【正文】 點(diǎn)【3】。過(guò)去十年，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度以年均10%的GDP增速，成為引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的先鋒軍。國(guó)際市場(chǎng)，道指十年漲了1600點(diǎn)，恒指漲了超過(guò)3000點(diǎn)，而A股十年近乎“零漲幅”。 從而得出在中國(guó)搞做空機(jī)制是能夠行得通的。從而更好為中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)，為每個(gè)人心中的“中國(guó)夢(mèng)”添磚加瓦，更好的保護(hù)的中小股民的利益。1. 2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀回顧現(xiàn)在的超級(jí)強(qiáng)國(guó)——美國(guó)，它的股市的發(fā)展到至今差不多已經(jīng)過(guò)了200多年的歷史洗禮。俗話說(shuō)，欲速則不達(dá)，所以難免我們的中國(guó)股市會(huì)出現(xiàn)這樣或那樣的令我們?cè)诮裉旄械嚼Щ蟮囊恍﹩?wèn)題，我想說(shuō)的是，不懂就要問(wèn)這個(gè)道理大家都懂，所以應(yīng)該加緊研究美國(guó)的股票市場(chǎng)的設(shè)計(jì)原則，交易制度，交易規(guī)則等，從而選擇性的吸收，來(lái)改進(jìn)我們的股票市場(chǎng)。相對(duì)于外國(guó)股市來(lái)說(shuō)，中國(guó)證券市場(chǎng)負(fù)擔(dān)還是比較沉重，制度設(shè)計(jì)不相對(duì)稱，偏向于融資功能，而忽視了證券市場(chǎng)的投資功能。從而使中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展極不平穩(wěn)，充滿波折，價(jià)值溢估可能性加大，泡沫增多，投機(jī)炒作氛圍十分猖獗，市場(chǎng)違規(guī)行為，數(shù)見(jiàn)不鮮。以下文中本人將就中國(guó)股市單邊市問(wèn)題，提出自己的關(guān)于中國(guó)股市做空機(jī)制的研究，從而對(duì)于宏觀方向性建設(shè)提出自己的看法與建議。從而為如何通過(guò)改善中國(guó)證券市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境以及監(jiān)控制度，法律規(guī)范等來(lái)適應(yīng)中國(guó)做空機(jī)制運(yùn)作所需條件的要求，從而提供一定的方向性宏觀指導(dǎo)。對(duì)比研究法——通過(guò)研究對(duì)比國(guó)外主要股票市場(chǎng)在做空機(jī)制方面的設(shè)計(jì)管理方法的，對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)做空機(jī)制提出有利的政策方針和設(shè)計(jì)框架。同時(shí)通過(guò)可行性分析，使這個(gè)結(jié)論更加具有說(shuō)服力。所以，前期尤其是在1995年之前的中國(guó)股市運(yùn)作之中，最大的爭(zhēng)論，通常來(lái)自于上面管理層對(duì)中國(guó)股市是否應(yīng)該要停辦、股票市場(chǎng)是不是應(yīng)該為中國(guó)經(jīng)濟(jì)所用，股市是不是應(yīng)該關(guān)門(mén)等。直到在鄧小平南方視察的過(guò)程中，發(fā)表了決定中國(guó)改革方向命運(yùn)的南方講話之后，這種爭(zhēng)論才逐漸有所平息。人民才在中國(guó)股市這個(gè)問(wèn)題上達(dá)成了一致。 中國(guó)股市誕生背景 在上世紀(jì)我國(guó)改革開(kāi)放的后的十來(lái)年時(shí)，也就是80年代末、90年代初時(shí)，我國(guó)大多數(shù)商品的價(jià)格管制已經(jīng)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)這種僵化的管理體制，正在慢慢退出歷史的舞臺(tái)，相對(duì)自由的市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的調(diào)節(jié)作用正在大大的增強(qiáng)。伴隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在中國(guó)的發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革，也開(kāi)始了不平凡的市場(chǎng)化改革之路。從最一開(kāi)始，中國(guó)股市的發(fā)行就是地方配給制，股票發(fā)行是由地方政府推薦上市發(fā)行，從而帶有濃厚的諸侯經(jīng)濟(jì)以及權(quán)力經(jīng)濟(jì)色彩。而只字為提保護(hù)中小投資者的權(quán)利義務(wù)。這里也只字為提中小投資者的權(quán)利義務(wù)。這為后來(lái)的政策市以及國(guó)企圈錢(qián)埋下了伏筆【6】。用通俗的語(yǔ)言來(lái)表達(dá)就是：“國(guó)家在股市前期，只是在摘股市結(jié)的果實(shí)，而沒(méi)有為投資者創(chuàng)造任何價(jià)值”。 中國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展歷程由于中國(guó)股市帶有濃厚的政策市色彩，所以我這一次從一個(gè)很新異的角度來(lái)闡述中國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展歷程。而是以人物為序，來(lái)闡述市場(chǎng)發(fā)展歷程，而且這個(gè)人物沒(méi)有比定位在中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席，更有代表性的了。具體如下： 中國(guó)股市走勢(shì)圖 1992年10月，時(shí)任國(guó)務(wù)院副總理——朱镕基總理親點(diǎn)中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉鴻儒擔(dān)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)的首任主席。 “327” 國(guó)債期貨事件發(fā)生之后的4天，第二任證監(jiān)會(huì)主席周道炯走馬上任，正式成為中國(guó)證監(jiān)會(huì)第二任主席。從上面的走勢(shì)圖上可以看出，股市在他上任之后展開(kāi)一波下跌。 1997年7月12日，風(fēng)華正茂的周正慶正式出任了第3任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席。但是在其證監(jiān)會(huì)任職的這一段時(shí)間，國(guó)家政策強(qiáng)力介入股市調(diào)控的密度和力度都是比以前來(lái)說(shuō)是更加空前的【8】。 2000年2月24日，第4任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周小川正式走馬出任【9】。同時(shí)中國(guó)股市在他上任的半年多內(nèi)穩(wěn)步上漲。 任職期間， 中國(guó)股市達(dá)到巔峰狀態(tài)，從998點(diǎn)上升到6648點(diǎn)，然后又下跌到1664點(diǎn)，使一代中國(guó)股民深受教育。由于任職時(shí)間較短，很多措施都沒(méi)有經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的檢練，所以也給中國(guó)股民帶來(lái)太多期許。重慶大學(xué)本科學(xué)生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 中國(guó)股市運(yùn)行周期 3 中國(guó)股市運(yùn)行周期 下面是我對(duì)中國(guó)股市運(yùn)行周期的一些看法或發(fā)現(xiàn)，希望能起到拋磚引玉的作用，其具體操做方法： 是將每日K線圖，進(jìn)行一種坐標(biāo)變換，同時(shí)將K線圖的前復(fù)權(quán)改為后復(fù)權(quán)表示形式，就可以得到一個(gè)明顯的的大勢(shì)通道，在上面可以很真切看到中國(guó)股市的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，還有明顯的牛熊周期。（2） 從b圖中可以看出中國(guó)股市是以大約30度的斜率向上發(fā)展，在過(guò)去的20年里，上下波動(dòng)的幅度，都大致在這個(gè)通道中上下運(yùn)行，極少突破這個(gè)雙層通道，在這個(gè)通道中，實(shí)線通道為終極通道，也就是最后支持，如果突破這個(gè)通道的上限，應(yīng)該果斷的空倉(cāng)，賣(mài)出股票，以便持幣觀望。中間這條線為牛熊平衡線。中間的虛線通道，為警示通道，在股指開(kāi)始突破這個(gè)通道的上限時(shí)，開(kāi)始要有減倉(cāng)操作，同理，在股指開(kāi)始突破這個(gè)通道的下限時(shí)，開(kāi)始要有建倉(cāng)操作。（3） 從b圖中可以看出，中國(guó)股市的大致的牛市周期為3——5年。非常具有啟示意義，尤其是現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間，股指處于市場(chǎng)的極低狀態(tài)，相信在不遠(yuǎn)的將來(lái)，會(huì)有一波不可小視的牛市。我國(guó)兩個(gè)交易所，上海、深圳證券交易所都是對(duì)A股實(shí)行T+1交收的制度。 二是漲跌幅10%限制：證券交易所為了抑制過(guò)度投機(jī)的炒作行為，防止市場(chǎng)上出現(xiàn)的大幅度漲大幅度跌，所以在交易日當(dāng)天規(guī)定了一個(gè)基于前一交易日的漲跌幅度。標(biāo)有ST的股票實(shí)行5%的漲跌幅限制。 中國(guó)股票市場(chǎng)設(shè)計(jì)的制度問(wèn)題（內(nèi)部因素）對(duì)于論述中國(guó)股市的單邊市問(wèn)題，就不可避免的要從中國(guó)股市設(shè)計(jì)的源頭著手來(lái)闡述問(wèn)題。而中國(guó)股市的制度問(wèn)題又包含了太多的方面，比如說(shuō)發(fā)行制度，會(huì)計(jì)制度，法律制度，交易制度，審計(jì)制度，信用制度等等。還有就是很多違法者就是當(dāng)年的立法者，沒(méi)有辦法執(zhí)法以嚴(yán)。 中國(guó)股票市場(chǎng)單邊市發(fā)展的外部制約因素 眾所周知，在中國(guó)交易市場(chǎng)中存在現(xiàn)貨交易市場(chǎng)，商品交易市場(chǎng)，期貨交易市場(chǎng)，黃金白銀交易市場(chǎng)，房地產(chǎn)交易市場(chǎng)等各種交易市場(chǎng)，而中國(guó)股市很大程度上是資金推動(dòng)型，而不是價(jià)值驅(qū)動(dòng)型，且只能做單邊市行情，故具有很大的周期波動(dòng)性。毫無(wú)疑問(wèn)中國(guó)股市也會(huì)有一個(gè)震蕩。在做空機(jī)制存在的背景下，投資者可以用做空機(jī)制對(duì)被套資金進(jìn)行套期保值，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，及時(shí)化解投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)投資者也有可以獲取股價(jià)下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)收益。引入做空機(jī)制，就會(huì)使股票市場(chǎng)上出現(xiàn)多空兩種博弈力量，它們相互之間對(duì)于市場(chǎng)真實(shí)價(jià)值的追尋，極大地有利于價(jià)值回歸。第三，建立關(guān)于中國(guó)股市做空機(jī)制的具體操作模式，有利于提高中國(guó)股票市場(chǎng)的融資效率，從而極大的促進(jìn)資金的使用效率。我國(guó)股市做空機(jī)制的出現(xiàn)，不僅使投資者有了一種全新的操作工具，操作方式，操作理念。第四，建立中國(guó)股市做空機(jī)制，有利于我國(guó)資本市場(chǎng)上，真正意義上的對(duì)沖基金的出現(xiàn)，從而為我國(guó)股市的平穩(wěn)健康發(fā)展，提供內(nèi)在的平衡動(dòng)力，亦是可持續(xù)的發(fā)展動(dòng)力，使中國(guó)股市更加體現(xiàn)其“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的功能。第五，建立中國(guó)股市做空機(jī)制，有利于股市體現(xiàn)其成惡揚(yáng)善的功能，為我國(guó)股市的有投資價(jià)值的公司，提供源源不斷的資金支持，從而更好地促使這些企業(yè)的發(fā)展，使其能夠在未來(lái)，發(fā)展成為偉大公司，提供孕育的溫床。極大地豐富了，市場(chǎng)的可操作性，以及市場(chǎng)的流動(dòng)性。2． 主要不利影響如下所示： 第一，在現(xiàn)階段，建立中國(guó)股市做空機(jī)制，可能會(huì)是高企的股價(jià)的泡沫。阻礙中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。從而牽一發(fā)而動(dòng)全身。 第三，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，如果在現(xiàn)階段，建立中國(guó)股市做空機(jī)制，很有可能使中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)發(fā)展動(dòng)力面臨枯竭。所以，在一定程度上，在現(xiàn)階段，沒(méi)有建立中國(guó)股市做空機(jī)制是服從中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局所做出的調(diào)整與妥協(xié)。 重慶大學(xué)本科學(xué)生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 中國(guó)股票市場(chǎng)做空機(jī)制探索 5 中國(guó)股票市場(chǎng)做空機(jī)制探索 股指期貨的定義 股票指數(shù)期貨是指以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨標(biāo)準(zhǔn)合約【