【正文】 交易日結(jié)束后，對交易者當(dāng)天的盈虧狀況進(jìn)行結(jié)算，在不同交易者之間 根據(jù)盈虧進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn) 。 ? 每日無負(fù)債結(jié)算制度 期貨市場的發(fā)展 商品期貨 農(nóng)產(chǎn)品期貨 金屬期貨 能源期貨 NYBOT 經(jīng)濟(jì)作物 棉花咖啡可可 CME 畜禽產(chǎn)品 黃油、雞蛋、 生豬、活牛、豬腩 CME 林產(chǎn)品 :木材 、 天然橡膠 CBOT 谷物期貨 小麥玉米大豆 倫敦金屬交易所 銅 、錫、鉛、鋅、鋁 、鎳、白銀 紐約商品交易所 (COMEX)黃金 、白銀、銅、鋁 紐約商業(yè)交易所 (NYMEX) 倫敦國際石油交易所 (IPE) 考點(diǎn) ! 金融期貨 ? 1972年 5月， CME設(shè)立了國際貨幣市場分部 (IMM) － 最早的金融期貨 ? 品種：歐元、英鎊、加元、日元和瑞郎等 ? 1975年 10月， CBOT上市 國民抵押協(xié)會債券 (GNMA)期貨合約，從而成為世界上第一個(gè)推出利率期貨合約的交易所。 ? 1982年 2月， 美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)開發(fā)了 價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約 ? Samp。 ? 期貨期權(quán)交易的對象既非物質(zhì)商品，又非價(jià)值商品，而是一種權(quán)利，是一種“權(quán)錢交易”。 ? 芝加哥期權(quán)交易所 (CBOE)是世界上最大的期權(quán)交易所。 衍生品類型期貨： 股指類期貨、期權(quán)位居首位， 利率類期貨、期權(quán)其次，外 匯類最后。 衍生品交易可分為 場內(nèi)交易 和 場外交易。 常見的衍生品市場包括： 遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換。 互換主要包括： 利率互換和外匯互換。 期貨交易在衍生品交易中的地位 場外衍生產(chǎn)品的交易規(guī)模大于場內(nèi)衍生產(chǎn)品的規(guī)模。 ? 現(xiàn)代期貨市場 ? 定義： 指在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的商品期貨，在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對沖平倉，從而 在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖的機(jī)制 。 ? 在期貨市場上通過套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的原理 同種商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致 期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格隨著期貨合約到期日的來臨而呈現(xiàn)趨同性 投機(jī)者、套利者的參與是套期保值實(shí)現(xiàn)的條件 套期保值者 是為了 轉(zhuǎn)移而不是消滅 風(fēng)險(xiǎn)， 投機(jī)者、套利者 是期貨市場 風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者 。 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不是期貨市場所特有的，但期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)更有效率。 ? 其次，期貨交易中的交易人土大都熟悉某種商品行情，有豐富的經(jīng)營知識和廣泛的信息渠道以及一套科學(xué)的分析、預(yù)測方法。 ? 再次，期貨交易的透明度高，競爭公開化、公平化，有助于形成公正的價(jià)格。 ? 1991年 6月 10日深圳有色金屬交易所宣告成立，并于1992年 1月 18日正式開業(yè)；同年 5月 28日上海金屬交易所開業(yè)； ? 1992年 9月， 第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司 ––––廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司 成立，同年底， 中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司 開業(yè)。 （ 19932022） ? 監(jiān)管架構(gòu)的確立 中國證券監(jiān)督管理委員會負(fù)責(zé)具體工作 ? 行業(yè)自律機(jī)構(gòu) —— 中國期貨業(yè)協(xié)會 2022年 12月 29日成立 ? 期貨交易所的清理整頓 試點(diǎn)： 95年 15家 98年 3家 ? 期貨經(jīng)紀(jì)公司的清理整頓 最低注冊資金 3000萬元 ? 違規(guī)事件的處理 暫停交易 市場禁入 （ 2022—至今） ? 穩(wěn)步發(fā)展期貨市場 ,2022年 2月 1日 ,《 若干意見 》 ? 規(guī)范發(fā)展期貨市場的法律法規(guī)相繼出臺 07年 2月 7日，國務(wù)院修訂了 《 期貨交易管理?xiàng)l例 》 ， 07年 4月 15日實(shí)行。 商品 商品 +金融 167。 期貨公司定位為金融企業(yè) 167。 分級結(jié)算制度 ? 期貨交易量呈現(xiàn)恢復(fù)性增長并連創(chuàng)新高 102040萬億元 已有品種 03年 04年 06年 07年 08年 上期所 銅 鋁 天然橡膠 燃料油 鋅 黃金 大商所 黃大豆 1號 豆粕 玉米 黃大豆 2號 豆油 LLDPE 棕櫚油 鄭商所 硬麥 強(qiáng)麥 棉花 白糖 PTA 菜籽油 ? 新品種恢復(fù)上市 目前共 19個(gè)品種 考點(diǎn)！ ? 中國期貨保證金監(jiān)控中心 成立，有效降低保證金被挪用風(fēng)險(xiǎn) 國務(wù)院同意，證監(jiān)會決定設(shè)立 2022518 由 上期所、大商所、鄭商所出資興辦，是 非盈利性公司制法人 基本職能：及時(shí)發(fā)現(xiàn)并報(bào)告期貨保證金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)狀況，配合監(jiān)管 部門處置 期貨保證金風(fēng)險(xiǎn)事件。 考點(diǎn)！ 真題回顧 以下不屬于期貨交易基本特征的是（）。 答案： A 世界上第一張股指期貨合約是由堪薩斯市交易所開發(fā)的（ ）。 ? 自身并不參與交易活動，不參與期貨價(jià)格的形成，也不擁有合約標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。 － 會員應(yīng)當(dāng)是在中華人民共和國境內(nèi)登記注冊的 企業(yè)法人或其他經(jīng)濟(jì)組織。繳納會員資格費(fèi)是取得會員資格的基本條件之一，不是投資行為，不存在投資回報(bào)問題。會員制期貨交易所的權(quán)力機(jī)構(gòu)是由全體會員組成的會員大會，會員大會的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會。目前世界上大多數(shù)國家的期貨交易所都實(shí)行會員制， 我國的大商所、上期所、鄭商所實(shí)行會員制 。 歐美國家會員以自然人為主。 ? 會員構(gòu)成 ? 會員資格獲得方式 ? 會員權(quán)利和義務(wù) 以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入；接受發(fā)起人的轉(zhuǎn)讓加入； 依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加入；在市場上按市價(jià)購買期貨交易所的會員資格加入 權(quán)利： 參加會員大會，行使表決權(quán)、申訴權(quán)；在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行期貨交易，使用期貨交 易所提供的交易設(shè)施，獲得有關(guān)期貨交易的信息和服務(wù)；按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會員資格，聯(lián) 名提議召開臨時(shí)會員大會等。 考點(diǎn) 考點(diǎn) 考點(diǎn) ? 會員大會由期貨交易所的全體會員組成，作為期貨交易所的 最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。 會員制交易所機(jī)構(gòu)設(shè)置 ? 會員大會 ? 理事會 ? 專業(yè)委員會 ? 理事會是會員大會的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對會員大會負(fù)責(zé)。理事中除了本交易所的會員外，還有若干名政府管理部門委任的非會員理事，他們大多是精通期貨交易的專家。 理事會和理事長一般行使哪些職權(quán)？ 理事會下設(shè)專業(yè)委員會，一般理事長提議，理事會同意設(shè)立 。它不參與合約標(biāo)的物買賣，但按規(guī)定對參與交易者收取交易費(fèi)用，投資者從中分享收益。 二、公司制 公司制交易所機(jī)構(gòu)設(shè)置 ? 股東大會。 就公司的重大事項(xiàng)如修改公司章程、決定公司的經(jīng)營方針和投資計(jì)劃、審議批準(zhǔn)公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案、增加或者減少注冊資本等作出決議。 董事會是股東大會的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對股東大會負(fù)責(zé)。 經(jīng)理對董事會負(fù)責(zé)，由董事會聘任或者解聘。 經(jīng)理一般行使那些職權(quán)？ ? 監(jiān)事會。監(jiān)事列席董事會會議。 作用和會員制的基本相同。 ? 交易所在交易中完全中立，其人員也不得參與交易，這便于其管 理及保證交易的公正性，但有時(shí)也易于與交易商產(chǎn)生對立。 ? 由于公司制交易所成本觀念強(qiáng)，有利于提高市場效率，加大市 場投資建設(shè)力度。 考點(diǎn) 會員制 VS公司制 不同點(diǎn) 會員制 公司制 設(shè)立目的 公共利益 盈利 承擔(dān)的法律責(zé)任 會員不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任 股東除繳納股金外，還要對期貨交易所承擔(dān)有限責(zé)任 適用法律 一般適用于民法的有關(guān)規(guī)定 首先適用公司法的規(guī)定，只有在前法未作規(guī)定的情況下，才適用民法的一般規(guī)定。 來源于股東本人，只要交易所有盈利，就可將其作為紅利在出資入中進(jìn)行分配。 目前，我國經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的期貨交易所有 4家： 大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易 所（會員制） 和 中國金融期貨交易所（公司制） 。 ? 產(chǎn)生 ? 結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用 ? 計(jì)算期貨交易盈虧 ? 擔(dān)保交易履約 ? 控制市場風(fēng)險(xiǎn) 保證金制度 是期貨市場風(fēng)險(xiǎn)控制最根本、 最重要的制度。 ? 第二種， 附屬于某一交易所的相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu) ，如美國國際結(jié)算公司就同時(shí)為紐約期貨交易所和費(fèi)城交易所提供結(jié)算服務(wù)。如英國的倫敦結(jié)算所（ LCH） 。 但從市場發(fā)展的角度看，建立全國統(tǒng)一的結(jié)算公司應(yīng)當(dāng)成為重點(diǎn)考慮的選擇。 結(jié)算機(jī)構(gòu)對會員進(jìn)行結(jié)算； 167。 ? 在我國，結(jié)算機(jī)構(gòu)雖然都是交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，具體結(jié)算制度上有兩種類型： 結(jié)算體系 交易所 結(jié)算 交易所會員 交易所 結(jié)算 結(jié)算會員 結(jié)算 非結(jié)算會員 ? 期貨中介機(jī)構(gòu)為期貨投資者服務(wù)，它連接期貨投資者和期貨交易所及其結(jié)算組織機(jī)構(gòu)，在期貨市場中發(fā)揮著重要作用。 國內(nèi)期貨市場中介機(jī)構(gòu) 一、期貨公司（非銀行金融服務(wù)行業(yè)） 我國期貨公司主要從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，自營業(yè)務(wù)受到限制。 二、介紹經(jīng)紀(jì)商（證券公司 IB業(yè)務(wù)） ?定義： 由券商擔(dān)任期貨公司的介紹經(jīng)紀(jì)商提供中間介紹業(yè)務(wù)。 ? 把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所， 利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣某種標(biāo)的物 (實(shí)物商品或者金融商品 )的臨時(shí)替代物， 對其現(xiàn)在買進(jìn) (或已擁有、將擁有 )準(zhǔn)備以后出售的某種標(biāo)的物或?qū)硪I進(jìn)的某種標(biāo)的物價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn) 的個(gè)人或企業(yè)。 ? 套期保值者 重點(diǎn)！挖掘基本概念！對理解如何做保值至關(guān)重要 第四節(jié) 期貨投資者 ? 指那些試圖正確預(yù)測商品價(jià)格的未來走勢，甘愿利用自己的資金去冒險(xiǎn)，不斷買進(jìn)賣出期貨合約，以期從價(jià)格波動中獲取利潤的個(gè)人或企業(yè)。 ? 按投機(jī)者 每筆交易的持倉時(shí)間 ，可分為 一般交易者、 當(dāng)日交易者、“搶帽子”交易者 。 ? 投機(jī)交易是持有 單向頭寸 ，而套利交易是持有 雙向頭寸 。 ? 投機(jī)者 ? 期貨套利者 套期保值者、投機(jī)者和套利者之間的關(guān)系 套期保值者、投機(jī)者和套利者之間是一種相互依存的關(guān)系。 機(jī)構(gòu)投資者 根據(jù)資金來源劃分 根據(jù) 資金投資領(lǐng)域劃分 證券公司、商業(yè)銀行、投行類金融機(jī)構(gòu) 生產(chǎn)貿(mào)易商 養(yǎng)老基金、養(yǎng)老保險(xiǎn) 對沖基金 商品基金 共同基金 對沖基金的基金 對沖基金 又稱為 “避險(xiǎn)基金” ，現(xiàn)已發(fā)展成為利用各種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn) 、追求較高收益的模式。對沖基金按交易手段可分為： 低風(fēng)險(xiǎn)對沖基金、混合型對沖基金和高風(fēng) 險(xiǎn)對沖基金。 商品基金 主要投資于在交易所交易的 期貨和期權(quán)， 商品基金也可投資于 金融期貨 。 現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，期貨交易所是 ( )。 A交易所不是法人 B不以營利為目的 C交易所的盈利對會員進(jìn)行分紅 D擔(dān)保合約履行 答案： BD 真題回顧 目前，我國已引入 IB制度，由券商擔(dān)任期貨公司的介紹經(jīng)紀(jì)人提供中間介紹業(yè)務(wù)。 答案： B 從期貨交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)的關(guān)系來看，我國期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)是（ ）。 期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù) ： 標(biāo)的物市場規(guī)模、交易者資金規(guī)模、現(xiàn)貨交易習(xí)慣 ： 標(biāo)的物種類性質(zhì)、市場價(jià)格波動情況、商業(yè)規(guī)范 ： 標(biāo)的物價(jià)格波動的頻繁程度和波幅大小 、最后交易日、交割日期 （指定交割倉庫） 生產(chǎn)或消費(fèi)集中程度，儲存條件、運(yùn)輸條件和質(zhì)檢條件 （現(xiàn)金交割和實(shí)物交割） 第二節(jié) 期貨品種 商品期貨 CBOT是世界上最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所， CME Group是世界 上最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心； LME是世界上最大的金屬期貨 交易中心； NYMEX和 IPE是最主要的原油期貨交易所。 A: 中國證監(jiān)會 B: 期貨交易所 C: 期貨行業(yè)協(xié)會 D: 期貨公司 答案： B 真題回顧 期貨交易所中愿意參與某種商品期貨交易的會員單位較多，則該商品的期貨 合約的交易單位可以設(shè)計(jì)得小一些。 A 白糖、大豆、玉米 B 棉花、白糖、小麥 C 天然橡膠、小麥、豆油 D 鋅、天然橡膠、白糖 答案： B 下列上海期貨交易所天然橡膠期貨合約報(bào)價(jià)中，不能被交易所接受的是（ ）。 交易保證金 結(jié)算準(zhǔn)備金 ＝除了交易保證金外的余額 保證金分為： ?保證金的收取是分級進(jìn)行的，分別成為： 會員保證金 客戶保證金 依據(jù)客戶的要求支付可用資金 為客戶交存保證金，支付手續(xù)費(fèi)、稅款 國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其