我國商業(yè)銀行進行資產(chǎn)證券化淺析畢業(yè)論文-在線瀏覽
2025-08-09 21:35本頁面
【正文】 ，從而對不同的資產(chǎn)可以采取不同的估價方法?，F(xiàn)金流貼現(xiàn)估價法是指一項資產(chǎn)的價值應(yīng)等于該資產(chǎn)預(yù)期在未來所產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和，主要適用于信貸資產(chǎn)證券化和部分的證券資產(chǎn)證券化（尤其是穩(wěn)健性的證券投資基金）；相對估價法是根據(jù)某一變量，如收益、現(xiàn)金流、賬面價值或銷售額等考察同類“可比”資產(chǎn)的價值，借以對一項新資產(chǎn)進行估價，主要適用于實體資產(chǎn)證券；期權(quán)估價法是使用期權(quán)定價模型來估計有期權(quán)特性的資產(chǎn)的價值，主要適用于證券資產(chǎn)證券化中的許多衍生品。資產(chǎn)證券化的三個基本原理分別是“資產(chǎn)重組原理”、“風(fēng)險隔離原理”和“信用增級原理”。一項資產(chǎn)要能成功實現(xiàn)資產(chǎn)證券化，必須要對基礎(chǔ)資產(chǎn)成功重組以組成具有可預(yù)測穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)池，并成功實現(xiàn)資產(chǎn)池和其他資產(chǎn)的風(fēng)險隔離，以及對資產(chǎn)池的信用增級。作為一種結(jié)構(gòu)性融資的金融創(chuàng)新，銀行資產(chǎn)證券化的成功運作必須依賴于一套嚴謹有效、切實可行的運作機制。首先確定資產(chǎn)證券化目標(biāo)，根據(jù)歷史統(tǒng)計資料對現(xiàn)有資產(chǎn)組合進行全面風(fēng)險分析，分類整理類型、質(zhì)量、利率和期限等方面相類似的資產(chǎn)組合，對資產(chǎn)進行分解、組合和定價，并重新分配風(fēng)險和收益，確定好資產(chǎn)數(shù)，組成資產(chǎn)池。 組建特設(shè)目的機構(gòu)SPV，實現(xiàn)“真實出售”。特設(shè)目的機構(gòu)SPV基本上是一個“空殼公司”，其經(jīng)營有嚴格的法律限制，只能從事購買證券化資產(chǎn)、整合應(yīng)收權(quán)益，并以此為擔(dān)保發(fā)行證券的單一業(yè)務(wù)。在法律上完全獨立于證券發(fā)起人，不受發(fā)起人破產(chǎn)與否的影響。由于證券化的資產(chǎn)大多流動性差，信用程度難以評價，因而為了改善發(fā)行條件，吸引更多的投資并降低融資成本，使投資者對資產(chǎn)支持證券產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流具有良好的預(yù)期，特設(shè)目的機構(gòu)必須對資產(chǎn)支持證券進行信用增級，順利實現(xiàn)銀行資產(chǎn)的證券化過程。內(nèi)部信用增級的方式主要有超額擔(dān)保、對賣方的直接追索權(quán)、留置備付金、設(shè)立現(xiàn)金儲備賬戶、保留次級權(quán)益、劃分優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)、開立信用證等。 對資產(chǎn)支持證券的發(fā)行進行客觀評級。評級必須要求完全獨立、客觀、公正，不受任何行政干預(yù)或經(jīng)濟利益的影響。 證券設(shè)計與交易。常用于發(fā)行的證券種類主要由抵押傳遞證券、擔(dān)保抵押憑證CMO、計劃性還本證券PAC、零息票據(jù)MBS、目標(biāo)性還本證券TAC、反向目標(biāo)性還本證券、準確到期日類證券VADM、方向浮動利息類證券和超級浮動利息類證券等，當(dāng)然還可以向其他衍生證券升級和演化。發(fā)行完畢后，可以在交易所或場外市場掛牌上市，在二級市場進行流通。 現(xiàn)金流管理服務(wù)與清算。特設(shè)目的機構(gòu)從證券商獲取證券發(fā)行收入，再依照資產(chǎn)買賣合同規(guī)定向發(fā)起人支付購買價格，同時還必須對投資者定期還本付息和向證券化過程中的各類服務(wù)機構(gòu)支付管理服務(wù)費。三、 我國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的背景分析和制度分析 背景分析近年來，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)長期化、負債短期化趨勢日益明顯，信貸期限結(jié)構(gòu)錯配問題十分突出，造成流動性風(fēng)險和利率風(fēng)險，從而影響商業(yè)銀行的持續(xù)經(jīng)營。根據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2007年3月末，我國全部金融機構(gòu)（含外資金融機構(gòu)），企業(yè)存款余額13萬億元；全部金融機構(gòu)（含外資金融機構(gòu)），居民戶消費性貸款比年初增加1629億元。同時我國中小企業(yè)融資困難，融資主體和投資主體之間存在信息不對稱現(xiàn)象，未能建立發(fā)達的信用擔(dān)保體系和深度的資本市場體系，無法滿足商業(yè)銀行貸款的安全性和效率性，往往對中小企業(yè)的信貸需求持“惜貸”態(tài)度。險基金、養(yǎng)老基金等機構(gòu)投資者共持有資金8517億元，他們對風(fēng)險較低的證券化產(chǎn)品的需求很強烈。如果將貸款、應(yīng)收款保留在資產(chǎn)負債表中作為資產(chǎn)，那么商業(yè)銀行能夠獲得的收益是非常有限的，而且失去了投資其它高收益的機會，機會成本也很高。資產(chǎn)證券化可以在不增加負債的前提下使金融機構(gòu)獲得資金，促進資金周轉(zhuǎn)，從而提高資本的利用效率。而近年來，國外銀行的非利息收入占總收入的比例超過50%，因此未來我國銀行業(yè)發(fā)展非利息業(yè)務(wù)的空間巨大。巨額不良資產(chǎn)的存在直接導(dǎo)致了我國國有商業(yè)銀行的資本充足率低下，遠遠達不到《新巴塞爾資本協(xié)議》的要求，直接影響到國有銀行的國際競爭力。[2]近年來，隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展、法律法規(guī)的健全和金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，證券化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨高級化，證券化技術(shù)不斷提升，證券化中介機構(gòu)專業(yè)化程度持續(xù)提高，金融監(jiān)管水平直線上升，同時我國公眾投資意識、風(fēng)險意識和金融意識也不斷提高，對證券投資的意愿增強，而且我國還組建了基金投資航母，發(fā)行了幾十家新的大型投資基金，培育了專業(yè)投資隊伍，為我國實施資產(chǎn)證券化提供了良好的硬件基礎(chǔ)和軟件環(huán)境?？扑梗≧onald Coase）教授指出，在存在交易費用的情況下，制度對于資源的有效配置起著極為重要的作用，制度環(huán)境影響著生產(chǎn)的動力和交易的成本。舒而茨教授將制度定義為一種行為規(guī)則，這些規(guī)則涉及社會、政治及經(jīng)濟行為。因而新制度經(jīng)濟學(xué)認為，制度是會變遷的，進而影響人類社會經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)生變量。資產(chǎn)證券化的每一環(huán)節(jié)都涉及到不同參與主體的追求自身財富和非財富最大化的利益問題及其權(quán)利義務(wù)問題，同時還面臨著如今瞬息萬變的金融市場變化，那么如何通過制度設(shè)定一系列規(guī)則來約束眾多參與主體的行為，減少外部環(huán)境的不確定性和信息的不對稱性，就成為資產(chǎn)證券化構(gòu)造者以及當(dāng)局應(yīng)當(dāng)考慮的一個問題。資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)的嚴謹性、有效性必須要求相應(yīng)的法律予以保障，交易主體之間的權(quán)利義務(wù)也需要法律來進行界定。[2] 數(shù)據(jù)來自中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站，商業(yè)銀行主要包括國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行。在資產(chǎn)證券化實施的過程中，存在人民銀行、財政部、國家稅務(wù)總局、銀監(jiān)會、證監(jiān)會，當(dāng)然還有商業(yè)銀行等多家利益主體，這些不同利益
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