【正文】 有量 中等富裕家庭 世界平均水平 1． 0盎司 4盎司 50盎司 歐美發(fā)達(dá)國(guó)家 4． 0盎司 15盎司 200盎司 印度 0． 5盎司 3盎司 30盎司 中國(guó) 0． 11盎司 0． 4盎司 ？ Copyright 169。 ? 10盎司黃金儲(chǔ)備： ? 根據(jù)百年來(lái)國(guó)際與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看， 有 10盎司黃金的家庭已經(jīng)可以應(yīng)對(duì)一般性的金融風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹。 ? 200盎司黃金儲(chǔ)備： ? 根據(jù)百年來(lái)國(guó)際與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，任何規(guī)模的世紀(jì)級(jí)金融危機(jī)和通貨膨脹因素都已經(jīng)無(wú)法影響到這類(lèi)家庭的生活水平，甚至在極端情況下還能夠起到收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)達(dá)到財(cái)富杠桿收購(gòu)的效果。如今，隨著美元的跌宕起伏和國(guó)際油價(jià)的風(fēng)起云涌，黃金價(jià)格是否真能迎來(lái)一個(gè)黃金時(shí)代？ Copyright 169。 截至 10月末，德國(guó)、法國(guó)與意大利的黃金儲(chǔ)備較之上半年有約 5%的增長(zhǎng)。 紐約市場(chǎng)開(kāi)市之后的第一個(gè)交易日，國(guó)際金融市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，黃金價(jià)格依然位于 740美元附近位置波動(dòng)。 Copyright 169。 截至上周為止，歐洲央行黃金儲(chǔ)備達(dá)到了 ，較之十月累計(jì)增加了 100萬(wàn)歐元，而歐洲各成員國(guó)的黃金儲(chǔ)備目前也被提升到了金融資產(chǎn)比例中的 30%以上，少數(shù)國(guó)家更是高達(dá) 50%；截至 10月末，德國(guó)、法國(guó)與意大利的黃金儲(chǔ)備總計(jì)超過(guò)了 3000噸，較之上半年有約 5%的增長(zhǎng)。 《 廣州日?qǐng)?bào) 》 援引香港業(yè)內(nèi)人士的話(huà)報(bào)導(dǎo)稱(chēng)，中國(guó)央行正考慮將黃金儲(chǔ)備在目前 600噸的基礎(chǔ)上再增加 4,000噸，以分散巨額外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 Copyright 169。 1996年外匯儲(chǔ)備所占比重在 9l％左右，亞洲金融危機(jī)之后，這一比重進(jìn)一步上升，2022年 9月底，外匯儲(chǔ)備所占比重已達(dá) ％。 ? 注意以下幾點(diǎn)： Copyright 169。 2022年 9月底，外匯儲(chǔ)備所占比重已達(dá) %。 Copyright 169。一國(guó)貨幣成為儲(chǔ)備貨幣，必須具備以下條件：自由兌換、在國(guó)際貿(mào)易與支付中占較大比重、幣值穩(wěn)定。不同的職能會(huì)對(duì)儲(chǔ)備貨幣提出各不相同甚至相互矛盾的要求，如國(guó)際金融歷史上著名的“特里芬兩難” (Triffin Dilemma)。美國(guó)的 BOP順差，其他國(guó)家持有的美元就會(huì)不足，就會(huì)缺乏國(guó)際清償力。實(shí)踐表明，儲(chǔ)備貨幣本身存在著難以協(xié)調(diào)的矛盾，儲(chǔ)備貨幣一身難以肩二任。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 622 Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 624 Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 626 Copyright 169。 ? 按 IMF要求，成員國(guó)份額中的 75％用本幣認(rèn)購(gòu)。這一被 IMF用作貸款的部分體現(xiàn)為該順差國(guó)從 IMF借款的能力，差額越大，借款能力越強(qiáng)，而且，這部分借款也是無(wú)條件的，該順差國(guó)可自由提用。 ? 例如， 1962年 10月生效的“借款總安排”，即 IMF為穩(wěn)定美元匯率而向“十國(guó)集團(tuán)”的借款。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 628 （ 3）在 IMF的儲(chǔ)備頭寸 (Reserve Position in IMF) ? 在 IMF的儲(chǔ)備頭寸亦稱(chēng)“在 IMF的儲(chǔ)備部位”、普通提款權(quán)，指成員國(guó)在IMF的普通賬戶(hù)中可自由提用的資產(chǎn)。 ? IMF類(lèi)似于一個(gè)股份制性質(zhì)的儲(chǔ)蓄互助會(huì)。 IMF規(guī)定，成員國(guó)份額中 25％的部分必須以黃金認(rèn)購(gòu)， 1976年 IMF推行“黃金非貨幣化”后，該部分份額以外匯或特別提款權(quán)認(rèn)購(gòu)。 Copyright 169。 ? 從名稱(chēng)上看，特別提款權(quán)指 IMF分配給成員國(guó)的在原有的普通提款權(quán)之外的一種使用資金的權(quán)利，它是相對(duì)于普通提款權(quán)而言的。 Copyright 169。 ? ②它不像黃金和外匯那樣通過(guò)貿(mào)易或非貿(mào)易交往取得，也不像儲(chǔ)備頭寸那樣以所繳納的份額作為基礎(chǔ)，而是由 IMF按份額的一定比例無(wú)償分配給各成員國(guó)。 Copyright 169。后因美元危機(jī)頻頻爆發(fā)，自 1974年 7月 1日開(kāi)始， SDR改用“一籃子” 16種貨幣作為定值標(biāo)準(zhǔn)。每隔 5年調(diào)整一次。 IMF在2022年做出的決定，自 2022年 1月 1日起美元、歐元、英鎊、日元四種貨幣在 SDR中所占初始份額分別為 44%、 34%、 11%、 11%， ? 因采用“貨幣籃子”定值， SDR具有幣值相對(duì)穩(wěn)定的優(yōu)點(diǎn)，在匯率頻繁波動(dòng)的現(xiàn)行體制下， SDR已得到較廣泛的承認(rèn)與使用。在國(guó)際儲(chǔ)備總量中， 2022年 9月 SDR僅占 0． 8％左右。 Copyright 169。 ? 迄今為止， IMF只分別在 1970一 1972年、 1979— 1981年進(jìn)行過(guò)兩次特別提款權(quán)的分配，其實(shí)際分配額分別為 93． 148億和 121． 182億 SDR。 ? SDR的分配以份額為基礎(chǔ)，故各成員國(guó)的分配數(shù)量與其份額成正比，份額越大，分配得越多。因此，如何合理地確定 SDR的分配基礎(chǔ)，成為今后國(guó)際貨幣制度改革的重要內(nèi)容。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 633 特別提款權(quán)的分配情況 時(shí)間 數(shù)額（億 SDR） 備注 第一期（ 19701972） 分三次分配 第二期（ 19791981） 三次分別分配: SDR、 SDR、 億 第三期（ 1997） 214 1997年 9月 IMF提出第四次修訂條款，決定發(fā)行 214億 SDR，因美國(guó)國(guó)會(huì)尚未對(duì)此進(jìn)行表決，至今仍未發(fā)行 Copyright 169。 ? 這些借人儲(chǔ)備資產(chǎn)主要包括：備用信貸、互惠信貸協(xié)議和借款總安排，此外本國(guó)商業(yè)銀行的對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)也可作為廣義的借入儲(chǔ)備。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 635 （ 1）備用信貸 (Standby credits) ? 備用信貸是一成員國(guó)在國(guó)際收支發(fā)生困難或預(yù)計(jì)要發(fā)生困難時(shí)，同 IMF簽訂的一種備用借款協(xié)議。 ? 協(xié)議一經(jīng)簽訂，成員國(guó)在需要時(shí)就可按協(xié)議規(guī)定的方法提用，無(wú)需再辦理新的手續(xù)。對(duì)于未使用的款項(xiàng)，需繳納 1％的年管理費(fèi)。 ? 備用信貸協(xié)議的簽訂，擴(kuò)充了成員國(guó)的國(guó)際清償力，更重要的是它對(duì)外匯市場(chǎng)上的交易者和投機(jī)者具有一種心理上的作用：它一方面表明了政府干預(yù)外匯市場(chǎng)的決心，另一方面又表明政府干預(yù)外匯市場(chǎng)能力的增強(qiáng)。 Copyright 169。貨幣互換最初是兩個(gè)簽約國(guó)本幣間的互換，目前，它多為本幣與外匯間的互換。 ? 單向貨幣互換安排是指 A國(guó)向外匯暫時(shí)不足的 B國(guó)提供干預(yù)市場(chǎng)所需的外匯，以防其貨幣匯率下跌； ? 反之，若 A國(guó)外匯不足時(shí)， B國(guó)并沒(méi)有向 A國(guó)提供外匯的義務(wù) ? 雙向貨幣互換安排是指 A、 B兩國(guó)無(wú)論哪一方外匯短缺，另一方均有義務(wù)向其提供外匯。當(dāng)換人外匯時(shí)，借款國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備增加，在換回本幣時(shí)，借款國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備減少。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 637 ? 貨幣互換協(xié)定產(chǎn)生于 20世紀(jì) 60年代初期，為了緩和美元危機(jī)，西方工業(yè)國(guó)家之間通過(guò)貨幣互換來(lái)保衛(wèi)美元幣值。 2022年 5月，中國(guó)、日本、韓國(guó)及東盟 10國(guó) (簡(jiǎn)稱(chēng)“東盟 10+3”國(guó)家 )在泰國(guó)清邁簽訂了旨在通過(guò)加強(qiáng)合作維護(hù)金融穩(wěn)定的 《 清邁協(xié)定 》 。 Copyright 169。成員國(guó)大量借款有可能耗盡 IMF的資金，借款國(guó)可向 IMF和十國(guó)集團(tuán)同時(shí)申請(qǐng)，經(jīng)十國(guó)集團(tuán)的 2／ 3多數(shù)和 IMF同意，由 IMF向有關(guān)國(guó)家借人，再轉(zhuǎn)貸給借款國(guó)，借款期限為 3～ 5年。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 639 ? 1983年 2月之前， IMF從十國(guó)集團(tuán)的借款只能用于參加借款總安排的其他國(guó)家。 ? 目前，借款總安排已成為 IMF增加對(duì)成員國(guó)貸款的重要資金來(lái)源之一。 Copyright 169。作為另一種短中期信貸資金來(lái)源，新借款安排由 25個(gè)參加國(guó)和機(jī)構(gòu) (包括 G奧、丹、芬、盧、挪、西、瑞士、澳、韓、馬、新加坡、沙特、科威特、泰國(guó)、香港 )向 IMF提供 340億特別提款權(quán)構(gòu)成，用以輔助正規(guī)的份額資金，穩(wěn)定國(guó)際貨幣體系。會(huì)員國(guó)申請(qǐng)借款，如 NAB不能接受，則可轉(zhuǎn)向 GAB申請(qǐng)借款。 Copyright 169。s resources caused by the emergence of the debt crisis in Latin America in 1982, a broad review was undertaken in 1983. It resulted in a substantial increase in the credit lines made available under the GAB from about SDR 6 billion to SDR 17 billion. Other major amendments to earlier GAB provisions permit the IMF to use the GAB to finance lending to nonparticipants in the GAB, if the IMF faces a situation where it has inadequate resources of its own. Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 643 The New Arrangements to Borrow (NAB) ? Following the Mexican financial crisis in 1994, concern that substantially more resources might be needed to respond to future financial crises prompted participants in the 1995 G7 Halifax Summit to call on the G10 and other financially strong countries to develop financing arrangements that would double the amount available to the IMF under the GAB. The IMF39。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 644 Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 646 (4)本國(guó)商業(yè)銀行的對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn) ? 本國(guó)商業(yè)銀行的對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)，尤其是在離岸金融市場(chǎng)或歐洲貨幣市場(chǎng)上的資產(chǎn)，雖其所有權(quán)不屬于政府，也未被政府所借入，但因?yàn)檫@些資金流動(dòng)性強(qiáng)、對(duì)政策的反應(yīng)十分靈敏，政府可以通過(guò)政策的、新聞的、道義的手段來(lái)誘導(dǎo)其流動(dòng)方向，從而間接達(dá)到調(diào)節(jié)國(guó)際收支的目的。 Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 648 ? 第二，自有國(guó)際儲(chǔ)備中的主體是外匯儲(chǔ)備。 ? 第三，所有的儲(chǔ)備資產(chǎn)均須具備流動(dòng)性、可得性及普遍接受性三大特性。 ? 第四。只有當(dāng)該種可兌換貨幣價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定、在國(guó)際經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域中被廣泛使用，以及該可兌換貨幣發(fā)行國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中具有特殊地位等條件得到滿(mǎn)足時(shí)，它才能成為儲(chǔ)備貨幣 (或稱(chēng)為關(guān)鍵貨幣、世界貨幣 )，其發(fā)行國(guó)稱(chēng)為儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 649 二、國(guó)際儲(chǔ)備的作用 ? 國(guó)際儲(chǔ)備的作用，可以從兩個(gè)層次來(lái)理解。隨著世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，國(guó)際儲(chǔ)備也相應(yīng)增加，它起著媒介國(guó)際商品流動(dòng)和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。從一國(guó)角度看，持有國(guó)際儲(chǔ)備的主要目的有三個(gè)： Copyright 169。 ? 如果國(guó)際收支困難是暫時(shí)性的，則可通過(guò)使用國(guó)際儲(chǔ)備予以解決，而不必采取影響整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的財(cái)政、貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)。 Copyright 169。 ? 例如，通過(guò)出售儲(chǔ)備購(gòu)入本幣，可使本國(guó)貨幣匯率上升；反之，通過(guò)購(gòu)人儲(chǔ)備拋出本幣，可增加市場(chǎng)上本幣的供應(yīng)，從而使本國(guó)貨幣匯率下浮。但是，匯率的波動(dòng)在很多情況下是由短期