【正文】 對投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究；考慮償債能力；財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。⑶債券融資利率決策 銀行同期儲蓄存款利息水平；債券風(fēng)險(xiǎn)的能力；國家對債券利息的規(guī)定；發(fā)行公司的承受能力；市場利息水平；債券融資的信用級別。[案例分析] 對2001年中國廣東核電集團(tuán)公司發(fā)行公司債券人民幣25億元整，用于歸還發(fā)行人為嶺澳核電站項(xiàng)目籌措的由國家開發(fā)銀行提供的人民幣搭橋貸款及嶺澳核電站工程建設(shè)進(jìn)行分析，從6個方面分析 簡述企業(yè)債券及債券分類 公司為什么選擇發(fā)行債券 公司債券籌資規(guī)模決策分析 公司債券籌資期限和清償方式分析 公司債券籌資信用分析 公司債券利率設(shè)計(jì)和發(fā)行情況分析案例四 吳越儀表公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券一、教學(xué)目的和要求 通過案例學(xué)習(xí),了解可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的基本原理，掌握可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的基本政策。 文件2 中國證監(jiān)會《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券實(shí)施辦法》 具體講了可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件；發(fā)行條款；發(fā)行與承銷；贖回、回售和轉(zhuǎn)股；盈利預(yù)測等五個方面的內(nèi)容。由于公司決策及時(shí)正確,產(chǎn)品市場占有率30%居行業(yè)第一,取得較好的經(jīng)濟(jì)效益。公司在2001年5月16日召開2000年股東大會決議通過《2000年利潤分配預(yù)案》,以公司2000年12月31日總股本21834萬股為基數(shù), (含稅)。 配股募集資金使用情況: ,%。 公司力爭提前使以上三個項(xiàng)目基本建成并為明年試產(chǎn)作好準(zhǔn)備，保證各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，提前為公司帶來新的經(jīng)濟(jì)效益。%,不低于同期銀行儲蓄存款利率。,%。三、案例資料 吳越儀表公司股東大會審議通過《關(guān)于公司符合發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券條件的議案》,具體內(nèi)容: : :每張面值人民幣100元 :按面值發(fā)行 :5年 :票面年利率2% (自本次可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行之日起滿12個月后到可轉(zhuǎn)換公司債券到期日止為轉(zhuǎn)股期) 四、理論分析 ⑴具有債券和股票的雙重性質(zhì)，融資靈活； ⑵融資成本低； ⑶緩解對業(yè)績的稀釋； ⑷能募集更多的資金； ⑸具有合法市場。 ⑵票面利率是可轉(zhuǎn)換債券具有債券性質(zhì)的重要特征,吳越儀表確定的債券票面利率為2%。可轉(zhuǎn)換債券投資者是否轉(zhuǎn)股,可依據(jù)教材P68的公式的不同情況作出選擇: 公式平衡。等式左邊小于右邊。 ⑷贖回條款和回售條款 贖回是指發(fā)行人股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí),發(fā)行人按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。 回售條款是指發(fā)行人股票價(jià)格在一段時(shí)間連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格后達(dá)到一定的幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券持有人按事先約定的價(jià)格把所持有的債券賣給發(fā)行人。 綠遠(yuǎn)公司在固定資產(chǎn)投資方面如何進(jìn)行可行性評價(jià)？二、背景資料 (一)政策背景 蘆薈是百合科草本植物，具有護(hù)膚、保濕、抗菌、防輻射、提高免疫力等多種功能，在世界范圍蘆薈已廣泛應(yīng)用于化妝品、保健食品、飲料工業(yè)等領(lǐng)域。(二) 公司背景 本項(xiàng)目由某進(jìn)出口總公司和云南某生物制品公司合作開發(fā)。該公司的集團(tuán)化、國際化、實(shí)業(yè)化、多元化戰(zhàn)略布局取得成效，積累了比較豐富的經(jīng)驗(yàn)。三、案例分析 (一)蘆薈產(chǎn)品市場預(yù)測 國內(nèi)市場需求預(yù)測 根據(jù)專家分析預(yù)測蘆薈工業(yè)原料在化妝品工業(yè)中的增長速度為15%至25%的概率較大，在保健食品中將穩(wěn)定發(fā)展，據(jù)估計(jì)2005年蘆薈工業(yè)原料的需求折合凍干粉48至80噸。(二) 項(xiàng)目生產(chǎn)能力設(shè)計(jì) (折合凍干粉40噸)，建成蘆薈濃縮液生產(chǎn)線一條。 ， 建成蘆薈凍干粉生產(chǎn)線一條。(四)生產(chǎn)工藝方案（略） 本項(xiàng)目生產(chǎn)工藝先進(jìn)、適用、合理、技術(shù)成熟可靠，蘆薈穩(wěn)定化關(guān)鍵技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平，確保產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)。具體參見“投資總分析表”。 本項(xiàng)目建設(shè)期1年，流動資金481萬元在投產(chǎn)第1年一次投入使用。(七)財(cái)務(wù)成本數(shù)據(jù)測算 ⑴材料消耗按工藝定額和目前價(jià)格估算(見附表) ⑵工資及福利費(fèi) 工資按定員與崗位工資標(biāo)準(zhǔn)估算。其余部分計(jì)入管理費(fèi)用和經(jīng)營費(fèi)用。折舊費(fèi)按15年，殘值率按5%計(jì)算。其他管理費(fèi)用年估算80萬元，其中固定成本為60萬元 ⑸銷售費(fèi)用估計(jì) 年估算288萬元，其中固定成本為200萬元 國外報(bào)價(jià):,折人民幣121550元/噸 ,折人民幣2340000元/噸 國內(nèi)報(bào)價(jià):10X濃縮液160000元/噸；200X凍干粉2400000元/噸 ：所得稅率按33%四、理論分析 固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的基本程序是： 第一步：測算項(xiàng)目的現(xiàn)金流量； 第二步：確定適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率——資本成本或期望報(bào)酬率； 第三步：計(jì)算評價(jià)指標(biāo)，初步判斷項(xiàng)目的可行性； 第四步：進(jìn)行項(xiàng)目敏感性分析； 第五步：根據(jù)以上分析作出項(xiàng)目可行與否的選擇。800 = 凍干粉成本=20+工資116280+= 凍干粉單位成本= 247。 必要投資報(bào)酬率=貨幣時(shí)間價(jià)值+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+通貨膨脹率 資金成本包括個別資金成本和加權(quán)資本成本 本項(xiàng)目經(jīng)過測算，折現(xiàn)率為16%第三步:確定固定資產(chǎn)投資評價(jià)方法和可行性 ⑴非現(xiàn)值法： ①年平均報(bào)酬率法 年平均報(bào)酬率=(5+10)247。 ②投資回收期率法 投資回收期= 1+ 247。⑵折現(xiàn)法 ①凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值 = 現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 – 現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 本項(xiàng)目是遞延年金PA″ = A″[(PA/A,i,n–PA/A,i,s)] NPV= ()+() +=+＋ = 因?yàn)镹PV大于0，所以該投資項(xiàng)目具有可行性。 設(shè) IRR=32%時(shí)， NPV=()+() += 設(shè) IRR=30%時(shí)， NPV =()+() += 運(yùn)用插值法：IRR=30%+(+)(32%30%)= % 因?yàn)镮RR=%16%，所以該投資方案是可行的。 敏感性分析是指從定量分析的角度研究有關(guān)因素發(fā)生某種變化對某一個或一組關(guān)鍵指標(biāo)影響程度的一種分析方法。 本案例敏感性分析： 經(jīng)營期年均凈現(xiàn)金流量降低額極限=247。單價(jià)4800(133%)=% 銷售量降低率極限=247。(133%)=% 經(jīng)營期變動下限： [+(247。[133%(PA/A,16%,15)247。山東新華集團(tuán)是一家以棉紡織業(yè)為主的國家大型二級企業(yè)，為什么要推行全面預(yù)算管理？怎樣編制全面預(yù)算?這是學(xué)習(xí)本案例的要點(diǎn)。嚴(yán)格現(xiàn)金收支管理，現(xiàn)金出納與會計(jì)記賬人員必須分設(shè)。實(shí)現(xiàn)利潤1836萬元。集團(tuán)還設(shè)立了全面預(yù)算管理、改善提案和物價(jià)管理三個委員會。 (二) 山東新華集團(tuán)利潤全面預(yù)算管理制度 本制度的主要內(nèi)容包括：總則、組織機(jī)構(gòu)、預(yù)算體系、預(yù)算編制、預(yù)算控制與差異分析、預(yù)算考評與激勵和附則七部分。(三)介紹2000年以目標(biāo)利潤為起點(diǎn)的全面預(yù)算編制。 銷售預(yù)算以棉紡廠為例說明，該廠產(chǎn)銷平衡，生產(chǎn)3個產(chǎn)品，全年滿負(fù)荷生產(chǎn)。制造費(fèi)用預(yù)算(表7表79)；單位產(chǎn)品成本預(yù)算(表710)。棉紡廠2000年產(chǎn)品產(chǎn)量、庫存量預(yù)算表棉紡廠2000年直接材料成本預(yù)算表棉紡廠2000年直接動力成本預(yù)算表棉紡廠2000年直接人工成本預(yù)算表棉紡廠2000年制造費(fèi)用分配表棉紡廠2000年單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本預(yù)算表棉紡廠2000年產(chǎn)品總成本預(yù)算表 銷售費(fèi)用預(yù)算(表712)；管理費(fèi)用預(yù)算(表713)；綜合管理費(fèi)預(yù)算(表714)。 ⑴分廠利潤預(yù)算，棉紡廠利潤預(yù)算(表718)；現(xiàn)金流量預(yù)算表(表720)。 (包括分廠和部門預(yù)算執(zhí)行差異分析)四、理論分析 從新華集團(tuán)運(yùn)用全面預(yù)算管理取得的成績中，得到5點(diǎn)啟示： “人本”管理案例八 東亞石化集團(tuán)財(cái)務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算中心一、教學(xué)目的與要求 掌握總公司結(jié)算中心及其下屬分支機(jī)構(gòu)與銀行之間的票據(jù)流、資金流和信息流等交換過程，掌握企業(yè)結(jié)算和資金控制的相關(guān)制度規(guī)定。文件2《中國工商銀行網(wǎng)絡(luò)結(jié)算管理規(guī)定》(2001年) 文件2 分開戶處理、網(wǎng)絡(luò)結(jié)算成員行的職責(zé)分工、收入款項(xiàng)的上劃、費(fèi)用款項(xiàng)的劃撥和賬戶管理等 5 個方面的內(nèi)容。(二) 公司背景(見案例一華南石油化工股份有限公司，教材P6) 三、案例資料 (一)東亞石化集團(tuán)公司及財(cái)務(wù)公司結(jié)算中心背景 東亞石化財(cái)務(wù)公司的母公司是東亞石化集團(tuán)公司。 多年來由于受多種因素的影響，企業(yè)之間的結(jié)算環(huán)節(jié)拖欠嚴(yán)重，省市石油公司欠煉化企業(yè)，煉化企業(yè)欠管道公司，管道公司欠油田企業(yè)的貨款形成債務(wù)鏈，應(yīng)收賬款居高不下，最高時(shí)達(dá)400多億元。 集中結(jié)算前企業(yè)自行到銀行多頭開戶，多頭貸款，資金分散，使用效率低，風(fēng)險(xiǎn)最終轉(zhuǎn)嫁到總公司。 第一階段是1998年之前，采取石化總公司與所屬企業(yè)的資金上交下?lián)埽偣緦ν獾馁Y金支付結(jié)算。 第三階段是1999年以后，以改善集團(tuán)公司內(nèi)部經(jīng)營機(jī)制，強(qiáng)化內(nèi)部資源配置、整頓原油、成品油市場秩序、加強(qiáng)市場競爭力為目標(biāo)的內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算。 ⑵內(nèi)部結(jié)算推動企業(yè)特別是省市石油公司資金集中管理機(jī)制的建立。(二) 東亞石化財(cái)務(wù)公司結(jié)算中心模式 結(jié)算范圍：內(nèi)部結(jié)算對象只限于集團(tuán)公司所屬成員單位，包括全資企業(yè)、控股企業(yè)和參股企業(yè)。 確定結(jié)算品種：主要限于集團(tuán)公司內(nèi)部的主營產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。 第一，四個統(tǒng)一：就是⑴統(tǒng)一結(jié)算軟件；⑵統(tǒng)一憑證格式；⑶統(tǒng)一票據(jù)傳遞；⑷統(tǒng)一結(jié)報(bào)表。 ⑵審查并批準(zhǔn)分支機(jī)構(gòu)的年度經(jīng)營計(jì)劃。 ⑷對存貸款的管理。 ⑹對各分支機(jī)構(gòu)信息的傳遞。(三) 內(nèi)部結(jié)算的電算化系統(tǒng)運(yùn)用模式在手工運(yùn)作基礎(chǔ)上,該公司建立開發(fā)《東亞石化財(cái)務(wù)有限公司結(jié)算系統(tǒng)》軟件。 集權(quán)體制是我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理的首選模式，從嚴(yán)理財(cái)，集中控制資金的使用是唯一正確的財(cái)務(wù)思想。本案例采用財(cái)務(wù)公司結(jié)算中心模式。(三) 對東亞石化集團(tuán)公司結(jié)算模式的評價(jià) 、義務(wù)和責(zé)任的統(tǒng)一 、資金流和信息流的有序統(tǒng)一 (四) 結(jié)算中心模式面臨的問題和障礙 ，貸款分散 (五) 現(xiàn)實(shí)中實(shí)施結(jié)算中心的企業(yè)存在的問題： ，對不同產(chǎn)權(quán)關(guān)系的分(子公司)的集中和控制“一刀切”，集團(tuán)的手伸多長不清楚。 ，僅按經(jīng)驗(yàn)估計(jì)導(dǎo)致資金占用金額大、成本高 。、單機(jī)、內(nèi)部銀行網(wǎng)絡(luò)、外部銀行網(wǎng)絡(luò)的控制點(diǎn)差異掌握不準(zhǔn)，導(dǎo)致控制力度的偏差。 （分(子)公司、財(cái)務(wù)分支機(jī)構(gòu)、總部結(jié)算中心）。 （手工、單機(jī)、內(nèi)部Intranet網(wǎng)絡(luò)和外部Intranet網(wǎng)絡(luò)） 案例九 凌波煉化公司目標(biāo)利潤管理一、教學(xué)目的與要求 通過本案例的學(xué)習(xí),應(yīng)理解影響目標(biāo)利潤規(guī)劃的因素,掌握目標(biāo)利潤規(guī)劃的方法、目標(biāo)利潤分解的原理和目標(biāo)成本控制的方法。該公司主要生產(chǎn)和銷售汽油、柴油、煤油、燃料油、中間石化產(chǎn)品、尿素、液化氣、瀝青及石油焦。 本公司發(fā)售6億股H股于1994年12月2日在香港聯(lián)合交易所掛牌上市， 并發(fā)售2億美元可轉(zhuǎn)換債券于1994年12月19日在香港和英國同時(shí)上市。進(jìn)行利潤優(yōu)化測算時(shí)，采取三種方式： 1. 順序遞推法，就是根據(jù)預(yù)測的產(chǎn)品市場價(jià)格和成本水平， 來推算既定產(chǎn)銷方案的盈利能力。，就是根據(jù)目標(biāo)利潤來推算既定產(chǎn)銷方案的原料和產(chǎn)品的保利點(diǎn)和保本點(diǎn)。(二)強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)活動分析，加強(qiáng)協(xié)調(diào)管理 首先凌波公司健全分析反饋制度,加強(qiáng)部門協(xié)同運(yùn)行能力。 其次凌波公司把經(jīng)濟(jì)活動分析與預(yù)測、控制結(jié)合起來,用數(shù)據(jù)來揭示各因素的影響程度，加強(qiáng)微觀管理。這是凌波公司對成本費(fèi)用實(shí)施管理的特點(diǎn)。四、理論分析 目標(biāo)利潤是企業(yè)在未來一定期間必須經(jīng)過努力能夠達(dá)到的利潤水平，它是企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的重要組成部分。 (一)目標(biāo)利潤規(guī)劃，講三個問題：⑴資本保值與增值目標(biāo)⑵市場競爭⑶資源配套程度⑷納稅約束⑸其他利益相