【正文】 益率分別為：－2%，5%，8%，10%，4%；B股票為新發(fā)行的股票，預(yù)計(jì)未來(lái)收益率為15%的可能性為40%，未來(lái)收益率為4%的可能性為35%，未來(lái)收益率為－6%的可能性為25%。，證券市場(chǎng)線的斜率為8％，％，資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，％，市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為30％。答案部分一、單項(xiàng)選擇題1.B3.A5.C7.ABCD2.ABC4.BD6. ABC7ABC8ACD三、判斷題1.錯(cuò)3.錯(cuò)5.錯(cuò)7.對(duì)四、計(jì)算題1.（4）對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中立者而言，選擇資產(chǎn)時(shí)不考慮風(fēng)險(xiǎn)。2.（1）證券市場(chǎng)線的斜率＝市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬由此可知：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬＝8％（2）證券市場(chǎng)線的截距＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率由此可知，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＝％甲股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝甲股票的貝塔系數(shù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬＝8％＝％甲股票的必要收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＋甲股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝％＋％＝12％（3）由于資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，所以，甲股票的預(yù)期收益率＝必要收益率＝12％（4）股票價(jià)格指數(shù)平均收益率＝市場(chǎng)組合收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＋市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬＝％＋8％＝％（5）市場(chǎng)組合收益率的方差＝市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差＝30％30％＝9％乙股票的貝塔系數(shù)＝乙股票收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差/市場(chǎng)組合收益率的方差＝％/9％＝（6）資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)＝＋＝資產(chǎn)組合的必要收益率＝％＋8％＝％或：資產(chǎn)組合的必要收益率＝甲股票的必要收益率＋乙股票的必要收益率＝12％＋（％＋8％）＝％（7）資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)＝資產(chǎn)組合收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差即：＝資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/30％解得：資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差＝％（8）資產(chǎn)組合收益率的方差＝18％18％＋2甲乙股票收益率的協(xié)方差＋10％10％即：％％＝18％18％＋2甲乙股票收益率的協(xié)方差＋10％10％％＝％＋甲乙股票收益率的協(xié)方差＋％解得：甲乙股票收益率的協(xié)方差＝－％（9）甲乙股票收益率的協(xié)方差＝甲乙股票收益率的相關(guān)系數(shù)甲的收益率標(biāo)準(zhǔn)差乙的收益率標(biāo)準(zhǔn)差－％＝甲乙股票收益率的相關(guān)系數(shù)18％10％解得：甲乙股票收益率的相關(guān)系數(shù)＝－（10）甲股票的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)＝甲股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率/甲股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝％/甲股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率甲股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝甲股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/甲股票的預(yù)期收益率＝18％/12％＝所以，甲股票的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)＝％/＝％第　三　章　資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)一、單項(xiàng)選擇題，期限為5年，假定年利息率為12％，每年復(fù)利兩次。 ）元。 ）。則10年、10％的即付年金終值系數(shù)為（A. 　　B. 　　C. 　　D. ％利率下，、則五年期的即付年金現(xiàn)值系數(shù)為（　　B. 　　C. 　　D. ，前4年無(wú)流入，后6年每年年初流入100萬(wàn)元，假設(shè)年利率為10％，其現(xiàn)值為（　　B. 　　　　，買入價(jià)每股5元，持有3個(gè)月后賣出，則該企業(yè)持有期收益率為（A. 10％　?。ァ　. 8％　?。ィィ壳皣?guó)庫(kù)券的收益率為4％，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬為8％。 ）元。％　?。ァ　。ァ　。ザ?、多項(xiàng)選擇題（，股利固定增長(zhǎng)的股票價(jià)值呈同方向變化的因素有（（，持有期年均收益率＝（債券賣出價(jià)－債券買入價(jià)）/債券買入價(jià)100％（ ，應(yīng)考慮的因素包括（　　　　　　　　　（　　　　　　?。ˋ. P＝A（P/A，i，n）（P/F，i，m）B. P＝A（P/A，i，n），而這些數(shù)據(jù)很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)、股利固定增長(zhǎng)模型的計(jì)算結(jié)果受D0或D1的影響很大，而這兩個(gè)數(shù)據(jù)可能具有人為性、短期性和偶然性，三、判斷題，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。 ），隨著時(shí)間的推移債券價(jià)值逐漸增加。 ）：利息收入和售價(jià)（到期償還額）。 ），不能全面地反映投資者的實(shí)際收益。 ）5.（F/A，10%，4）＋（F/P，10%，4）＝（F/A，10%，5） （ ）。（（（目前有兩種股票可供選擇：甲股票目前的市價(jià)為9元，該公司采用固定股利政策，甲股票的必要收益率為12％；乙股票目前的市價(jià)為8元，預(yù)計(jì)第一年的股利為每股1元，第二年和第三年的增長(zhǎng)率均為4％，第四年和第五年的增長(zhǎng)率均為3％，以后各年股利的固定增長(zhǎng)率為2％；已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8％，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為13％。，該債券是在2005年1月1日發(fā)行的5年期債券，債券面值為1000元，票面利率10％，目前的市場(chǎng)利率為6％，分別回答下列互不相關(guān)的問(wèn)題：（1）若該債券為每年12月31日支付利息，到期還本，2008年1月1日債券的價(jià)格為1080元，則該投資者是否應(yīng)該購(gòu)買？（2）若該債券為每年12月31日支付利息，到期還本，2008年1月1日債券的價(jià)格為1050元，則該投資者按照目前的價(jià)格購(gòu)入債券并持有至到期的持有期年均收益率為多少？（3）若該債券為單利計(jì)息、到期一次還本付息債券，2008年1月1日債券的價(jià)格為1280元，則該投資者是否應(yīng)該購(gòu)買？（4）若該債券為單利計(jì)息、到期一次還本付息債券，2008年1月1日債券的價(jià)格為1280元，則該投資者按照目前的價(jià)格購(gòu)入債券并持有至到期的持有期年均收益率為多少？（5）若該債券為單利計(jì)息、到期一次還本付息債券，2008年1月1日債券的價(jià)格為1280元，該投資者按照目前的價(jià)格購(gòu)入債券，于2008年7月1日以1350元的價(jià)格出售，則該債券的持有期年均收益率為多少？答案部分一、單項(xiàng)選擇題1.第5年末的本利和＝10000（F/P，6％，10）＝17908（元），第5年末可以收到的利息＝17908－10000＝7908（元）。B【解析】3.即付年金終值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)期數(shù)加系數(shù)減1，所以10年、10％的即付年金終值系數(shù)＝（F/A，10％，11）－1＝－1＝。D【解析】5.第一次現(xiàn)金流入發(fā)生在第5年初，與第4年末是同一時(shí)點(diǎn)，因此，本題遞延期為4－1＝3，現(xiàn)值＝100（P/A，10％，6）（P/F，10％，3）＝100＝（萬(wàn)元）。A【解析】7. B8.AD 2.ABD 4.ABCD 6.ABCD 8.錯(cuò)2.錯(cuò)4.對(duì)【答案解析】對(duì)7.錯(cuò)四、計(jì)算題1.（1）甲股票的預(yù)期收益率＝100％＝％（2）乙股票的必要收益率＝8％＋（13％－8％）＝14％（3）乙股票預(yù)計(jì)第一年的每股股利為1元預(yù)計(jì)第二年的每股股利＝1（1＋4％）＝（元）預(yù)計(jì)第三年的每股股利＝（1＋4％）＝（元）預(yù)計(jì)第四年的每股股利＝（1＋3％）＝（元）預(yù)計(jì)第五年的每股股利＝（1＋3％）＝（元）預(yù)計(jì)前五年的股利現(xiàn)值之和＝1（P/F，14％，1）＋（P/F，14％，2）＋（P/F，14％，3）＋（P/F，14％，4）＋（P/F，14％，5）＝＋＋＋＋＝（元）預(yù)計(jì)第六年及以后各年的股利在第六年初（第五年末）的現(xiàn)值之和＝（1＋2％）/（14％－2％）＝（元）預(yù)計(jì)第六年及以后各年的股利在第一年初的現(xiàn)值之和＝（P/F，14％，5）＝（元）所以，乙股票目前的內(nèi)在價(jià)值＝＋＝（元）（4）由于甲股票的預(yù)期收益率（％）高于必要收益率（12％），乙股票的內(nèi)在價(jià)值（）高于市價(jià)（8元），所以，甲、乙股票均值得購(gòu)買。A．項(xiàng)目總投資B．現(xiàn)金流量 C．建設(shè)投資 　D．原始投資，可能受投資資金來(lái)源結(jié)構(gòu)（權(quán)益資金和債務(wù)資金的比例）影響的是（?。．營(yíng)業(yè)稅金及附加B．借款利息支付C．維持運(yùn)營(yíng)投資D．經(jīng)營(yíng)成本，無(wú)形資產(chǎn)投資為200萬(wàn)元，開(kāi)辦費(fèi)投資為100萬(wàn)元。A．1200B．560 C．500 D．600，預(yù)計(jì)第一年和第二年相關(guān)的流動(dòng)資產(chǎn)需用額分別為2000萬(wàn)元和3000萬(wàn)元，相關(guān)的流動(dòng)負(fù)債可用額分別為800萬(wàn)元和1100萬(wàn)元，則第二年的流動(dòng)資金投資額應(yīng)為（?。┤f(wàn)元。 B．1000 C．1900但由于和一分公司形成競(jìng)爭(zhēng)，每年使得一分公司銷售收入減少100萬(wàn)元，那么，從公司的角度出發(fā)，二分公司投資該項(xiàng)目預(yù)計(jì)的年現(xiàn)金流入為（（不考慮所得稅）A．900 B．600A．5 B． C．4 D．，全部原始投資額為500萬(wàn)元，若利用EXCEL采用插入函數(shù)法計(jì)算的方案凈現(xiàn)值為150萬(wàn)元，企業(yè)資金成本率為10％，則方案本身的獲利指數(shù)為（?。?。 B． C． D．二、判斷題，如果投資行為只涉及一個(gè)年度屬于一次投入，若投資行為涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上年度則屬于分次投入。（?。?，通過(guò)銀行借款取得100萬(wàn)元，年利率為5％，期限為一年，項(xiàng)目建設(shè)期為零，固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)無(wú)殘值，使用壽命為5年，直線法計(jì)提折舊。（?。誀I(yíng)業(yè)收入替代經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入基于的假定是在正常經(jīng)營(yíng)年度內(nèi)每期發(fā)生的賒銷額與回收的以前期應(yīng)收賬款大體相同。（　），建設(shè)期為1年，需墊支流動(dòng)資金12萬(wàn)元，資本化利息為2萬(wàn)元，投產(chǎn)后每年的凈現(xiàn)金流量均為30萬(wàn)元。（?。?，在資金總量受到限制時(shí)，需要按照凈現(xiàn)值的大小排隊(duì)，從中選出能使凈現(xiàn)值合計(jì)最大的最優(yōu)組合。（1）甲方案的有關(guān)資料如下：?jiǎn)挝唬涸?jì)算期項(xiàng) 目012345凈現(xiàn)金流量100000－2500030000A5000020000累計(jì)凈現(xiàn)金流量100000125000－95000－50004500065000折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量100000B24792676173415012418（2）乙方案的項(xiàng)目計(jì)算期為8年，內(nèi)部收益率為8％。要求：（1）回答甲方案的下列問(wèn)題：①資金投入方式；②項(xiàng)目計(jì)算期；③包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；④A和B的數(shù)值；⑤凈現(xiàn)值。答案部分一、單項(xiàng)選擇題1.原始投資等于企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金，包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資兩部分。D【解析】3.與全部投資現(xiàn)金流量表相比，項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項(xiàng)目相同，但是現(xiàn)金流出項(xiàng)目不同，在項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項(xiàng)目中包括借款本金歸還和借款利息支付，但是在全部投資現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項(xiàng)目中沒(méi)有這兩項(xiàng)。C【解析】D【解析】6.計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)要考慮項(xiàng)目對(duì)企業(yè)其他部門的影響。【該題針對(duì)“計(jì)算現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問(wèn)題及假設(shè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】7.假設(shè)運(yùn)營(yíng)期每年相等的凈現(xiàn)金流量為A，根據(jù)題意可知：＝270/A，A＝270/＝60（萬(wàn)元）；根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率的定義可知，60（P/A，IRR，5）＝270，即：（P/A，IRR，5）＝270/60＝。D【解析】二、判斷題1.若投資雖然只涉及一個(gè)年度但同時(shí)在該年的年初和年末發(fā)生，則該項(xiàng)投資行為從時(shí)間特征看也屬于分次投入方式。對(duì)【解析】【解析】【解析】經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入＝當(dāng)期現(xiàn)銷收入額＋回收以前期應(yīng)收賬款＝（當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入－當(dāng)期賒銷收入）＋回收以前期應(yīng)收賬款?！窘馕觥?.【正確答案】計(jì)算靜態(tài)投資回收期時(shí)，分子是“原始投資”，“原始投資”中包括“流動(dòng)資金投資”但是不包括“資本化利息”，因此，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝1＋（100＋12）/30＝（年）。使用差額投資內(nèi)部收益率法對(duì)固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，當(dāng)差額投資內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定的折現(xiàn)率時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造；反之，不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造。（1）①資金投入方式為分次投入②項(xiàng)目計(jì)算期為5年③甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝3＋5000/50000＝（年）④A＝－5000－（－95000）＝90000（元）只需要比較甲方案和丙方案的年等額凈回收額。（4）丙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝＝（元），因此，丙方案最優(yōu)。甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝＋＝（元）丙方案的凈現(xiàn)值28000元不需要調(diào)整，由此可知，丙方案最優(yōu)。A．股票投資是權(quán)益性投資B．股票價(jià)格的波動(dòng)性大C．股票投資的收益穩(wěn)定D．股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是（?。?。A．按照證券收益的決定因素，可分為所有權(quán)證券和債權(quán)證券B．按照證券到期日的長(zhǎng)短，可分為短期證券和長(zhǎng)期證券C．按照募集方式的不同，可分為公募證券和私募證券D．按照證券發(fā)行主體的不同，可以分為政府證券、金融證券和公司證券，總股份198萬(wàn)股，認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格為20元，如果某經(jīng)理執(zhí)行了2萬(wàn)份認(rèn)股權(quán)證，則獲利額為（?。┤f(wàn)元。A．預(yù)計(jì)利率下降時(shí)，買進(jìn)債券B．預(yù)計(jì)利率上升時(shí)，賣出債券C．購(gòu)買長(zhǎng)期債券持有至到期前賣出，再購(gòu)入另一個(gè)同樣期限的債券D．買入債券并持有至到期（?。．利率下調(diào)時(shí)是一個(gè)較好的投資機(jī)會(huì)B．選擇投資對(duì)象的基本原則是優(yōu)良的債券品質(zhì)和活躍的股性C．投資者可以在股價(jià)高漲時(shí)，通過(guò)轉(zhuǎn)股獲得收益D．投資者可以在股價(jià)高漲時(shí)，根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券的理論價(jià)值和實(shí)際價(jià)格的差異套利，債券投資的優(yōu)點(diǎn)有（?。，F(xiàn)有A公司股票和B公司股票可供選擇。資料二：B公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股15元，以后每股股利長(zhǎng)期固定不變。要求：（1）根據(jù)資料四計(jì)算A股票和B股票的β系數(shù)；（2）根據(jù)證券市場(chǎng)線，確定A股票和B股票的必要收益率；（3）如果購(gòu)入A股票之后打算持有四年，預(yù)計(jì)收到第四次股利之后可以按照25元的價(jià)格出售，計(jì)算A股票目前的價(jià)值，并說(shuō)明是否值得投資； （4）如果購(gòu)入A股票之后打算長(zhǎng)期持有，計(jì)算A股票目前的價(jià)值，并說(shuō)明是否值得投資；（5）如果購(gòu)入B股票之后打算持有四年，預(yù)計(jì)收到第四次股利之后可以按照20元的價(jià)格出售，計(jì)算B公司股票目前的價(jià)值，并說(shuō)明是否值得投資；如果值得投資，計(jì)算持有期年均收益率。（不考慮交易費(fèi)用）第五章參考答案一、單項(xiàng)選擇題 二、多項(xiàng)選擇題 三、（1）根據(jù)β系數(shù)的計(jì)算公式可知：B股票的β系數(shù)＝％/16％＝A股票的β系數(shù)＝20％/市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 所以，A股票的β系數(shù)＝20％/40％＝ （2）A股票的必要收益