初創(chuàng)期科技型中小微企業(yè)融資分析——基于天使投資視角-在線瀏覽
2024-08-07 13:08本頁面
【正文】 業(yè)企業(yè)。 （3）企業(yè)年主營業(yè)務收入1億元以下，且科研投入經費不低于主營業(yè)務收入的6%（新設立企業(yè)滿一年后核定）。 天使投資 天使投資是一種權益投資，是當個人或家庭擁有一定的資本積累時，對技術或理念具有創(chuàng)新性的原創(chuàng)項目或中小初創(chuàng)企業(yè)進行的一種投資資助活動。一筆典型的天使投資一般數(shù)量較少，往往只有幾十萬美元，僅僅是以后的風險投資者或風投機構可能注入資金的零頭。與其他融資方式不同，天使投資是一種小型的、民間的和隱蔽的非正規(guī)投資方式，也叫做非正式的風險投資。一方面，天使投資與正式的風險投資的相同點在于兩者通常都選擇風險高、收益高、成長性高的初創(chuàng)期企業(yè)作為投資目標，都是一種長期的需求價值增值的權益資本投資，例如高新技術產業(yè)；另一方面，兩者不同點在于天使投資的民間性、參與性、個體性和分散性都較強，加上投資數(shù)量多、投資成本低、投資決策快等優(yōu)點，且投資者使用的是自有資金，從而避免了風險投資的雙重代理等問題，一般的風險投資不愿意將資金投入種子期和初創(chuàng)期的高新技術企業(yè)，使得天使投資更加特殊、生命力更強，并且獨立于風險投資與其他投資形式之外。一方面，政府對貨幣政策的運用能夠在較短時間內控制商業(yè)銀行信貸規(guī)模的擴張與收縮。另一方面，政府加強對資本及其流動性監(jiān)管以應對可能產生的金融風險，這一舉措制約了為科技型中小微企業(yè)提供融資服務的眾多中小型金融機構和民間融資的發(fā)展，成為科技型小微企業(yè)融資困難的新成因。但我國金融體系的不完善，導致供給不足。這就需要有一些小型金融機構彌補市場空缺。從市場結構看，大型國有商業(yè)銀行在資產規(guī)模、存貸款質量、營銷網點、市場信譽等方面擁有絕對市場話語權，處于壟斷地位。在沒有強大市場競爭壓力下，其進行金融創(chuàng)新、降低交易成本的動機不強，缺少開發(fā)符合科技型中小微企業(yè)金融產品服務方式的動力。此外，我國中介機構不發(fā)達，在小型金融機構普遍供給不足的情況下，如果有第三方機構在大型商業(yè)銀行與科技型小微企業(yè)搭建橋梁，也可以促進融資活動的進行。同時，中介機構進行批量服務可緩解科技型中小微企業(yè)資金需求量小與商業(yè)銀行貸款規(guī)模經濟之間的矛盾。 中小微企業(yè)自身因素在科技型中小微企業(yè)初創(chuàng)期，企業(yè)的管理和經營風險較大。但是很多創(chuàng)業(yè)者往往都是憑借本身或團隊所有的科研成果或專利發(fā)明來創(chuàng)立企業(yè)的，沒有相應的企業(yè)管理和運作方面的知識和能力，很多時候并不能對企業(yè)的發(fā)展做出科學的決策。同時，組織體系與財務制度往往不健全，小企業(yè)的粗放式管理在一定程度上導致企業(yè)內部控制不嚴,生產前期資金分配不合理,生產過程中資金受存貨影響，周轉不靈,以及生產后期資金回收問題頻發(fā)。擁有創(chuàng)新的技術是初創(chuàng)期科技型企業(yè)生存和發(fā)展的基礎，許多初創(chuàng)期科技型企業(yè)都是依靠某一項技術突破創(chuàng)新或者技術創(chuàng)意而產生的，缺乏其他各方面條件的支撐。信用狀況也是制約科技型中小微企業(yè)融資的重要因素。 4 天使投資之于科技型中小微企業(yè)融資的優(yōu)勢作為一種科技型中小微企業(yè)早期的一種融資方式，天使投資逐漸成為整個社會關注的一個熱點，在日益濃厚的創(chuàng)業(yè)氛圍中，初創(chuàng)期中小微企業(yè)對于資金需求迫切，又沒有更好的融資渠道，天使投資自然成為了小微企業(yè)融資的首選。天使投資資金具有投資金額小、投資靈活以及所受約束少等特點，非常適合初創(chuàng)企業(yè)對資金的需求。同時，天使投資能夠極大的減輕初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)始團隊所背負的壓力。這對處于創(chuàng)業(yè)期的我國中小企業(yè)是非常重要的，因為對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，在最短的時間找到資金是非常關鍵的。雖然投資處于早期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)并不需要太多的資金，但需要花很多的管理時間，即投資時間較長、風險較大，因此大的風險投資商一般不會投資早期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。而創(chuàng)業(yè)企業(yè)只有從天使資本市場獲得初創(chuàng)資金，將來才更有可能從風險資本市場獲得融資。初創(chuàng)企業(yè)即便從銀行貸到所需的資金，但還貸壓力大，增加了運營成本。所以，相比銀行貸款和民間信貸，天使投資是初創(chuàng)企業(yè)能夠獲得的成本最低的融資。天使投資的規(guī)模投資規(guī)模小于25萬美元2550萬美元大于50萬美元在整個私人風險投資的比例58%24%18%所屬類型天使投資天使投資風險投資資料來源：李姚礦,楊善林，,2005,9:219221 新生科技企業(yè)中私人風險投資與風險資本的投資比重比較企業(yè)階段天使投資風險投資資其他來源鐘子期48%44%8%創(chuàng)業(yè)期20%45%35%第一輪8%69%23%第二輪8%69%23%第三輪2%52%46%很顯然，天使投資在種子期和創(chuàng)立期都要比風險投資基金風險資本更為活躍。在這一轉變的過程中，天使投資給予中小企業(yè)更多的生存機會，并為其發(fā)展打下了堅實的基礎。天使投資人大多是成功的創(chuàng)業(yè)者,或者是經濟，法律，管理等方面的專業(yè)人士，在給初創(chuàng)期企業(yè)帶來資金的同時，還會附帶一些企業(yè)所稀缺的管理經驗、專業(yè)知識和天使投資人的關系網絡，從而有效的促進了初創(chuàng)期企業(yè)的發(fā)展。5 促進天使投資參與科技型中小微企業(yè)融資的措施 雙方主動降低信息不對稱性所謂“信息不對稱”，是指活動雙方掌握的信息不同、不對稱，它包括隱藏行動和隱藏信息兩種形式。隱藏信息是指交易雙方沒有完全共享信息，其中一方掌握了對方不知道的信息，通常發(fā)生在投資活動之前。不僅如此，由于投資的隨機性和偶然性，天使投資人有時會不小心選擇了低水平的創(chuàng)業(yè)者，而能力強的創(chuàng)業(yè)者卻沒能得到投資，導致了“逆向選擇”的出現(xiàn)，也就是好項目被劣項目擋在門外。天使與創(chuàng)業(yè)者儼然變成了現(xiàn)實中的牛郎織女，亟需搭建一個溝通的橋梁。美國擁有數(shù)量龐大的天使投資網站，天使投資人可以通過網絡來尋找好的創(chuàng)業(yè)者和
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