金融工程與財(cái)務(wù)管理25-在線瀏覽
2025-08-13 20:49本頁面
【正文】 使交易雙方在收益和頭寸等方面都能得到滿足，由此引發(fā)從金融工具或產(chǎn)品中分解風(fēng)險(xiǎn)因子的思想。第一，分解技術(shù)是從單一原形金融工具或金融產(chǎn)品中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)因子分離，使分離后的因子成為一種新型工具或產(chǎn)品參與市場交易；第二，分解技術(shù)還包括從若干個(gè)原形金融工具或金融產(chǎn)品中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)因子分離；第三，對分解后的新成份進(jìn)行優(yōu)化組合，構(gòu)成新型金融工具與產(chǎn)品。從實(shí)踐的角度來看，分解技術(shù)使傳統(tǒng)債券的持有人原本無法消除的諸多風(fēng)險(xiǎn)因素得以化解。 (2) 組合技術(shù)組合技術(shù)與分解技術(shù)截然不同，它不是在某一既有金融工具或產(chǎn)品的基礎(chǔ)上采用現(xiàn)金流分析進(jìn)行結(jié)構(gòu)分解，而是在同一類金融工具或產(chǎn)品之間進(jìn)行搭配，使之成為復(fù)合型結(jié)構(gòu)的新型金融工具或產(chǎn)品。從理論上來講，組合技術(shù)的基本原理就是根據(jù)實(shí)際需要構(gòu)成一個(gè)相反方向的頭寸全部沖掉或部分沖銷原有的風(fēng)險(xiǎn)暴露；其主導(dǎo)思想就是用數(shù)個(gè)原有金融衍生工具來合成理想的對沖頭寸。從技術(shù)上來講，構(gòu)成適當(dāng)?shù)膶_頭寸取決于兩個(gè)因素，其一對原有風(fēng)險(xiǎn)來源、性質(zhì)及其型態(tài)的辨識(shí)；其二正確確定對沖目標(biāo)。由于金融風(fēng)險(xiǎn)暴露對于任何從事金融活動(dòng)的個(gè)人、企業(yè)（公司）乃至國家都是普遍存在的，所以組合技術(shù)常被用于風(fēng)險(xiǎn)管理。整合技術(shù)就是把兩個(gè)或兩個(gè)以上的不同種類的基本金融工具在結(jié)構(gòu)上進(jìn)行重新的組合或集成，其目的獲得一種新型的混合金融工具，使它一方面保留原基本金融工具的某些特征，另一方面創(chuàng)造新的特征適應(yīng)投資人或發(fā)行人的實(shí)際需要。從投資人或發(fā)行人的需求方面來講，第一，如果某投資人或發(fā)行人同時(shí)操作利率工具、股權(quán)工具和貨幣工具，那么他必須與利率市場、股本市場和貨幣市場的參與人發(fā)生直接關(guān)系，一旦在某個(gè)交易環(huán)節(jié)出現(xiàn)失誤，可能使投資人暴露出更大的敞口風(fēng)險(xiǎn)，增加了多工具聯(lián)合操作的風(fēng)險(xiǎn)概率。第二，一方面由于市場外部規(guī)章制度和內(nèi)部政策的限制，使得投資人或發(fā)行人不可能自由地進(jìn)入任何市場，這樣就限制了投資人或發(fā)行人的多手操作機(jī)會(huì)，另一方面，由于投資人或發(fā)行人對所有專門市場知識(shí)掌握的程度不同，也制約著投資人或發(fā)行人采用多種金融工具聯(lián)合操作策略的運(yùn)用。綜上所述，分解技術(shù)主要在既有金融工具的基礎(chǔ)上，通過拆開風(fēng)險(xiǎn)對其進(jìn)行結(jié)構(gòu)分解，使那些風(fēng)險(xiǎn)因素與原工具分離，創(chuàng)造出若干新型金融工具，以滿足不同偏好投資人的需求；組合技術(shù)主要在同一類金融工具或產(chǎn)品之間進(jìn)行搭配，通過構(gòu)造對沖頭寸規(guī)避或抑制風(fēng)險(xiǎn)暴露，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)管理者的需求；整合技術(shù)主要在不同種類的金融工具之間進(jìn)行融合，使其形成具有特殊作用的新型混合金融工具，以滿足投資人或發(fā)行人的多樣化需求。4 金融工程技術(shù)的應(yīng)用金融工程技術(shù)主要應(yīng)用于套期保值、投機(jī)、套利和構(gòu)造組合這四個(gè)方面。它通過將現(xiàn)貨頭寸與用各種期貨、期權(quán)和掉換組成的套期保值頭寸相疊加，并對交割月份和成交價(jià)格加以變化，就能以許多種方式調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)暴露狀況。(2) 投機(jī)投機(jī)是指一些人希望利用對市場某些特定走勢的預(yù)期來對市場未來的變化進(jìn)行賭博，并因此而制造出一個(gè)原先并不存在的風(fēng)險(xiǎn)暴露。如果投機(jī)者處于多頭地位時(shí)價(jià)格上升或處于空頭地位時(shí)價(jià)格下跌，那么他將由于正確的預(yù)測而獲利，否則，他將因錯(cuò)誤的預(yù)測而遭受損失。投機(jī)者的買賣行為都是對其收集、分析的信息所做的反應(yīng)，它所獲取的利潤被看作是預(yù)測成功的回報(bào)和被看作是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)。他只需支付2萬英鎊便可獲得價(jià)值為100萬英鎊的黃金頭寸，且這一交易的初始保證金可以用附息有價(jià)證券來存入，而不一定非要存入現(xiàn)金。它與投機(jī)行為從價(jià)格水平變化中牟取利潤不同，它
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