期權(quán)與期權(quán)市場(chǎng)ppt課件-在線瀏覽
2025-06-17 22:12本頁面
【正文】 權(quán)空頭。7第一節(jié) 期權(quán)的概念與價(jià)值分析例２：考慮如下組合：(1)買入股票Ａ的一張遠(yuǎn)期合約，價(jià)格 (2)賣出執(zhí)行價(jià)格為 11元的看漲期權(quán)一個(gè)(3)買入執(zhí)行價(jià)格為 11元的看漲期權(quán)一個(gè)分析該組合的到期價(jià)值8第一節(jié) 期權(quán)的概念與價(jià)值分析216。持有 1份武鋼認(rèn)購權(quán)證的投資者在行權(quán)期 (2022年 11月 16日至 2022年11月 22日 )有權(quán)以 1股武鋼股份。216。 以看漲期權(quán)為例： X＝ 10。如果所有狀態(tài)都執(zhí)行，收益等于內(nèi)在價(jià)值；最后一個(gè)狀態(tài)不執(zhí)行，期望收益 。S＝ 12S＝ 9ST＝11 20％ 執(zhí)行10 20％ 不執(zhí)行9 20％ 不執(zhí)行8 20％ 不執(zhí)行7 20％ 不執(zhí)行期權(quán)內(nèi)在價(jià)值為 0。因此時(shí)間價(jià)值為 。 股票價(jià)格：股票價(jià)格越高，看漲期權(quán)的價(jià)值越大，看跌期權(quán) 的價(jià)值越??；股票價(jià)格越低，看跌期權(quán)的價(jià)值越大，看漲期權(quán)的價(jià)值越小。 執(zhí)行價(jià)格：執(zhí)行價(jià)格越高，看漲期權(quán)的價(jià)值越低，看跌期權(quán)的價(jià)值越高；執(zhí)行價(jià)格越低，看漲期權(quán)的價(jià)值越高，看跌期權(quán)的價(jià)值越低。 標(biāo)的股票的波動(dòng)率：標(biāo)的股票的波動(dòng)率越高，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值越高，期權(quán)的價(jià)值越大。 期權(quán)的剩余有效時(shí)間：對(duì)于美式期權(quán)，剩余有效時(shí)間越長，期權(quán)的保險(xiǎn)價(jià)值越高，期權(quán)的價(jià)值越大。216。對(duì)于看跌期權(quán) ，兩種影響都使期權(quán)價(jià)值降低。216。15第一節(jié) 期權(quán)的概念與價(jià)值分析五、歐式看漲期權(quán)與歐式看跌期權(quán)的平價(jià)關(guān)系216。如果期權(quán)到期時(shí)的股票價(jià)格 STX時(shí)：組合 A中的資金正好可以用來執(zhí)行看漲期權(quán)，買入一股股票，組合 A的最后價(jià)值為 ST ； 組合 B的看跌價(jià)值為 0，組合 B的價(jià)值也是一只股票的價(jià)值 ST 。如果期權(quán)到期時(shí)的股票價(jià)格 STX時(shí)：組合 A中的看漲價(jià)值為 0，組合的價(jià)格為 X ； 組合 B中執(zhí)行看跌期權(quán)，以執(zhí)行價(jià)格 X賣出股票，組合 B的價(jià)值也是 X216。 16216。 根據(jù)這種看漲期權(quán)看跌期權(quán)平價(jià)關(guān)系，可以進(jìn)行套利交易216。解：等式左邊： 3+33 /＝ 33 等式右邊： 2+32＝ 34 兩邊不相等，存在套利機(jī)會(huì)。套利組合策略：賣出看跌期權(quán)和股票，買進(jìn)看漲期權(quán)。操作 期初現(xiàn)金流 期末現(xiàn)金流 216。賣出看跌期權(quán) 2 0 (33 ST)216。買進(jìn)看漲期權(quán) 3 ST –33 0216。合計(jì) 0 216。例如：股票價(jià)格為 32元，無風(fēng)險(xiǎn)利率為 10％，一年后到期的執(zhí)行價(jià)格為 33元的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)格分別是 4元和 1元，判斷是否存在套利機(jī)會(huì)，如果有套利機(jī)會(huì)，構(gòu)造套利組合。第一節(jié) 期權(quán)的概念與價(jià)值分析19216。216。 ST33 ST33216。買進(jìn)股票 32 ST ST216。貸款 29 216。 該組合可以獲得無風(fēng)險(xiǎn)收益 第一節(jié) 期權(quán)的概念與價(jià)值分析20六、不付紅利的歐式期權(quán)的價(jià)格下限考慮如下兩個(gè)組合 組合 A： 歐式看漲期權(quán)加的 現(xiàn)金 組合 B： 一股股票 STX STXA ST XB ST ST組合 A的價(jià)值在不小于組合 B的價(jià)值第一節(jié) 期權(quán)的概念與價(jià)值分析21第一節(jié) 期權(quán)的概念與價(jià)值分析216。216。22第一節(jié) 期權(quán)的概念與價(jià)值分析216。 本例中， c=4 ， SX=5，顯然存在套利機(jī)會(huì)操作 期初 現(xiàn) 金流 期末 現(xiàn) 金流ST?45 ST45買進(jìn) 看 漲 期權(quán)4 ST 45 0賣 出股票 A 50 ST ST無 風(fēng)險(xiǎn) 投 資 45 45 45合 計(jì) 1 0 45 ST23不付紅利的歐式看跌期權(quán)的下限 組合 C： 歐式看跌期權(quán)加一股股票 組合 D： 的現(xiàn)金STX STXC ST XD X X組合 C的價(jià)值在不小于組合 D的價(jià)值第一節(jié) 期權(quán)的概念與價(jià)值分析24第一節(jié) 期權(quán)的概念與價(jià)值分析216。 考慮如下兩個(gè)組合 組合 G： 美式看跌期權(quán)加一股股票 組合 H： 的現(xiàn)金216。在到期日之前不
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