易方達某某年2季度重倉股點評-在線瀏覽
2025-07-15 00:10本頁面
【正文】 立交、昌樟高速公路及昌泰高速公路。昌泰高速受廣東境內(nèi)的粵贛高速通車有一定的帶動作用，增速比去年三、四季度有一定提升，%，并且受粵贛高速的帶動作用在年內(nèi)逐步增強，因此昌泰高速的車流量全年將繼續(xù)保持較高增速。但贛粵高速公布的車流量是斷面混合車型車流量，既未折合全程、也未折合標(biāo)準(zhǔn)車型，因此車流量數(shù)據(jù)并不能準(zhǔn)確有效地反映真正的交通流量和收入增長情況。贛粵高速2006年車流量蘇寧電器(002024)一、經(jīng)營的基本情況蘇寧電器公布上半年業(yè)績快報。%，%；%。2006年16月，公司新開連鎖店65家、置換連鎖店3家。下半年將會多開一些店面，收入會高于上半年，預(yù)測下半年的收入將會高于130億元。中國家電市場是個巨大的市場，年銷售額達5500億元，并以每年10%到15%的速度在遞增。家電連鎖業(yè)依然處于成長期，業(yè)內(nèi)企業(yè)都還有大量的工作要做，企業(yè)之間的競爭將是長期的競爭。更重要的是，真正決定企業(yè)長遠發(fā)展能力的將是企業(yè)管理水平、人才、資本、信息化系統(tǒng)、物流服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等后臺的綜合比拼，單一的規(guī)模競爭并非長久之計。內(nèi)功沒有練好，或者說目前企業(yè)的規(guī)模已經(jīng)超過了企業(yè)管理能力，是永樂并購案發(fā)生的最重要的原因，我們一直強調(diào)家電連鎖企業(yè)的核心是后臺管理和服務(wù)體系，不是簡單的店面數(shù)量的多寡，畢竟行業(yè)的空間還是很大，這也是我們投資的時候一直強調(diào)的重點，也是我們對并購案的核心分析邏輯。前面幾年主要連鎖企業(yè)都在積極進行跑馬圈地式的網(wǎng)絡(luò)擴張，整個家電連鎖行業(yè)還沒有經(jīng)過充分的質(zhì)的競爭，同質(zhì)化非常嚴(yán)重；寡頭競爭是市場競爭的高級階段，對企業(yè)來講是最好的格局，國際上眾多成熟行業(yè)最后的競爭格局都是雙寡頭壟斷的形式，但是不同的企業(yè)有不同經(jīng)營服務(wù)上側(cè)重點會有所不同。并購對蘇寧的影響：競爭關(guān)系相對更加集中，也獲得了更多的空間國美與永樂合并至少可以給蘇寧帶來三大好處：一是在全國市場上減少了一個緊追其后的競爭對手；二是收購成功后國美和永樂大量的市場重疊的地區(qū)必然要整合門店，這從另一個層面上也減少了蘇寧的競爭對手；三是兩家的合并至少需要花費半年到一年的整合時間，當(dāng)雙方在磨合上花費時間和精力的時候，給了蘇寧很好的發(fā)展時間和空間?！胺?wù)是蘇寧唯一的產(chǎn)品”，按照既定的發(fā)展目標(biāo)配合踏踏實實的做事的精神，讓時間來見證企業(yè)真實的價值，這就是我們對企業(yè)的期待，也是對行業(yè)的理解。此外，蘇寧在會上還公布了在未來企業(yè)發(fā)展中將采取的“練內(nèi)功、戒浮躁、強后臺、謀發(fā)展”的競爭原則?！睂O為民強調(diào)。在過去1個多億信息化建設(shè)投入的基礎(chǔ)上，提升信息硬件安全水平。并挖掘更多的系統(tǒng)管理效能，集約內(nèi)部管理成本，使信息系統(tǒng)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為更多實際效益。今明兩年，蘇寧將利用這筆資金在國內(nèi)一線城市和二線發(fā)達城市的核心商圈和地段自建、購置45個標(biāo)準(zhǔn)旗艦店；另外還將計劃在上海、廣州、無錫、深圳、沈陽、武漢等城市中選擇建設(shè)34個現(xiàn)代化的物流配送中心。當(dāng)然在競爭原則不變的前提下，蘇寧對下一個“五年計劃”中目標(biāo)量進行了加大，推進速度也要求加快，以迅速獲得企業(yè)后臺核心競爭力向外在規(guī)模和效益的轉(zhuǎn)變。同時將通過大規(guī)模改造、新租、購置、自建等方式集中建設(shè)一批第四代3C+旗艦店，定位高端時尚家電連鎖經(jīng)營的品牌形象，提升單店經(jīng)營質(zhì)量，增加在全國家電連鎖行業(yè)銷量靠前的旗艦店數(shù)量，并在目前已經(jīng)領(lǐng)先行業(yè)平均水平的12001500元客單價基礎(chǔ)上繼續(xù)進行提升，實現(xiàn)連鎖終端網(wǎng)絡(luò)同步做大做強的目標(biāo)。另外，蘇寧采購總部、投資總部、服務(wù)總部和管理總部四個職能總部，以及華北、華東一區(qū)、華東二區(qū)、華南、華中、西南、西北、東北八個地區(qū)管理總部的組建工作也將全面推進完成，迅速實現(xiàn)蘇寧平移式、扁平式的國際化管理體系，預(yù)計這一工作將在明年全面完成。%，從結(jié)構(gòu)上看，主要來自于市場經(jīng)營收入的大幅增長。根據(jù)我們此前的跟蹤，2006年上半年尚有二期二階段45層開業(yè)新增收入，因此下半年來自市場經(jīng)營的收入理論上應(yīng)該略高于上半年，而此前出于保守性原則。這些對我們最終調(diào)高未來三年EPS的預(yù)期起到了決定性作用。公司上半年仍未對金橋人家等大規(guī)模房地產(chǎn)項目進行確認，而只是名仕家園和南昌商城世紀(jì)村很少的面積確認了1000萬左右的收入，且從披露的主營利潤率看，此項業(yè)務(wù)對盈利幾乎沒有貢獻。 大商股份（600694）一、公司的經(jīng)營基本情況百聯(lián)集團退出后，%股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給大商集團，%，為第一大股東。%，低于市場此前預(yù)期，但這主要是由于公司會計政策變化的原因，如不考慮這一影響，公司利潤增長仍可達到此前預(yù)期水平，初步預(yù)計06年公司業(yè)績增長30%，07年增長40%以上。二、2006年下半年研究員對百貨業(yè)的觀點：區(qū)域龍頭企業(yè)呈現(xiàn)出跨區(qū)域發(fā)展的趨勢，看好一些在所處區(qū)域內(nèi)占據(jù)絕對優(yōu)勢的商業(yè)企業(yè)。發(fā)達國家百貨業(yè)從誕生、成長到成熟和衰退已經(jīng)歷了超過150 年的歷史，目前已基本形成“較少連鎖百貨巨頭占有較大國內(nèi)市場份額”的態(tài)勢。競爭和淘汰之后，少量以連鎖經(jīng)營為特征的百貨企業(yè)生存下來，并度過了衰退的威脅，保持了穩(wěn)定狀態(tài)。25 / 25華聯(lián)綜超（600361）華聯(lián)綜超是一家以業(yè)績增長(非單純的門店擴張)為目標(biāo)的公司，管理層掌握了大型綜合超市業(yè)態(tài)靈活定位和經(jīng)營管理的技巧，老門店內(nèi)生增長和新店成活率都比較高。非食品部分按照百貨公司的模式來銷售。百貨經(jīng)營含自營和招租兩個部分，大致比例是各占一半。銷售店面的創(chuàng)新，在北京考慮到商業(yè)物業(yè)的供應(yīng)以3～4層樓為主，不是按照原來沃爾馬和家樂福的2層樓的標(biāo)準(zhǔn)模式，實地調(diào)研望京店來看，感覺店面環(huán)境非常先進，人流比較旺。生鮮業(yè)務(wù)是超市經(jīng)營的核心。06年公司的經(jīng)營調(diào)整基本到位，07年以后發(fā)展的步伐相對會更快些。二、競爭優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)勢：公司的產(chǎn)業(yè)鏈從鎢礦到最后的鎢絲、硬質(zhì)已經(jīng)比較完整，在產(chǎn)業(yè)布局方面鎢絲已經(jīng)完成了國內(nèi)的兼并收購，占有國內(nèi)高端鎢絲80％的市場份額；鉬絲在今年解決完鉬酸銨的生產(chǎn)瓶頸后產(chǎn)能將得到釋放；在硬質(zhì)合金方面，下游用戶三德維克以及日本聯(lián)合材料均已經(jīng)是公司或子公司的股東，在混合料方面已經(jīng)是國內(nèi)出口額最大的公司，下一步面臨做大硬質(zhì)合金的機遇。公司已經(jīng)形成一個治理結(jié)構(gòu)合理、注重技術(shù)的優(yōu)勢管理團隊。在產(chǎn)品價格上也可以反映出來，公司APT價格高出國內(nèi)同行20％左右，硬質(zhì)合金90%出口，而且均價也是國內(nèi)最高的。2005年下半年以來，公司經(jīng)營的主要問題仍是原料供應(yīng)，；同時鎢粉末產(chǎn)品出口退稅率從8％下調(diào)到5％、人民幣持續(xù)升值等因素，也給公司盈利帶來了較大壓力。四、結(jié)論公司屬于內(nèi)生性增長類企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈的完善以及硬質(zhì)合金的發(fā)展預(yù)計是公司發(fā)展的主要亮點。二、競爭優(yōu)勢 資源優(yōu)勢和成本優(yōu)勢：釹鐵硼所用原材料稀土主要分布在
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