【正文】 Supply chain finance concept and relevant economic theories analysis 8Section 1 Supply chain 8Section 2 Supply chain finance 10Section 3 Relevant economic theories analysis 13Section 4 Static game between banks and enterprises in the supply chain finance 15Section 5 Significance of supply chain finance 19Chapter 2 Supply chain finance mode and risk 22Section 1 Cash gap of enterprise 22Section 2 Three modes of supply chain finance 22Section 3 Comparison of the three modes 31Section 4 Risk and control measures of the three modes 33Chapter 3 Evaluation of the enterprise credit risk 38Section 1 Background of enterprise credit risk evaluation 38Section 2 Evaluation system for the enterprise credit risk 39Section 3 Empirical analysis 46Chapter 4 Reference suggestions for the bank 50Section 1 Development of China39。國外商業(yè)銀行推出許多供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，為供應(yīng)鏈上的企業(yè)提供一站式、全方位的服務(wù)。供應(yīng)鏈金融作為一種新型的融資模式，跳出了單個企業(yè)的局限，站在產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的全局高度提供金融服務(wù)，既延伸了商業(yè)銀行的縱深服務(wù)、拓展了其業(yè)務(wù)空間，同時又解決了中小企業(yè)長期以來存在的融資困擾，因此發(fā)展供應(yīng)鏈金融具有重大的現(xiàn)實意義。隨著產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的不斷發(fā)展，信息技術(shù)和運輸技術(shù)的快速進步，遠(yuǎn)程生產(chǎn)組織和流通成本逐漸降低，供應(yīng)鏈正在取代縱向一體化，成為國際上產(chǎn)業(yè)組織的主流模式，原本企業(yè)與企業(yè)之間的競爭也已經(jīng)逐步升級為供應(yīng)鏈與供應(yīng)鏈之間的競爭。中小企業(yè)則往往利用自己的專項優(yōu)勢，如特殊技能、單項專利技術(shù)、特別的渠道以及成本優(yōu)勢，加入到產(chǎn)業(yè)鏈分工體系中，成為大企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈節(jié)點布局中的重要一環(huán)[2]。這些上下游配套企業(yè)大多是中小企業(yè)，在傳統(tǒng)的商業(yè)銀行信貸實踐中常常被認(rèn)為是高風(fēng)險的貸款人，很難從商業(yè)銀行融資，因此常常需要支付更高成本才能獲得資金，這就增加了整個生產(chǎn)鏈條的財務(wù)成本。供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€由物流、信息流與資金流集成的網(wǎng)鏈結(jié)構(gòu)。供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)融資難的問題，使整個供應(yīng)鏈的發(fā)展都或多或少地受到了影響。二、選題意義根據(jù)Aberdeen調(diào)查（2007），在發(fā)達(dá)國家，已經(jīng)采用供應(yīng)鏈金融服務(wù)的比例為15%，有明確計劃的有18%，正在調(diào)研的有41%，剩下的26%還沒有任何行動。盡管供應(yīng)鏈金融在我國仍是一個較新的商業(yè)活動，但在短短幾年時間里，己有許多商業(yè)銀行紛紛開始試水供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，使得許多中小企業(yè)分享到了供應(yīng)鏈金融平臺帶來的融資便利與物流增值。作為一個金融與供應(yīng)鏈交叉的全新經(jīng)營理念和運作模式，供應(yīng)鏈金融值得進一步關(guān)注與探討。本文在前人的研究成果的基礎(chǔ)上，針對供應(yīng)鏈金融三種融資模式提出其潛在風(fēng)險點，并給出了相應(yīng)的風(fēng)險控制手段。最后，為我國商業(yè)銀行開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)提出一些參考建議，研究內(nèi)容具有理論與實踐意義。國內(nèi)有一些學(xué)者討論了供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵，并從商業(yè)銀行的角度分析了供應(yīng)鏈金融對商業(yè)銀行開拓業(yè)務(wù)的意義。有其他一些文獻(xiàn)從中小企業(yè)的角度研究供應(yīng)鏈金融對解決中小企業(yè)融資難的現(xiàn)實意義，并提出供應(yīng)鏈金融是解決中小企業(yè)融資問題的有效手段。國內(nèi)還有一些學(xué)者注重對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)開展模式的研究，他們結(jié)合供應(yīng)鏈金融和核心理念和中小企業(yè)流動資產(chǎn)占比高的特點等，提出供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的具體模式。此外，還有一些探索供應(yīng)鏈金融存在的風(fēng)險的研究，并提出如何采取措施控制這些風(fēng)險。在國外的文獻(xiàn)中，對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的研究主要是從企業(yè)的角度看最佳的運營資本管理和現(xiàn)金管理。他認(rèn)為擠壓供應(yīng)商使供應(yīng)鏈陷入財務(wù)風(fēng)險，實踐供應(yīng)鏈金融使供應(yīng)鏈上下游企業(yè)受益，接著指出企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)要致力于三方面的改善，即供應(yīng)鏈金融融資、供應(yīng)鏈金融技術(shù)和供應(yīng)鏈金融可視性，以提升供應(yīng)鏈整體的競爭力[21]；Viktoriya（2007）進一步研究了應(yīng)對供應(yīng)鏈金融優(yōu)化的關(guān)鍵挑戰(zhàn)：缺乏關(guān)于供應(yīng)鏈金融最佳行為規(guī)范的知識。文獻(xiàn)指出供應(yīng)鏈金融的關(guān)鍵績效指標(biāo)（KPI）包括平均現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期、較去年平均現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期改善情況、應(yīng)收賬款天數(shù)（DSOs）、應(yīng)付賬款天數(shù)（DPOs），從以上指標(biāo)區(qū)別出企業(yè)在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)上的發(fā)展水平。第三節(jié) 論文研究方法與基本框架本文采用文獻(xiàn)研究、歸納法、層次分析法、德爾菲法和灰色評價法等。本文共分為五個部分。第一章給出供應(yīng)鏈金融的概念，在此基礎(chǔ)上應(yīng)用相關(guān)經(jīng)濟學(xué)理論對供應(yīng)鏈金融進行分析，包括交易成本理論和委托代理理論，并用不完全信息靜態(tài)博弈分析供應(yīng)鏈金融背景下的商業(yè)銀行和企業(yè)之間的博弈關(guān)系。第三章重點研究了供應(yīng)鏈金融中企業(yè)信用風(fēng)險來源，并據(jù)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的自身特點構(gòu)建出企業(yè)信用風(fēng)險評估指標(biāo)體系，該評估體系可以較為全面的反映供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)中的中小企業(yè)真實信用狀況，為商業(yè)銀行開發(fā)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)提供風(fēng)險評估依據(jù)。 第四章從商業(yè)銀行的角度出發(fā)，對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的開展提出參考建議，具體包括加強供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險管理、優(yōu)化供應(yīng)鏈金融實施方案以及創(chuàng)新設(shè)計供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品三個方面。其次，現(xiàn)有文獻(xiàn)對于供應(yīng)鏈金融風(fēng)險的分析還比較籠統(tǒng)，本文在分析了供應(yīng)鏈金融三種融資模式的基礎(chǔ)上，針對各種模式提出其潛在風(fēng)險點，并給出了相應(yīng)的控制手段。由于時間和水平的限制，加之國內(nèi)對供應(yīng)鏈金融各方面的研究尚處于起步階段，本文仍存在較多不完整、完善之處，有待于進一步研究和探討。同時，在實證部分本文雖然將灰色評價法和AHP法結(jié)合使用以減輕主觀判斷失誤造成的影響，但由于德爾菲法涉及到專家評分，所以未能完全消除主觀性，因此供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險計量和管理也是一個值得繼續(xù)探討的課題。第一節(jié) 供應(yīng)鏈　一、供應(yīng)鏈的概念供應(yīng)鏈的概念經(jīng)歷了一個發(fā)展過程，它是從擴大的生產(chǎn)概念發(fā)展來的，將企業(yè)的生產(chǎn)活動進行了前伸和后延。早期的供應(yīng)鏈概念還局限于企業(yè)的內(nèi)部操作上，所涉及的主要是物料采購、庫存、生產(chǎn)和分銷等各個部門之間的職能協(xié)調(diào)問題，這時的供應(yīng)鏈注重的是企業(yè)自身的資源利用，并以優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部的業(yè)務(wù)流程、降低物流成本、提高經(jīng)營效率為最終目的。進入二十世紀(jì)九十年代以來，隨著信息技術(shù)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)不確定性的增加，企業(yè)之間關(guān)系呈現(xiàn)出日益明顯的網(wǎng)絡(luò)化趨勢。2001年發(fā)布實施的《物流術(shù)語》國家標(biāo)準(zhǔn)（GB/T183542001）將供應(yīng)鏈定義為“生產(chǎn)及流通過程中,涉及將產(chǎn)品或服務(wù)提供給最終用戶活動的上游與下游企業(yè)所形成的網(wǎng)鏈結(jié)構(gòu)”，此時供應(yīng)鏈的概念從線性的“單鏈”轉(zhuǎn)為非線性的“網(wǎng)鏈”。這些概念同時也強調(diào)供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系問題。他認(rèn)為，供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€范圍更廣的企業(yè)結(jié)構(gòu)模式，它包含所有加盟的節(jié)點企業(yè)，從原材料的供應(yīng)開始，經(jīng)過鏈中不同企業(yè)的制造加工、組裝、分銷等過程直到最終用戶。二、供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)分析供應(yīng)鏈?zhǔn)莿討B(tài)的，并且包括在不同階段之間的物流、信息流、和資金流。圖11 供應(yīng)鏈的網(wǎng)鏈結(jié)構(gòu)模型圖資料來源：馬士華，林勇. 供應(yīng)鏈管理（第2版）[M].機械工業(yè)出版社，2005其中，物流是指從供應(yīng)商到消費者手中的物質(zhì)產(chǎn)品流動；信息流包括采購訂單、需求信息、庫存信息、產(chǎn)品信息及價格等；資金流包括信用條件、支付方式以及委托與所有權(quán)契約等。物流、資金流、信息流的流動貫穿了企業(yè)供應(yīng)鏈的全部活動。 Hofmann（2005）提出，供應(yīng)鏈金融屬于物流、供應(yīng)鏈管理、協(xié)作和金融的交叉，是通過規(guī)劃、引導(dǎo)和控制資金流，使供應(yīng)鏈上兩個或多個組織，包括外部服務(wù)提供者，能夠聯(lián)合創(chuàng)造價值的途徑與方法[24]。供應(yīng)鏈金融從直觀上理解是依托供應(yīng)鏈而開展的金融服務(wù)，它是指商業(yè)銀行在供應(yīng)鏈中選取一個核心企業(yè)，將其上下游企業(yè)看做一個整體，并根據(jù)鏈條中的交易關(guān)系，將資金注入到供應(yīng)鏈上的相關(guān)企業(yè)，為其提供全面金融服務(wù)。二、供應(yīng)鏈金融參與主體比起商業(yè)銀行傳統(tǒng)的對單一企業(yè)主體的授信模式，供應(yīng)鏈金融是一種全新的融資模式。其中，“1”指這個供應(yīng)鏈中具有較大規(guī)模、較強競爭力的核心企業(yè)，“N”指與核心企業(yè)相關(guān)的上下游配套企業(yè)。在供應(yīng)鏈整個運作過程中，供應(yīng)鏈金融涉及各個構(gòu)成要素之間的合作和協(xié)調(diào)。商業(yè)銀行作為供應(yīng)鏈金融服務(wù)的提供者，在整個供應(yīng)鏈金融運作過程中起著信用中介和資金提供者的作用。商業(yè)銀行應(yīng)用各種金融產(chǎn)品的整合，將信用和資金注入到供應(yīng)鏈中，通過對融資項下資產(chǎn)的控制，給予核心企業(yè)的上下游信貸支持。在供應(yīng)鏈金融中，商業(yè)銀行一般借助核心企業(yè)信用，通過掌控核心企業(yè)與上下游企業(yè)交易中產(chǎn)生的現(xiàn)金流，幫助核心企業(yè)完成財務(wù)供應(yīng)鏈的有效管理，同時為核心企業(yè)及上下游多個企業(yè)提供全面的金融服務(wù)。（3）上下游配套企業(yè)。追根溯源，供應(yīng)鏈金融真正的需求來自這些企業(yè)，供應(yīng)鏈金融將核心企業(yè)的良好信用延伸到其上下游配套企業(yè)，這是風(fēng)險管理技術(shù)的一大創(chuàng)新，使得上下游配套企業(yè)成為供應(yīng)鏈金融服務(wù)的最大受益者。商業(yè)銀行在供應(yīng)鏈金融服務(wù)的提供中離不開與第三方物流企業(yè)的合作。而且，在企業(yè)未能如期返還貸款的情況下，物流企業(yè)還可以協(xié)助商業(yè)銀行將質(zhì)押物變現(xiàn)還貸，降低商業(yè)銀行提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)可能產(chǎn)生的損失。圖12 工商商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融解決方案的示意圖資料來源：中國工商商業(yè)銀行網(wǎng)站第三節(jié) 供應(yīng)鏈金融相關(guān)理論分析一、委托代理理論委托代理理論主要研究委托人確保代理人按委托人意志行事的能力問題。信息不對稱帶來的逆向選擇問題和道德風(fēng)險問題是委托代理關(guān)系中存在的兩種問題。委托代理關(guān)系的基本假設(shè)是委托人和代理之間掌握的信息是不對稱的，只要在建立或簽訂合同前后，市場參加者雙方掌握的信息不對稱，這種經(jīng)濟關(guān)系都可以被認(rèn)為屬于委托代理關(guān)系。從這層關(guān)系分析，商業(yè)銀行與融資企業(yè)之間的關(guān)系可以看成是委托代理關(guān)系，其中，商業(yè)銀行處于委托方的位置，而融資企業(yè)處于代理方位置。二、交易成本理論 交易成本理論是用比較制度分析方法研究經(jīng)濟組織制度的理論。也就是說，交易成本由信息搜尋成本、談判成本、締約成本、監(jiān)督履約情況的成本以及可能發(fā)生的處理違約行為的成本所構(gòu)成。由于個人能力的限制和不完全信息導(dǎo)致了有限理性，只能識破有限的備選方案而且也只能意識到這些備選方案的現(xiàn)有結(jié)果，而人的利己動機則引發(fā)了機會主義行為，對有限理性的約束和對機會主義行為的預(yù)防都增加了交易成本。 Williamson（1975）認(rèn)為，交易成本發(fā)生的原因，來自于人性因素與交易環(huán)境因素交互影響下所產(chǎn)生的市場失靈現(xiàn)象造成的交易困難。Williamson（1985）又進一步指出，上述交易成本的發(fā)生原因，源自于交易本身的三項特征：交易商品或資產(chǎn)的特殊性、交易不確定性和交易的頻率。其中，若交易所投資的資產(chǎn)本身不具市場流通性，則投資于資產(chǎn)上的成本難以回收或轉(zhuǎn)換使用用途；交易不確定性的升高會伴隨著監(jiān)督成本、議價成本的提升，使交易成本增加；另外，交易的頻率越高，相對的管理成本與議價成本也升高。供應(yīng)鏈上的企業(yè)間相互交易、相互協(xié)調(diào)，為了提高供應(yīng)鏈的整體競爭力，實現(xiàn)共同利益的最大化，慢慢形成一種“共生”機制。同時，由于信息可信度增加，信息不對稱減少，交易成本亦隨之降低。其次，物流企業(yè)在提供物流服務(wù)的過程中，可以很方便地掌握一個供應(yīng)鏈中產(chǎn)品的存儲、流轉(zhuǎn)和銷售等方面信息，使信息不對稱問題得到了極大的改善，因此可以輔助商業(yè)銀行開展倉單質(zhì)押、融通倉和保兌倉等多項業(yè)務(wù)，減少了商業(yè)銀行的監(jiān)督成本。供應(yīng)鏈的長期合作關(guān)系降低了企業(yè)違約的可能性，因此這種專用性資產(chǎn)的投資比較容易實現(xiàn)。在傳統(tǒng)的貸款模式中，商業(yè)銀行和融資企業(yè)之間的信息是不對稱的，企業(yè)擁有比商業(yè)銀行更多的信息，處于信息優(yōu)勢；而商業(yè)銀行相對于企業(yè)來說，處于信息劣勢。當(dāng)商業(yè)銀行無法觀察到企業(yè)的行為并給予有效監(jiān)控時，就被動地成為了企業(yè)行為的受害者。在供應(yīng)鏈金融的模式下，這種情況發(fā)生了一定程度的改變。另外，商業(yè)銀行利用企業(yè)所擁有的占企業(yè)資產(chǎn)比例大的存貨及應(yīng)收賬款為企業(yè)提供資金融通，并通過對融資項下的資產(chǎn)有充分的控制權(quán)來控制商業(yè)銀行的風(fēng)險，這就增加了中小企業(yè)違約成本，從而降低其違約概率，而商業(yè)銀行信貸資金的發(fā)放率也得到了提高。在整個博弈中，中小企業(yè)的戰(zhàn)略空間包括履約和違約，商業(yè)銀行的戰(zhàn)略空間包括貸款與不貸款。因此，可以通過單階段靜態(tài)博弈（本文不考慮多階段的動態(tài)博弈)，尋找貝葉斯納什均衡及存在的條件。（2）企業(yè)以應(yīng)收賬款或存貨等資產(chǎn)向商業(yè)銀行申請貸款，資產(chǎn)價值為，商業(yè)銀行給予貸款額度為，并收取利息費用。（3）存在機會成本。（4）中小企業(yè)按照貸款合同規(guī)定履約經(jīng)營的收益為 ，違約后投資其它高風(fēng)險高收益投機的收益為（假設(shè)）。（6）在供應(yīng)鏈金融中，中小企業(yè)如果違約，將受到來自核心企業(yè)或物流企業(yè)的懲罰。根據(jù)以上假設(shè)，可以推導(dǎo)出不完全信息靜態(tài)博弈下商業(yè)銀行和企業(yè)的支付矩陣，如下表所示：表11 不完全信息靜態(tài)博弈下商業(yè)銀行和企業(yè)的支付矩陣銀 行 貸款（） 不貸款（1） 企 履約 （）業(yè) 違約 （1）根據(jù)以上商業(yè)銀行與企業(yè)的支付矩陣可以分別得到商業(yè)銀行和中小企業(yè)的預(yù)期收益：其中，商業(yè)銀行的預(yù)期收益為對求偏導(dǎo)，得令一階偏導(dǎo)等于0，即解得 (11