【正文】 持正常盈利。 美國金融機構破產(chǎn)倒閉 ? 07年 4月 2日，美國新世紀金融公司破產(chǎn) ? 7月、 8月，大批次級住房抵押公司破產(chǎn) ? 8月 14日，英國北巖銀行發(fā)生支付危機 ? 08年初，花旗、瑞銀等著名金融機構出現(xiàn)巨額虧損 ? 2月 19日，北巖銀行被國有化 ? 3月 16日，貝爾斯登被摩根大通收購 ? ? 9月 7日，美國政府出資 2022億美元，接管兩房 ? 9月 14日，美林被收購 ? 9月 15日，雷曼兄弟宣布破產(chǎn) ? 9月 17日，美國政府出資 850億美元，接管%的股權 ? 9月 20日，美國政府提出 7000億美元金融援助計劃 ? 9月 21日，高盛和摩根斯坦利轉為銀行控股公司 近年來美國銀行倒閉數(shù)量340 0325160510152025302022 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年 1 2 月時間數(shù)量美中小銀行再陷倒閉潮 ? 美國當?shù)貢r間 11月 1日，擁有百年歷史的美國最大的中小企業(yè)商業(yè)貸款機構ＣＩＴ集團向紐約破產(chǎn)法院申請破產(chǎn)保護，這將成為美國歷史上僅次于雷曼兄弟、華盛頓互助銀行、世界通訊及通用汽車的第五大破產(chǎn)案。 金融 風險 系 統(tǒng) 性 風 險 非 系 統(tǒng) 性 風 險 由影響整個金融市場 的風險因素所引起的 與特定公司或行業(yè) 相關的風險 （二）按照金融風險的影響因素分類 股市崩盤 全線飄綠 二、金融風險的度量 （一）價格風險的度量 預期收益率：平均值 1()niiiE R P R?? ?風險的衡量：方差或標準差 21( ) [ ( ( ) ) ]niiiV a r R R E R p????概率 預期收益率 ? 收益計算： ? 資產(chǎn) A的預期收益率： 30% 25%+13% 50%+（ 4%） 25%=13% 同理：資產(chǎn) B的預期收益率為 13% 假定兩種資產(chǎn)的收益及概率數(shù)據(jù)如下： 狀態(tài) 概率 資產(chǎn) A的收益 資產(chǎn) B的收益 高漲 25% 30% 10% 一般 50% 13% 15% 衰退 25% 4% 12% 風險度量： 資產(chǎn) A的方差： （ 30%13%） 2 + （ 13%13%） 2 0. 5 + （ 4%13%） 2 =% 同理：資產(chǎn) B的風險度為 % 結論： 選擇資產(chǎn) B。 2022年 10月 6日，標準普爾十年來首次下調對 RBS的信用評級， 第二天 RBS一度暴挫 39% 。P公司 簡要定義 投資級 — 高信譽 Aaa AAA AAA AAA 金邊債券 ， 一流質量 ， 最高安全性 Aa1 AA+ AA+ 優(yōu)等 ， 高質量 Aa2 AA AA AA 優(yōu)等 ， 高質量 Aa3 AA AA 優(yōu)等 ， 高質量 A1 A+ A+ A+ 中上等 A2 A A A 中上等 A3 A A 中上等 Baa1 BBB+ BBB+ BBB+ 中下等 Baa2 BBB BBB B 中下等 Baa3 BBB BBB BBB 中下等 顯著投機型 — 低信譽 Ba1 BB+ BB+ BB+ 低等 ， 投機型 Ba2 BB BB 低等 ， 投機型 Ba3 BB BB BB 低等 ， 投機型 B1 B+ B+ B+ 高度投機型 B2 B B B 高度投機型 B3 B B 高度投機型 純粹投機型 — 極大的違約風險 CCC+ CCC 風險極大 ,處境困難 Caa CCC CCC 風險極大 ,處境困難 C CCC 風險極大 ,處境困難 Ca CC C 會發(fā)生違約 ,極度投機型 C 比上述級別更具投機性 C1 C1=收入債券 — 不支付利息 DDD 違約 DD DD 違約 D D 違約 穆迪公司評級體系中 A、 B級別的違約統(tǒng)計（ 19701997） 穆迪評級 年平均違約率 ( % ) 違約率發(fā)散度 ( % )A a a Aa A B a a Ba 資料來源： Moody’s Investors Sevvice,1997 美國住房抵押貸款的三個層次： ? 優(yōu)質貸款：對象為信用評分最高的個人（信用分數(shù)在 660 分以上），月供占收入比例不高于 40%及首付超過 20%以上； ? AltA 貸款：對象為信用評分較高但信用記錄較弱的個人，如自雇以及無法提供收入證明的個人； ? 次級貸款：對象為信用分數(shù)較差的個人，尤其是消費者信用評分（ FICO）分數(shù)低于 6月供占收入比例較高或記錄欠佳，及首付低于 20%甚至沒出有首付。 美國控制中國 2/3信用評級市場 威脅國家金融主權 ? 對于信用評級業(yè)國人了解得很少，信用評級業(yè)到底在國家經(jīng)濟和金融服務體系中有什么特殊作用？這是我們應該迫切了解的。 ? 目前，美國正在通過大規(guī)模收購中國信用評級機構，試圖控制我國信用評級行業(yè)。 第二節(jié) 金融風險管理 ? 一、風險管理過程及方法 P125 ? （一）風險管理過程 風險識別 風險管理效果評價 風險管理方法選擇 風險管理方法實施 風險評估 （二）風險管理的方法 風險 回避 風險分散 風險 轉移 風險 管理的 方法 風險轉移 套期保值 金融互換 保險 遠期合約 期貨合約 貨幣互換 利率互換 混合互換 二、分散投資與資產(chǎn)組合（ P130） ? （一）金融資產(chǎn)組合（多樣化）的簡單理解 ? 不要把雞蛋放在一個籃子里。 如果未來的時間內，經(jīng)濟增長期和衰退期各占一半，請問你如何決策？ 方案一 完全投資于 A或 B 方案二 資金平均分給 AB 有區(qū)別嗎？ 答案： 存在風險