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2024-08-07 06:13本頁面
【正文】 開采權(quán),其實質(zhì)就是相當于獲得了日后投資開發(fā)煤炭資源收益的權(quán)利,且這種投資機會是有價值的,而要獲得這種投資機會是要付出代價的,即投資的機會成本,機會成本的大小就是期權(quán)的價格,即煤炭資源開采權(quán)有償使用、出讓及轉(zhuǎn)讓的依據(jù)。煤炭資源開采權(quán)是自然資源使用權(quán)的一種,因此,煤炭資源開采權(quán)是期權(quán)的一種,應具有期權(quán)的特征。2 煤炭資源開采權(quán)的歐式買權(quán)期權(quán)特征 煤炭資源開采權(quán)的期權(quán)特征期權(quán)按資產(chǎn)是股票、債券等還是土地、設備、廠房等分為金融期權(quán)或?qū)嵨锲跈?quán)。但上述研究總體上還是基于現(xiàn)金流法,有的研究雖然不是使用的現(xiàn)金流,但模型涉及的參數(shù)眾多,應用復雜?！ ≈档眯老驳氖俏覈S多學者在礦產(chǎn)資源評價領域中進行了卓有成效的探索[3]~[7],且取得了許多可喜的成果。關(guān)鍵詞 煤炭開采權(quán) 期權(quán)定價 歐式買權(quán) 二項式(二叉樹)模型 1 煤炭資源開采權(quán)價值評估的研究現(xiàn)狀 在投資評估中現(xiàn)金流法是投資評價方法的主流,這種方法雖然有它的許多優(yōu)點,但在投資機會眾多的今天,用于評價不確定性高、投資具有沉淀資本、投資具有潛在收益等這樣一些投資機會的價值時,由于該方法暗含的假設條件的限制,致使該模型應用受限[1]。本文從討論煤炭資源開采權(quán)的期權(quán)特征入手,從而得出煤炭資源開采權(quán)估價與歐式買權(quán)的估價相似?；跉W式期權(quán)的可延期煤炭開采權(quán)估價研究沈洪 向陽（山東科技大學經(jīng)濟管理學院,山東 泰安 271019）摘要 對煤炭資源開采權(quán)價值的估計是實行煤炭資源資產(chǎn)化管理的核心問題之一,其意義在于正確、準確的估價,一方面有利于對煤炭資源的有效利用,另一方面也是煤炭開采權(quán)有償使用、轉(zhuǎn)讓的依據(jù)。用傳統(tǒng)的收益現(xiàn)金流法來估計,有可能低估其價值。實證可得到獲得使用煤炭開采權(quán)的價格等于傳統(tǒng)估計方法低估的部分。在礦產(chǎn)資源資產(chǎn)評估中現(xiàn)金流法也一直是評估的主要方法,對于煤炭資源開采權(quán)這樣具有一定的壟斷性,在投資時間的選擇上存在靈活性,即可在允許的范圍內(nèi)選擇合適的投資時間進行投資的評價時,不可能得到資源的真正價值[2]。這些研究中的許多研究結(jié)論為本論文提供了很好的借鑒。本文擬從一個全新的視角,把煤炭資源開采權(quán)看成是一種期權(quán),從分析期權(quán)特征,研究煤炭開采權(quán)價值的評估方法,從而得出煤炭資源開采權(quán)的期權(quán)價值。實物期權(quán)主要是投資者擁有的或潛在擁有的獨一無二的專利權(quán)、土地權(quán)、自然資源的使用權(quán)、技術(shù)知識、商標及市場地位等[1]。煤炭資源開采權(quán)是從煤炭資源所有權(quán)中派生出來的,它賦予煤炭資源開采權(quán)的持有者對標的煤炭資源開采的權(quán)利,即是在現(xiàn)在或?qū)碇Ц兑欢ǖ馁M用,得到開發(fā)某一煤炭資源的權(quán)利。 煤炭資源開采權(quán)的看漲（買權(quán)）期權(quán)特征[9]期權(quán)按持有人具有按約定價格購買的權(quán)利,還是按約定價格賣出的權(quán)力,分為
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