【正文】 交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究做出回應(yīng)，使得這方面的研究能夠從更微觀的層面對(duì)金融中介服務(wù)進(jìn)行更細(xì)致的分析和研究；Bricklayer和Clifford W. Smith（2002）分析了金融中介的聲譽(yù)在金融市場(chǎng)中的影響，認(rèn)為金融中介機(jī)構(gòu)履行義務(wù)是為了保證自身聲譽(yù)；Wilson Rutledge（1993）發(fā)現(xiàn)個(gè)體投資者在為金融中介機(jī)構(gòu)支付一定費(fèi)用后可以實(shí)現(xiàn)最終為正的收益；Petersen（2002）認(rèn)為投資者和金融中介機(jī)構(gòu)的關(guān)系理論的核心是監(jiān)督方式和映射的逆向選擇問(wèn)題，將金融中介視為一個(gè)信息共享聯(lián)盟Barnarnd（1983）認(rèn)為金融中介應(yīng)當(dāng)在企業(yè)被清算時(shí)為個(gè)體投資者提供保障，算是個(gè)體投資者額一個(gè)聯(lián)盟；Mitchell Berlin（2004）發(fā)現(xiàn)信息挖掘和風(fēng)險(xiǎn)管理等過(guò)程若要高效，非常依賴于信息的搜集和處理能力，因此互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)和發(fā)展為該方面提供了廣闊的空間。王崇志（2013）從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度對(duì)余額寶相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了思考討論，運(yùn)用“經(jīng)濟(jì)人假說(shuō)”分析了余額寶吸引眾多用戶以及市場(chǎng)上有眾多類(lèi)似產(chǎn)品出現(xiàn)的原因，并針對(duì)余額寶的風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)管提出建議。王春麗，王森堅(jiān)（2013）闡述了余額寶的特點(diǎn)及可能會(huì)所處困境，并從法律和監(jiān)管的視角，提出了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)進(jìn)行監(jiān)管和規(guī)制的原則和措施。（2）以余額寶對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的沖擊為視角，探索商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊的策略。邱勛（2013）以余額寶為例，首先介紹了互聯(lián)網(wǎng)基金的業(yè)務(wù)流程。隨后分析了互聯(lián)網(wǎng)基金將給商業(yè)銀行帶來(lái)的挑戰(zhàn)，并為商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)基金挑戰(zhàn)提出了若干應(yīng)對(duì)策略。潘靜（2013）從第三方支付企業(yè)的角度，分析了余額寶在互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)方面的創(chuàng)新，主要總結(jié)了其在客戶體驗(yàn)方面的創(chuàng)新，并針對(duì)第三方支付企業(yè)如何提高互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)提出了對(duì)策建議。(3) 針對(duì)余額寶產(chǎn)品本身進(jìn)行分析。王瑩（2013）從流動(dòng)性、收益性及風(fēng)險(xiǎn)性三個(gè)維度對(duì)余額寶進(jìn)行了綜合分析。我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融雛形的誕生是在2010年，發(fā)展路徑很大程度上參照美國(guó)。中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模在全球范圍數(shù)一數(shù)二，但是在金融領(lǐng)域卻囊中羞澀。在中國(guó)，個(gè)人征信體系目前尚未成形，借貸平臺(tái)只能自行對(duì)借款人的信用狀況進(jìn)行分析和判斷，時(shí)間和資金成本都很大。監(jiān)管的約束使得通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)建立的債權(quán)債務(wù)關(guān)系既不能轉(zhuǎn)讓?zhuān)膊豢梢宰C券化。因此，中國(guó)在發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)，要依照自身的環(huán)境、政策等因素來(lái)做出規(guī)劃。截止到2012年，第三方支付中的網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)量是6．4萬(wàn)億元人民幣，大約占整個(gè)支付量的0．5％。 有學(xué)者建議，雖然互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品被各方看好，但投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎，要密切關(guān)注這些產(chǎn)品的投資資金動(dòng)態(tài)。一，是否存在實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐；第二，經(jīng)營(yíng)過(guò)程中是否有效控制產(chǎn)品質(zhì)量；第三，上下游的產(chǎn)業(yè)聯(lián)系是否緊密。在監(jiān)管方面，在形形色色的貨幣基金推出之后，為了防止互聯(lián)網(wǎng)金融增長(zhǎng)過(guò)快而帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層頻繁召集會(huì)議。協(xié)議存款一般作為多數(shù)銀行發(fā)展表外業(yè)務(wù)從而調(diào)節(jié)自身流動(dòng)性杠桿的工具，不再派生貸款，同屬于銀行同業(yè)存款?；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金已經(jīng)成為里銀行間市場(chǎng)的重要參與者，收益率會(huì)伴隨著短期資金面的寬松波動(dòng)明顯下降。這樣，就可以盡量減少一管就死的現(xiàn)象發(fā)生，也會(huì)積極推動(dòng)網(wǎng)貸企業(yè)的創(chuàng)新。就長(zhǎng)遠(yuǎn)利益來(lái)看，這樣的監(jiān)管是整個(gè)金融市場(chǎng)的福音。截至到2012年12月，支付寶注冊(cè)賬戶突破8億，日交易額峰值超過(guò)200億元人民幣。2013年6月，支付寶公司和天弘基金管理有限公司合作推出網(wǎng)絡(luò)直銷(xiāo)貨幣基金“余額寶”，掀起互聯(lián)網(wǎng)金融革命浪潮。此后其他機(jī)構(gòu)也紛紛推出與“余額寶”功能類(lèi)似的理財(cái)產(chǎn)品。但這些理財(cái)產(chǎn)品無(wú)一例外地受到了傳統(tǒng)銀行的排斥，說(shuō)他們是銀行的“吸血鬼”，央行也頻頻下文對(duì)其整頓。由天津信托有限責(zé)任公司（持股比例48%）、內(nèi)蒙古君正能源化工有限公司（持股比例36%）、蕪湖高新投資有限公司（持股比例16%）共同發(fā)起設(shè)立。在13年6月，公司與阿里巴巴旗下支付寶公司合作推出余額寶，之后公司資產(chǎn)規(guī)模迅速上升，公司在全國(guó)基金公司排名中躍居前十，下圖是以余額寶推出為終止點(diǎn)的基金資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)情況： 天弘基金推出余額寶前三年的資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)天弘基金公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)整理有圖可知，天弘基金公司的資產(chǎn)規(guī)模在余額寶上線之前2013年季度2（Q2）保持在200億元左右。而余額寶2013年6月份上線以后的兩個(gè)季度，天弘基金資產(chǎn)規(guī)模呈躥升態(tài)勢(shì)，截至2013年底，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2013年第二季度的將近10倍。天弘基金的逆襲，主要是借力余額寶，根據(jù)余額寶的2013年第四季度報(bào)告，%。余額寶迅速興起的原因： 余額寶被推出的初期，在監(jiān)管不到位、存款利率市場(chǎng)化初啟、移動(dòng)互聯(lián)興起等諸多外部因素的影響下，迅速突破了發(fā)展緩滯的市場(chǎng)，以高于銀行一年定期的收益率，逐步吸引了大筆資金進(jìn)入。從便捷性上來(lái)看，余額寶T+0的操作方式為其以活期存款作為比價(jià)目標(biāo)提供了一定的基礎(chǔ)，贖回資金當(dāng)日到賬的設(shè)置加上對(duì)支付寶的直接付款功能，讓其一出現(xiàn)就受到諸多追捧；而高收益性幾乎是互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品吸引投資者的根本，以至于互聯(lián)網(wǎng)公司不惜對(duì)此進(jìn)行各種補(bǔ)貼吸引客戶，后來(lái)誕生的理財(cái)通、現(xiàn)金寶等產(chǎn)品依靠相對(duì)更高的收益對(duì)余額寶產(chǎn)生的資金分流很好地印證了這點(diǎn)。余額寶對(duì)于用戶的最低購(gòu)買(mǎi)金額并無(wú)限制、一元起購(gòu)。 風(fēng)險(xiǎn)性分析（一） 支付風(fēng)險(xiǎn)移動(dòng)支付是網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)的主要特征，已然發(fā)展成為一種潮流。進(jìn)場(chǎng)支付風(fēng)險(xiǎn)是指非接觸式受理終端只要在本地環(huán)境就可完成支付，主要針對(duì)線下交易。進(jìn)場(chǎng)支付也可以利用智能手機(jī)進(jìn)行交易，將銀行卡、公交卡、IC卡等與手機(jī)進(jìn)行綁定，并且在此基礎(chǔ)上可以開(kāi)通電子錢(qián)包、IC卡脫機(jī)交易等，尤其是支付寶余額寶在推出手機(jī)客戶端之后。在技術(shù)方面，如金融IC卡大多使用磁條，而磁條信息存在很大的安全漏洞，一旦被他人復(fù)制就可能會(huì)發(fā)生個(gè)人財(cái)產(chǎn)受損的情況。據(jù)中國(guó)人民銀行規(guī)定，芯片卡逐漸要取代磁條卡。而余額寶目前的轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出主要還是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)，但是不排除將來(lái)為方便支付推出線下手機(jī)客戶端直接交易的可能。如，網(wǎng)銀支付、電話銀行以及手機(jī)銀行等都屬于遠(yuǎn)程支付手段。遠(yuǎn)程支付的關(guān)聯(lián)方如銀行、第三方支付平臺(tái)、手機(jī)運(yùn)營(yíng)商等)積極推出各項(xiàng)推動(dòng)遠(yuǎn)程支付發(fā)展的產(chǎn)品和服務(wù)。比如傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)交易發(fā)生的釣魚(yú)、欺詐風(fēng)險(xiǎn)，還有由新技術(shù)引發(fā)出的新型威脅。智能移動(dòng)客戶端處于快速發(fā)展期，安全技術(shù)并不成熟，經(jīng)常會(huì)發(fā)生黑客破解系統(tǒng)管理員的權(quán)限進(jìn)行盜取信息和資金的行為，或者客戶在行交易時(shí)染上木馬病毒，而支付平臺(tái)并不能有及時(shí)效識(shí)別這些木馬。（二） 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與安全性風(fēng)險(xiǎn) 開(kāi)放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指基金管理者在面臨持有人贖回壓力時(shí)，難以在合理的時(shí)間內(nèi)以公允價(jià)格將其投資組合變現(xiàn)而引起資產(chǎn)損失或交易成本的不確定性。余額寶吸引人的最重要的一個(gè)特點(diǎn)是流動(dòng)性較高。余額寶“T+0_贖回模式是除了其高收益以外另一個(gè)吸引客戶的重要因素，然而，隨著其規(guī)模加大，此贖回模式必然會(huì)涉及到墊資的問(wèn)題，并且隨著監(jiān)管力度加大，系統(tǒng)維護(hù)等一系列因素，“T+0”模式不一定能一直實(shí)行下去。連續(xù)兩個(gè)交易日發(fā)生巨額贖回”或。余額寶客戶在余額寶內(nèi)的資金可以隨時(shí)用于支付淘寶和天貓平臺(tái)的網(wǎng)上購(gòu)物消費(fèi)，兼顧即時(shí)消費(fèi)和投資增值是余額寶的最大特色。余額寶面臨的比較小的流動(dòng)性沖擊情況如月末還信用卡贖回沖擊、月初發(fā)工資時(shí)段申購(gòu)增加、春節(jié)前申購(gòu)增加等。若余額寶要保證其流動(dòng)性，就有必要預(yù)留大量現(xiàn)金。 安全性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，盡管余額寶存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但是就其收益來(lái)說(shuō)，仍然是一款熱銷(xiāo)產(chǎn)品。實(shí)際，這樣的說(shuō)法并不嚴(yán)謹(jǐn)，其中所稱的收益率一般稱為七日年化收益率，并