【正文】 萊、ABN阿莫羅、巴黎國民巴黎巴、蘇格蘭皇家銀行等在內的全能銀行模式，這是歐洲本土投資銀行的主要模式。 ? 德意志模式的投資銀行實際上也是 1929年以前的投資銀行主流模式。 ? 近年來，德意志銀行模式在全球投資銀行領域取得了驕人的業(yè)績： ? 一是全球擴張的步伐加快，全球地位穩(wěn)步上升，德意志銀行、瑞士信貸、瑞銀華寶已穩(wěn)居投資銀行前十強； ? 二是對獨立模式購并不斷。該模式下的特點及優(yōu)勢在于： ? 一是借助商業(yè)銀行的網(wǎng)絡優(yōu)勢銷售投資銀行產品； ? 二是與商業(yè)銀行業(yè)務之間存在明顯的隔離措施，金融風險難以在實體內傳染； ? 三是投資銀行相對獨立，責、權、利明確，激勵約束機制均衡。其發(fā)展途徑也是通過擴張與并購兩條途徑來實現(xiàn)的。 ? 區(qū)域性的投資銀行 ? （ 1）全國性的投資銀行，是指主要為全球性的大型企業(yè)發(fā)行證券服務，為國內外中央政府及政府部門發(fā)行債券服務，甚至還承銷國際金融機構。它們在規(guī)模、市場實力、客戶數(shù)目、客戶實力、信譽等方面均達到卓然超群的水平。 ? 我國的投資銀行起步較晚，目前主要服務于國內大型企業(yè)，與西方的投資銀行存在較大差距，主要分為兩類： ? 其一是以大型中央集團為背景的證券公司， ? 其二是以國務院直屬或國務院各部委為背景的信托投資公司。它們一般不會在全國和國際金融中心設立總部甚至分支機構。 ? 在我國主要是指省市兩級的專業(yè)證券公司和信托公司。 ? 另外，按業(yè)務范圍分為創(chuàng)新類投資銀行和規(guī)范類投資銀行，這是我國特定時期的一種分類，為鼓勵有一定資本規(guī)模，經(jīng)營管理較好并具備創(chuàng)新能力的證券公司在風險可測、可控、可承受的前提下進行業(yè)務創(chuàng)新和組織創(chuàng)新，謀求發(fā)展，我國證監(jiān)會設置了一種優(yōu)先權利，一旦成為創(chuàng)新類券商便可以有權利和能力去推薦某上市股份制公司進行股權分置試點的資格，這項推薦工作會使券商得到不小的收入。 補充： 國外投資銀行分類 ? 特大型投資銀行 ? 必須在規(guī)模、市場實力、客戶數(shù)目、客戶實力、信譽等方面達到相當高的水平。 ? 例如：美國的培基證券、普惠證券等。 ? 次大型投資銀行 ? 指一些以本國金融中心為基地的、專門為某些投資者群體或較小的公司服務的投資銀行。 ? 地區(qū)性投資銀行 ? 是一群專門為某一地區(qū)的投資者和本地區(qū)中小企業(yè)或地方政府機構服務的投資銀行。這類投資銀行的信譽和實力都較弱。它們專攻一個或幾個重要業(yè)務領域，在這個或這些領域具有優(yōu)勢。 ? 另外還有一種以高質量投資分析和投資研究著稱，投資銀行業(yè)務是其投資分析和研究拓展的研究性投資銀行，也歸入此類。 ? 在美國，商人銀行指專門從事兼并、收購與某些籌資活動的投資銀行。 投資銀行業(yè)務范疇 ? 一、證券承銷 ? 這是投資銀行最本源、最基礎的業(yè)務活動。 ? 投資銀行承銷的證券范圍很廣，不僅承銷本國中央政府及地方政府、政府部門所發(fā)行的債券，各種企業(yè)發(fā)行的債券和股票，外國政府與外國公司發(fā)行的證券，而且還承銷國際金融機構如世界銀行、亞洲發(fā)展銀行等發(fā)行的證券。未能售出的證券由證券發(fā)行者收回，投資銀行只管收取代理手續(xù)費，不負購買責任。投資銀行要組織一個規(guī)模龐大的銷售集團，其中包括主承銷商和副主承銷商，還包括非承銷辛迪加成員的投資銀行，以組成一個強大的銷售網(wǎng)絡，迅速方便地將證券銷售給廣大社會公眾。 ? 本質上，毛利差額也是一種傭金。 ? 在正常條件下，承銷金額的大小是決定承銷報酬的最主要因素。 ? 對承銷債券的收費更為復雜，因為幾乎每一次發(fā)行的發(fā)行者、風險狀況、債券種類、利率、期限等都大不相同。 ? 可轉換債券介于股票和債券之間，其毛利差額也居于兩者之間。 ? 二、證券交易 ? 在承銷完畢后，投資銀行有義務為該證券創(chuàng)造一個流動性較強的二級市場并維持市場價格穩(wěn)定。 ? 進行證券交易也是投資銀行自身經(jīng)營管理的要求。同時，為了保持和提高投資收益，投資銀行還在市場上進行無風險套利和風險套利。 ? 傭金自由化 指由投資銀行和投資者協(xié)議傭金收取比例和傭金金額的制度，現(xiàn)在越來越多的國家采用該制度。 ? 證券投資收益不僅與證券組合的選擇密切相關，而且還與宏觀經(jīng)濟狀況、股市整體波動狀況等密切相關。 ? 私募發(fā)行又稱私下發(fā)行，指發(fā)行者不把證券銷售給社會公眾，而是僅僅銷售給數(shù)量有限的機構投資者，如保險公司、共同基金、保險基金等。 ? 私募發(fā)行的缺點： ? 私募發(fā)行的證券不能向公眾出售，只能在機構投資者之間交易，流動性較差； ? 發(fā)行面狹窄，無法獲得公募發(fā)行在擴大企業(yè)知名度、提高信譽、便于日后進一步發(fā)行證券等方面的好處，如要轉為公開上市，還需向證券管理部門報批。 ? 在私募發(fā)行中，投資銀行根據(jù)其提供的服務種類、發(fā)行金額、發(fā)行過程的繁瑣程度等因素考慮收取報酬。 ? 如果投資銀行在簽定私募合約時，對發(fā)行者是否真會執(zhí)行私募發(fā)行沒有把握，那其會在一開始要求發(fā)行者支付相對較高的報酬和一定金額的定金。 ? 在兼并、收購過程中，投資銀行不僅能為獵手公司服務，而且也為獵物公司服務。 ? 一般投資銀行根據(jù)交易金額大小確定酬金的方法有： ? 隨交易金額的上升，收取的酬金按比例下降。（這種方式將投資銀行的收費標準和其工作成績相掛鉤，能較好地激勵投資銀行為客戶服務） ? 備注 : ? 由于在兼并與收購行為公布之前，投資銀行作為服務機構已經(jīng)知道相關情況，而一旦兼并與收購行為公開化，獵物公司的股價將會狂升，因此應制定嚴格的法律，將投資銀行的交易部門與兼并、收購部門隔離開來，防止內幕交易。 ? 基金在不同國家有不同稱謂。 ? 基金起源于英國，但卻在美國盛行，目前，從資產總額看，投資基金在某些發(fā)達國家已經(jīng)是最龐大、實力雄厚的金融組織。 ? 投資銀行基金管理的關鍵是在分散和降低風險的基礎上獲得較高的收益，因而，證券組合投資非常重要。 ? 投資銀行的風險資本業(yè)務和私募證券業(yè)務與證券管理業(yè)務有密切關系。一般，這類私募活動的平均酬金率為 5％－ 6％，高的可達 8％－ 10％。 ? 一旦獲得風險資本的新興公司發(fā)展良好、實力迅速壯大，利潤水平迅速提高，投資銀行將會非常積極地幫助該公司發(fā)行股票并促其上市。投資銀行這種通過對新興公司投資獲取收益的安排稱作股權推進。 ? 常見的風險控制工具有期貨、期權、利率掉期、貨幣掉期等，通常將這類風險控制工具稱為金融衍生工具。（投資銀行常通過利率期貨或利率期權來規(guī)避承銷風險） ? 八、咨詢服務 ? 投資銀行在人才、信息、技術等方面有很大優(yōu)勢，可以為客戶提供有關資產管理、負債管理、風險管理、流動性管理、投資組合設計、估價等多種咨詢服務。 ? 投資銀行受客戶委托為客戶提供投資報告等項目服務，相應的收費由投資銀行和客戶雙方商定，也常由投資銀行根據(jù)該項目所花的人工決定。 ? 除了以上介紹的八種業(yè)務活動之外，投資銀行還進行資產證券化、信托業(yè)務、企業(yè)擴張、企業(yè)收縮、研究分析、提供信息、幫助企業(yè)內部籌資、票據(jù)交換等業(yè)務。 投資銀行的主要業(yè)務 業(yè)務種類 業(yè)務內容 一級市場業(yè)務 為企業(yè) 融資 、 為 政府部門 籌資 、 證券 承 銷 二級市場業(yè)務 充當 經(jīng)紀商、充當自營商 基金管理業(yè)務 基金設立與證券組合 管理 、合伙基金管理、 受托理財 企業(yè)并購業(yè)務 企業(yè)兼并、收購、改組 資產證券化業(yè)務 抵押貸款 型 、抵押轉付型、資產支持型 項目融資業(yè)務 融資租賃 、 BOT融資、 項目債券融資 私募投資業(yè)務 私募基金設立、股權投資或者證券投資、推動企業(yè)上市或者并購 其他業(yè)務 信息咨詢、衍生工具交易、金融產品創(chuàng)新 案例 ：高盛公司的主要業(yè)務 ? 高盛公司 （ Goldman Sachs） 是一家全球領先的投資銀行 ，為世界各地不同行業(yè)的重要客戶提供投資銀行 、 證券和投資管理服務 。 公司成立于 1869年 ， 總部設在紐約 ， 并在倫敦 、 法蘭克福 、 東京 、 中國香港特別行政區(qū)和世界其他主要金融中心設有分支機構 。 ? 案例背景 案例 ：高盛公司的主要業(yè)務 ? 投資銀行業(yè)務： 主要包括股票及債券等各類證券的發(fā)行與承銷、并購咨詢和融資服務以及其他各類內容廣泛的投資銀行業(yè)務。 ? 資產管理及證券服務業(yè)務： 主要是向全球各類機構和個人提供投資顧問及理財規(guī)劃服務，并提供所有主要資產類別的投資產品 (主要通過分開管理的賬戶和符合工具），同時向全球的共同基金、養(yǎng)老基金、對沖基金、基金會和高凈值個人提供大宗經(jīng)紀服務、融資及融券服務。 ? 主營業(yè)務范圍為：證券 （ 含境內上市外資股 ） 代理買賣；代理證券還本付息 、 分紅派息；證券代保管 、 鑒證；代理登記開戶；證券自營買賣；證券 （ 含境內上市外資股 ） 承銷 （ 含主承銷 ） ；客戶資產管理；證券投資咨詢 （ 含財務顧問 ） 等 ? 截至 2022年末 ， 公司總資產 、 營業(yè)收入均位居國內第一 ， 同時 ， 2022年度國內股票及掛鉤產品承銷額市場占有率第一名亦為中信證券 ， 其市場占有率為 %。 ? 案例背景 案例 ：中信證券的主要業(yè)務 2022年 5月 26日 page88 ? 證券經(jīng)紀方面： 2022年 ， 公司經(jīng)紀業(yè)務合并實現(xiàn)代理股票基金交易量46,066億元 ， 合并市場份額 %。公司 A 股及可轉債承銷金額 684億元 ， 市場份額 %。 ? 債券業(yè)務： 完成債券主承銷項目 28個 ， 市場份額為 %。 ? 并購業(yè)務方面： 開拓 22個跨國并購項目 ， 簽訂新項目 8個；企業(yè)發(fā)展融資部完成了 3個 IPO 項目 、 2個再融資項目 、 11個財務顧問項目 。 同時 ， 公司積極開拓企業(yè)年金基金投資管理業(yè)務和集合理財業(yè)務 ， 尤其在集合理財業(yè)務方面 ， 資產規(guī)模位列市場第一 。 ? 金融服務內容 投資銀行的業(yè)務管理 ? 業(yè)務管理 是投資銀行業(yè)務開展的戰(zhàn)略性指導原則。 ? 業(yè)務管理可分為兩個階段：投資銀行在開展業(yè)務前所作的可行性研究和在業(yè)務開展過程中的反饋機制的建立。 ? 業(yè)務前景分析的內容包括對所處市場環(huán)境的一般分析和某項業(yè)務的具體分析。 ? 業(yè)務動態(tài)管理 指投資銀行的各個業(yè)務部門和研究開發(fā)部門，在日常的經(jīng)營活動中，對各項業(yè)務的市場環(huán)境和投資銀行內部運行狀況進行全面的、動態(tài)的跟蹤研究，以確認各項因素變動對業(yè)務開展的影響，為決策者重新制定業(yè)務經(jīng)營戰(zhàn)略提供參與依據(jù)。 ? 投資銀行開發(fā)的產品屬于一種無形產品，它是一種金融服務，和一般的產品開發(fā)一樣，它的誕生也要經(jīng)歷構思、篩選、開發(fā)幾個階段。 ? 有了合理的組織機構可以大大減少新產品開發(fā)工作中的盲目性和冒險性。 ? 二、創(chuàng)新產品開發(fā)步驟 ? 激發(fā)構思 ? 投資銀行應仔細研究客戶需求，在研究過程中可以發(fā)現(xiàn)很多尚未有其他投資銀行占領的細分市場，從中發(fā)展出一些新的構思來推動該細分市場的壯大，也為投資銀行開發(fā)出新的利潤增長點。 ? 篩選構思 ? 在這個階段，投資銀行對各種金融創(chuàng)新產品和服務的構思進行評估、比較、分析和可行性研究，從而選出最有價值、最切合實