【正文】 712 對一項標準的利率互換的定義至少包括以下幾項內容：①由互換雙方簽訂一份協(xié)議；②根據(jù)協(xié)議雙方各向對方定期支付利息 ,并預先確定付息日期；③付息金額由名義本金額確定；以同種貨幣支付利息；④互換一方是固定利率支付者，固定利率在互換之初商定；⑤互換另一方是浮動利率支付者，浮動利率參照互換期內某種特定的市場利率加以確定；雙方互換利息，不涉及本金的互換。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 713 ?二、利率互換市場的衍生產品 ?零息對浮動利率互換 ?浮動利率對浮動利率互換 ?可贖回利率互換 ?可出售的利率互換 ?可延期的互換 ?遠期利率互換 ?推遲利率安排互換 ?利率上限互換 ?最小 — 最大互換 169。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 715 ?三、利率互換的作用 ，降低籌資成本 通過利率互換，客戶能夠獲得低于市場上得到的固定利率貸款或浮動利率貸款，降低籌資成本。 169。通過資產負債互換安排，可以改變投資利益的利率特征，改變收到利息的頻率和時間，提高投資者進行資產管理的靈活性。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 717 ?二、資產利率互換的作用 資產利率互換除了能改變資金的流動方式外，還具有以下作用： 調整投資組合的有效工具 。 創(chuàng)造同類綜合債券及提供證券市場無法達到的信用質量 。 169。在美國一般以與互換同期限的國債當時的利率上調一定數(shù)量的基點（ 1基點 =%），由中介銀行掛牌報出。 169。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 720 ?二、互換的定價 假定不存在違約風險，金融互換可看作債券的多空組合或一系列遠期合約的組合。 貨幣互換的定價 貨幣互換的定價可分解為債券的多空組合或一系列遠期合約組合，貨幣互換可看成是債券的多空組合。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 721 式中： BF —— 外幣計價的外幣債券的價值； BD —— 本幣債券的價值； S —— 現(xiàn)匯匯率。將貨幣互換分解成一系列遠期合約。 169。 。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 723 參考答案 ?一、選擇題 ?二、思考題 ? 答案：現(xiàn)代貨幣互換是從傳統(tǒng)貨幣互換基礎上發(fā)展起來的，它根據(jù)交易雙方的互補需要，將持有的不同種類的貨幣，以商定的籌資本金和利率為基礎，進行貨幣本金的交換并結算利息。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 724 答案： ⑴本金的初期互換，指互換交易之初，雙方按協(xié)定的匯率交換兩種不同貨幣的本金。初期交換一般以即期匯率為基礎，也可按交易雙方協(xié)定的遠期匯率作基準。 ⑶到期日本金的再次互換，即在合約到期日，交易雙方通過互換，換回期初交換的本金。 169。 這種互換與基本互換的共同點是期初 、 期末都有本金的互換 ， 不同點是固定利率互換雙方交換的是不同貨幣的固定利率 。 浮動利率貨幣互換有時也稱為基本點貨幣互換 。 ⑶分期支付貨幣互換。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 726 是雙方在期初交換不同貨幣的本金，但不是在互換結束時一次性地將本金再互換過來，而是在互換期間分期將本金互換過來，與此同時伴隨著不同貨幣的利率互換。 169。 答案：利率互換 (Interest Rate Swap， IRS)指兩筆債務以利率方式相互掉換 ， 一般期初或到期日都沒有實際本金的互換 ， 而是把它當作名義本 金 ， 交換的只是雙方不同特征的利息 。 169。 也就是說 ,A方和 B方以最佳利率借進相同數(shù)量的款項 ,然后再進行對雙方都有利的利率互換 。 利率互換可以使一些市場參與者進入市場 ,而在正常情況下 ,他們會因信用級別等原因而不能進入市場 。利率互換對公司和銀行還有如下好處 : ① 協(xié)議雙方可在一較長時間內把原生利率由固定轉為浮 動 ,或者相反； ② 雙方降低籌資成本 。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 729 利率互換的最普遍、最基本的形式是浮動利率與固定利率之間的單純利率互換 (Plain Vanilla Swap)，其實質就是將未來兩組利息的現(xiàn)金流量（浮動利率部分和固定利率部分）進行交換。一方想用固定利率債務換取浮動利率債務， 支付浮動利率；另一方想用浮動利率債務換取固定利率債務，支付固定利率。 169。 ⑴零息對浮動利率互換。 ⑵浮動利率對浮動利率互換。浮動利率對浮動利率互換（ Floating－ For－ Floating Swap）有多種形式，第一種形式是以不同利率為基礎的浮動利率的互換。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 731 比如說，一方按 6個月 LIBOR利率進行支付，而另一方按 6個月大額存單或 6個月商業(yè)票據(jù)利率支付利息。比如說，一方按 6個月 LIBOR利率半年支付一次利息，另一方按 1個月 LIBOR利率每月支付一次利息。 169。 可贖回利率互換 （ Callable Swap） 是固定利率對浮動利率互換的一種特殊形式 ， 這種互換給予支付固定利率的一方在雙方約定的期限以前終止互換的權利 ， 也就相當于支付固定利率的一方購買了互換的買方期權 。 有時在其實施這種權利時 ， 還被要求支付一筆終止 費 ， 終止費按利率互換的名義本金的一定百分比計算 。可出售的利率互換 （ Putable Swap）也是固定利率對浮動利率互換的一種衍生產品。 169。 ⑸ 可延期的互換 。 這種互換給予互換的一方延長互換有效期的權利 。 169。 遠期利率互換 （ Forward Interest Rate Swap） 是指利率互換合約的簽訂是在即期 ， 互換的開始執(zhí)行推遲到未來的一個時間 。 推遲利率安排 互 換 （ Deferred Rate － setting Swap） 是指互換雙方需要現(xiàn)在安排利率互換 ， 但認為現(xiàn)行的利率不合適而決定推遲互換利率的安排 ， 到未來的一個時間按雙方的約定進行利率互換安排 。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 735 ⑻利率上限互換。利率上限互換給支付浮動利率的一方提供了一定程度的保 護。