【正文】 的通貨膨脹率平均為 ％，這和西歐國(guó)家每年的平均通貨膨脹率 ％相差不大，標(biāo)準(zhǔn)方差所顯示的亞洲國(guó)家和地區(qū)通貨膨脹率的離差與西歐的也大致相同。 ? 李曉和丁一兵（ 2022）也認(rèn)為，從政策目標(biāo)一致性上判斷，東亞經(jīng)濟(jì)體和歐盟國(guó)家基本在相同水平，從研究所選取的時(shí)間段看，東亞選取的是 1985年 2022年的年平均通貨膨脹率，歐元區(qū)選取的是19751987年。 我的衡量指標(biāo) ? 通貨膨脹率、失業(yè)率、官方儲(chǔ)備變動(dòng)和經(jīng)常項(xiàng)目差額來(lái)反映以上三個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)狀況，用財(cái)政收支差額占 GDP比重來(lái)衡量財(cái)政政策，用 M2增長(zhǎng)率和利率水平衡量貨幣政策。印度尼西亞在 1998年出現(xiàn)了異常波動(dòng)，通貨膨脹率高達(dá) ％，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域通貨膨脹率普遍小于不發(fā)達(dá)區(qū)域，前者通貨膨脹率均低于 12％，而后者很多經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹率處于 10％－ 20％之間，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)香港的通貨膨脹率波動(dòng)最大，而在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)的通貨膨脹率較為明顯，特別是在東南亞金融危機(jī)之前。 失業(yè)率 國(guó)際收支平衡 ? 從經(jīng)常賬戶差額看，東南亞金融危機(jī)之前，部分東亞經(jīng)濟(jì)體存在經(jīng)常賬戶逆差現(xiàn)象，如馬來(lái)西亞、印度尼西亞、菲律賓等，而危機(jī)后均出現(xiàn)大幅度的經(jīng)常賬戶順差（除了菲律賓的部分年份）。這意味著從宏觀經(jīng)濟(jì)政策上，部分東亞經(jīng)濟(jì)體由進(jìn)口替代性轉(zhuǎn)變?yōu)槌隹趯?dǎo)向型，另一政策就是政府通過(guò)入市購(gòu)買外匯儲(chǔ)備，以穩(wěn)定匯率。故從對(duì)外經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略上，東亞各經(jīng)濟(jì)體的政策存在較高的相似性。 1998年印度尼西亞的 M2增長(zhǎng)率高達(dá) ％，新加坡也達(dá)到了觀察期最高的 M2增長(zhǎng)率 ——％，韓國(guó)為 27％。差異最大的年份為 1998年，該年的標(biāo)準(zhǔn)差為 ％，平均標(biāo)準(zhǔn)差為 ％，表明東亞各經(jīng)濟(jì)體的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率一致化程度較低。東南亞金融危機(jī)后，東亞各經(jīng)濟(jì)體的利率水平還是存在很大差異，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家普遍利率水平較低，而新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體為了吸引資金，大多采用高利率。從趨勢(shì)上看，東亞各經(jīng)濟(jì)體存在很多共性。其次，各經(jīng)濟(jì)體的利率水平基本呈現(xiàn)逐年下降，但是 2022年有所上升，一個(gè)主要的原因是各經(jīng)濟(jì)體2022年面臨高的通貨膨脹率。 區(qū)域金融市場(chǎng) 我的結(jié)論 ? 從金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看，東亞金融市場(chǎng)整體結(jié)構(gòu)較為合理，各資產(chǎn)所占比例較為接近。其中，中國(guó)香港、新加坡、日本金融深化程度較高，金融市場(chǎng)較為完善，基本不存在資本管制。而其它經(jīng)濟(jì)體，資本市場(chǎng)發(fā)展較為緩慢。 OCA指標(biāo)：一體化標(biāo)準(zhǔn) ?要素市場(chǎng)一體化標(biāo)準(zhǔn) ? 勞動(dòng)力流動(dòng) ? 資本流動(dòng) ?區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度標(biāo)準(zhǔn) ? 區(qū)域內(nèi)貿(mào)易一體化 ? 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似性 ? 出口結(jié)構(gòu)相似性 ? 勞動(dòng)力流動(dòng) ? 現(xiàn)有研究結(jié)論 ? 東亞勞動(dòng)力缺乏流動(dòng)性，不適合采用單一貨幣 Holloway，1990 ， Choi， 2022 ，中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所課題組（ 2022） ? 亞洲的勞動(dòng)力市場(chǎng)比歐洲靈活，亞洲地區(qū)比歐洲各國(guó)更容易對(duì)擾動(dòng)因素做出反應(yīng)。 Zhaoyong Zhang 和 Kiyotaka Sato， 2022 ? 東亞區(qū)域內(nèi)勞動(dòng)力流動(dòng)性的絕對(duì)水平雖然偏低，但是相對(duì)來(lái)說(shuō)，還是遠(yuǎn)高于與區(qū)域外經(jīng)濟(jì)體如美國(guó)之間的勞動(dòng)力流動(dòng)性。 i , j . , j i , . . , .( X /X ) /(X /X )i,jXi j.,jX ji,.X i.,.X? 我的結(jié)論 ? 從區(qū)域勞動(dòng)力流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)看，東亞適合進(jìn)行區(qū)域匯率協(xié)調(diào)，一來(lái)因?yàn)閰^(qū)域間勞動(dòng)力流動(dòng)的緊密程度很高，二來(lái)東亞區(qū)域勞動(dòng)力流動(dòng)性在不斷加大。 ?區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度越高，表明影響區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊來(lái)源是相似的，也就意味著進(jìn)行貨幣合作的成本較低，各經(jīng)濟(jì)體政府更傾向于合作。 ? 貿(mào)易一體化程度低于歐盟，但高于拉美 ? 1999年?yáng)|亞 15個(gè)經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)部貿(mào)易，其中出口和進(jìn)口的區(qū)域內(nèi)貿(mào)易比例分別為 46％和 62％，而相應(yīng)的歐盟在 《 馬斯特里赫特條約 》簽訂前的這兩個(gè)比例分別為 52％和 51％（ Baek 和 Song， 2022）。 ? 其中 指的是 部門產(chǎn)值占全國(guó)總產(chǎn)值的比重， 是該國(guó)的部門總數(shù)。 21100jnijH H I S??? ?jSj niHHI我的結(jié)論 ? 從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)多元化角度出發(fā)，一國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)集中度越低，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越趨向多元化，則該國(guó)化解外部經(jīng)濟(jì)沖擊的能力相對(duì)較強(qiáng)，也即意味著采用區(qū)域貨幣錨制度的成本越低。但采用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)多元化指標(biāo)存在一定的缺陷，無(wú)法反映一國(guó)對(duì)外的貿(mào)易結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)力狀況，也就無(wú)法證明東亞各經(jīng)濟(jì)體之間是否存在競(jìng)爭(zhēng)性均衡，是否存在潛在的競(jìng)爭(zhēng)性貶值的內(nèi)在原因，這些必須從東亞各經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易結(jié)構(gòu)的相似性入手加以解決。因此，經(jīng)濟(jì)體之間進(jìn)行匯率協(xié)調(diào)所帶來(lái)的收益隨著貿(mào)易結(jié)構(gòu)相似程度而增加。其結(jié)論為：中國(guó)、菲律賓、馬來(lái)西亞、印度尼西亞和泰國(guó)同屬于一組，同日本貿(mào)易關(guān)系是互補(bǔ)的，而日本、韓國(guó)、新加坡、中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港地區(qū)屬于另一組，組內(nèi)除中國(guó)香港外，關(guān)系主要是競(jìng)爭(zhēng)性的，因而容易遭受同樣的外部沖擊。 ? , , , ,22, , , , , ,1 0 0 ( ) / ( )k i t k j ti j t k i t k j tk k kIE S E X E X E X E X? ? ? ?? ? ?我的結(jié)論 ? 東亞經(jīng)濟(jì)體出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相似度高，表明東亞各經(jīng)濟(jì)體之間主要是競(jìng)爭(zhēng)性關(guān)系，因此如果不進(jìn)行匯率協(xié)調(diào)，就有容易出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性貶值，從而不利于東亞各經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展。 單一指標(biāo)缺陷 ? 無(wú)參照系數(shù) ? 部分指標(biāo)難以量化 ? 系數(shù)無(wú)法加總 ? 無(wú)可比性 文獻(xiàn) ? Bayoumi, Tamim and Barry Eichengreen (1996), Ever Closer to Heaven? An OptimumCurrencyArea Index for European Countries, European Economic Review (forthing). ? 在一般均衡模型基礎(chǔ)上，創(chuàng)造了最