【正文】 企業(yè)解決經(jīng)營發(fā)展和資本運(yùn)作過程中的疑難雜癥。PE在中國有人叫產(chǎn)業(yè)基金，在美國叫Pritvate Equify。VC的作用：①風(fēng)險(xiǎn)投資可以解決創(chuàng)新企業(yè)的資金瓶頸問題；②為創(chuàng)新企業(yè)的做大做強(qiáng)，提供一系列增值服務(wù)，VC提供的“增值服務(wù)”，用一句話概括，便是“快速、批量打造了一群成功的企業(yè)家”；③凡VC投資的企業(yè)，必須經(jīng)過專業(yè)機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查、審核公司帳務(wù)、調(diào)查公司內(nèi)外部利益相關(guān)者等，偷稅漏稅、虛假帳的行為要少很多；④國際化的資源成長性企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)、資本運(yùn)作的手段，第二代企業(yè)家從一開始就站在了更高的起點(diǎn)，并擁有國際化的視野、擺脫了單純依靠個(gè)人稟賦和機(jī)遇的束縛，縮短了創(chuàng)業(yè)成功的時(shí)間；⑤發(fā)達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)能對(duì)國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施能起到事半功倍的作用，美國發(fā)展的源動(dòng)力是創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，沒有美國發(fā)達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，就沒有美國硅谷經(jīng)濟(jì)奇跡，也就沒有美國在創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)中的霸主地位。這種風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)介于傳統(tǒng)銀行貸款與純風(fēng)險(xiǎn)投資之間。風(fēng)險(xiǎn)投資：指風(fēng)險(xiǎn)投資家發(fā)起設(shè)立風(fēng)投企業(yè)，募集一般投資者的資金，然后投資于創(chuàng)業(yè)階段的新興的、有巨大發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)中的權(quán)益資本。普通合伙人：往往是有著豐富經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)理人，他們負(fù)責(zé)合伙企業(yè)資金的運(yùn)營，是企業(yè)的經(jīng)營者，并對(duì)企業(yè)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)無限責(zé)任。有限合伙人：是指合伙企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本的主要提供者，他們負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)投資所需要的資金，投資額一般占總資本的99%，但不參與資金的運(yùn)營管理，只起監(jiān)督作用，并以出資規(guī)模為限對(duì)合伙企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任。監(jiān)控的目的不僅僅是為了主動(dòng)控制投資風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是為了獲得有關(guān)投資項(xiàng)目的準(zhǔn)確信息，以便有針對(duì)性的為所有投資企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)，為所投資企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。私募股權(quán)投資按投資階段可劃分為風(fēng)險(xiǎn)資本、發(fā)展資本、并購基金、重振資本、PreIPO資本，以及其他如上市后私募投資、不良債權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資等等。 金融危機(jī)沒有讓國內(nèi)PE泡沫降下多少溫度，但是，經(jīng)濟(jì)回升卻能讓PE投資重泛巨大泡沫。 1999年至2009年，中國創(chuàng)投投資行業(yè)主要分布在包括廣義IT、服務(wù)業(yè)和清潔技術(shù)等第三產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。危機(jī)對(duì)中國的影響主要是外部需求的萎縮，我們要通過擴(kuò)大內(nèi)需來彌補(bǔ)外需所造成的巨大沖擊，創(chuàng)業(yè)板在這方面有非常好的作用；②危機(jī)對(duì)中國的影響，最重要的是對(duì)制造業(yè)的影響，對(duì)中小企業(yè)的影響，而創(chuàng)業(yè)板對(duì)中小企業(yè)特別是創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展環(huán)境有積極意義；③創(chuàng)業(yè)板是推動(dòng)國家經(jīng)濟(jì)調(diào)整和創(chuàng)新型國家建設(shè)的重大舉措；④創(chuàng)業(yè)板帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資VC、私募股權(quán)基金PE的大發(fā)展；⑤創(chuàng)業(yè)板是健全多層次資本市場(chǎng)，完善金融體系的重大舉措。具體言之，“9”即見過90%以上的股東和管理層。“8”即8點(diǎn)鐘原則?！?”即到過項(xiàng)目企業(yè)7個(gè)以上的部門?！?”即在項(xiàng)目企業(yè)連續(xù)呆過6天?！?”即對(duì)團(tuán)隊(duì)、管理、技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)等5個(gè)要素進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查。 對(duì)項(xiàng)目企業(yè)的DD還要包括其上下游客戶，這種考察往往具有驗(yàn)證的性質(zhì)。對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的考查有時(shí)比對(duì)項(xiàng)目企業(yè)的調(diào)查還要有用，因此，要選擇與企業(yè)相關(guān)度最高的3個(gè)以上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手作為樣本，比較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與企業(yè)的優(yōu)劣，發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和不足，考量企業(yè)的市場(chǎng)地位和產(chǎn)品占用率。做DD過程中，有一個(gè)技巧不能忽略了，就是去項(xiàng)目企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)前一定要設(shè)計(jì)好應(yīng)該向企業(yè)不同人員的訪談問題。與普通員工談企業(yè)是做DD的一種有效渠道，投資者一定要找機(jī)會(huì)與員工至少吃一次飯，利用這種非正式的機(jī)會(huì)和員工交流。 資本市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程中有兩大功能：一是架起投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金融通的橋梁；二是為風(fēng)險(xiǎn)資本的退出提供途徑。撰寫商業(yè)計(jì)劃書盡量在三句話之內(nèi)介紹清楚團(tuán)隊(duì)的業(yè)績(jī)、商業(yè)模式、財(cái)務(wù)和現(xiàn)金流。 私募股權(quán)投資按投資階段可劃分為風(fēng)險(xiǎn)資本、發(fā)展資本、并購基金、重振資本、PreIPO資本，以及其他如上市后私募投資、不良債權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資等等。②他們是極富決策智慧、極富洞察力的思想家，能區(qū)分主次目標(biāo)。 PE 投資是一個(gè)依靠專業(yè)團(tuán)隊(duì)的市場(chǎng)，一個(gè)合格的PE基金經(jīng)理至少需要5年以上從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，閱人、閱企業(yè)無數(shù)才能培養(yǎng)出獨(dú)立的判斷能力，這些絕非依靠理論研究或坐辦公室就可以獲得的。 創(chuàng)業(yè)失敗的原因有四條，分別為：缺乏資金；缺乏財(cái)務(wù)控制及會(huì)計(jì)信息；缺乏管理技巧及經(jīng)驗(yàn)；無法彈性適應(yīng)市場(chǎng)的變化。 政府引導(dǎo)基金的扶持對(duì)象主要包括：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)、具有投資功能的中小企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)、初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資家常用的5個(gè)評(píng)估要素：市場(chǎng)吸引力、產(chǎn)品差異化、經(jīng)營管理能力、環(huán)境威脅抗拒力、變現(xiàn)能力。 一般而言，任何風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)都會(huì)有預(yù)兆，通常某些指標(biāo)會(huì)提前出現(xiàn)異常的波動(dòng)。 風(fēng)險(xiǎn)投資家鐘情于什么項(xiàng)目？（沈南鵬） 資金投入后，未來2~3年有30%的回報(bào)，即回報(bào)周期是3年左右，如資金投入后超過5年，則須慎重考慮風(fēng)險(xiǎn)問題。 互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)最大的魅力就在于它不需要多么高深的技術(shù)和智慧，而是人人都能參與并有望獲得成功。 風(fēng)險(xiǎn)投資的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)主要包括投資銀行、風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)、評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師機(jī)構(gòu)和律師機(jī)構(gòu)等。韋爾奇、李嘉誠。 在全流通時(shí)代，大小非等產(chǎn)業(yè)資本占據(jù)了主導(dǎo)地位，由此，我們也必須采用產(chǎn)業(yè)投資方法來對(duì)公司進(jìn)行評(píng)估，否則我們就無法擁有安全邊際。 中國市場(chǎng)是一個(gè)早期、分散的市場(chǎng)，好的項(xiàng)目、增長快的企業(yè)可以出現(xiàn)在任何行業(yè)。清理公司就是在風(fēng)險(xiǎn)投資失敗的情況下風(fēng)險(xiǎn)資本從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出的一種方式。信譽(yù)卓著的風(fēng)險(xiǎn)投資家能夠讓企業(yè)的股票在上市發(fā)行時(shí)定出較高的價(jià)格，同時(shí)投資者會(huì)踴躍購買這些企業(yè)股票，使企業(yè)能得到發(fā)展必需的資金。 2009年受創(chuàng)業(yè)板和金融危機(jī)的影響，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資階段偏好前移，初創(chuàng)期企業(yè)的數(shù)量明顯增多。能源環(huán)保、醫(yī)藥保健和消費(fèi)服務(wù)行業(yè)成為2009年度風(fēng)險(xiǎn)投資家認(rèn)定的最具有價(jià)值的三大行業(yè)。 中國PE投資環(huán)境比6年前好很多，2005年48家獲得私人股本注資的中國“準(zhǔn)上市企業(yè)”實(shí)現(xiàn)IPO，其中回報(bào)率超過200%的大約有20家，回報(bào)率最高時(shí)可以達(dá)到2000%。創(chuàng)業(yè)投資控制高風(fēng)險(xiǎn)的基本方法：①通過嚴(yán)格的項(xiàng)目篩選排除風(fēng)險(xiǎn)②通過特別授權(quán)安排防范風(fēng)險(xiǎn)③通過分階段投資控制風(fēng)險(xiǎn)④通過參與決策和全方位全過程項(xiàng)目監(jiān)控管理風(fēng)險(xiǎn)為什么說創(chuàng)業(yè)者、投資者的天堂在中國？①中國企業(yè)有很大的本土市場(chǎng)，我們90%以上的海外上市公司不需要依靠出口，在拓展和管理海外市場(chǎng)上的挑戰(zhàn)也相對(duì)較小。③中國政府的效率非常高，在金融危機(jī)面前應(yīng)變能力非常強(qiáng)。②與創(chuàng)業(yè)企業(yè)有聯(lián)系的各種機(jī)構(gòu)建立正式的固定聯(lián)系。④走訪實(shí)業(yè)公司的創(chuàng)業(yè)管理部門和研發(fā)部門。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)以下幾個(gè)方面：①風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資的目的不是控股或直接經(jīng)營受資高科技中小企業(yè)，而是通過資金和技術(shù)援助，取得部分股權(quán)，促進(jìn)其發(fā)展，從而使資本獲得增值。②風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資于非上市的高新科技中小企業(yè)，改善了受資企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，使企業(yè)在借款上有回旋余地，增加了財(cái)務(wù)靈活性，并促進(jìn)企業(yè)向前發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資方式本身就意味著受資的高科技企業(yè)的素質(zhì)不會(huì)太差和具有良好的前景。因此，可使受資企業(yè)獲得良好的廣告效應(yīng)。⑤受資公司通過風(fēng)險(xiǎn)投資基金融資不需要資產(chǎn)抵押擔(dān)保，且手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用：①促進(jìn)現(xiàn)代科技創(chuàng)新體系的建立。③優(yōu)化資源配置。⑤推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)的增長。在美國，接受風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)中有80%以上是高新技術(shù)企業(yè)，微軟公司、英特爾公司、蘋果電腦公司等無一不是借助風(fēng)險(xiǎn)投資起家的。 風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)：高風(fēng)險(xiǎn)性、高收益性、低流動(dòng)性及專業(yè)性和參與性。 風(fēng)險(xiǎn)投資與一般投資最大的區(qū)別在于它是智力與資金的結(jié)合，其對(duì)象主要是高新技術(shù)企業(yè)，尤其是處于創(chuàng)業(yè)期和成長期的企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資的功能：①“資金放大器”功能，風(fēng)險(xiǎn)投資可將社會(huì)閑置資金轉(zhuǎn)化為建設(shè)資金，將短期性資金轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期投資資金，將安全性資金轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂懈唢L(fēng)險(xiǎn)、高收益的創(chuàng)業(yè)資本；②“資源配置器”功能，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)擁有龐大的資金和豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，能有效吸引資金進(jìn)入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程中起到種子融資的作用，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行匹配；③“成果轉(zhuǎn)化器”功能，風(fēng)險(xiǎn)投資出現(xiàn)在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程中從技術(shù)的醞釀、發(fā)明，再到批量生產(chǎn)各個(gè)環(huán)節(jié)，保證了高科技產(chǎn)業(yè)化的順利進(jìn)行；④“風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)器”功能，風(fēng)險(xiǎn)資金來源的多元化，使得高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)被有效地分散轉(zhuǎn)移到多個(gè)投資者身上，通過管理者的運(yùn)作，把資金投在多個(gè)項(xiàng)目以及每個(gè)項(xiàng)目的不同發(fā)展階段上，來降低管理與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；⑤“企業(yè)孵化器”功能，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)高新技術(shù)從創(chuàng)意到產(chǎn)品研發(fā)，乃至市場(chǎng)經(jīng)營全過程的參與和全方位的扶持，可以大大降低高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，提高高新技術(shù)項(xiàng)目成功和創(chuàng)新企業(yè)成長的可能性。 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資過程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，它直接關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的興衰。 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作流程是金融資本而不是產(chǎn)業(yè)資本，是權(quán)益資本投資而不是實(shí)業(yè)投資。 風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作機(jī)制包括：融資機(jī)制、效率機(jī)制、收益機(jī)制、管理機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和退出機(jī)制。 風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是為了獲得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的長久控制權(quán)，二是在于通過風(fēng)險(xiǎn)投資的退出，從股權(quán)增值中獲得高額回報(bào)。高新技術(shù)企業(yè)對(duì)資金的需求與風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高收益的追逐是促使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)合的內(nèi)在動(dòng)力。 由于存在種種風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資失敗率比較高。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)的目的是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品的市場(chǎng)前景作出科學(xué)的判斷，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供決策依據(jù)。 風(fēng)險(xiǎn)投資家最重要的一種素質(zhì)是“慧眼識(shí)珠”，一個(gè)優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅是金融行業(yè)專家，還要有很多行業(yè)的技術(shù)才能；不僅具備財(cái)務(wù)分析能力、企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，而且還要有敏銳的商業(yè)直覺；不僅需要很強(qiáng)的事業(yè)心和責(zé)任心，而且還要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。創(chuàng)新是風(fēng)險(xiǎn)投資的文化精髓，風(fēng)險(xiǎn)投資只有在不斷創(chuàng)新中才能得到一輪又一輪的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)資本的特點(diǎn)：①風(fēng)險(xiǎn)資本是一種有組織、有中介的資本形式；②風(fēng)險(xiǎn)資本是一種長期資本；③風(fēng)險(xiǎn)資本通常采取漸進(jìn)投資的方式，選擇靈活的頭在工具進(jìn)行投資；④風(fēng)險(xiǎn)資本是一種高風(fēng)險(xiǎn)與高收益機(jī)會(huì)并存的資本風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過程的特殊性：①高度的不確定性。從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，到新產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)、市場(chǎng)銷售直至風(fēng)險(xiǎn)投資退出都具有很大的不確定性，每一階段都有可能失敗而導(dǎo)致投資損失；②嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。當(dāng)二者發(fā)生利益沖突時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家就有可能利用這種信息不對(duì)稱作出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)不利的行為選擇，由此產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)；③復(fù)雜的雙重委托代理關(guān)系。于是投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之間形成第一層委托代理關(guān)系。這種雙重委托代理關(guān)系蘊(yùn)涵著一系列在未來可能暴露出來的風(fēng)險(xiǎn)。這些中介機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生，既促進(jìn)了社會(huì)服務(wù)體系結(jié)構(gòu)的完善和發(fā)展，又提高了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的運(yùn)行效率和資源配置效率；②風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)投資各參與主體間牽線搭橋，進(jìn)行有效的溝通，從專業(yè)分工的角度提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，提高工作效率和交易的公