股利政策ppt課件-在線瀏覽
2025-06-20 03:25本頁面
【正文】 派息日 :20220513 轉(zhuǎn)增上市日 :20220513 山西汾酒 2022年度分配方案 10派 (含稅 )(稅后派 ) 送 股權(quán)登記日 :20220611 除權(quán)除息日 :20220612 最后交易日 :20220611 派息日 :20220615 紅股上市日 :20220613 公司出資購回其本身發(fā)行的流通在外的股票。 ★ 股票回購 實際上是現(xiàn)金股利的一種替代形式，股票回購一般會改變公司的 資本結(jié)構(gòu) ，減少 流通在外的普通股股數(shù) ，提高 財務杠桿比率 。 三、股票回購 —— 現(xiàn)金分紅的替代方式 資 產(chǎn) 負債和股東權(quán)益 A 股利分配前資產(chǎn)負債表 現(xiàn)金 150 000 其他資產(chǎn) 850 000 合計 1 000 000 流通在外普通股股數(shù)： 100 000股 每股市價 =1 000 000/100 000=10 負債 0 股東權(quán)益 1 000 000 合計 1 000 000 表 9 2 股票回購與現(xiàn)金股利 單位：元 【 例 】 股票回購前后及發(fā)放現(xiàn)金股利后的資產(chǎn)負債表如表 92。 ?以前年度虧損必須足額彌補后才能進行分配 分配順序： （ 1）彌補以前年度虧損； （ 2）提?。ǚǘǎ┯喙e金； （ 3）向投資者分配利潤（在累積未分配利潤為正的條件下） ?支付優(yōu)先股股利 ?提取任意盈余公積金 ?支付普通股股利 限制性條款 ? 未來股利只能用協(xié)議簽訂以后的新的收益支付 （即限制動用以前的留存收益）； ?營運資本低于一定標準時不得支付股利； ?利息保障倍數(shù)低于一定標準時不得支付股利。 ① 確定最佳資本支出水平 120萬元 滿足后剩余： 150－ 84＝ 66（萬元） 股利發(fā)放額： 66萬元 股利支付率 （ 66247。假設該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為 30%的負債和 70%的股東權(quán)益。 資本支出預算 200萬元 300萬元 現(xiàn)有留存收益 資本預算所需要的股東權(quán)益資本 股利發(fā)放額 股利支付率 150 140 （ 200 70%） 10 % 150 210（ 300 70%） — — 現(xiàn)存的收益 （ 150萬元 ） 滿足不了資本預算對股權(quán)資本的需要量 （ 210萬元 ） ， 所以不能發(fā)放股利 ， 需要發(fā)行新普通股 60(210－ 150)萬元 ， 以彌補股權(quán)資本的不足 。 ◇ 在盈利水平不變的情況下 ， 股利將與投資機會的多少呈反方向變動 ， 投資機會越多 ， 股利越少 。 ◇ 在投資機會不變的情況下 ， 股利的多少隨著每年收益的多少而變動 。 通用汽車公司正常季度現(xiàn)金股利（ 19932022） 沃爾瑪公司穩(wěn)定增長現(xiàn)金股利（ 19862022年） ◎ 固定股利政策的評價 ◇ 缺點：股利支付不能很好地與盈利情況配合，盈利降低時也固定不變地支付股利，可能會出現(xiàn)資金短缺，財務狀況惡化的后果；在投資需要大量資金的時候還會影響到投資所需的現(xiàn)金流。 （三）固定股利支付率政策 ◎ 公司從其收益中提取固定的百分比，以作為股利發(fā)放給股東。 （四）低正常股利及額外股利政策 ◎ 公司每年只支付數(shù)額較低的正常股利，只有在公司繁榮時期向股東發(fā)放額外股利。但如果公司經(jīng)常連續(xù)支付額外股利，那么它就失去了原有的目的，額外股利就變成了一種期望回報。 ● MM理論認為：在完善的資本市場條件下 ， 股利政策不會影響公司的價值 。 ● MM理論的基本假設： ⑴ 公司所有的股東均能準確地掌握公司的情況 ，對于將來的投資機會 ， 投資者與管理者擁有相同的信息 。 ⑶ 不存在任何股票發(fā)行或交易費用 。 ● MM理論認為 ， 在不改變投資決策和目標資本結(jié)構(gòu)的條件下 ， 無論用剩余現(xiàn)金流量支付的股利是多少 ， 都不會影響股東的財富 。 股利支付前 N 公 司 資 產(chǎn) 股東對公司資產(chǎn)具有 N元的要求權(quán) （ 1） 公司擁有剩余現(xiàn)金發(fā)放股利 假設公司在滿足項目投資需要之后，尚有剩余現(xiàn)金 N元支付股利。 公 司 資 產(chǎn) 公 司 資 產(chǎn) N 股利支付前 增發(fā)新 股 N元 股利支付后 N 公 司 資 產(chǎn) 支付 N 元股利 （ 3）公司不支付現(xiàn)金股利，股東自制股利 假設公司不支付股利，現(xiàn)有股東為獲取現(xiàn)金在資本市場上出售部分股票給新的投資者，結(jié)果是新老股東之間的價值轉(zhuǎn)移，而公司的
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