金融風(fēng)險(xiǎn)管理期末復(fù)習(xí)-在線瀏覽
2025-06-04 12:16本頁面
【正文】 4) 操作風(fēng)險(xiǎn)：假設(shè)開戶銀行將$150萬錯(cuò)匯給銀行D。 3. 風(fēng)險(xiǎn)度量系統(tǒng)包括哪些步驟？一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)度量系統(tǒng)包括以下一些步驟： 1) 建立組合頭寸與風(fēng)險(xiǎn)因子的映射關(guān)系。3) 利用三種方法(delta正態(tài)法，歷史模擬法，Monte Carlo法)之一構(gòu)造組合收益率的分布，計(jì)算VaR值。l 置信水平c越高，VaR值越大。但是，應(yīng)該在怎樣的程度停止，99%，%，%還是更高，仍然不清楚。不過，出現(xiàn)的可能性將減小。 l 時(shí)間段(T)越長(zhǎng)，計(jì)算出的VaR值就越大。要想從1天的VaR值推斷出更長(zhǎng)時(shí)間段的VaR值，需要假設(shè)收益是獨(dú)立同分布的。同時(shí)還需要假設(shè)日收益的分布在更長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)是不變的，這相當(dāng)于限制分布類為穩(wěn)定分布族，正態(tài)分布是成員之一。 這要求了：(1)在時(shí)間段是不變的(即有相同的a，如正態(tài)分布)，(2)不同時(shí)間段下分布是相同的(即方差沒有時(shí)間衰減性)，(3)每日的變化是獨(dú)立的。如果管理者買入N份期貨合約，那么組合的價(jià)值變化為DV = DS + NDF， 目的是求出使風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度的套期保值數(shù)量。對(duì)N求導(dǎo)，得到為了簡(jiǎn)單起見，略去下標(biāo)中的D。這里N?就是最小方差套期保值比率。利用前面的定義，我們可以得出 DP = (?D*P) Dy () 其中D* 是修正久期。l 假設(shè)久期模型成立，于是收益率的變動(dòng)Dy不依賴于到期時(shí)間，利用()式，現(xiàn)貨和期貨頭寸的變化分別為DS = (?DS*S) Dy DF = (?DF*F)Dy其中DS*和DF*分別為S和F的修正久期。 l 方差與協(xié)方差分別為ll 將這些關(guān)系代人()式，得到： ()l 可以進(jìn)行如下的推導(dǎo)。換句話說，最優(yōu)套期保值比率就是現(xiàn)貨美元久期與套期保值資產(chǎn)美元久期之比的負(fù)值。如果我們的目標(biāo)久期為DV，令[(DS*S) + N(DF*F )] = DV*V，或 () 這為 ()的特例。e是殘差部分，與市場(chǎng)組合是不相關(guān)的。股指期貨的beta為1，(DF/F ) = 1(DM/M)。l 與債券久期的情形一樣，總組合的支付為 DV = DS + NDF = (βS)(DM/M) + NF(DM/M) = [(βS) + NF] (DM/M)l 當(dāng)凈暴露(方括號(hào)內(nèi)的項(xiàng))為零時(shí)，總組合的支付為零。161。于是從而得到VaRA=P0[F1(c)s m]類似地，可以得到VaRR=P0F1(c)s161。mi和si2分別為收益率Ri的均值與標(biāo)準(zhǔn)差，rij為收益率Ri和Rj的相關(guān)系數(shù)。于是根據(jù)已知的結(jié)果，得到VaRA=P0[F1(c)sR mR]
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