前三季度，滬、 萬億元，； 億元，%。其中A 萬億元， 萬億元； 億元，%。1 月至4 月上旬滬、深股指在波動中上揚。上證綜指在4 月7 日最高升至1783 點，為2002 年以來最高；，為2002 年10 月份以來最高。4 月7 日，上證綜指和深證綜指分別收盤于1775 點和471 點，比上年12 %%。此后，上證綜指和深證綜指在波動中持續(xù)下滑，9 月13 日分別收盤于1259 點和315 點，創(chuàng)滬、深兩市1999 年6 月以來新低。9 月末，上證綜指和深證綜指分別收于1397 點和355 點。前三季度， 億元，%，主要是H 股融資增加較多。前三季度，H 億美元， 倍；A 股籌資（包括發(fā)行、增發(fā)和配股） 億元，%；B 億美元； 億元。證券投資基金快速發(fā)展，前三季度共增加57 只，9 月末基金資產(chǎn)凈值3180 億元，%。前三季度，國內(nèi)非金融機構(gòu)部門(包括住戶、企業(yè)和政府部門)以貸款、股票（可流通上市股票的籌資部分）、國債和企業(yè)債這四種方式新增融入的資金總計為23746 億元(本外幣合計)，%，%。國內(nèi)非金融機構(gòu)部門貸款、國債、：：：。貸款融資比重下降，國債和股票融資比重明顯上升。　　五、保險業(yè)資產(chǎn)保持快速增長勢頭　　前三季度，保險業(yè)實現(xiàn)保費收入3340 億元，%， 個百分點，其中第三季度保費收入為966 億元，%， 個百分點，主要是三季度財險保費收入和壽險保費收入分別比上年同期多增加80 億元和57 億元所致。前三季度，保險業(yè)累計賠款、給付727 億元，%。保險業(yè)總資產(chǎn)在4 月份突破萬億元大關(guān)后，三季度繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢。9 月末， 萬億元，%，比上年末增長24%。從構(gòu)成看， 個百分點， 個百分點，國債投資占比上升較多。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國保險監(jiān)督管理委員會聯(lián)合中國證券監(jiān)督管理委員會于10 月24 日正式發(fā)布了《保險機構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》，為保險資金投資股票市場奠定了制度基礎(chǔ)，有利于保險業(yè)拓寬資金運用渠道，分散資金運用風(fēng)險?！　×?、外匯市場交易量繼續(xù)顯著增加　　前三季度，銀行間外匯市場交易量繼續(xù)顯著增加，各幣種累計成交折合美元1243 億美元，同比多成交281 億美元； 億美元，同比增長30%。其中，美元品種成交1210 億美元， 億美元，%。　　第四部分 宏觀經(jīng)濟分析　　一、全球經(jīng)濟繼續(xù)強勁增長，原油價格高企致使不穩(wěn)定因素增加2004 年以來，全球經(jīng)濟保持較為強勁的增長勢頭。主要經(jīng)濟體中，美國就業(yè)狀況持續(xù)改善，但GDP 增長低 于預(yù)期。歐元區(qū)繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，四季度經(jīng)濟增長有望進一步加快。日本經(jīng)濟繼續(xù)增長，但尚未擺脫通貨緊縮的困擾。第三季度以來，石油價格不斷走高, 加劇了通脹壓力并抑制經(jīng)濟增長勢頭，是近期影響世界經(jīng)濟穩(wěn)步增長的最主要風(fēng)險因素。10 月12 日，英國布倫特原油首次突破50 美元/桶。美國原油期貨甚至一度超過55 美元/桶。隨著石油價格上漲和經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，通貨膨脹壓力不斷加大，主要經(jīng)濟體的央行正密切關(guān)注石油價格上漲所造成的影響，將防止通貨膨脹作為貨幣政策重點?！　。ㄒ唬┲饕?jīng)濟體經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇　　美國經(jīng)濟增長勢頭有所放緩，通貨膨脹壓力逐漸增加。2004 年前三個季度，美國GDP %、%%。上半年，經(jīng)常項目赤字達到創(chuàng)紀(jì)錄的1662 億美元，占GDP %。財政赤字占GDP %%。就業(yè)狀況持續(xù)改善，失業(yè)率已從2003 %逐步降低到2004 %。%、%%。歐元區(qū)經(jīng)濟繼續(xù)改善，短期內(nèi)通貨膨脹壓力加大。自2003 年下半年以來，歐元區(qū)經(jīng)濟因外部需求拉動緩慢復(fù)蘇。2004 年前兩個季度GDP %和2%。貿(mào)易盈余從一季度的281 億歐元升至二季度的341 億歐元。2004 年平均財政赤字占GDP 的比重很可能略高于2003 %的水平。失業(yè)率略有上升，4 月份以來失業(yè)率一直保持在9%，% 個百分點。綜合消費價格指數(shù)(HICP)有所上升，%、%%。日本經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，通貨緊縮壓力有所緩解。2004 年前兩個季度，日本GDP %%。2004 財政年度上半期（2004年4 月至9 月）， 萬億日元，%。就業(yè)狀況持續(xù)改善，8 %，遠低于上年同期水平。通貨緊縮壓力有所緩解， 8 %,%。主要發(fā)展中國家繼續(xù)保持強勁增長勢頭。在全球經(jīng)濟、貿(mào)易復(fù)蘇的背景下，亞洲地區(qū)主要經(jīng)濟體保持較快增長，歐盟東擴和俄羅斯經(jīng)濟增長加快對東歐國家經(jīng)濟和貿(mào)易增長起到拉動作用。受益于美國經(jīng)濟強勁增長，拉美新興市場經(jīng)濟體工業(yè)生產(chǎn)和進出口貿(mào)易也在快速恢復(fù)增長之中?！　。ǘ?美元略有升值，債市利率呈上浮趨勢　　美元先升后貶，總體比2003 年末略有升值。2004 年前5 個月，美元相對歐元有較大幅度恢復(fù)性升值；5 月份以后，美元略有貶值。9 月30 日，1 美元，美元比2003 %，當(dāng)天， 日元/美元,較2003 %。2004 年前三個季度，盡管經(jīng)濟復(fù)蘇保持強勁，但石油價格上漲對股票市場負面影響較大。9 月30 日，%；道瓊斯EURO STOXX 指數(shù)收于2726 點，%；日經(jīng)225 平均股指收于10824 點，%。主要經(jīng)濟體長期國債收益率微幅上升，短期利率呈上浮趨勢。9月30 日，美國10 年期國債收益率從年初最低點不足4%%，3 個月國庫券利率從年初的不足1%%；9 月份，歐元區(qū)10 年期政府債券收益率和歐元3 個月LIBOR %%?！　。ㄈ┎糠盅胄胸泿耪咧攸c轉(zhuǎn)向防止通貨膨脹　　隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇，主要經(jīng)濟體通貨膨脹壓力加大，部分國家中央銀行將防止通貨膨脹作為貨幣政策重點。英格蘭銀行于2004 年5月6 日、6 月10 日和8 月5 日， 個百分點，%。美聯(lián)儲于6 月30 日、8 月10 日、9月21 日和11 月10 日， 個百分點，目前聯(lián)邦基金目標(biāo)利率為2%。2003 年6 月至今，歐央行理事會各次例會決定維持利率水平不變，主要再融資利率為2%，存款便利和貸款便利的利率分別為1%和3%。日本銀行繼續(xù)實行寬松的貨幣政策，將商業(yè)銀行在中央銀行結(jié)算賬戶的余額繼續(xù)保持在2004 年1 月下旬例會確定的3035 萬億日元左右的水平上，以確保向市場提供充足的流動性?！　《?、我國經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，繼續(xù)向宏觀調(diào)控預(yù)期目標(biāo)發(fā)展2004 年以來，我國經(jīng)濟平穩(wěn)快速增長，效益提高。全年糧食產(chǎn)量可以超過預(yù)期目標(biāo)；固定資產(chǎn)投資增長過快勢頭得到初步遏制；對外貿(mào)易持續(xù)大幅度增長，利用外資繼續(xù)增加。但當(dāng)前經(jīng)濟生活中仍存在不少矛盾和問題，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，固定資產(chǎn)投資規(guī)模仍然偏大，物價上漲面臨較大壓力。前三季度， 萬億元，%， 個百分點；%， 個百分點。　?。ㄒ唬┩顿Y需求過快增長勢頭得到初步遏制，消費需求穩(wěn)中趨旺，凈出口由負轉(zhuǎn)正固定資產(chǎn)投資增長過快的勢頭得到初步遏制。前三季度， 萬億元，%， 個百分點。其中， 萬億元，%。鋼鐵、水泥、鋁業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)等部分過熱行業(yè)投資增速均有明顯回落。但目前投資在建規(guī)模依然很大，前8 萬個，比上年同期增加6494 個，未來一段時間投資仍將維持在一個較高的水平，存在反彈的基礎(chǔ)。存貨增加。中國人民銀行5000 戶企業(yè)的調(diào)查顯示，2004 年以來企業(yè)存貨一直呈上升態(tài)勢。從存貨構(gòu)成看，原材料存貨上升的速度明顯高于產(chǎn)成品存貨。到9 月末，%， 個百分點，在一定程度上反映了企業(yè)的通脹預(yù)期。產(chǎn)成品庫存增加的部分原因是銷售形勢較好，企業(yè)主動增加庫存，但也有一部分原因是產(chǎn)成品庫存積壓，占用了企業(yè)流動資金，應(yīng)當(dāng)引起注意。居民收入增長較快，消費需求穩(wěn)中趨旺。前三季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入7072 元，剔除價格因素，實際增長7%。農(nóng)民人均現(xiàn)金收入2110 元，%， 個百分點。前三季度， 萬億元，同比增長13%，剔除價格因素，%， 個百分點。中國人民銀行2004 年三季度儲戶問卷調(diào)查顯示，居民的消費意愿繼續(xù)謹慎回升。在當(dāng)前物價和利率水平下，認為“更多消費（包括借債消費）”最合算的居民占32%，較上季略有提高。凈出口由負轉(zhuǎn)正。前三季度，進出口總額8285 億美元，%。其中，出口4162 億美元，%；進口4123 億美元，%。進出口相抵，順差39 億美元，改變了2004 年2 月份以來累計貿(mào)易逆差的局面。其中，9 億美元，是2004 年以來月度順差的最高值。　?。ǘ┕まr(nóng)業(yè)生產(chǎn)快速增長前三季度，%， 個百分點；%， 個百分點；%， 個百分點。糧食生產(chǎn)出現(xiàn)重要轉(zhuǎn)機，糧食供求矛盾得到一定緩解。2004 年我國糧食播種面積出現(xiàn)恢復(fù)性增長，全年將超過15 億畝，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)5 年下滑的勢頭。夏糧產(chǎn)量2021 億斤，%；早稻產(chǎn)量達到642 億斤，%；秋糧面積擴大，也將獲得好收成。全年糧食將比上年明顯增產(chǎn)，完全可以實現(xiàn)9100 億斤的預(yù)定目標(biāo)。但我國農(nóng)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)還很不鞏固，國家仍需要加大對農(nóng)業(yè)的投入，保障我國的糧食安全和社會穩(wěn)定。工業(yè)生產(chǎn)增長較快。前三季度， 萬億元，同比增長17%， 個百分點。全國規(guī)模以上工業(yè)實現(xiàn)利潤8088 億元，%；%， 個 百分點。中國人民銀行5000 戶工業(yè)企業(yè)財務(wù)統(tǒng)計和季度問卷調(diào)查顯示，企業(yè)總體經(jīng)營狀況良好，產(chǎn)銷增幅略有回升。企業(yè)家對當(dāng)前企業(yè)總體經(jīng)營狀況普遍持樂觀態(tài)度。有88%的企業(yè)認為總體經(jīng)營狀況“良好”和“一般”，比上季略有提高。煤電油運供給較大幅度增加，但緊張狀況尚未根本改變。前三季度， 億噸，%； 萬億千瓦小時，%；鐵路、公路和水路貨運量分別增長9%、%、%，但煤電油運緊張狀況尚未根本改變?！　。ㄈ┩ㄘ浥蛎泬毫ι形吹玫矫黠@緩解居民消費價格（CPI）保持快速上漲態(tài)勢，從1 %升至9 %。前三季度，CPI %,其中9 %。在9 %的上漲中， 個百分點源于去年的翹尾因素， 個百分點源于今年的新漲價因素。食品價格上漲是推動本輪CPI 上漲的直接因素。前三季度，%，%；%；%和1%；而衣著、家庭設(shè)備用品及服務(wù)、醫(yī)療保健及個人用品、交通和通信等商品和服務(wù)價格則略有下降。2003 年以來糧食價格大幅度上漲主要集中在2003 年11 月和2004 年3 月。2004 年5 月以后，我國糧食價格基本保持平穩(wěn)，同比漲幅穩(wěn)定在32%左右，影響CPI 上漲1 個百分點；但肉禽及其制品價格開始“補漲”，漲勢高于糧價，創(chuàng)近年新高。%，影響CPI ?！　∪?、主要行業(yè)運行正常，利潤大幅度增加　　前三季度，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（全部國有企業(yè)和年產(chǎn)品銷售收入500 萬元以上的非國有企業(yè)，下同）實現(xiàn)利潤8088 億元，%。新