【正文】 通常需要經過入庫預報、商品入庫、驗收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié)。b）持倉量超出其限倉規(guī)定的。d）根據(jù)交易所的緊急措施應予強行平倉的七、期貨交易完整流程：開戶、下單（書面、電話、網(wǎng)上）、競價、結算、交割八、撮合成交價產生方式：開盤價和收盤價采用集合競價方式產生，集合競價采用最大成交量原則連續(xù)競價采取價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的撮合原則：買入價ＢＰ、賣出價ＳＰ、前一成交價ＣＰ當ＢＰ≥ＳＰ≥ＣＰ　　則最新成交價＝ＳＰ當ＢＰ≥ＣＰ≥ＳＰ　　則最新成交價＝ＣＰ當ＣＰ≥ＢＰ≥ＳＰ　　則最新成交價＝ＢＰ九、期轉現(xiàn)的優(yōu)越性期轉現(xiàn)是指持有方向相反的同一月份合約會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價格由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格進行與期貨合約標的物數(shù)量相當、品種相同、方向相反的倉單的交換行為。２、期轉現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。流程：１、尋找對手，２、商定平倉和現(xiàn)貨交收價格，３、向交易所申請，４、交易所核準，５、辦理手續(xù)，６、納稅提前交收標準倉單：節(jié)省利息、存儲費用標單以外的貨物：節(jié)省交割費，利息，倉儲費，要考慮現(xiàn)貨品質級差等。套期保值者是期貨市場的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產經營規(guī)模、產品價格風險大、套期保值者的風險意識強能及時判斷風險、能夠獨立經營與決策。同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致現(xiàn)貨市場與期貨市場隨著時間的推移兩者趨向一致。但在回避對己不利的價格風險的同時，也放棄了因價格可能出現(xiàn)對己有利的價格機會。持倉費－反映的是期貨價與現(xiàn)貨價之間的基本關系的本質特征基差：是期貨價與現(xiàn)貨價之間實際運行變化的動態(tài)指標正向市場：基差為負值反向市場：基差為正值基差的決定因素主要是市場上商品的供求關系：如農產品的季節(jié)因素、替代產品的供求變化、倉儲費運費、保險費、上年結轉庫存等。套保者是利用期貨價差來彌補現(xiàn)貨價差，即以基差風險取代現(xiàn)貨市場的價差風險。b）基差是發(fā)現(xiàn)價格的標尺。c）基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。八、基差變化對套期保值的影響基差縮?。嘿u出—正向市場—盈利　　買進—反向市場—贏利賣出—反向市場—虧損　　買進—正向市場—虧損基差擴大：賣出—反向市場—盈利　　買進—正向市場—贏利賣出—正向市場—虧損　　買進—反向市場—虧損買進賣出期貨套保形象圖期貨價 現(xiàn)貨價164。正向市場 買進盈利 賣出盈利 買進盈利 　　賣出盈利 反向市場基差擴大 基差縮小 基差縮小 　基差擴大賣出虧損 買進虧損 賣出虧損 　　買進虧損164。期貨價九、基差交易的特點有哪些？基差交易是以某月份的期貨價格為計價基礎，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。套保者如果能爭取到一個更有利的基差，套期保值交易就能盈利。１、保值者主動參與，大量收集整個宏觀經濟和微觀經濟的信息，采用科學的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大的利潤。３、將期貨保值視為風險管理工具，一方面利用期貨交易控制價格，通過由預售而進行的賣期保值來鎖住商品售價；另一方面利用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價格，以保持低原料成本及庫存成本。４、保值者將保值活動視為融資管理工具。５、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供應和穩(wěn)定采購，消除債務互欠。第七章 期貨投機一、期貨投機的作用：期貨投機是指在期市上以獲取差價收益為目的的期貨交易行為。期貨投機交易活動在期貨市場的整個交易活動中起著積極的作用，發(fā)揮著獨有的經濟功能。期貨市場具有一種把價格風險從保值者轉移給投機者。通過所有市場參與者對未來市場價格走向預測的綜合反映的體現(xiàn)。提高市場流動性。投機者的參與，增加市場交易量，增強了市場的流動性，便于套期保值者對沖合約，自由進出市場，使相關市場或商品價格變化步調趨于一致，從而形成有利于套保者的市場態(tài)勢。制定交易計劃。c）確定獲利、虧損限度d）確定投入的風險資本。四、投機的一般方法有哪些？a）低買高賣或高賣低買b）平均買低或平均賣高c）金字塔式買進賣出d）跨期、跨商品、跨市場套利。投資家主張，決定買進某種期貨月份合約；做多頭的投機者應買入近期合約；做空頭的投機者應賣出遠期月份合約。（反向市場）在平倉階段：掌握限制損失，滾動利潤的原則：要求投機者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經到達事先確定的數(shù)額時，立即對沖了結，認輸離場；在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應盡量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產生的利潤；損失并不可怕，可怕的是不能及時止損，釀成大禍；靈活運用止損指令（％）。１、額限制在全部資本的50％以內；單個市場投入在全部資本的1015％；２、在任何單個市場的最大總虧損額必須限制在總資本的5％以內；任何一個市場群類限制在總資本的2025％。４、分散投資與集中投資。第八章 套利交易一、套利的概念套利也叫價差交易，是指在買進或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買進相關的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易方式。套利只限于在期貨市場上買賣合約?？梢?，套利是一種與投機者和套保者都不同的獨立群體。套利是從不同的兩個期貨合約彼此之間的相對價格差異套取利潤。與價格波動方向無關。三、套利的特點及作用：特點：１、風險較小；２、成本較低。 164。近期價 164。因此，此種套利獲凈利的前提是差價擴大，正向市場差價只能擴大到持倉費的水平，而近期合約價格卻可能大幅度上升致使其價格水平遠在遠期合約價格水平之上。蝶式套利：是兩個跨期套利的互補平衡組合，套利的套利。！蝶式套利必須同時下達買空／賣空／買空的指令，并同時對沖（利潤、風險都很?。゜）跨商品套利利用兩個不同的，但相互關聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進行套利。大豆提油套利：購買大豆期貨和約同時賣出豆油和豆粕合約，并將這些交易頭寸一直保持在現(xiàn)貨市場上，購進大豆或將成品最終出售時，才分別予以對沖（大豆價格相對便宜，豆油和豆粕相對貴差價大）反向大豆提油套利：當制成品的價值與原料的價值差額小于正常的加工費用＋利潤時，即出現(xiàn)反向提油套利的機會。ｃ）　跨市套利：應注意幾個因素，一是運輸費用，二是交割品級的差異，三是交易單位與匯率波動，四是保證金和傭金成本。期現(xiàn)套利必須進行實物交割，在期現(xiàn)兩市上買低賣高。當期貨價格明顯高于現(xiàn)貨價格時，就會有套利者進行期現(xiàn)套利。六、套利的分析方法和注意要點１、分析方法：圖表分析法：在圖表中標出價差的數(shù)值，以歷史差價作為分析的依據(jù)。２、套利注意點：下單時明確指出價格差套利必須堅持同進同出不能因為低風險低保證金而做超額套利不要在陌生的市場上做套利交易不要用套利來保護已虧損的單盤交易注意套利的傭金支出。其特點：１、分析價格變動的中長期趨勢２、研究價格變動的根本原因３、主要分析宏觀性因素，如總供需、國內外經濟狀況、自然、政策因素。２、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費比重大彈性大，消費者適應新產品的時間越長，越有彈性。b）供給彈性：是指價格變化引起供給量變化的敏感程度。d）存貨構成：生產者庫存、經營者庫存、政府庫存四、影響價格的其它因素有哪些：a）經濟波動周期因素b）金融貨幣因素：利率和匯率c）政治、政策、自然因素d）投機和心理因素與投機因素相關的是心理因素，即投機者對市場的信心，當人們對市場信心十足時，即使沒有什么利好消息，價格也可能上漲；當人們對市場散失信心時，即使沒有什么利空因素，價格也會下跌，當市場處于牛市時，人氣向好，一些微不足道的利好消息都會刺激投機者看好心理，引起價格上漲；當市場處于熊市時，人心向淡，任何利好消息都無法扭轉價格疲軟的趨勢。投機者的目的是利用期貨價格波動買賣期貨和約獲利，投機者的心理隨著市場價格的變化是不斷變化的，而投機者的這種心理變化又會成為其他投機者產生交易行為的原因。五、技術分析法的理論：技術分析法是通過對市場行為本身的分析來預測市場價格的變動方向。它的三大市場假設是：一是市場行為反映一切—分析基礎；二是價格呈趨勢變動—根本的核心內容；三是歷史會重演—人的心理因素作用。六、道氏理論的主要原理：a）市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。c）交易量在確定趨勢中的作用（趨勢反轉點是投資的關鍵，要交易量來確認）d）收盤價是最重要的價格。下降５浪，上升３浪為一個完整周期，浪中有浪。八、江恩理論的五個基本先決條件：江恩相信股票、期貨市場也存在宇宙的自然法則，是可以通過數(shù)學方法預測的，數(shù)學方程是價格運動必然遵守的支持線和阻力線，也就是江恩線。九、江恩的十二條戒律：a）必須預先判斷趨勢b）接近底部或頂部買賣，破位止損。d）一個趨勢分三、四段運行。f）結合每日每周成交量判別趨勢。h）創(chuàng)出新高考慮追買進，創(chuàng)出新低考慮追賣。j）順勢買賣，嚴守止損k）突然出現(xiàn)的異動趨勢，不會維持太久，時間價格都是如此。十、移動平均線與葛式法則：MA能夠表示價格波動趨勢，消除價格隨機波動的影響。葛式法則的內容：平均線從下降開始走平，價格從下上穿平均線；價格連續(xù)上升遠離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升；價格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠離平均線。平均線從上升開始走平，價格從上下穿平均線；價格連續(xù)下降遠離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降；價格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠離平均線。期貨市場中常說的死亡交叉和黃金交叉，實際上就是向上向下突破壓力線和支撐線的問題。一般可以通過分析價格與交易量變化的關系來驗證價格運動的方向。交易量可以作為重要形態(tài)的重要驗證指標。在雙重頂或多重頂中，在價格沖到每個后繼的峰時，交易量卻較少，而在隨后的回落過程中交易量較大。當然，當其部位達到一定程度的極限是，市場可能發(fā)生逆轉。３、如果交易量和持倉量增加，當前價格趨勢可能持續(xù)發(fā)展。５、交易量超前于價格。７、在上升趨勢中，如果持倉量突然停止增加，甚至開始下降，那么經常是趨勢生變的警信。９、在調整期間，如果持倉量累積的增加，那就強化了市場隨后的突破。第十章 金融期貨一、金融期貨的產生背景及現(xiàn)狀：金融期貨，是指以金融工具或金融產品作為標的物的期貨交易方式。主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應運而生。三、所謂“歐洲美元”—是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機構的美元存款。“歐洲美元”構成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。股票指數(shù)在１９９９年全球交易量排名前10位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。由于商品期貨合約的標的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點及差異：金融期貨品種之間不存在品質差異，高度同質。因此金融期貨中交割具有極大的便利性；金融期貨交割價格盲區(qū)大大縮??；金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進行；金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。兩種標價方法：直接標價法：１個單位或100個單位的外幣，折多少本國貨幣；間接標價法：１個單位或100個單位的本幣，折多少外幣（英、美國）（美元標價法：１個單位或100個單位的本幣，折值多少美元。主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元主要集中在CME，另有倫敦、新加坡、東京、法國。a）財政經濟狀況，政治因素。本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。d）貨幣政策：擴張性貨幣政策，本幣貶值。CBOT:中長期國債（30年期）CME:短期國債。中期為1－10年。十一、債務憑證的價格及收益率計算１、單利：Ｐ－本金　?。椋嬒⑵诶省　。睿嬒⑵跀?shù)Ｉｎ代表利息　?。樱顬槠谀┑谋纠停桑睿剑校睿椋樱睿剑校校睿椋剑校ǎ保睿椋┤绻y行５年期６％的１０００元面值到期本利和為Ｓｎ＝1000（1＋56％）＝1300元。３、名義利率與實際利率：ｒ為名義利率　?。頌椋蹦曛械挠嬒⒋螖?shù)，則每一個計息期利率為ｒ／ｍ則實際利率為：ｉ＝（１＋ｒ／ｍ）ｍ－１實際利率比名義利率大，且隨著計息次數(shù)的增加而擴大。十三、利率期貨的報價及交割方式（１） 報價方式：如1000000美元三個月國債—買價980000美元，意味著３個月貼現(xiàn)率為２％，年貼現(xiàn)率為８％。指數(shù)報價：100萬美元３個月國債，以100減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價。（２） 5年、10年、30年期國債合約面值為10萬美元，合約面值的1％為１個基本點點，即1000美元。10年期最小變動單位為１個基本點1/32的1/2。972時，表示上漲了13個價位，即漲了13＝。比如當指數(shù)為９２時，３個月歐洲美元期貨對應的含義是買方到期獲得一張３個月存款利率為（10092）％/4＝2％的存單，而３個月國債期貨中，買方將獲得一張３個月的貼現(xiàn)率為２％的國庫券。十四、主要利率期貨品種：１、CBOT30年國債面值10萬美元，合約價值分100點，每點1000美元，報價點1/32，如8016，即80又16/32，最小跳動點1/32點。最小報價：，1/2個基本點，（期貨），1/4個基本點，（現(xiàn)貨月）３、Ｅｕｒｏｎｅｘｔ—ｌｉｆｆｅ—３個月歐元利率，交易單位100萬美元，報價指數(shù)式，最小報價：。到時如果利率下降，那么債券價格上漲盈利便可彌補利率下降的損失。到時如果利率上漲，那么債券價格下跌盈利便可彌補利率上漲的損失。目前是除利率期貨外的第二大品