【正文】 在 ? 證券信用評級的作用 – 保護投資者的利益 – 降低發(fā)行者的籌資成本 – 證券市場的一項基本建設(shè) – 協(xié)助進行有效的金融監(jiān)管 作為私營企業(yè)它們獨立于政府及有關(guān)的金融部門，也獨立于證券的發(fā)行者與投資者而存在 2022/6/4 金融投資 ?信用評級的局限性 – 規(guī)范統(tǒng)一的評估標(biāo)準(zhǔn)對于不用的評估對象也許不適用 – 經(jīng)驗判斷難以把握新事物 – 是一種預(yù)測，總是滯后于實際情況 2022/6/4 金融投資 證券信用評級的過程 ?證券信用評級工作的特點 – 真實性、合作與保密性、綜合性、預(yù)見與變動性 ?證券信用評級的收費 – 穆迪 公司債券評級的收費標(biāo)準(zhǔn) 2022/6/4 金融投資 證券信用評級的過程 – 發(fā)行者或其代理人尋找一家評級機構(gòu) – 發(fā)行者開始著手準(zhǔn)備評級機構(gòu)所需的資料 – 評級小組對材料進行初步的分析 – 評級小組與企業(yè)負(fù)責(zé)人會面，交換意見 – 給出評級小組意見，并撰寫報告 – 評級委員會開會討論評級小組提交的報告 – 評級機構(gòu)立即將結(jié)果及主要依據(jù)通知發(fā)行企業(yè)或其代理人 – 發(fā)行企業(yè)不提出申訴，評級機構(gòu)作出的信用評級的等級就是正式的信用等級 – 企業(yè)對評級委員會的結(jié)論提出申訴，評級委員會迅速開會討論申訴的理由 – 如果不接受再次作出的評定，則清算帳目，結(jié)束合作 2022/6/4 金融投資 ?穆迪公司的概況 ?標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的概況 ?費奇公司與其他公司 2022/6/4 金融投資 主要評級機構(gòu)的級別標(biāo)準(zhǔn)與標(biāo)記 ? 對長期債券與商業(yè)票據(jù)的評級標(biāo)準(zhǔn)和標(biāo)記 – 美國各主要評級機構(gòu)的級別標(biāo)記（長期債券 ） – 美國各主要評級機構(gòu)的級別標(biāo)記（商業(yè)票據(jù)） – 美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對長期債券的評級標(biāo)準(zhǔn) – 美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對短期債券的評級標(biāo)準(zhǔn) ? 對普通股股票的評級與標(biāo)記 – 美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對普通股股票的評級標(biāo)準(zhǔn) 2022/6/4 金融投資 主要評級機構(gòu)的評級方法與評估重點 ?標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的評級方法 – 商業(yè)競爭情況和財務(wù)情況 – 產(chǎn)業(yè)風(fēng)險、多樣化經(jīng)營和規(guī)模、績效評估 – 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的評估、企業(yè)的獲利能力的評估、企業(yè)的財務(wù)杠桿情況的評估、企業(yè)現(xiàn)金流的評估、財務(wù)比率中值的評估（ 標(biāo)準(zhǔn)普爾公司財務(wù)比率中值表 ）、比率準(zhǔn)則的評估【 營運現(xiàn)金流 /總債務(wù)比率準(zhǔn)則（ %） ，債務(wù) /資本化比率準(zhǔn)則（ %） 】 2022/6/4 金融投資 企業(yè)的素質(zhì)評估 ?企業(yè)的一般情況與歷史情況，企業(yè)的技術(shù)狀況與資產(chǎn)狀況 ，企業(yè)經(jīng)營管理情況，企業(yè)職工素質(zhì)情況，關(guān)連企業(yè)情況，企業(yè)的管理組織設(shè)置狀況，企業(yè)在銀行的信用記錄情況，企業(yè)的發(fā)展前景，可量化的企業(yè)經(jīng)營狀況指標(biāo)的情況 2022/6/4 金融投資 企業(yè)的財務(wù)評估 ? 資產(chǎn)負(fù)債表 ， 損益計算書 ， 資金來源和運用表 ? 趨勢分析法、絕對分析法和比率分析法 ? 比率分析的內(nèi)容： – 測定企業(yè)盈利能力的比率 – 測定企業(yè)經(jīng)營效率的比率 – 測定企業(yè)償還短期債務(wù)能力的指標(biāo) – 測定企業(yè)償還長期債務(wù)能力的指標(biāo) 2022/6/4 金融投資 企業(yè)的項目評估 ?項目評估的意義 ?對項目評估必要性的評估 ?對項目的工藝技術(shù)的評估 ?對項目財務(wù)效益的評估 ?對項目國民經(jīng)濟效益的評估 ?對項目不確定性的評估 2022/6/4 金融投資 信用質(zhì)量的綜合權(quán)衡 ?分項的分?jǐn)?shù)等級與分項權(quán)數(shù)表 ?定級標(biāo)準(zhǔn)表 2022/6/4 金融投資 第七章 股票指數(shù)編制 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 2022/6/4 金融投資 一、投資指南的功能 ?投資者需要股票指數(shù) ?股票指數(shù)是入市還是離開的依據(jù) – 股指反映宏觀面，資金面和股民的心理預(yù)期 – 對股票市場的價格變化作出判斷 ?股票指數(shù)是選擇股票的參考 – 經(jīng)濟景氣的時候，選擇與經(jīng)濟周期關(guān)系密切的公司投資 ?股票指數(shù)是技術(shù)分析的基礎(chǔ) 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第七章 股票指數(shù)編制 2022/6/4 金融投資 ?股指期貨與股指期權(quán)的標(biāo)的 ?股指期貨與股指期權(quán)具有套期保值、套利和投機的功能 二、衍生工具的標(biāo)的 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第七章 股票指數(shù)編制 2022/6/4 金融投資 – 景氣度是指經(jīng)濟處于整個周期的什么階段 – 股指宏觀經(jīng)濟景氣度的測度指標(biāo)，綜合反映經(jīng)濟增長，通脹，失業(yè)率，利率和國際收支等狀況，并可以及時得到 。 ?調(diào)整的方法 股票指數(shù)編制的準(zhǔn)備（ 3） 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第七章 股票指數(shù)編制 2022/6/4 金融投資 七、股票指數(shù)的基期和基點 ?股票指數(shù)的基期 :在計算股票指數(shù)時所選用的基準(zhǔn)參考點的日期 – 選取成交平穩(wěn)且有代表性的日期 ?股票指數(shù)的基點 :在計算股票指數(shù)時所選用的基準(zhǔn)參考點的數(shù)值 – 選擇空間大 – 中經(jīng)指數(shù)為 1000 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第七章 股票指數(shù)編制 2022/6/4 金融投資 八、 股票指數(shù)的計算公式 ?簡單算術(shù)平均法 – 股票指數(shù) =報告期的股價之和 /上市公司的個數(shù) =1/n(P1 +P2 +…… +Pn ) – 簡單，含義明確 – 缺陷：非實質(zhì)性跌價的斷層現(xiàn)象，除權(quán)前后股價缺乏連續(xù)性 – (16+20+24)/3=20 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第七章 股票指數(shù)編制 2022/6/4 金融投資 ?算術(shù)平均修正法 ?新除數(shù) =收市后新股票價格 /原股票指數(shù) ?1拆 4有： (16+20+6)/20= ?(16+20+6)/ =20 ?(18+24+12)/=54/= 股票指數(shù)的計算公式（ 2） 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第七章 股票指數(shù)編制 2022/6/4 金融投資 ?市值加權(quán)平均法 – 計算公式較為合理，考慮的權(quán)重是公司的規(guī)模而不是股票的價格 – 它的調(diào)整次數(shù)少，用這種方法計算出的股票指數(shù)可比性更強 – 股票指數(shù) =（報告期總市值 /基期總市值） ?100 – 新的基期總市值 =報告期總市值 /報告期指數(shù) 股票指數(shù)的計算公式（ 3） 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第七章 股票指數(shù)編制 2022/6/4 金融投資 九、股指期貨標(biāo)的的指數(shù) ?股指期貨或期權(quán)標(biāo)的