【正文】 資不需要資產(chǎn)抵押擔(dān)保，且手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單。 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資過程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，它直接關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的興衰。創(chuàng)新是風(fēng)險(xiǎn)投資的文化精髓，風(fēng)險(xiǎn)投資只有在不斷創(chuàng)新中才能得到一輪又一輪的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成熟后，要退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，就必須出讓股權(quán)。蘋果電腦公司的風(fēng)險(xiǎn)投資是這種投資的一個(gè)典范。②風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資著重于長(zhǎng)期投資，追求高風(fēng)險(xiǎn)下高收益的投資模式。④存在雙重征稅的問題，稅務(wù)成本較高。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制：是指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在其所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟后，通過一定的渠道和方式，將其資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，從而收回投資，實(shí)現(xiàn)投資收益的機(jī)制和與其相關(guān)的配套制度安排。過于依賴政府力量而不是市場(chǎng)力量壯大的公司，往往很脆弱。而在如此的環(huán)境下，微軟所面臨的危險(xiǎn)就是其操作系統(tǒng)可能不會(huì)再出現(xiàn)在桌面電腦上了。　　第三，硅谷式的創(chuàng)業(yè)文化?！　?shí)際上，Google已經(jīng)很早就開始同樣的行為：2005年Google與五大圖書館合作，開創(chuàng)世界最大的數(shù)碼化網(wǎng)上圖書，讀者可以看到?jīng)]有版權(quán)限制的任何書。毫不客氣的說，百度是一家模仿的企業(yè)。對(duì)于Google來說，中國(guó)市場(chǎng)僅是其全球戰(zhàn)略的一個(gè)組成部分，收益在其總收益中幾乎可以忽略不計(jì)?！　】梢哉f，百度們未來必須走分眾搜索市場(chǎng)路徑，也需要逐漸通過社區(qū)或者合作的方式獲得更多的授權(quán)內(nèi)容，或者增加自身的原創(chuàng)內(nèi)容，以此降低因?yàn)榘鏅?quán)可能的糾紛給企業(yè)帶來的法律風(fēng)險(xiǎn)。一旦用點(diǎn)擊自己看中的某個(gè)連接后，就會(huì)立即轉(zhuǎn)到另一個(gè)網(wǎng)站上，此后百度們就需為用戶的瀏覽負(fù)責(zé)了。很多搜索公司采取競(jìng)賣正文的關(guān)鍵詞的時(shí)候，Google卻堅(jiān)定不移地拒絕在主頁正文做廣告，而是單獨(dú)以贊助商的形式出現(xiàn)，為了清除一些商業(yè)公司在搜索結(jié)果中采取“搜索優(yōu)化技術(shù)”，為了保持客觀性，Google不惜花費(fèi)大量的人力物力進(jìn)行清除舞弊行為。雖然這一功能的默認(rèn)引擎是Google提供的，但它也可以是雅虎、MSN或者其他廠商中的任何一個(gè)?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股擁有優(yōu)先的紅利獲取權(quán)，從而可以避免企業(yè)家以分紅的方式使自己獲得過高收入，是一種符合風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)雙方利益與地位的股權(quán)安排。 對(duì)于處于成長(zhǎng)期之前的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，凈現(xiàn)金流量往往較小，甚至可能為負(fù)數(shù)，不適合對(duì)其進(jìn)行評(píng)估。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資本來源于風(fēng)險(xiǎn)投資者，其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目標(biāo)是獲得最大的投資收益，所以風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)有責(zé)任和義務(wù)為資本所有者取得利潤(rùn)最大化，取得資本的增值，獲得較高的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制：所謂風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)就是風(fēng)險(xiǎn)投資家或投資經(jīng)理與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)甚至風(fēng)險(xiǎn)資本的投資者，共同承擔(dān)投資收益降低或失敗的風(fēng)險(xiǎn)，它是物質(zhì)激勵(lì)中的一種形式。從風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過程考察，風(fēng)險(xiǎn)投資所涉及的風(fēng)險(xiǎn)主要有：融資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和退出風(fēng)險(xiǎn)。這些中介機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生，既促進(jìn)了社會(huì)服務(wù)體系結(jié)構(gòu)的完善和發(fā)展，又提高了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的運(yùn)行效率和資源配置效率；②風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)投資各參與主體間牽線搭橋，進(jìn)行有效的溝通，從專業(yè)分工的角度提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，提高工作效率和交易的公正性；③中介機(jī)構(gòu)通過專業(yè)化的操作，可為風(fēng)險(xiǎn)投資的評(píng)估、決策和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)提供良好的支持，彌補(bǔ)投資者和創(chuàng)業(yè)者在技術(shù)、管理、法律或戰(zhàn)略等方面知識(shí)與能力的不足。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)的目的是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品的市場(chǎng)前景作出科學(xué)的判斷，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供決策依據(jù)。 風(fēng)險(xiǎn)投資與一般投資最大的區(qū)別在于它是智力與資金的結(jié)合，其對(duì)象主要是高新技術(shù)企業(yè)，尤其是處于創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期的企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資方式本身就意味著受資的高科技企業(yè)的素質(zhì)不會(huì)太差和具有良好的前景。能源環(huán)保、醫(yī)藥保健和消費(fèi)服務(wù)行業(yè)成為2009年度風(fēng)險(xiǎn)投資家認(rèn)定的最具有價(jià)值的三大行業(yè)。 互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)最大的魅力就在于它不需要多么高深的技術(shù)和智慧，而是人人都能參與并有望獲得成功。 私募股權(quán)投資按投資階段可劃分為風(fēng)險(xiǎn)資本、發(fā)展資本、并購(gòu)基金、重振資本、PreIPO資本，以及其他如上市后私募投資、不良債權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資等等?！?”即在項(xiàng)目企業(yè)連續(xù)呆過6天。監(jiān)控的目的不僅僅是為了主動(dòng)控制投資風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是為了獲得有關(guān)投資項(xiàng)目的準(zhǔn)確信息，以便有針對(duì)性的為所有投資企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)，為所投資企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。對(duì)企業(yè)發(fā)展而言，VC的價(jià)值體現(xiàn)在哪里？①風(fēng)險(xiǎn)投資帶來企業(yè)發(fā)展急需的資金；②能帶來很好的企業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，徹底改變整個(gè)企業(yè)的架構(gòu)，規(guī)范企業(yè)的管理模式；③為企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展制定正確的發(fā)展戰(zhàn)略。馬化騰之所以能夠成功，從其個(gè)人的角度來分析，主要有三點(diǎn)原因： ①馬化騰有頑強(qiáng)的意志品質(zhì)和堅(jiān)韌不拔的毅力。 北京五道口的中國(guó)人民銀行研究部是中國(guó)本土金融人才和金融官員的黃埔軍校。②項(xiàng)目所處行業(yè)地位，一般來說，選行業(yè)前三位或具備挑戰(zhàn)行業(yè)領(lǐng)袖的潛力企業(yè)。要建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家，就得發(fā)展VC，鼓勵(lì)并購(gòu)，解決整個(gè)社會(huì)資本金不足的問題。 私募股權(quán)投資的意義在于：通過有效率的資本配置，幫助中小企業(yè)解決“成長(zhǎng)的煩惱”，從而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康成長(zhǎng)。 PE業(yè)務(wù)模式是購(gòu)入公司、提升價(jià)值、出售獲取差價(jià)，而非投機(jī)或不道德地榨取被投對(duì)象價(jià)值。PE的出現(xiàn)，使得一個(gè)好的創(chuàng)意能夠與資本和管理實(shí)現(xiàn)低成本對(duì)接?！? 風(fēng)險(xiǎn)投資家的信譽(yù)主要通過以下幾個(gè)方面的能力來體現(xiàn)，即：融資能力、選擇企業(yè)能力、價(jià)值增值能力、發(fā)行上市能力。只有資本與技術(shù)結(jié)合了，高科技的生產(chǎn)力才能真正發(fā)揮出來。 莫瑞茨：當(dāng)人們問我下一個(gè)谷歌在哪時(shí)，我常說如果硅谷每十年誕生一個(gè)谷歌，那就非常了不起了。在天使投資人中，“谷歌幫”的特點(diǎn)是：有眼光、敢出手、很團(tuán)結(jié)。一般來說，麥則恩投資利率越低，權(quán)益認(rèn)購(gòu)股越多，投資的目標(biāo)回報(bào)率平均為20%~30%。風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)企業(yè)如何進(jìn)行審慎調(diào)查？DD方法（審慎調(diào)查）在考察企業(yè)時(shí)，“987654321”法是總結(jié)了多年以來行之有效的DD法（審慎調(diào)查）?！?”即至少與項(xiàng)目企業(yè)普通員工吃1次飯。 截至2006年底，全球私募股權(quán)投資已有5000億美元規(guī)模，相當(dāng)于美國(guó)股票市場(chǎng)的5%%。 按投資的目的的手法的不同，風(fēng)險(xiǎn)投資可分為：麥則恩投資、租賃投資、戰(zhàn)略投資和創(chuàng)意投資等。③隨時(shí)與股東單位聯(lián)系。④促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。 構(gòu)建和選擇方便靈活的退出機(jī)制是發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的必要條件，它會(huì)直接影響風(fēng)險(xiǎn)投資公司的收益。在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)正式簽訂協(xié)議之前，由于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可能同風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家接觸時(shí)間比較短，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家能力的了解很難做到真實(shí)，加上中介服務(wù)業(yè)的參與，可能隱藏企業(yè)的真實(shí)信息，兩者之間存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，稱為“事前信息不對(duì)稱”；而在正式簽訂協(xié)議后，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)并不可能像風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家那樣從事企業(yè)的日常管理工作，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家因此有可能隱瞞自己的行為和其他信息，二者之間仍存在著信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，稱為“事后信息不對(duì)稱”。風(fēng)險(xiǎn)控制：是指在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的基礎(chǔ)上，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)和大小，對(duì)不同類型、不同程度的風(fēng)險(xiǎn)，采取適當(dāng)?shù)姆椒ê痛胧┘右砸?guī)避和防范的過程。技術(shù)創(chuàng)新是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來發(fā)展的潛力和空間所在，也是吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵所在。大部分專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)具有幾十億美元甚至百億美元以上的資金規(guī)模。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的主要特點(diǎn)就是擁有比較先進(jìn)的技術(shù)和獨(dú)特的創(chuàng)意，但缺乏發(fā)展所需要的足夠資金。 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的股份回購(gòu)主要由風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的原創(chuàng)管理層實(shí)施。與此同時(shí)中國(guó)本土的百度推出“國(guó)學(xué)搜索頻道”，已經(jīng)閃亮登場(chǎng)。究竟是什么造就了Google的奇跡？而龐大的微軟為什么這幾年并沒有太大活力?　　筆者認(rèn)為主要有三點(diǎn)：第一就是創(chuàng)新。從這些角度來說，我們不能理解開發(fā)為什么Goolge是那么的迷人。可以圍繞旅行過程中的機(jī)票、酒店、出租車、地圖搜索進(jìn)行服務(wù)，通過機(jī)票的搜索可以使我們買到通過比較后的機(jī)票價(jià)格，也就是相對(duì)便宜的機(jī)票代理商，我們通過代理商再產(chǎn)生實(shí)際的交易，而充當(dāng)這種代理商的網(wǎng)絡(luò)資源提供商實(shí)際上就是攜程、藝龍等網(wǎng)站?！　〉诙３止涂蛻舻墓静拍茏龌鶚I(yè)常青的公司。而Google雖然也是賣關(guān)鍵詞的方式，但并沒有影響搜索結(jié)果的公正與客觀，具有相當(dāng)?shù)墓帕?。　　?xì)分搜索市場(chǎng)實(shí)際上是一種“GOOGLE+X”的模式，這個(gè)X必須具備幾個(gè)相應(yīng)的條件：第一，X具有成熟的商業(yè)模型，只有成熟的商業(yè)模型，才能擺脫目前百度們單一的贏利模式，實(shí)現(xiàn)贏利模式的組合效應(yīng)；第二，X具有龐大用戶群，只有具有一定的用戶群，X才會(huì)有做下去和實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的前提；第三，X可以是一種公共服務(wù)產(chǎn)品，該產(chǎn)品可以使廣大公眾因此收益，同時(shí)降低了社會(huì)的交易成本。　　百度們的下一步　　中國(guó)版的“Google”——百度也是創(chuàng)新文化的產(chǎn)物。而微軟由于企業(yè)龐大，逐漸陷入到一種保守僵化的企業(yè)文化中，產(chǎn)品創(chuàng)新仍然很慢，當(dāng)Google已經(jīng)推出2G免費(fèi)郵箱的時(shí)候，微軟在中國(guó)的郵箱仍然是20MB?！　oogle：曾經(jīng)的后來居上者　　如今日的百度之于Google，昔日的Google對(duì)于微軟來說，也是后來者。 目前中關(guān)村吸引的境外風(fēng)險(xiǎn)投資量約占全國(guó)的50%，在納斯達(dá)克上市的企業(yè)數(shù)約占全國(guó)的1/2。商業(yè)計(jì)劃書：是創(chuàng)業(yè)家申請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)投資最重要的文件、是作為向外界籌集資金的溝通工具，在風(fēng)險(xiǎn)投資中起連接創(chuàng)業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)投資家的橋梁作用，也是風(fēng)險(xiǎn)投資家評(píng)估投資項(xiàng)目的主要依據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資對(duì)象往往涉及不同行業(yè)、不同領(lǐng)域、不同地區(qū)，從項(xiàng)目考察、項(xiàng)目評(píng)估到投入資金、管理項(xiàng)目、退出企業(yè)，每一個(gè)環(huán)節(jié)都需要相關(guān)專業(yè)人員甚至是專家參與，所以風(fēng)險(xiǎn)投資的專業(yè)性特別強(qiáng)，而杰出的風(fēng)險(xiǎn)投資家在風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)展中更顯得重要。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)要獲得成功，光有先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和方法是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須把先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和方法進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化，轉(zhuǎn)變?yōu)槟軡M足市場(chǎng)需求的產(chǎn)品和服務(wù)，而要想獲得超額的壟斷利潤(rùn)，就必須有更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、與現(xiàn)有產(chǎn)品有差異的新產(chǎn)品，所以，用全新的技術(shù)和方法生產(chǎn)出來的全新產(chǎn)品和服務(wù)，是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功的重要因素之一。常見的風(fēng)險(xiǎn)控制方法有風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)和損失控制。在風(fēng)險(xiǎn)投資過程中，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)向投資者籌集資金，成立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的實(shí)際管理者。 在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目失敗的情況下，退出機(jī)制能夠使風(fēng)險(xiǎn)資本盡快撤出，在一定程度上實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保全。⑥創(chuàng)造大量的就業(yè)機(jī)會(huì)。⑤查閱專業(yè)雜志。 深圳是中國(guó)第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資試點(diǎn)城市，也是全國(guó)最具創(chuàng)新活力的城市。 風(fēng)險(xiǎn)投資中的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與一般股份制企業(yè)優(yōu)先股有不同之處：在一般股份制企業(yè)中優(yōu)先股意味著沒有表決權(quán)，放棄對(duì)企業(yè)重大決策的實(shí)質(zhì)性介入；而在創(chuàng)業(yè)型企業(yè)中，代表風(fēng)險(xiǎn)資本的一方，不但要參與決策，而且對(duì)某些重大事項(xiàng)有完全否決權(quán)或超比例的否決權(quán)。過去十年間，我國(guó)創(chuàng)業(yè)資本規(guī)模與投資總量呈現(xiàn)跳躍式快速增長(zhǎng)，創(chuàng)投管理的資本量從2001年的115億美元增至2008年的244億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)11％。他提醒，投資機(jī)構(gòu)在與項(xiàng)目企業(yè)股東洽談時(shí)容易犯的一個(gè)錯(cuò)誤就是只和企業(yè)的實(shí)際控制人接觸