合同線性化與線性化合同-在線瀏覽
2025-07-10 18:21本頁(yè)面
【正文】 rmation. Our starting point is the difference of capability between agents。合同線性化與線性化合同張巍(東北財(cái)經(jīng)大學(xué) 大連 116025)The Linearization of Contracts and Linear ContractsZhang Wei(Dongbei University of Finance and Economics, Dalian 116025)摘要：本文討論了不對(duì)稱(chēng)信息下委托代理關(guān)系中合同的線性化與線性化的合同。我們的出發(fā)點(diǎn)是代理人之間的能力差異，由此誘發(fā)了同時(shí)存在的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，為處理這一問(wèn)題我們得到一個(gè)產(chǎn)出呈凹性的支付合同，并對(duì)其線性化，考慮到這一參數(shù)線性合同系的不穩(wěn)定性，我們最終以無(wú)參數(shù)的線性合同來(lái)替代，從而更為接近現(xiàn)實(shí)中使用的合同。 therefore adverse selection and moral hazard coexist. To handle such a problem, we get a parameterized payment contract concave on output, linearize it, and in view of its instability substitute it with nonparameterized linear contracts, which is more approximate to realistic contracts.Key Words: Linear Contracts, principalagent, Adverse Selection, Moral Hazard中圖分類(lèi)號(hào)：C936 JEL分類(lèi)號(hào)：M52合同線性化與線性化合同0、引言在委托代理理論中，由于委托人與代理人具有不同的目標(biāo)函數(shù)，在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，處于信息劣勢(shì)的委托人無(wú)法對(duì)代理人進(jìn)行有效的監(jiān)督，代理人追求自身效用最大化的行為就會(huì)偏離甚至損害委托人利益，從而產(chǎn)生了道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇問(wèn)題。然而事實(shí)上恰恰是線性的補(bǔ)償合同得到了大量的應(yīng)用，原因可能來(lái)自下面兩個(gè)方面：首先復(fù)雜的激勵(lì)方案是難以實(shí)現(xiàn)的，制訂這一方案必須考慮眾多與代理人私人信息相關(guān)的因素，而實(shí)行中代理人卻可能以合謀等種種手段來(lái)放松委托人的約束條件，使得期望的最優(yōu)配置難以實(shí)現(xiàn)；其次，信息結(jié)構(gòu)或技術(shù)條件的即使是微小的變化都將使得這種激勵(lì)方案很難保持最優(yōu)，或者說(shuō)不具有穩(wěn)健性（Robustness）。Holmstrom與Milgrom[1] (1987)是討論線性合同的經(jīng)典文獻(xiàn)，它假定委托人風(fēng)險(xiǎn)中性，代理人具有常數(shù)絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)（CARA）和負(fù)指數(shù)效用函數(shù)，那么當(dāng)隨機(jī)誤差服從正態(tài)分布，最優(yōu)的合同關(guān)系就是線性的，這樣使得比較靜態(tài)分析變得十分簡(jiǎn)單，因此也受到了廣泛的關(guān)注，但是這一模型僅僅考慮了道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。Diamond[4](1987)討論了當(dāng)代理人努力水平相對(duì)產(chǎn)出水平縮減時(shí)，如果代理人的控制空間是滿秩的（無(wú)法以套利等模式獲取相關(guān)收益），最優(yōu)合同就收斂為線性的。Levy和Vukina[6] (2002)關(guān)注于代理人的能力差異，指出如果不存在交易成本，委托人會(huì)向代理人提供一系列基于個(gè)人的線性合同，最終合同的線性程度取決于對(duì)代理人能力差別的鑒別成本。洪劍峭[8]以數(shù)值模擬的方式來(lái)比選預(yù)算報(bào)酬方案與線性報(bào)酬方案，其更加關(guān)注于成本而非激勵(lì)。本文余下部分的結(jié)構(gòu)為：第2部分介紹完全信息下的基準(zhǔn)模型，第3部分在非對(duì)稱(chēng)信息下對(duì)合同線性化，第4部分給出兩種可行的線性合同，第5部分給出了一個(gè)數(shù)值例子，第6
規(guī)章制度相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1