【正文】 后評(píng)價(jià) Corporate Finance 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 陳德球 投資項(xiàng)目決策標(biāo)準(zhǔn) ?折現(xiàn)現(xiàn)金流法 ? 凈現(xiàn)值法 ? 現(xiàn)值指數(shù)法 ? 內(nèi)涵報(bào)酬率法 ?非折現(xiàn)現(xiàn)金流法 ? 回收期法 ? 平均收益率法 Corporate Finance 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 陳德球 單期例子 : 終值 ? 如果你以年利率 5%投資 $10,000一年，一年之后你將得到 $10,500。 Corporate Finance 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 陳德球 資本投資的作用與分類 ?資本投資的類別 ； ，可以分為獨(dú)立決策和互斥決策 Corporate Finance 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 陳德球 資本投資的作用與分類 ： （ 1）由國(guó)家法律法規(guī)或政府政策規(guī)定的，公司為進(jìn)行所從事的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必須進(jìn)行的投資，如保證安全生產(chǎn)的投資，保護(hù)環(huán)境質(zhì)量的投資等等； （ 2）簡(jiǎn)單再生產(chǎn)或成本控制方面的投資，如機(jī)器設(shè)備的更新?lián)Q代； （ 3）現(xiàn)有生產(chǎn)能力擴(kuò)充方面的投資，如生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大； （ 4）新產(chǎn)品、新領(lǐng)域的投資。 Corporate Finance 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 陳德球 資本投資的作用與分類 ?資本投資的作用 ，滿足人類生存和發(fā)展需要的必要前提； ； 。然而，在現(xiàn)實(shí)中，許多投資是失敗的，許多企業(yè)也因?yàn)橥顿Y失敗而走向消亡。 ? 在上述大企業(yè)投資發(fā)展的同時(shí)，許許多多的中小企業(yè)同樣在尋找著投資機(jī)會(huì)，期冀著自身的成長(zhǎng)與發(fā)展。到 2022年 ,30億美元的投資主要用于上海通用汽車有限公司和上汽通用五菱汽車有限公司的產(chǎn)能擴(kuò)充。 Corporate Finance 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 陳德球 第八章 資本投資與決策指標(biāo) Corporate Finance 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 陳德球 引例 ? 2022年 5月 ,中國(guó)石油燃料油股份公司湛江燃料油庫建成投產(chǎn)儀式在廣東湛江舉行 。 ? 2022年 6月 7日 ,通用汽車中國(guó)公司在北京宣布 ,未來三年內(nèi)將在中國(guó)投資 30億美元 ,全線推進(jìn)在華業(yè)務(wù) 。 ? 作為越南的優(yōu)秀外商之一， TCL彩電 2022年在越南銷售量超過 10萬臺(tái)，在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的占有率接近 15%，并且已超過日本的索尼、成為越南彩電的第三大品牌。 ? 投資是企業(yè)尋找新的盈利機(jī)會(huì)的唯一途徑，貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的時(shí)鐘。 ? 怎樣合理地選擇投資項(xiàng)目進(jìn)行選擇，做出相對(duì)好的投資決策，是所有投資決策者面臨的最重要問題。 Corporate Finance 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 陳德球 資本投資的作用與分類 ?資本投資的作用 ，滿足人類生存和發(fā)展需要的必要前提； ； 。 Corporate Finance 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 陳德球 資本投資過程分析 ?調(diào)查研究 1． 投資環(huán)境研究 （ 1）投資環(huán)境研究的意義 （ 2）投資環(huán)境研究 政治環(huán)境，經(jīng)濟(jì)環(huán)境，法律環(huán)境，文化環(huán)境 2． 市場(chǎng)狀況考察：市場(chǎng)需求與供給狀況 3． 技術(shù)能力分析 Corporate Finance 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 陳德球 資本投資過程分析 ?分析預(yù)測(cè) ， 為投資的收益與費(fèi)用分析打下基礎(chǔ) ， 估計(jì)投資額的大小； ， 為下一步的選擇決策提供必要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 。 $500是利息 ($10,000 ) $10,000 是本金 ($10,000 1) $10,500 是本金和利息的總和。 Future Value (FV) Corporate Finance 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 陳德球 單期例子 : 終值 ?以一期的例子為例，終值（ FV） 的公式可以寫成： FV = C1 (1 + r) 其中 C1 是時(shí)間 1的現(xiàn)金流，而 r 是一個(gè)適當(dāng)?shù)睦?。這個(gè)項(xiàng)目現(xiàn)值是 $9,。 Present Value (PV) 注意到 $10,000 = $9, ()。 Corporate Finance 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 陳德球 單期例子 : 凈現(xiàn)值 ?一個(gè)投資的凈現(xiàn)值 (NPV)是期望現(xiàn)金流的現(xiàn)值減去項(xiàng)目投資成本。當(dāng)前利率是 5%。 (以后會(huì)對(duì)這個(gè)等價(jià)性質(zhì)進(jìn)行拓展 ) Corporate Finance 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 陳德球 拓展 明天的現(xiàn)金 (C1)是一個(gè)期望值而不是一個(gè)確定的價(jià)值。 含意 ： 有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流要以更大的利率折現(xiàn)(discounted)。 Corporate Finance 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 陳德球 單期例子 : 凈現(xiàn)值 以單期為例， NPV 的公式可以寫成： 考慮上張 ppt的例子，如果我們沒有投資于凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目，相反以利率 5%投資 $9,500，所得到的未來價(jià)值將少于原來項(xiàng)目所承諾的價(jià)值（ $10,000）。 $9,500 () = $9,975 $10,000. N P V C o s t P V? ? ? Corporate Finance 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 陳德球 多期例子 : 終值 ?多期投資的終值計(jì)算公式，一般地可以寫成： FV = C0 (1 + r)T 其中 C0 是 0時(shí)刻的現(xiàn)金流， r 是一個(gè)適當(dāng)?shù)睦剩? T 是投資所進(jìn)行的期間數(shù)。 Modigliani立刻支付股利 $，并且預(yù)期股利發(fā)放將以 40%的增長(zhǎng)率持續(xù) 5年。 R被稱為名義年利率 (annual percentage rate, APR)。 ? 永續(xù)增長(zhǎng)年金 ? 一系列以某一固定增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的、沒有止境的現(xiàn)金流。 ? 增長(zhǎng)年金 ? 一系列以固定增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的、持續(xù)固定期數(shù)的現(xiàn)金流。這個(gè)投資的凈現(xiàn)值用公式表示： 00 2112( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )NNNttC C C C tN P V C Cr r r r?? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? Corporate Finance 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 陳德球 折現(xiàn)現(xiàn)金流：凈現(xiàn)值法 ?凈現(xiàn)值（ NPV） ?投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量按一定的貼現(xiàn)率折算成現(xiàn)值后與初始投資額的差，又叫貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法（ discounted cash flow /DCF) 。 ?在一般計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)，將項(xiàng)目所有未來現(xiàn)金流量折算到初始投資時(shí)點(diǎn)，即 t=0的時(shí)點(diǎn)，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上比較未來各期現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值總和與投資成本的大小，這是約定成俗的一種方法。 ?當(dāng) NPV=0，其收益率剛好能夠抵償投資的資本成本； ?當(dāng) NPD0,其收益率抵償投資的資本成本后仍有剩余； ?當(dāng) NPD0,其收益率不足以抵償投資的資本成本。 Corporate Finance 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 陳德球 解：項(xiàng)目 D的凈現(xiàn)值為： NPV＝ 500000+140000 (PVIFA12%,6) ＝ 500000＋ 14000