【正文】 國家技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范。近年來，國內(nèi)商業(yè)銀行在這 一新業(yè)務(wù)領(lǐng)域也進(jìn)行了不少有益的探索和嘗試，一些銀行甚至將其作為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)進(jìn)行定位。從宏觀來看，我國正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷變化的過程中，供應(yīng)鏈金融運(yùn)作的宏 觀環(huán)境非常復(fù)雜， 風(fēng)險(xiǎn)因素和來源比較多，突 發(fā)性事件影響很大；從中觀來看，全球供應(yīng)鏈上涉及的價(jià)值環(huán)節(jié)眾多，它們相互依賴、相互作用、相互影響；從微觀來看，供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新實(shí)踐中的商業(yè)模式不斷演變，金融機(jī)構(gòu)、物流企業(yè)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等許多主體參與， 業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 管理所面臨的挑戰(zhàn)越來越大。與此同時(shí)，存貨質(zhì)押融資是國內(nèi)外供應(yīng)鏈金融的基本形式之一，具有巨大發(fā)展空間。 6第一章 物流與供應(yīng)鏈金融的關(guān)系供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)是由于各種事先無法預(yù)測的不確定因素帶來的影響，使供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生偏差，或者資產(chǎn)不能收回從而遭受風(fēng)險(xiǎn)和損失的可能性?；诳紤]供應(yīng)鏈 核心企業(yè)發(fā)生集聚風(fēng)險(xiǎn)的概率問題，一般商業(yè)銀行在供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理中常常遇到的風(fēng)險(xiǎn)源是涉及物流倉儲(chǔ)的。當(dāng) 風(fēng)險(xiǎn) 控制與營銷工作結(jié)合后，就形成了密不可分的統(tǒng)一整體， 這就相當(dāng)于銀行真正擁有了核心競爭力。一、供應(yīng)鏈金融概念、主體及模式（一）供應(yīng)鏈金融概念關(guān)于供應(yīng)鏈金融概念的界定很多，可歸納為三類：第一類觀點(diǎn)來自物流服務(wù)商，認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是物流與金融業(yè)務(wù)的集成、協(xié)作和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的有機(jī)結(jié)合服務(wù)，是一種物流金融或金融物流。第二類觀點(diǎn)來自供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)，認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是一種在核心企業(yè)主導(dǎo)的企業(yè)生態(tài)圈中，對(duì)資金的可得性和成本進(jìn)行系統(tǒng)性優(yōu)化的過程。從實(shí)踐來看，供應(yīng)鏈金融是為了解決供應(yīng)鏈條上的資金流瓶頸問題，從而提高供應(yīng)鏈管理效率，因此界定供 應(yīng)鏈金融的概念需要有供應(yīng)鏈整體的視角，而不能局限于部分業(yè)務(wù)和主體。 7圖表 1：供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)關(guān)系圖資料來源：銀聯(lián)信整理由圖表 1 可以看出，供應(yīng)鏈金融是為某供應(yīng)鏈中一個(gè)或多個(gè)企業(yè)的融資請求提供服務(wù)，它的出現(xiàn)避免了供 應(yīng)鏈因資金短缺造成的斷裂。由于面對(duì)整條供應(yīng)鏈 的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)易于掌握資金的流向及使用情況。其中核心企業(yè)和上、下游企業(yè)是融 資服務(wù)的需求者，金融機(jī)構(gòu)為融資服務(wù)的提供者；物流企業(yè)僅作為金融機(jī)構(gòu)的代理人或服務(wù)提供商為貸款企業(yè)提供倉儲(chǔ)、配送、監(jiān)管等業(yè)務(wù)。（四）供應(yīng)鏈金融發(fā)展趨勢服務(wù)范圍的擴(kuò)展化供應(yīng)鏈金融在國內(nèi)是從中小企業(yè)的存貨融資業(yè)務(wù)發(fā)展而來，大多集中在核心企業(yè)下游的一級(jí)經(jīng)銷商。相對(duì)而言，商 8業(yè)銀行從供應(yīng)鏈的角度對(duì)核心企業(yè)的上游供應(yīng)商以及終端用戶提供的金融服務(wù)相對(duì)較少。從供應(yīng)鏈的定義來看，一個(gè)供應(yīng)鏈包括上游供應(yīng)商、核心企業(yè)、 經(jīng)銷商、零售商、終端用 戶等多個(gè)節(jié)點(diǎn)，要達(dá)到供應(yīng)鏈整體高效和 財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈成本最小化，相 應(yīng)的金融服務(wù)也應(yīng)該覆蓋整個(gè)網(wǎng)絡(luò)鏈條。營銷模式的多樣化如果把供應(yīng)鏈金融的營銷服務(wù)模式確定為 1+N，其中“1” 代表核心企業(yè)，則國際銀行更多的是從解決“1” 的問題出發(fā)，以 “應(yīng)收賬 款融資” 為關(guān)鍵詞，主要面向核心企業(yè)的上游供應(yīng)商，通過電 子平臺(tái)對(duì)訂單、 發(fā)票等數(shù)據(jù)信息流進(jìn)行管理，在深入穩(wěn)定與“1”關(guān)系的同時(shí)，培育新市場的客戶群。從未來發(fā)展趨勢來看，國內(nèi)業(yè)務(wù)營銷模式將呈現(xiàn)以平臺(tái)構(gòu)建為主的多樣化特點(diǎn)。二是隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展，市場上也出現(xiàn)了一些新的供應(yīng)鏈服務(wù)機(jī)構(gòu)，這些新的業(yè)務(wù)參與者均在細(xì)分領(lǐng)域擁有自身的專業(yè)優(yōu)勢和資源整合能力。技術(shù)導(dǎo)向的信息化廣義上，金融技術(shù)指一切用來生產(chǎn)和提供金融產(chǎn)品與服務(wù)的方法、手段與工具。 9這樣的融資模式有效地解決了供應(yīng)鏈中的資金不足問題，但也存在諸多問題，而要解決這些問題，信息技 術(shù)的電子化成為必然趨勢。如中國臺(tái)灣的“產(chǎn)業(yè)維他命計(jì)劃”。二、物流金融概念、主體及模式（一）物流金融概念物流金融是指在面向物流業(yè)的運(yùn)營過程，通過應(yīng)用和開發(fā)各種金融產(chǎn)品，有效地組織和調(diào)劑物流領(lǐng)域中貨幣資金的運(yùn)動(dòng)。圖表 2：物流金融業(yè)務(wù)關(guān)系圖資料來源：銀聯(lián)信整理物流金融是為物流產(chǎn)業(yè)提供資金融通、結(jié)算、保 險(xiǎn)等服務(wù)的金融業(yè)務(wù)，它伴隨著物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而產(chǎn)生。物流和金融的緊密融合能有力支持社會(huì)商品的 10流通，促使流通體制改革順利進(jìn)行。國際上，最全面的物流金融規(guī)范體系在北美（美國和加拿大）以及菲律賓等地。倉單既可以作為向銀行貸款的抵押，也可以在貿(mào)易中作為支付手段進(jìn)行流通。早在 1916 年，美國就 頒 布了美國倉庫存貯法案（US Warehousing Act of 1916），并以此建立起一整套關(guān)于倉單質(zhì)押的系統(tǒng)規(guī)則。相對(duì)于發(fā)達(dá)國家，發(fā)展中國家的物流金融業(yè)務(wù)開始的較晚，業(yè)務(wù)制度也不夠完善。這些公司以銀行、借款人和質(zhì)押經(jīng) 理為主體， 設(shè)立三方質(zhì)押管理協(xié)議（CMA ），審查公司往往作為倉儲(chǔ)運(yùn)營商兼任質(zhì)押經(jīng)理的職位。此類倉單直接開具給提供資金的銀行而非借款人，并且這種倉單不能流通 轉(zhuǎn)移。物流金融服務(wù)是伴隨著現(xiàn)代第三方物流企業(yè)而生，在物流金融服務(wù)中，現(xiàn)代第三方物流企業(yè)業(yè)務(wù)更加復(fù)雜，除了要提供 現(xiàn)代物流服務(wù)外， 還要跟金融機(jī)構(gòu)合作一起提供部分金融服務(wù)。（二）運(yùn)作主體從定義可以看出，物流金融主要涉及三個(gè)主體：物流企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和貸款企業(yè)。（三）運(yùn)作模式根據(jù)金融機(jī)構(gòu)參與程度的不同，物流金融的運(yùn)作模式可分為資本流通模式、資產(chǎn)流通模式及綜合模式。三、物流與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)關(guān)系（一）兩種融資方式的區(qū)別服務(wù)對(duì)象物流金融是面向所有符合其準(zhǔn)入條件的中小企業(yè)，不限規(guī)模、種類和地域等；而供應(yīng)鏈金融是為供應(yīng)鏈中的上、下游中小企業(yè)及供應(yīng)鏈的核心企業(yè)提供融資服務(wù)。供應(yīng)鏈金融的擔(dān)保以核心企業(yè)為主，或由核心企業(yè)負(fù)連帶責(zé)任，其風(fēng)險(xiǎn)由核心企業(yè)及上下游中小企業(yè)產(chǎn)生；供應(yīng)鏈中的任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，將影響整個(gè)供應(yīng)鏈的安全及貸款的順利歸還，因此操作風(fēng)險(xiǎn)較大。物流企業(yè)的作用對(duì)于物流金融，物流企業(yè)作為融資活動(dòng)的主要運(yùn)作方，為貸款企業(yè)提供融資服務(wù)；供應(yīng)鏈金融則以金融機(jī)構(gòu)為主，物流企業(yè)僅作為金融機(jī)構(gòu)的輔助部門提供物流運(yùn)作服務(wù)。（二）兩種融資方式的關(guān)系至于物流與供應(yīng)鏈金融的關(guān)系，銀聯(lián)信認(rèn)為， 這更多的體現(xiàn)在在供應(yīng)鏈金融中各方的利益訴求。近年來，我國 GDP 保持高速增長，外貿(mào)進(jìn)出口增長強(qiáng)勁，第三方物流迅速發(fā)展起來。同 時(shí)，現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展和電子商務(wù)、經(jīng)濟(jì)、貿(mào) 易全球化的發(fā)展又需要物流企業(yè)提供較高的服務(wù)水平，即保證物流質(zhì)量的 12同時(shí)又要求及時(shí)、準(zhǔn)確、成本低廉，使得市場競爭日趨激烈。我國物流企業(yè)多數(shù)是從傳統(tǒng)的運(yùn)輸和倉儲(chǔ)企業(yè)轉(zhuǎn)型而來，運(yùn)輸、倉儲(chǔ)仍是其主要業(yè)務(wù)，企 業(yè)整體缺乏戰(zhàn)略意 識(shí)， 資本實(shí)力較弱、物流網(wǎng)絡(luò)特別是國際物流網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模遠(yuǎn)不及外資跨國企業(yè)、 專業(yè)化程度不高、先 進(jìn)物流技術(shù)的利用率較低。而且在物流市場上，物流企業(yè)的市場份額普遍較小的情況下，采用低成本戰(zhàn)略只能陷入“ 價(jià)格戰(zhàn)”。要在當(dāng)前激烈的市場競爭中立于不敗之地，物流企業(yè)必須不斷進(jìn)行 業(yè)務(wù)創(chuàng)新，超越 單一的物流服務(wù)， 轉(zhuǎn)向?yàn)榭蛻籼峁└嘣鲋捣?wù)，以提升企業(yè)的品牌知名度和核心競爭力。物流金融業(yè)務(wù)使物流企業(yè)控制供應(yīng)鏈全程，即一方面代理銀行監(jiān)管 質(zhì)押實(shí)物， 進(jìn)行監(jiān)管服務(wù) ，保 證質(zhì)押物始終處于銀行的有效控制之中以及一些特殊產(chǎn)品的運(yùn)輸質(zhì)量；另一方面為企業(yè)提供物流、信用擔(dān)保及其他配套服務(wù)滿足客戶的需求、保持客戶的穩(wěn)定。對(duì) 第三方物流企業(yè)而言，物流金融可為其爭取客 戶資源、提升服 務(wù)價(jià)值，有助于物流企業(yè)擺脫低層次的價(jià)格競爭，提升競爭的層次，形成競爭優(yōu)勢。在物流金融服務(wù)中，金融機(jī)構(gòu)為了控制風(fēng)險(xiǎn)，需要了解質(zhì) 押物的規(guī)格、型號(hào)、質(zhì)量等信息。正由于流動(dòng)資產(chǎn)監(jiān)管困難，信貸風(fēng)險(xiǎn)較高，金融機(jī)構(gòu)往往不愿意開展基于動(dòng)產(chǎn)的貸款業(yè)務(wù)。但隨著金融業(yè)的逐步對(duì)外開放，金融機(jī)構(gòu)面臨的競爭也愈演愈烈，為了在競爭中 獲得優(yōu)勢，金融機(jī)構(gòu)必須在更新服務(wù)、控制 風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)行創(chuàng)新。在 進(jìn)行質(zhì)押物的評(píng)估和保管等工作中，物流企業(yè)對(duì)市場熟悉，能充分了解客戶信息，掌握 庫存的變動(dòng)情況。最后，這是供應(yīng)鏈上資金需求方融資的需要。物流企 業(yè)通過庫存管理和配送管理， 對(duì)借款企業(yè)的信息有較為充分的了解，可以作為借款企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的橋梁，在金融 業(yè)務(wù)中發(fā)揮特殊的作用。物流企業(yè)可以向金融機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，或者由金融機(jī)構(gòu)授予物流企業(yè)一定的信貸額度，由第三方物流企業(yè)直接代表金融機(jī)構(gòu)同借款企業(yè)簽訂質(zhì)押借款合同。從而將申請貸款和質(zhì)押物倉儲(chǔ)兩項(xiàng)任務(wù)整合操作，提高質(zhì)押貸 款業(yè)務(wù)運(yùn)作效率， 滿足了中小企業(yè)獲得融資、降低融 資成本的實(shí)際需求。物流金融的運(yùn)作中，由于物流企業(yè)既是銀行的委托方，又是中小企業(yè)的物流業(yè)務(wù)伙伴，因此通過中小物流企業(yè)和銀行將建立長期固定的合作關(guān)系，從而使雙方利益關(guān)系也由短期、臨時(shí)轉(zhuǎn)向長期、固定。 14第二章 基于物流的供應(yīng)鏈金融模式一、物流/供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā) 展動(dòng)因工業(yè)化社會(huì)的價(jià)值鏈循環(huán)創(chuàng)造了無數(shù)的存貨、應(yīng)收賬款等動(dòng)產(chǎn)資源，以這些動(dòng)產(chǎn)作為擔(dān)保物獲得資金，來有效支持物流的運(yùn)作越來越成為了商業(yè)發(fā)展的內(nèi)在要求。尤其是現(xiàn)代社會(huì)，供應(yīng)鏈上的原材料、半成品、商品等動(dòng)產(chǎn)都需要快速的流動(dòng)變現(xiàn)為現(xiàn)金，若以這些動(dòng)產(chǎn) 作為擔(dān)保物，將使擔(dān)保 貸 款的債權(quán)人面臨著一個(gè)艱難抉擇：究竟是給與債務(wù)人處理動(dòng)產(chǎn)的自由，保持動(dòng)產(chǎn)的流動(dòng)性來促進(jìn)商業(yè)發(fā)展，還是嚴(yán)密控制動(dòng)產(chǎn)給債務(wù)人造成威脅促其還清貸款？組織變革、業(yè)務(wù)監(jiān)控、風(fēng)險(xiǎn)管理以及法律制度等都會(huì)影響物流金融的開展。本質(zhì)上，物流金融業(yè)務(wù)需要?jiǎng)赢a(chǎn)、 權(quán)利等作為擔(dān)保物來保證貸款安全，因此它與動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保相關(guān)的法律密切相關(guān)。比較而言，英美法系的動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保制度對(duì)包括物流金融業(yè)務(wù)的商業(yè)促進(jìn)作用要明顯好于大陸法系。第二，借方企業(yè)用于質(zhì)押的物品對(duì)其產(chǎn)銷供應(yīng)鏈的運(yùn)行有很大影響。在質(zhì)押擔(dān)保模式中引入物流企業(yè)作為第三方中介機(jī)構(gòu)對(duì)整個(gè)業(yè)務(wù)的發(fā)展產(chǎn)生了積極的作用。物流企業(yè)的存在，延長了銀行的服務(wù)之手，物流企業(yè)的管理、控制和服務(wù)水平直接成為決定此業(yè)務(wù)能否開展和開展方式、靈活性、融資效率、 風(fēng)險(xiǎn)管理的核心， 15表現(xiàn)出不同于傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的特色，真正形成了銀行——物流企業(yè)——借方企業(yè)的三方契約關(guān)系。縱觀西方（以英美為例）物流與供應(yīng)鏈金融的發(fā)展歷史，大體可以分為三個(gè)時(shí)期：第一個(gè)時(shí)期出現(xiàn)在 19 世紀(jì)中前期。在 這一時(shí)期，由于資本主義的迅速發(fā)展，倉儲(chǔ) 行業(yè)的形成，物流 倉儲(chǔ) 企業(yè)開始參與存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)，倉儲(chǔ)企業(yè)的參與改變了傳統(tǒng)質(zhì)押業(yè)務(wù)中銀行與借款企業(yè)的關(guān)系，也極大地提高了存貨質(zhì)押融資的效率因此存貨質(zhì)押融資獲得了較大發(fā)展并初具規(guī)模同時(shí)，在這一時(shí)期，銀行將借款企業(yè)質(zhì)押的存貨放在物流倉儲(chǔ)企業(yè)的倉庫儲(chǔ)存，物流倉儲(chǔ)企業(yè)作為第三方參與這一業(yè)務(wù)，但大多限于給質(zhì)押存貨提供簡單的倉儲(chǔ)服務(wù)。第二個(gè)時(shí)期從 19 世紀(jì)中葉至 20 世紀(jì) 70 年代。但總的來說，這一時(shí)期的物流與供應(yīng)鏈金融仍以存貨質(zhì)押融資為主，但已經(jīng)開始輔之以應(yīng)收賬款融資的有機(jī)配合，物流企業(yè)也開始有效參與，業(yè)務(wù)監(jiān)管變得靈活。在 這一時(shí)期，應(yīng)收 賬款與存貨有機(jī)結(jié) 合在企業(yè)運(yùn)營中的重要性日益得到重視，因此，開展的 16存貨融資也要求應(yīng)收賬款融資有效配合。但由于這一時(shí)期仍然處于傳統(tǒng)的工業(yè)化時(shí)代，其市場環(huán)境變化慢，市場競爭不激烈，企業(yè)對(duì)物流流轉(zhuǎn)的速度要求不是很高，因此物流運(yùn)行的效率和在供應(yīng)鏈無縫集成的程度較低，對(duì)資金流 實(shí)時(shí)配合的要求也不是很高，此時(shí)，物流與供 應(yīng)鏈金融融資范圍仍然局限于單個(gè)企業(yè)而沒有擴(kuò)展到整個(gè)供應(yīng)鏈整體第三個(gè)時(shí)期由 20 世紀(jì) 80 年代一直到現(xiàn)在。這就要求物流企業(yè)深度參與甚至主導(dǎo)物流與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，來有效加強(qiáng)銀行與借款企業(yè)的溝通，成為供應(yīng)鏈上物流與資金流運(yùn)作的“超級(jí)管家” ，這也正是我們所談及的西方物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)階段的創(chuàng)新特色。這一時(shí)期物流與供應(yīng)鏈金融的監(jiān)控模式不會(huì)影響供應(yīng)鏈運(yùn)作，利潤之流因此源源不斷，而且因?yàn)槲锪髌髽I(yè)的深度參與，融 資方不僅愿意且有能力盯住供應(yīng)鏈中的物流及相關(guān)的資金流，因此保證了貸款的安全。按照這一邏輯 也可以看出西方物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)階段為什么越來越呈現(xiàn)出全程化、組合性和客 戶化的特征，因 為這實(shí) 在是供應(yīng)鏈物流發(fā)展的趨勢使然綜上可見，西方物流與供應(yīng)鏈金融的發(fā)展從簡單到復(fù)雜、從機(jī)械到靈活、從 單環(huán)節(jié)到多環(huán)節(jié)直至全程化，并最終形成現(xiàn)階段的創(chuàng)新特色，都是因?yàn)槲鞣轿锪餮葸M(jìn)模式的影響而水到渠成的。在 20 世紀(jì) 90 年代以前，我國物流倉儲(chǔ)企業(yè)很少參與基于存貨的質(zhì)押業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行因此對(duì)質(zhì)押存貨的價(jià)值、品質(zhì)、 銷售狀況等缺乏足夠信息， 對(duì)質(zhì)押存貨的運(yùn)營控制缺少專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和技能，于是出于信貸風(fēng)險(xiǎn)的考慮，銀行開展這一業(yè)務(wù)較為謹(jǐn)慎，造成存貨質(zhì)押融資的開展沒有形成規(guī)模，中小企業(yè)豐富的存貨擔(dān)保資源被大量閑置。2022 年 8 月，國家 發(fā)展和改革委員會(huì)和廣東發(fā)展銀行還在廣州舉行“ 中小企業(yè)融資創(chuàng) 新產(chǎn)品推介會(huì)” ，會(huì) 議宣布將在廣州和杭州等全國十座城市試點(diǎn)推廣“ 物流銀行 ”來開展物流與供應(yīng)鏈金融 業(yè)務(wù)。2022 年 5 月，深圳 發(fā)展銀行在總結(jié)廣州分行的“ 能源金融 ”，佛山分行的“有色金融 ”，上海分行的“汽車金融”和大連分行的“ 糧食金融”經(jīng)驗(yàn)后，正式提出了“供應(yīng)鏈 金融， ，的 戰(zhàn)略，意圖將深圳發(fā)展銀行打造成為從事貿(mào)易融資和供應(yīng)鏈金融服務(wù)的專業(yè)銀行?？梢哉f，近十年來我國物流與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù) 在社會(huì)各界的大力推動(dòng)下，在廣度和深度上都發(fā)展很快，表 現(xiàn)出了旺盛的生命力。從我國物流與供應(yīng)鏈金融的特點(diǎn)來看，今后我國物流與供應(yīng)鏈金融的發(fā)展趨勢必然是借鑒西方發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，走具有中國特色的物流與供應(yīng)鏈金融之路。勇于面對(duì)這些挑戰(zhàn)，并利用物流與供應(yīng)鏈金融的多贏性質(zhì)，充分調(diào)動(dòng)政府、金融機(jī)構(gòu)、物流企 業(yè)、研究機(jī)構(gòu)以及供應(yīng)鏈上企業(yè)的熱情，物流與供應(yīng)鏈金融在我國就會(huì)擁有一個(gè)光明的未來。今后只要能有效消除各種發(fā)展障礙，我國的物流與供應(yīng)鏈金融必然能夠借助市場經(jīng)濟(jì)的潮流和物流與供應(yīng)鏈金融本身的魅力，因勢利導(dǎo)為中國